1 июня 2016 NAS Broker Сергеев Олег
В последние дни стало сложно прогнозировать сроки очередного повышения процентных ставок ФРС в США. Особенно после публикации апрельского протокола заседания Комитета по операциям на открытом рынке США (FOMC), на котором тон обсуждений был явно «ястребиным», а также после выступления Главы Федрезерва Джанет Йеллен в пятницу, 27 мая, во время которого она указала, что решение о повышении «может быть принято в ближайшие месяцы».
В своих оценках банкиры опираются на основную макроэкономическую статистику за последние месяцы. Несмотря на апрельские данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе, которые составили всего 160 000 созданных рабочих мест вместо ожидаемых 200 000, уровень безработицы удерживается на отметке 5%, что говорит о возможном достижении относительно полной занятости.
Также внушают надежду данные по потребительской инфляции в годовом выражении, которые с начала года демонстрируют устойчивую динамику к росту. В апреле индекс потребительских цен вырос на 1,1% в годовом выражении. Логично, что и объем розничных продаж в апреле также демонстрирует максимальный рост за последние два года.
Складывается впечатление, что текущая макростатистика если не лучше, то точно на таких же уровнях, что и в декабре 2015 года перед первым повышением процентных ставок в США за последние 8 лет. И, казалось бы, все говорит в пользу наступления подходящего момента для очередного раунда ужесточения от Федрезерва.
Но что мешает рынку поверить в эту картину, ссылаясь на показатели фьючерсных данных, которые указывают только на 28-процентную вероятность повышения ставок в июне (рис.1)?
Рисунок 1. – Данные о фьючерсах на процентную ставку ФРС
Существует два фактора, способных как минимум дать повод задуматься Руководству ФРС об их реальных намерениях или демонстрации таковых.
Во-первых, в пятницу, 27 мая окончательные данные по ВВП за первый квартал показали довольно незначительный рост для США на уровне 0,8%, что в принципе можно объяснить традиционно сложными погодными условиями для штатов в начале года.
Во-вторых, это данные по деловой активности в производственном секторе США, которые демонстрируют стабильное снижение и вплотную подошли к отметке 50 (рис.2), сигнализирующей о возможном назревающем структурном экономическом спаде в промышленности. Это, несомненно, важный показатель, т.к. его динамика во многом определит в скором будущем и статистику по рынку труда, и динамику цен производителей.
Рисунок 2. – Динамика индекса деловой активности в производственном секторе США PMI
Такое «агрессивное» поведение американского регулятора можно связать с определенными манипуляциями, проводимыми с целью поддерживать рынок в относительно стабильном и спокойном состоянии, так необходимом для дальнейшего экономического роста в США. Ведь голый анализ макроэкономических данных без комментариев членов и Главы ФОМС мог спровоцировать ослабление доллара США, и после отказа от повышения ставки на ближайшем заседании в июне ожидания по доллару могли только ухудшиться, усугубив и так негативную динамику.
В качестве вывода можно сказать, что до заседания ФРС 14-15 июня мы еще не раз услышим о скором повышении ставки от членов комитета ФОМС, однако само повышение вряд ли увидим.
http://www.nas-broker.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В своих оценках банкиры опираются на основную макроэкономическую статистику за последние месяцы. Несмотря на апрельские данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе, которые составили всего 160 000 созданных рабочих мест вместо ожидаемых 200 000, уровень безработицы удерживается на отметке 5%, что говорит о возможном достижении относительно полной занятости.
Также внушают надежду данные по потребительской инфляции в годовом выражении, которые с начала года демонстрируют устойчивую динамику к росту. В апреле индекс потребительских цен вырос на 1,1% в годовом выражении. Логично, что и объем розничных продаж в апреле также демонстрирует максимальный рост за последние два года.
Складывается впечатление, что текущая макростатистика если не лучше, то точно на таких же уровнях, что и в декабре 2015 года перед первым повышением процентных ставок в США за последние 8 лет. И, казалось бы, все говорит в пользу наступления подходящего момента для очередного раунда ужесточения от Федрезерва.
Но что мешает рынку поверить в эту картину, ссылаясь на показатели фьючерсных данных, которые указывают только на 28-процентную вероятность повышения ставок в июне (рис.1)?
Рисунок 1. – Данные о фьючерсах на процентную ставку ФРС
Существует два фактора, способных как минимум дать повод задуматься Руководству ФРС об их реальных намерениях или демонстрации таковых.
Во-первых, в пятницу, 27 мая окончательные данные по ВВП за первый квартал показали довольно незначительный рост для США на уровне 0,8%, что в принципе можно объяснить традиционно сложными погодными условиями для штатов в начале года.
Во-вторых, это данные по деловой активности в производственном секторе США, которые демонстрируют стабильное снижение и вплотную подошли к отметке 50 (рис.2), сигнализирующей о возможном назревающем структурном экономическом спаде в промышленности. Это, несомненно, важный показатель, т.к. его динамика во многом определит в скором будущем и статистику по рынку труда, и динамику цен производителей.
Рисунок 2. – Динамика индекса деловой активности в производственном секторе США PMI
Такое «агрессивное» поведение американского регулятора можно связать с определенными манипуляциями, проводимыми с целью поддерживать рынок в относительно стабильном и спокойном состоянии, так необходимом для дальнейшего экономического роста в США. Ведь голый анализ макроэкономических данных без комментариев членов и Главы ФОМС мог спровоцировать ослабление доллара США, и после отказа от повышения ставки на ближайшем заседании в июне ожидания по доллару могли только ухудшиться, усугубив и так негативную динамику.
В качестве вывода можно сказать, что до заседания ФРС 14-15 июня мы еще не раз услышим о скором повышении ставки от членов комитета ФОМС, однако само повышение вряд ли увидим.
http://www.nas-broker.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу