26 апреля 2016 Инвесткафе Козлов Юрий
Лензолото, на долю которого по некоторым данным приходится 1/500 мировой добычи драгоценного металла, отчиталось по МСФО за 2015 год. Несмотря на снижение производственных показателей, выручка и чистая прибыль компании за отчетный период увеличились более чем на четверть.
Выручка компании за этот период выросла на 28,8%, до 12,1 млрд руб., из них от реализации золота было заработано 11,77 млрд руб., а остальные 300 млн пришлись на прочие доходы. При этом добыча золота в минувшем году сократилась на 9,3%, до 172 тыс. унций, что стало неприятным следствием сокращения среднего содержания металла в породе на 18%. Правда, увеличение объемов промывки песков на 11% немного нивелировало этот негативный эффект. Да и средняя цена реализации золота в рублевом эквиваленте повысилась почти наполовину, до 68,5 тыс. руб., став главным драйвером положительной динамики доходов компании.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились всего на 7,4%, до 8,1 млрд руб. Зато материальные затраты выросли на 16%, до 260 млн руб. На выплату НДПИ пошло 168 млн руб., что на 32% больше, чем в 2014-м. Затраты на персонал повысились на 7%, до 141 млн руб. На этом фоне операционная прибыль Лензолота более чем удвоилась, совсем немного недотянув до 4 млрд руб.
Говоря о финансовых результатах прежде всего отмечу серьезное снижение доходов от курсовых разниц, сократившихся с 2,15 млрд до 1,64 млрд руб. Процентные доходы выросли с 119 млн до 234 млн благодаря размещенным депозитам на вдвое большую, чем годом раньше, сумму 234 млн руб. В итоге чистая прибыль Лензолота не смогла угнаться за операционной и за вычетом миноритарной доли выросла чуть более чем на четверть, до 3,57 млрд руб.
Самый интересный вопрос для акционеров компании касается дивидендов. Напомню, Лензолото по своей структуре является холдингом, так что его чистая прибыль формируется главным образом за счет получения дивидендов от дочерней компании ЗДК Лензолото, после чего средства распределяются между акционерами. С одной стороны, такая схема формирует неплохую потенциальную доходность акций, с другой — создает значительную неопределенность в принятии корпоративных решений и несет высокие риски невыплаты дивидендов. В частности, по итогам 2014 года ЗДК Лензолото дивиденды не платила, а значит и материнской компании не досталось ничего. На это в отчетности красноречиво указывает отсутствие доходов от участия в других организациях. По итогам 2015 года ситуация изменилась в лучшую сторону, и компания уже отразила по этой строке чуть больше 3 млрд руб., часть из которых теоретически может быть выплачена акционерам компании. Рынок закладывается, исходя из прогноза 2 млрд руб. под дивиденды, а значит по префам доходность может составить около 11%, а по обычке — порядка 17,5%. Это более чем щедрое вознаграждение для держателей бумаг Лензолота.
Осталось определиться какие, бумаги лучше покупать — обыкновенные или привилегированные. Впрочем, на этот вопрос вряд ли можно найти однозначный ответ. Исторически дивидендная доходность по обычке была выше, однако для префов есть строгая привязка к выплате 6,9% процентов от чистой прибыли. Самым логичным решением будет покупка в равных долях обоих типов бумаг, что позволит диверсифицировать риски. Акции Лензолота определенно достойны попадания в портфель любого инвестора и всегда смогут приносить внушительный дивидендный доход.
Рекомендация по обыкновенным и привилегированным акциям Лензолота — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка компании за этот период выросла на 28,8%, до 12,1 млрд руб., из них от реализации золота было заработано 11,77 млрд руб., а остальные 300 млн пришлись на прочие доходы. При этом добыча золота в минувшем году сократилась на 9,3%, до 172 тыс. унций, что стало неприятным следствием сокращения среднего содержания металла в породе на 18%. Правда, увеличение объемов промывки песков на 11% немного нивелировало этот негативный эффект. Да и средняя цена реализации золота в рублевом эквиваленте повысилась почти наполовину, до 68,5 тыс. руб., став главным драйвером положительной динамики доходов компании.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились всего на 7,4%, до 8,1 млрд руб. Зато материальные затраты выросли на 16%, до 260 млн руб. На выплату НДПИ пошло 168 млн руб., что на 32% больше, чем в 2014-м. Затраты на персонал повысились на 7%, до 141 млн руб. На этом фоне операционная прибыль Лензолота более чем удвоилась, совсем немного недотянув до 4 млрд руб.
Говоря о финансовых результатах прежде всего отмечу серьезное снижение доходов от курсовых разниц, сократившихся с 2,15 млрд до 1,64 млрд руб. Процентные доходы выросли с 119 млн до 234 млн благодаря размещенным депозитам на вдвое большую, чем годом раньше, сумму 234 млн руб. В итоге чистая прибыль Лензолота не смогла угнаться за операционной и за вычетом миноритарной доли выросла чуть более чем на четверть, до 3,57 млрд руб.
Самый интересный вопрос для акционеров компании касается дивидендов. Напомню, Лензолото по своей структуре является холдингом, так что его чистая прибыль формируется главным образом за счет получения дивидендов от дочерней компании ЗДК Лензолото, после чего средства распределяются между акционерами. С одной стороны, такая схема формирует неплохую потенциальную доходность акций, с другой — создает значительную неопределенность в принятии корпоративных решений и несет высокие риски невыплаты дивидендов. В частности, по итогам 2014 года ЗДК Лензолото дивиденды не платила, а значит и материнской компании не досталось ничего. На это в отчетности красноречиво указывает отсутствие доходов от участия в других организациях. По итогам 2015 года ситуация изменилась в лучшую сторону, и компания уже отразила по этой строке чуть больше 3 млрд руб., часть из которых теоретически может быть выплачена акционерам компании. Рынок закладывается, исходя из прогноза 2 млрд руб. под дивиденды, а значит по префам доходность может составить около 11%, а по обычке — порядка 17,5%. Это более чем щедрое вознаграждение для держателей бумаг Лензолота.
Осталось определиться какие, бумаги лучше покупать — обыкновенные или привилегированные. Впрочем, на этот вопрос вряд ли можно найти однозначный ответ. Исторически дивидендная доходность по обычке была выше, однако для префов есть строгая привязка к выплате 6,9% процентов от чистой прибыли. Самым логичным решением будет покупка в равных долях обоих типов бумаг, что позволит диверсифицировать риски. Акции Лензолота определенно достойны попадания в портфель любого инвестора и всегда смогут приносить внушительный дивидендный доход.
Рекомендация по обыкновенным и привилегированным акциям Лензолота — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу