27 мая 2016 Инвесткафе Королёва Анна
СОЛЛЕРС отчитался о финансовых результатах за 2015 год, который стал для нее далеко не самым простым из-за резкого падения продаж и, соответственно, заметного сокращения выручки.
За отчетный период группе удалось увеличить продажи УАЗов на 12%, до 57,5 тыс. единиц. Доля данного этих автомобилей расширилась с 3% до 5%, а доля на рынке легких коммерческих автомобилей увеличилась с 17% до 24%. Одним из драйверов продаж стал запуск нового УАЗ Патриот. Продажи этих машин выросли на 14%, до 23,5 тыс., что стало возможным благодаря эффективному ценовому позиционированию и регулярному обновлению модели. Усиление рыночной позиции в столь непростые времена привело к тому, что менеджмент компании объявил данный сегмент приоритетным. Отныне усилия компании будут сфокусированы на обновлении модельного ряда УАЗа и расширении его присутствия на новых экспортных рынках.
Продажи SsangYong обвалились на 86%, до 2,9 тыс., что стало закономерным следствием прекращения производства. Вкупе с серьезным сокращением автомобильного рынка в России это привело к снижению выручки автоконцерна на 20%, до 38,3 млрд руб.
Правда, опережающими темпами падала себестоимость реализованной продукции. В сопоставлении год к году она сократилась практически на четверть, до 30,4 млрд руб. И все же в абсолютном выражении падение доходов компании оказалось больше снижения себестоимости, в результате чего валовая прибыль на 2,7% г/г, примерно до 8 млрд руб.
Позитивным моментом отчетности я считаю снижение коммерческих расходов на 11%, до 1,9 млрд руб., однако общие и административные затраты повысились на 6%, до 3,4 млрд руб. Прочие операционные доходы сократились более чем вдвое, до 311 млн руб. В итоге операционная прибыль Группы СОЛЛЕРС упала на 15%, до 3,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании за истекший год снизились на 42%, до 1,1 млрд руб., при а по статье «признание финансовых инструментов» компания отразила 9,2 млрд руб. против нулевого результата годом ранее. Этому способствовало согласование изменений в структуре СП Форд-СОЛЛЕРС. На этом фоне повышение убытка по статье «доля в результате обесцененного совместного предприятия» на 27%, до 7 млрд руб. выглядит лишь как математическая погрешность. В итоге убыток СОЛЛЕРСа в размере 3,7 млрд руб., показанный в 2014 году, сменился чистой прибылью в 3,1 млрд руб. Однако нужно отдавать себе отчет, что по факту прибыль носит скорее «бумажный» характер, нежели рыночный.
EBITDA автоконцерна снизилась на 7%, до 4 млрд руб., а рентабельность по этому показателю повысилась на 1,5 п.п., до 10,5%. Чистый долг составил 5,5 млрд руб. против 5,4 млрд годом ранее, а соотношение NetDebt/EBITDA с 1,3х в 2014 году увеличилось до 1,4х, что, впрочем, является вполне комфортным значением и не представляет серьезных рисков для финансовой устойчивости компании.
Несмотря на непростую ситуацию на отечественном автомобильном рынке, СОЛЛЕРС продемонстрировал устойчивость и усилил конкурентоспособность. Результаты продаж в основном консолидируемом производственном активе УАЗ выглядят вполне убедительно, особенно на фоне пониженной активности в отрасли в целом. Это дает основание рассчитывать на хорошие перспективы СОЛЛЕРСа по дальнейшему получению чистой прибыли. С учетом планов по реализации совместного инвестиционного проекта на Дальнем Востоке, направленного на развитие бренда Mazda в России, и рыночную недооценку бумаг компании я рекомендую покупать ее акции.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
За отчетный период группе удалось увеличить продажи УАЗов на 12%, до 57,5 тыс. единиц. Доля данного этих автомобилей расширилась с 3% до 5%, а доля на рынке легких коммерческих автомобилей увеличилась с 17% до 24%. Одним из драйверов продаж стал запуск нового УАЗ Патриот. Продажи этих машин выросли на 14%, до 23,5 тыс., что стало возможным благодаря эффективному ценовому позиционированию и регулярному обновлению модели. Усиление рыночной позиции в столь непростые времена привело к тому, что менеджмент компании объявил данный сегмент приоритетным. Отныне усилия компании будут сфокусированы на обновлении модельного ряда УАЗа и расширении его присутствия на новых экспортных рынках.
Продажи SsangYong обвалились на 86%, до 2,9 тыс., что стало закономерным следствием прекращения производства. Вкупе с серьезным сокращением автомобильного рынка в России это привело к снижению выручки автоконцерна на 20%, до 38,3 млрд руб.
Правда, опережающими темпами падала себестоимость реализованной продукции. В сопоставлении год к году она сократилась практически на четверть, до 30,4 млрд руб. И все же в абсолютном выражении падение доходов компании оказалось больше снижения себестоимости, в результате чего валовая прибыль на 2,7% г/г, примерно до 8 млрд руб.
Позитивным моментом отчетности я считаю снижение коммерческих расходов на 11%, до 1,9 млрд руб., однако общие и административные затраты повысились на 6%, до 3,4 млрд руб. Прочие операционные доходы сократились более чем вдвое, до 311 млн руб. В итоге операционная прибыль Группы СОЛЛЕРС упала на 15%, до 3,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании за истекший год снизились на 42%, до 1,1 млрд руб., при а по статье «признание финансовых инструментов» компания отразила 9,2 млрд руб. против нулевого результата годом ранее. Этому способствовало согласование изменений в структуре СП Форд-СОЛЛЕРС. На этом фоне повышение убытка по статье «доля в результате обесцененного совместного предприятия» на 27%, до 7 млрд руб. выглядит лишь как математическая погрешность. В итоге убыток СОЛЛЕРСа в размере 3,7 млрд руб., показанный в 2014 году, сменился чистой прибылью в 3,1 млрд руб. Однако нужно отдавать себе отчет, что по факту прибыль носит скорее «бумажный» характер, нежели рыночный.
EBITDA автоконцерна снизилась на 7%, до 4 млрд руб., а рентабельность по этому показателю повысилась на 1,5 п.п., до 10,5%. Чистый долг составил 5,5 млрд руб. против 5,4 млрд годом ранее, а соотношение NetDebt/EBITDA с 1,3х в 2014 году увеличилось до 1,4х, что, впрочем, является вполне комфортным значением и не представляет серьезных рисков для финансовой устойчивости компании.
Несмотря на непростую ситуацию на отечественном автомобильном рынке, СОЛЛЕРС продемонстрировал устойчивость и усилил конкурентоспособность. Результаты продаж в основном консолидируемом производственном активе УАЗ выглядят вполне убедительно, особенно на фоне пониженной активности в отрасли в целом. Это дает основание рассчитывать на хорошие перспективы СОЛЛЕРСа по дальнейшему получению чистой прибыли. С учетом планов по реализации совместного инвестиционного проекта на Дальнем Востоке, направленного на развитие бренда Mazda в России, и рыночную недооценку бумаг компании я рекомендую покупать ее акции.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу