Организация стран - экспортеров нефти (ОПЕК) проведет внеочередное заседание 18 ноября 2008г. в Вене. На заседании картеля будет обсуждаться влияние глобального финансового кризиса на нефтяные цены. ОПЕК опасается снижения мирового потребления нефти, которое может повлечь финансовый кризис. Это означает, что картель может принять решение о сокращении квоты нефтедобычи для того, чтобы остановить падение цен.
Нисходящий тренд на мировом нефтяном рынке, который установился с июля 2008г., беспокоит ряд членов ОПЕК, экономика которых особенно зависит от высоких цен на нефть. Недавно министр нефти Ирана Голямхоссейн Нозари заявил, что стоимость барреля нефти ниже 100 долл. неприемлема для экспортеров. Накануне глава Национальной нефтяной компании Ливии Шукри Ганем призвал нефтедобывающие страны сократить производство, чтобы "остановить потери в доходах". Многие члены ОПЕК ссылаются на высокую себестоимость добычи нефти на сложных месторождениях в качестве аргумента в пользу необходимости цен выше 100 долл./барр. В частности, в сентябре 2008г. иранские представители в ОПЕК называли цифру в 70-80 долл./барр. как себестоимость нефтедобычи на ряде новых месторождений. Однако ряд специалистов утверждает, что члены картеля лукавят, таким образом пытаясь сохранить сверхприбыли.
Участники биржевых торгов негативно оценивают перспективы мировой экономики и пророчат существенное снижение потребительской активности. Сокращение спроса на нефтепродукты, конечно, окажет влияние на цену, но значительно снизить их потребление просто невозможно. Даже если ОПЕК существенно сократит квоты, положительный эффект продержится недолго, и в ближайший месяц вероятны и более низкие уровни, хотя отметка в 100 долл./барр. выглядит вполне адекватной даже в текущей сложной экономической ситуации. Очень вероятно, что первопричина удешевления нефти почти вдвое с максимальных уровней лета 2008г. кроется в поисках участниками рынка свободных денег либо для покупок подешевевших активов, либо для увеличения обеспечения по убыточным позициям. Как только участники рынка переоценят риски и "перетрясут" вложения, котировки вернутся к устраивающему и потребителей и нефтяников уровню 100 долл./барр.
По словам начальника управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Ивана Илюшина, цены на нефть снижаются скорее не под воздействием ожиданий показателей баланса спроса-предложения, а в результате бегства капитала из рисковых активов. Сокращение добычи ОПЕК будет позитивным сигналом, однако падение цен оно в текущей ситуации может не остановить. По всей видимости, картель будет защищать уровень в 80 долл./барр., хотя внутри его очень вероятны разногласия по этому вопросу. Ключевым моментом является позиция Саудовской Аравии, традиционно лояльной США. Именно на этот уровень эксперт ориентируется в своих прогнозах.
Аналитик "Арбат Капитала" Виталий Громадин считает сложившуюся ситуацию на сырьевом рынке сходной с той, которая сложилась в 2006г., когда цена нефти приблизилась к рекордному уровню в середине лета, а к концу сентября упала более чем на 20%. Тогда, чтобы удержать цену от дальнейшего снижения, на экстренной встрече организации в октябре, а затем и в декабре было принято решение о сокращении квот на добычу. Небезосновательно эксперты на рынке сомневались в возможностях ОПЕК влиять на стоимость сырья. С началом нового года нефть стремительно подешевела еще на 20%. Росту цены тогда способствовало ослабление курса американского доллара.
Действия ОПЕК, по словам специалиста, являются важными для нефтяного рынка, но не главными. Уровень накопленных запасов нефти и нефтепродуктов в развитых странах, а в особенности в США, серьезным образом влиял на динамику торгов нефти только до 2003г. После этого большее влияние приобрели объем промышленного производства, а также валютный фактор.
С учетом ожидаемой глобальной рецессии, чтобы оказать существенную поддержку нефтяному рынку картель должен решиться на очень значительное сокращение добываемой нефти. Оценить масштабы сокращения сложно. Возможно, нефть подешевеет до 70 долл./барр., но эксперт не исключает и более негативного сценария. "Думаю, что ОПЕК на экстренной встрече сократит добычу на 1-1,5 млн барр. в день, а в случае сохранения негатива уменьшит квоты и в декабре. Более сильное снижение квот чревато для ОПЕК тем, что организация отдает свою долю на рынке странам, не входящим в картель, в частности России. Это будет тем более неоправданно, если влияние кризиса окажется не столь катастрофическим. В принципе ОПЕК может обсудить общие действия по стабилизации рынка с российской стороной на намеченной конференции в конце октября, тем более что прецедент целевого сокращения добычи Россией уже имел место во время кризиса 1998г.", - подытожил В.Громадин.
По мнению директора аналитического управления Credit Suisse Владимира Саввова, к возвращению цен на нефть к уровням выше 100 долл./барр. могут привести только стабилизация мировых финансовых и особенно кредитных рынков и появление определенности по поводу продолжительности и глубины экономического замедления (а следовательно, и возобновление ожиданий экономического роста). Однако это произойдет не ранее I квартала 2009г., полагает эксперт.
Начальник аналитического управления компании "Атон" Вячеслав Буньков считает заседание ОПЕК простой формальностью на фоне протекающего кризиса. Даже если картель пойдет на снижение квот, рынку подобная мера не поможет. Специалист советует не забывать, что на рынке нефти сейчас работают не только реальные покупатели и продавцы, но и многочисленные спекулянты, которые в условиях кризиса вынуждены продавать контракты для улучшения собственной ситуации с ликвидностью. Обвал цен происходит не из-за ожидания снижения спроса, а из-за повального бегства инвесторов из всех классов активов в поисках денег. Безусловно, падение спроса в следующем году сильно повлияет на рынок. Но в то же время замедление потребления можно было наблюдать в США и Европе уже в середине 2008г., а рынок продолжал бить ценовые рекорды. Поэтому эксперт по-прежнему придерживается той точки зрения, что рынок нефти долгое время контролировался спекулянтами, и текущий финансовый кризис вынуждает их бежать.
Кроме того, отметил В.Буньков, на рынке падает не только спрос, но и предложение. Добыча нефти в России, составляющая порядка 10% мировой, в 2008г. может упасть на 0,5-0,7%. Падает производство в Северном море, в Мексике и в других традиционных регионах добычи. ОПЕК также может снизить производство с целью вернуть нефть на нормальные ценовые уровни. Складывается такая ситуация, что предложение в следующем году может падать быстрее спроса, и это станет основной поддержкой нефтяным ценам. Фундаментальные предпосылки для возврата цен на нефть на отметку 100 долл./барр. имеются. Но возвращение к этому уровню специалист ожидает только после стабилизации мировой финансовой системы. Если удастся остановить панику на мировых финансовых рынках, то восстановление цен может начаться довольно быстро. В условиях финансовых кризисов, инвесторы предпочитают скупать не бумажные активы, а реальные. "Нефть имеет хорошие фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста (глобальное снижение добычи), поэтому я не исключаю, что инвесторы вновь разглядят в ней некий защитный актив", - резюмировал В.Буньков.
Максим Звягинцев
Нисходящий тренд на мировом нефтяном рынке, который установился с июля 2008г., беспокоит ряд членов ОПЕК, экономика которых особенно зависит от высоких цен на нефть. Недавно министр нефти Ирана Голямхоссейн Нозари заявил, что стоимость барреля нефти ниже 100 долл. неприемлема для экспортеров. Накануне глава Национальной нефтяной компании Ливии Шукри Ганем призвал нефтедобывающие страны сократить производство, чтобы "остановить потери в доходах". Многие члены ОПЕК ссылаются на высокую себестоимость добычи нефти на сложных месторождениях в качестве аргумента в пользу необходимости цен выше 100 долл./барр. В частности, в сентябре 2008г. иранские представители в ОПЕК называли цифру в 70-80 долл./барр. как себестоимость нефтедобычи на ряде новых месторождений. Однако ряд специалистов утверждает, что члены картеля лукавят, таким образом пытаясь сохранить сверхприбыли.
Участники биржевых торгов негативно оценивают перспективы мировой экономики и пророчат существенное снижение потребительской активности. Сокращение спроса на нефтепродукты, конечно, окажет влияние на цену, но значительно снизить их потребление просто невозможно. Даже если ОПЕК существенно сократит квоты, положительный эффект продержится недолго, и в ближайший месяц вероятны и более низкие уровни, хотя отметка в 100 долл./барр. выглядит вполне адекватной даже в текущей сложной экономической ситуации. Очень вероятно, что первопричина удешевления нефти почти вдвое с максимальных уровней лета 2008г. кроется в поисках участниками рынка свободных денег либо для покупок подешевевших активов, либо для увеличения обеспечения по убыточным позициям. Как только участники рынка переоценят риски и "перетрясут" вложения, котировки вернутся к устраивающему и потребителей и нефтяников уровню 100 долл./барр.
По словам начальника управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Ивана Илюшина, цены на нефть снижаются скорее не под воздействием ожиданий показателей баланса спроса-предложения, а в результате бегства капитала из рисковых активов. Сокращение добычи ОПЕК будет позитивным сигналом, однако падение цен оно в текущей ситуации может не остановить. По всей видимости, картель будет защищать уровень в 80 долл./барр., хотя внутри его очень вероятны разногласия по этому вопросу. Ключевым моментом является позиция Саудовской Аравии, традиционно лояльной США. Именно на этот уровень эксперт ориентируется в своих прогнозах.
Аналитик "Арбат Капитала" Виталий Громадин считает сложившуюся ситуацию на сырьевом рынке сходной с той, которая сложилась в 2006г., когда цена нефти приблизилась к рекордному уровню в середине лета, а к концу сентября упала более чем на 20%. Тогда, чтобы удержать цену от дальнейшего снижения, на экстренной встрече организации в октябре, а затем и в декабре было принято решение о сокращении квот на добычу. Небезосновательно эксперты на рынке сомневались в возможностях ОПЕК влиять на стоимость сырья. С началом нового года нефть стремительно подешевела еще на 20%. Росту цены тогда способствовало ослабление курса американского доллара.
Действия ОПЕК, по словам специалиста, являются важными для нефтяного рынка, но не главными. Уровень накопленных запасов нефти и нефтепродуктов в развитых странах, а в особенности в США, серьезным образом влиял на динамику торгов нефти только до 2003г. После этого большее влияние приобрели объем промышленного производства, а также валютный фактор.
С учетом ожидаемой глобальной рецессии, чтобы оказать существенную поддержку нефтяному рынку картель должен решиться на очень значительное сокращение добываемой нефти. Оценить масштабы сокращения сложно. Возможно, нефть подешевеет до 70 долл./барр., но эксперт не исключает и более негативного сценария. "Думаю, что ОПЕК на экстренной встрече сократит добычу на 1-1,5 млн барр. в день, а в случае сохранения негатива уменьшит квоты и в декабре. Более сильное снижение квот чревато для ОПЕК тем, что организация отдает свою долю на рынке странам, не входящим в картель, в частности России. Это будет тем более неоправданно, если влияние кризиса окажется не столь катастрофическим. В принципе ОПЕК может обсудить общие действия по стабилизации рынка с российской стороной на намеченной конференции в конце октября, тем более что прецедент целевого сокращения добычи Россией уже имел место во время кризиса 1998г.", - подытожил В.Громадин.
По мнению директора аналитического управления Credit Suisse Владимира Саввова, к возвращению цен на нефть к уровням выше 100 долл./барр. могут привести только стабилизация мировых финансовых и особенно кредитных рынков и появление определенности по поводу продолжительности и глубины экономического замедления (а следовательно, и возобновление ожиданий экономического роста). Однако это произойдет не ранее I квартала 2009г., полагает эксперт.
Начальник аналитического управления компании "Атон" Вячеслав Буньков считает заседание ОПЕК простой формальностью на фоне протекающего кризиса. Даже если картель пойдет на снижение квот, рынку подобная мера не поможет. Специалист советует не забывать, что на рынке нефти сейчас работают не только реальные покупатели и продавцы, но и многочисленные спекулянты, которые в условиях кризиса вынуждены продавать контракты для улучшения собственной ситуации с ликвидностью. Обвал цен происходит не из-за ожидания снижения спроса, а из-за повального бегства инвесторов из всех классов активов в поисках денег. Безусловно, падение спроса в следующем году сильно повлияет на рынок. Но в то же время замедление потребления можно было наблюдать в США и Европе уже в середине 2008г., а рынок продолжал бить ценовые рекорды. Поэтому эксперт по-прежнему придерживается той точки зрения, что рынок нефти долгое время контролировался спекулянтами, и текущий финансовый кризис вынуждает их бежать.
Кроме того, отметил В.Буньков, на рынке падает не только спрос, но и предложение. Добыча нефти в России, составляющая порядка 10% мировой, в 2008г. может упасть на 0,5-0,7%. Падает производство в Северном море, в Мексике и в других традиционных регионах добычи. ОПЕК также может снизить производство с целью вернуть нефть на нормальные ценовые уровни. Складывается такая ситуация, что предложение в следующем году может падать быстрее спроса, и это станет основной поддержкой нефтяным ценам. Фундаментальные предпосылки для возврата цен на нефть на отметку 100 долл./барр. имеются. Но возвращение к этому уровню специалист ожидает только после стабилизации мировой финансовой системы. Если удастся остановить панику на мировых финансовых рынках, то восстановление цен может начаться довольно быстро. В условиях финансовых кризисов, инвесторы предпочитают скупать не бумажные активы, а реальные. "Нефть имеет хорошие фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста (глобальное снижение добычи), поэтому я не исключаю, что инвесторы вновь разглядят в ней некий защитный актив", - резюмировал В.Буньков.
Максим Звягинцев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба