7 июля 2016 Инвесткафе Козлов Юрий
Список энергокомпаний, пожелавших уйти с биржи, пополнился еще одним участником. После того, как 16 мая прекратились торги акциями «РАО Энергетические системы Востока», на сей раз о своем решении провести делистинг своих бумаг объявил холдинг «Т Плюс»: на годовом собрании, состоявшемся 30 июня, около 95% акционеров общества проголосовали «за», и лишь 5% — «против» или «воздержался». Хотя, с учетом того, что Вексельбергу принадлежит свыше 65% акций компании, чуть более 7% — казначейские акции, а у миноритариев —скромные 17,75%, состоявшееся голосование выглядит в некоторой степени пустой формальностью. Напомню, что для одобрения делистинга по закону об акционерных обществах необходимо три четверти голосов участников собрания.
В энергохолдинге такое решение объясняют тем, что листинг в конце далекого 2007 г. осуществлялся в совершенно ином юридическом статусе и иных экономических условиях, а действующие акционеры холдинга по сути никогда не принимали решение о листинге. Изначально на бирже торговались акции РАО ЕЭС России, позднее —конвертированные в бумаги генерирующих компаний, в том числе ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9, впоследствии вошедших в «Т Плюс». Поэтому формально акционерам компании в этом году предоставили возможность определиться относительно целесообразности дальнейшего присутствия акций объединенной компании на бирже, и они сделали свой выбор. Возможно, одной из причин решения о делистинге стал также невысокий интерес к бумагам Т Плюс со стороны участников рынка, ведь по статистике объем торгов акциями холдинга не превышал даже 1%.
Однако смущает другое: цена выкупа акций «Т Плюс» определена на уровне 0,6369 руб., что является крайне заниженным значением и для миноритариев представляется настоящей катастрофой. За цифрами далеко ходить не надо: исходя из консолидированной отчетности за 2015 г., балансовая стоимость акции составляет 4,6 руб., что в компании наверняка прекрасно понимают. Ситуация с высокой долговой нагрузкой рано или поздно завершится благополучно, и она вернется к своим комфортным значениям, после чего капитализация «Т Плюс» неминуемо вырастет, а потому для мажоритарных акционеров появляется прекрасный шанс дешево консолидировать активы.
Правда, по действующим российским законам компания может потратить на выкуп до 10% от стоимости чистых активов, которая на конец 2015 г. составляла 125 млрд руб. То есть, «Т Плюс» может направить на эти цели максимум 12,5 млрд руб. При этом Группа продолжит отчитываться по стандартам МСФО и продолжит раскрывать всю необходимую информацию, в соответствии с российским законодательством, а в составе Совета директоров сохранят места четыре независимых директора.
Что касается будущих планов относительно получения нового листинга, то никакой определенности на этот счет пока нет. Однако действующим обладателям акций компании это сейчас вряд ли интересно, ведь куда важнее принять правильное решение и поймать правильный момент для продажи бумаг. Вариантов, собственно говоря, как всегда два: либо сделать это по рыночной цене (сейчас котировки находятся вблизи отметки 0,55 руб.), либо через сайт компании подать официальное требование о выкупе акций. Как вы можете видеть, сейчас есть возможность даже заработать на арбитраже, правда, сейчас это выглядит лишь как премия за туманные сроки проведения обратного выкупа («Т Плюс» планирует подать соответствующее заявление в сентябре-октябре и уйти с биржи лишь в конце текущего года) и определенную бумажную волокиту. Если речь идет о скромном пакете акций, то целесообразно все-таки не испытывать судьбу и избавиться от них на открытом рынке, немного потеряв при этом в цене, но вовремя переложившись в более интересные активы для долгосрочных инвестиций.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В энергохолдинге такое решение объясняют тем, что листинг в конце далекого 2007 г. осуществлялся в совершенно ином юридическом статусе и иных экономических условиях, а действующие акционеры холдинга по сути никогда не принимали решение о листинге. Изначально на бирже торговались акции РАО ЕЭС России, позднее —конвертированные в бумаги генерирующих компаний, в том числе ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9, впоследствии вошедших в «Т Плюс». Поэтому формально акционерам компании в этом году предоставили возможность определиться относительно целесообразности дальнейшего присутствия акций объединенной компании на бирже, и они сделали свой выбор. Возможно, одной из причин решения о делистинге стал также невысокий интерес к бумагам Т Плюс со стороны участников рынка, ведь по статистике объем торгов акциями холдинга не превышал даже 1%.
Однако смущает другое: цена выкупа акций «Т Плюс» определена на уровне 0,6369 руб., что является крайне заниженным значением и для миноритариев представляется настоящей катастрофой. За цифрами далеко ходить не надо: исходя из консолидированной отчетности за 2015 г., балансовая стоимость акции составляет 4,6 руб., что в компании наверняка прекрасно понимают. Ситуация с высокой долговой нагрузкой рано или поздно завершится благополучно, и она вернется к своим комфортным значениям, после чего капитализация «Т Плюс» неминуемо вырастет, а потому для мажоритарных акционеров появляется прекрасный шанс дешево консолидировать активы.
Правда, по действующим российским законам компания может потратить на выкуп до 10% от стоимости чистых активов, которая на конец 2015 г. составляла 125 млрд руб. То есть, «Т Плюс» может направить на эти цели максимум 12,5 млрд руб. При этом Группа продолжит отчитываться по стандартам МСФО и продолжит раскрывать всю необходимую информацию, в соответствии с российским законодательством, а в составе Совета директоров сохранят места четыре независимых директора.
Что касается будущих планов относительно получения нового листинга, то никакой определенности на этот счет пока нет. Однако действующим обладателям акций компании это сейчас вряд ли интересно, ведь куда важнее принять правильное решение и поймать правильный момент для продажи бумаг. Вариантов, собственно говоря, как всегда два: либо сделать это по рыночной цене (сейчас котировки находятся вблизи отметки 0,55 руб.), либо через сайт компании подать официальное требование о выкупе акций. Как вы можете видеть, сейчас есть возможность даже заработать на арбитраже, правда, сейчас это выглядит лишь как премия за туманные сроки проведения обратного выкупа («Т Плюс» планирует подать соответствующее заявление в сентябре-октябре и уйти с биржи лишь в конце текущего года) и определенную бумажную волокиту. Если речь идет о скромном пакете акций, то целесообразно все-таки не испытывать судьбу и избавиться от них на открытом рынке, немного потеряв при этом в цене, но вовремя переложившись в более интересные активы для долгосрочных инвестиций.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу