В минувшую пятницу слухи о скорой девальвации российской валюты вызвали панику среди населения, в результате чего к концу дня курс рубля в обменных пунктах упал на 5-7% ниже официального, который составлял 26,25 рублей за доллар. В выходные в Москве "американца" трудно было купить дешевле, чем за 28 рублей. Финансовые власти спешат успокоить россиян. Сегодня заместитель министра финансов РФ Сергей Шаталов заявил, что правительство никакой девальвации не планирует. Глава Минфина Алексея Кудрина также заверил, что накопленных Россией золотовалютных резервов достаточно для обеспечения стабильности рубля.
В свою очередь, Центробанк РФ вчера пресек "антирублевые" спекуляции кредитных организаций, сократив объем средств, предоставляемых им по операциям "валютный своп"*. С начала сентября, исключая, возможно, только последнюю неделю прошлого месяца, через этот механизм банки активно продавали рубль против доллара, что оказывало непрекращающееся давление на курс национальной российской валюты, говорят в Банке Петрокоммерц.
В то же время аналитики отмечают, что операции "валютный своп" с ЦБ являются одним из каналов краткосрочного рефинансирования банковской системы. Ограничение поступлений через этот механизм теоретически может оказать дополнительное давление на рублевые ставки, предупреждают эксперты. Тем не менее, заявление ЦБ РФ, что "максимальный объем средств, предоставляемых кредитным организациям по операциям "валютный своп" Банка России будет устанавливаться исходя из прогноза дефицита банковской ликвидности и с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка", позволяет надеяться на минимизацию возможного негативного эффекта для денежного рынка.
Благодаря антиспекулятивным действиям со стороны ЦБ по итогам вчерашних торгов на ММВБ курс доллара с расчетами "завтра" упал на 17,09 копейки по сравнению с результатом предыдущих торгов и составил 26,1394 руб. Но уже сегодня на утренних торгах доллар по отношению к рублю укрепился более чем на 30 коп. против вчерашнего средневзвешенного курса и составил 26.4417 руб. за доллар.
Дело в том, что сокращение лимита по операциям "валютный своп" не является инструментом денежно-кредитной политики, это лишь вытеснение спекулятивных позиций по доллару, говорит руководитель отдела стратегического и макроэкономического анализа "ВТБ Управление активами" Алексей Воробьев.
Инструменты же денежно-кредитной политики будут оказывать определенное сдерживающее влияние на ослабление российской валюты, считает г-н Воробьев. "ЦБ проводит валютные интервенции, удовлетворяет спрос на иностранную валюту и тем самым способствует предотвращению более сильной девальвации рубля, чем она могла бы быть при свободном рыночном курсообразовании", - говорит аналитик.
Однако главным образом курс рубля к доллару, по словам Алексея Воробьева, будет определяться двумя основными макрофакторами: ценой нефти и динамикой доллара на международном валютном рынке. И в данном случае ситуация складывается не в пользу сильного рубля в среднесрочной перспективе, полагает Алексей Воробьев.
Для одномоментной девальвации рубля сейчас, по мнению г-на Воробьева, нет никаких предпосылок. "Ресурсов достаточно для того, чтобы поддерживать курс рубль/доллар на уровне 28 руб. в течение ближайших двух лет", - полагает аналитик, хотя, по его словам, это будет способствовать сокращению золотовалютных резервов в 2-3 раза от текущих значений.
Не находят фундаментальных причин для девальвации рубля и аналитики Альфа-Банка. "Фундаментальный курс рубля находится в пределах 9-27 руб/$, а это означает, что рубль не переоценен, - анализируют ситуацию эксперты. - В начале 1998 года, когда рубль торговался по 6 руб./$, его фундаментальная стоимость находилась в пределах 7-22 руб./$. Это означает, что риск обесценения рубля в краткосрочной перспективе очень мал". Между тем, снижение доверия на российском рынке может подорвать этот аргумент, добавляют аналитики.
Ожидания обесценения рубля основаны на убежденности участников рынка в том, что это помогло бы поддержать рост экономики. Но это не так. Девальвация в 1998 году была успешной из-за низкой монетизации экономики, а сегодня номинальное ослабление рубля привело бы к долларизации, снижению транзакционного спроса на рубли и, в результате, ускорению инфляции, считают в Альфа-Банке. По подсчетам аналитиков, в случае обесценения рубля россияне перевели бы из рублей в доллары $70 млрд. Таким образом, у ЦБ нет причин для ослабления курса рубля.
Не видит каких-либо выгод для России от существенной девальвации рубля и Алексей Воробьев. "Безусловно, ослабление рубля к доллару компенсирует снижение мировых цен на энергоносители российским сырьевым компаниям, - разъясняет свою позицию аналитик. - Но в целом, я думаю, потери федерального бюджета от снижения цен на сырье будут более значительными, чем приобретения от снижения курса рубля к доллару".
--------------------------------------------------------------------------------
*При проведении сделок "валютный своп" ЦБ РФ осуществляет покупку иностранной валюты за российские рубли сроком "сегодня" по действующему официальному курсу иностранной валюты к российскому рублю (базовому курсу) с ее последующей продажей сроком "завтра" по курсу, равному указанному базовому курсу, увеличенному на своп-разницу.
Мария Привалова
В свою очередь, Центробанк РФ вчера пресек "антирублевые" спекуляции кредитных организаций, сократив объем средств, предоставляемых им по операциям "валютный своп"*. С начала сентября, исключая, возможно, только последнюю неделю прошлого месяца, через этот механизм банки активно продавали рубль против доллара, что оказывало непрекращающееся давление на курс национальной российской валюты, говорят в Банке Петрокоммерц.
В то же время аналитики отмечают, что операции "валютный своп" с ЦБ являются одним из каналов краткосрочного рефинансирования банковской системы. Ограничение поступлений через этот механизм теоретически может оказать дополнительное давление на рублевые ставки, предупреждают эксперты. Тем не менее, заявление ЦБ РФ, что "максимальный объем средств, предоставляемых кредитным организациям по операциям "валютный своп" Банка России будет устанавливаться исходя из прогноза дефицита банковской ликвидности и с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка", позволяет надеяться на минимизацию возможного негативного эффекта для денежного рынка.
Благодаря антиспекулятивным действиям со стороны ЦБ по итогам вчерашних торгов на ММВБ курс доллара с расчетами "завтра" упал на 17,09 копейки по сравнению с результатом предыдущих торгов и составил 26,1394 руб. Но уже сегодня на утренних торгах доллар по отношению к рублю укрепился более чем на 30 коп. против вчерашнего средневзвешенного курса и составил 26.4417 руб. за доллар.
Дело в том, что сокращение лимита по операциям "валютный своп" не является инструментом денежно-кредитной политики, это лишь вытеснение спекулятивных позиций по доллару, говорит руководитель отдела стратегического и макроэкономического анализа "ВТБ Управление активами" Алексей Воробьев.
Инструменты же денежно-кредитной политики будут оказывать определенное сдерживающее влияние на ослабление российской валюты, считает г-н Воробьев. "ЦБ проводит валютные интервенции, удовлетворяет спрос на иностранную валюту и тем самым способствует предотвращению более сильной девальвации рубля, чем она могла бы быть при свободном рыночном курсообразовании", - говорит аналитик.
Однако главным образом курс рубля к доллару, по словам Алексея Воробьева, будет определяться двумя основными макрофакторами: ценой нефти и динамикой доллара на международном валютном рынке. И в данном случае ситуация складывается не в пользу сильного рубля в среднесрочной перспективе, полагает Алексей Воробьев.
Для одномоментной девальвации рубля сейчас, по мнению г-на Воробьева, нет никаких предпосылок. "Ресурсов достаточно для того, чтобы поддерживать курс рубль/доллар на уровне 28 руб. в течение ближайших двух лет", - полагает аналитик, хотя, по его словам, это будет способствовать сокращению золотовалютных резервов в 2-3 раза от текущих значений.
Не находят фундаментальных причин для девальвации рубля и аналитики Альфа-Банка. "Фундаментальный курс рубля находится в пределах 9-27 руб/$, а это означает, что рубль не переоценен, - анализируют ситуацию эксперты. - В начале 1998 года, когда рубль торговался по 6 руб./$, его фундаментальная стоимость находилась в пределах 7-22 руб./$. Это означает, что риск обесценения рубля в краткосрочной перспективе очень мал". Между тем, снижение доверия на российском рынке может подорвать этот аргумент, добавляют аналитики.
Ожидания обесценения рубля основаны на убежденности участников рынка в том, что это помогло бы поддержать рост экономики. Но это не так. Девальвация в 1998 году была успешной из-за низкой монетизации экономики, а сегодня номинальное ослабление рубля привело бы к долларизации, снижению транзакционного спроса на рубли и, в результате, ускорению инфляции, считают в Альфа-Банке. По подсчетам аналитиков, в случае обесценения рубля россияне перевели бы из рублей в доллары $70 млрд. Таким образом, у ЦБ нет причин для ослабления курса рубля.
Не видит каких-либо выгод для России от существенной девальвации рубля и Алексей Воробьев. "Безусловно, ослабление рубля к доллару компенсирует снижение мировых цен на энергоносители российским сырьевым компаниям, - разъясняет свою позицию аналитик. - Но в целом, я думаю, потери федерального бюджета от снижения цен на сырье будут более значительными, чем приобретения от снижения курса рубля к доллару".
--------------------------------------------------------------------------------
*При проведении сделок "валютный своп" ЦБ РФ осуществляет покупку иностранной валюты за российские рубли сроком "сегодня" по действующему официальному курсу иностранной валюты к российскому рублю (базовому курсу) с ее последующей продажей сроком "завтра" по курсу, равному указанному базовому курсу, увеличенному на своп-разницу.
Мария Привалова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба