25 октября 2008 ITI Capital | Архив
Добрый день. Политические новости на минувшей неделе никого не интересовали – да о чём говорить, если даже экономические события вызывали сравнительно скромный отклик на рынках: последние впали в такую панику, что вообще перестали адекватно реагировать на что-то внешнее. Можно лишь отметить известие о том, что президент США Буш пригласил лидеров двадцати ведущих экономик мира приехать в Вашингтон к 15 ноября для обсуждения мер обуздания кризиса и создания правил регулирования глобальных рынков. Но до середины ноября ещё далеко – а мировая экономика и финансовые рынки валятся прямо сейчас, причём этот процесс идёт с ускорением.
Хорошо иметь домик в Минфине!
Неделя, казалось, обещала выдаться относительно спокойной – впервые за последние месяцы в выходные дни не случилось ничего экстраординарного, так что рынки открылись без привычных уже разрывов вниз. Однако совсем скоро стало очевидно, что проблемы финансовой системы пока далеки от разрешения – ну и мировая экономика подавала всё более мрачные сигналы. Поэтому очень быстро паника вернулась на рынки – а власти вынуждены были продолжить движение по накатанной колее. Центробанк Новой Зеландии срезал ставку на рекордную для себя величину 1% - в целом же за последние 3 месяца ставка сократилась на 1.75%. Сопроводительная речь главы Резервного банка Алана Болларда была мрачноватой – констатируя наличие рецессии в стране (ВВП уже успел показать снижение 2 квартала подряд), он заявил, что в третьей четверти сего года экономика сократилась вновь и перспективы её выглядят не блестяще: тем самым дорога для новых снижений ставок открыта – и это несмотря на то, что по итогам сентября потребительские цены выросли темпом, максимальным за последние 18 лет. Важнее экономический спад, который усиливается – экспорт (30% ВВП страны) валится, цены на жильё падают, продажи жилья находятся на минимуме за 16 лет: неудивительно поэтому, что эксперты ждут снижения ставок по меньшей мере ещё на 1% в течение зимы.
В азиатских странах проблемы финансовых систем нарастали – так что власти вынуждены были принимать экстренные меры. Правительство Южной Кореи обнародовало программу по гарантированию ценных бумаг и закачке капитала в проблемные банки – на общую сумму около 130 млрд. долларов. Центробанк Индии неожиданно срезал ставку с 9% до 8% и норму резервирования для коммерческих банков с 9.0% до 6.5%. И опять-таки произошло это в момент достижения инфляцией циклического пика около 11.5% - резкий спад темпов роста производства (с +7.4% в год в июле до +1.3% в августе) важнее; вдобавок к мерам монетарного смягчения власти Индии ещё и начали реализацию программы стимулирования спроса посредством помощи и субсидий – для начала на сумму около 50 млрд. долларов. В Китае власти весьма озаботились состоянием банковской системы – после десятилетия безуспешных попыток её оздоровить пришлось прибегать к более серьёзным мерам: правительство закачало 19 млрд. долларов в Сельскохозяйственный банк Китая и велело списать львиную долю 120 млрд. «плохих займов», лежавших на балансе этого гигантского банка – сумма его активов составляет 6 трлн. юаней, что даже по сильно заниженному официальному курсу равняется 878 млрд. долларов; всего по стране у банка имеется около 25 тыс. отделений. По мнению экспертов, властям КНР придётся вскоре помогать и прочим системообразующим банкам – прямые расходы на эти цели могут составить никак не меньше 200 млрд. баксов. А тут ещё и непредвиденные неприятности возникли – банк Citic Pacific, частично контролирующийся китайским правительством, объявил об убытке в размере 2 млрд. долларов – как сообщил глава банка Лэрри Юнг, финансовый директор Лесли Чанг по своей инициативе вёл масштабную спекулятивную игру на повышение австралийского доллара, на чём и погорел: осси валится со страшной силой – так что к азартному менеджеру пришли все радости вроде стоп-лоссов и маржин-коллов.
В Японии все процессы идут более приглушённо – однако и они местами прорываются наружу. Агентство финансовых услуг (местный основной финансовый регулятор) по инициативе своего главы (он же и глава Минфина) Сёиси Накагава обсуждает одну за другой несколько послаблений для банков: сначала тем дали возможность оценивать свои плохие активы не по рыночной цене, а более-менее произвольно (точнее, по «справедливой» цене), а теперь хотят ещё и заметно ослабить требования по поводу достаточности размера собственного капитала (сравнительно с активами) – о том, что уже в среднесрочном плане подобного рода послабления могут иметь катастрофические последствия, власти не задумываются, предпочитая просто тупо затыкать дыры, а дальше «авось пронесёт»… Пока же финансовый кризис вкупе с бурным ростом йены уже повлиял на экономику и корпоративные прибыли – ну и, как следствие, индекс токийской биржи Nikkei-225 почти добрался до своих глобальных низов, достигнутых в конце прошлого века.
В Европе кризис принял самые острые формы прежде всего в развивающихся экономиках. Про Исландию уже сказано много кем и много где – повторяться нет смысла. Но в отчаянном положении оказались также Венгрия и Украина, недалеко от них ушла и Белоруссия – все эти страны экстренно запросили займы МВФ на поддержание своих финансовых систем; венгры ещё и взметнули вверх свои ставки (сразу на 3%) ради поддержания рухнувшего форинта. Банк России стал проводить всё более жёсткую политику ограничения размеров валютных свопов по рублю – в попытке хотя бы так сократить количество любителей открыть короткую позицию по российской валюте. Беспорядочная политика российских властей во всех ключевых ныне сферах (такое ощущение, что люди сидят на огромном мешке денег и уверены, что сам факт наличия оного мешка является гарантией от тяжких потрясений) вкупе с резким проседанием валютных резервов (за 2.5 месяца они усохли на 15%) породила панические настроения как внутри страны (штурмы банковских окошек и даже магазинов с товарами длительного пользования), так и среди международных инвесторов – и вызвала полный паралич в системе кредитования российских резидентов на Западе: к концу недели спрэды по свопам кредитного дефолта на подобные займы (а заодно и на еврооблигации российских эмитентов) перевалили за 1200 пунктов – т.е. за страхование своего кредита российскому резиденту заимодавец должен платить страховщику 12% годовых; представьте себе теперь, под какой процент этот кредитор должен дать денег, чтобы окупить такую гигантскую страховку! – да даже в российских банках займы можно получить дешевле. Глядя на это безобразие, агентство Standard & Poor’s в экстренном порядке начало рассмотрение возможности понизить суверенный кредитный рейтинг России – а это означает, что кое-кому всё ж таки придётся пошевелить остатками мозгов, дабы придумать нечто реально работающее и способное помочь финансовой системе устоять: одни лишь заклинания о «тихой гавани», «вставании с колен» и гигантских резервах почему-то не помогают в этом деле – остаётся понять, способны ли власти предержащие на что-то большее, чем пустой трёп и набивание карманов. Ну и ещё россиянскому начальству на прошлой неделе для пущей бодрости духа весьма кстати напомнили, что кроме рейтинговых агентств для них есть ещё и судья Бальтазар Гарсон…
В Западной Европе процессы идут не столь бурно – но в целом ситуация ухудшается заметно. Шведский Риксбанк уже второй раз за последние пару недель срезал свою базовую ставку – и снова на 0.5%. В своём меморандуме по итогам этого решения центробанк сократил свой прогноз экономического роста на 2009 год сразу в 8 раз – с 0.8% до 0.1%. Банки продолжают сталкиваться с крупными проблемами – так, на прошлой недели отличились ING, получивший экстренную помощь в размере 10 млрд. евро, и Bayerische Landesbank, которому дали 5.5 млрд. Французский банк Groupe Caisse d’Epargne (весьма почтенное учреждение со 190-летней историей) получил лосс около 600 млн. евро из-за «торговой ошибки» - это на самом деле означало, что некий трейдер играл на повышение фондового рынка: ну и доигрался – в итоге глава этого банка Шарль Миньо ушёл в отставку. Власти ЕС решили тоже послать подальше «невидимую руку рынка» и отменить требование оценивать «плохие активы» по рыночной цене – ну и банки весьма возрадовались. Официальные лица сохраняют олимпийское спокойствие – а член правления ЕЦБ Эвальд Новотны (глава Банка Австрии) даже заявил, что худшее в текущем финансовом кризисе уже осталось позади.
На американском континенте идут схожие процессы. Впрочем, на прошлой неделе возникли и новинки – и пальма первенства тут безусловно принадлежала Аргентине: тамошние власти под предлогом «спасения от финансового кризиса» возжелали национализировать все частные пенсионные фонды страны – при этом они с гневом отвергали все подозрения в том, что начальству хочется просто поживиться деньгами этих фондов в условиях острого дефицита средств у правительства. Президент страны Кристина Фернандес де Кирхнер настаивала на самых благородных побуждениях – но рынок ей не поверил: котировки облигаций рухнули – спрэд по доходностям местных бондов и таких же по срокам штатовских казначеек взлетел до 20% годовых; более того, доходность краткосрочных облигаций, номинированных в песо, доходила аж до 90% годовых. Разгадка тут проста: она в том, что пенсионные фонды обладают большими пакетами гособлигаций страны; и участники рынка справедливо рассудили, что реальной подоплёкой национализации является нежелание властей платить проценты по этим бумагам – цена вопроса исчисляется миллиардами долларов, так что есть за что бороться; разумеется, интересы реальных пенсионеров «борцов за народные интересы» при этом не волнуют – как всегда, впрочем. Все эти пертурбации весьма негативно отразились на Испании, чьи банки и прочие компании крепко завязли в аргентинских активах – особенно плохо себя чувствовали корпорация Repsol и банк Santander. Ещё наблюдатели отметили громкое банкротство третьей по величине розничной сети Мексики Controladora Comercial Mexicana (магазинный брэнд La Comer) – ещё совсем недавно она в своей стране успешно соперничала с американской Wal-Mart, но тут её менеджерам вздумалось поиграть на форексе, что и закончилось полным крахом всей группы (к валютному рынку не имеющей ни малейшего отношения).
В Штатах было относительно спокойно в плане новостей. Группа Prudential страстно возжелала купить себе немного AIG – а поскольку достаточной суммы у неё на это нет, она решила устроить дополнительную эмиссию своих акций и продать их какому-нибудь из государственных инвестиционных фондов Азии. New York Times описала тяжёлую жизнь хедж-фондов, из которых инвесторы вывели свыше 10% активов (около 180 млрд.) за последние 3 месяца – как ожидается, в скором времени должно исчезнуть несколько сот (а то и тысяч) таких фондов. Власти спасать их не намерены – зато они хотят покупать активы фондов денежного рынка: начиная с августа, из этих фондов было выведено около 500 млрд. долларов – и теперь Фед намерен учредить 5 специальных фондов для выкупа у страдальцев депозитных сертификатов, банковских облигаций и прочих ценных бумаг; общий объём операций означенных спецфондов достигнет 540 млрд. долларов – ну а непосредственные операции по поручению правительства будет осуществлять J.P.Morgan Chase: какая неожиданность, однако! Если добавить сюда 700-миллиардный «план Полсона», готовящиеся ныне новые пакеты стимулирования спроса (170 млрд.), финансирования общественных работ, медицинских страховок, продовольственной помощи бедным и пособий безработным (150 млрд.) и поддержки домовладельцев, у которых банки хотят отобрать жильё (ещё 40 млрд.), то резонно задаться вопросом «где деньги, Зин?» И ответ очевиден – эти деньги власти возьмут взаймы, причём процесс уже в разгаре: за последний месяц весь государственный долг США подскочил на 850 млрд. долларов – т.е. в среднем он рос в эти 4 недели на 41 с лишним млрд. ежедневно. Стоит отметить, что на накопление предыдущего без малого триллиона долларов долга власти потратили свыше 20 месяцев – а теперь они управились в те же 20, но уже рабочих дней! Если учесть, что только декларированные планы уже тянут больше, чем на 1.6 трлн. баксов, то станет ясно, что заимствования ещё далеко не закончены. А ведь даже те немногие меры, что уже реализованы, вызывают у наблюдателей, мягко говоря, недоумение – например, насильно выделенные банкам 250 млрд. те намерены в значительной степени потратить не на наращивание кредитования экономики, а на поглощение своих менее удачливых конкурентов: такое развитие событий, как говорят, уже вызвало немалый гнев у главы Минфина Генри Полсона – однако, как опять-таки говорят, «ему позвонили» из родного Goldman Sachs и попросили поумерить свою ярость; после этого Полсон резко успокоился и стать бормотать нечто о необходимости иметь только сильные банки – и, как следствие, о полезности подобных поглощений. «Хорошо иметь домик в Минфине»… т.е. тьфу! – как замечательно иметь такого покладистого и понятливого министра финансов! Не правда ли, дорогие россияне? – наш-то, чай, не хуже заморского будет!
.png "Сергей Егишянц, Гринспен жалуется")
Источник: Федеральное Казначейство США
Взбесившийся форекс
Рынки, и без того летавшие со страшной скоростью, умудрились доказать на прошлой неделе, что то были ещё цветочки – волатильность взлетела в небеса. Впрочем, на кредитных рынках первая половина недели выдалась скорее оптимистичной – ставки LIBOR снижались; их спрэды со ставками центробанков – тоже. Но ближе к концу недели оптимизм выветрился – и кредитные условия снова стали ужесточаться; впрочем, важнее здесь, что каковы бы ни были ставки, активность на заёмном рынке крайне низкая – так что главная проблема тут не в дороговизне кредитов, а в том, что оные кредиты попросту не дают, ни за какой процент. На товарных рынках продолжался падёж – и даже экстренное решение ОПЕК уменьшить квоты на добычу нефти для стран картеля на 1.5 млн. баррелей в сутки не помогло пока переломить ситуацию. Фондовые биржи снова валились и валились – хотя периодически устраивали истерические ралли: эксперты в целом пребывали в ужасе от диких полётов в разные стороны – участники рынка, разумеется, тоже. Ну а звездой недели стал форекс, на котором движения совершенно вышли за все мыслимые пределы. Евро падало ниже 1.25 доллара, фунт доходил до 1.525 доллара, а осси – до 0.61; йена выросла до 91; кросс-курс евро-йена пал до 114 (ещё 3 месяца назад он был 170), фунт-йена – до 139 (в конце июля она котировалась на уровне 216, а годом ранее – и вовсе 251), а осси-йена – до 55 (её цена уполовинилась за последние 3 месяца). Особенно дикой вышла пятница, когда евро за 12 часов упало на 5 центов, фунт – на 10.5 центов, а фунт-йена – на 20 (!!!) йен; всего лишь за четверо суток (с утра понедельника до утра пятницы) фунт потерял в цене аж 40 йен. В общем, валютный рынок пребывал в состоянии перманентной истерики – а власти находились в не менее перманентной растерянности и ничего не решались предпринять. Золото показало новый минимум около 680 долларов за унцию – но несмотря на всё это, некоторые эксперты стали осторожно предрекать скорое окончание долларового ралли: впрочем, поживём – увидим.
.png "Сергей Егишянц, Гринспен жалуется")
Источник: SmartTrade
Региональные новости, как обычно, в основном не радовали. Приток иностранных иммигрантов в Новую Зеландию в сентябре оказался на 6.6% ниже, чем год назад; зато количество ликвидаций компаний выросло на 28% за последний квартал. ВВП КНР в третьем квартале вырос на 9.0% против того же периода 2007 года – это не только хуже прогнозов экспертов (9.5-10.0%), но заодно и 5-летний минимум годового приращения экономики. Вклад внешнеторгового профицита в ВВП уполовинился (до 1.2%); инфляция замедлилась до 4.6% в год (наименьшее значение с июня прошлого года); промышленное производство увеличилось на 11.4% (минимум более чем за 6 лет); реальные располагаемые доходы городского населения выросли за последний год лишь на 3%; в то же время розничные продажи растут годовым темпом 23.2%, а инвестиции в основной капитал – 27.6%; однако и тут реально быстрое замедление – во всяком случае, австралийские компании уже отмечают резкое снижение спроса на их железную руду. По оценкам экономистов, уже около половины китайских фабрик по производству игрушек закрылось в 2008 году; обвал внешнего спроса грозит обнулить рост экспорта (за первые 9 месяцев сего года достигший 22%); продажи жилья в Пекине и Шанхае за январь-август сократились соответственно на 55% и 38% против того же периода прошлого года. Боясь сокращения китайских покупок штатовских облигаций (в самый ответственный момент), власти США ведут себя предельно обходительно – во всяком случае, трудно припомнить, когда ещё американские чиновники произносили столько комплиментов по адресу КНР, сколько их сделал секретарь Казначейства Полсон на встрече с китайским вице-премьером Вэнь Кишенем.
Ну а для полноты картины экономики региона стоит упомянуть о рецессии (т.е. двух подряд квартальных падениях ВВП) в Сингапуре и о снижении экономики Японии во втором квартале (и, кстати, третий скорее всего будет ещё хуже) – в общем, как и следовало ожидать, даже пока что не слишком большое уменьшение американского спроса заставило азиатских экспортёров резко завалиться. В Японии августовский индекс активности в промышленности обвалился на 1.8% к июлю; в сентябре продажи в супермаркетах показали снижение на 2.2% против того же месяца 2007 года (в августе было –1.0%); профицит торгового баланса в сентябре оказался в 17 раз меньше, чем год назад – причём ключевой показатель экспорта в США упал за последний год на 10.9% (и это уже 13-е подряд снижение показателя). Банк Японии отметил весьма вялый рост экономики в большинстве регионов страны – и подчеркнул, что такая ситуация будет сохраняться, пока мировой кризис не завершится. В прошедшую пятницу корпорация Sony «порадовала» урезанием сразу в 2.5 раза прогноза своей операционной прибыли – что вызвало обвал биржевого индекса Nikkei почти на 10%.
В Европе такого рода дурных прогнозов и отчётов было гораздо больше. Аж трёхкратное падение прибыли предрёк Fiat; довольно-таки печальным вышел и отчёт Daimler; не порадовали также отчёты Credit Suisse и ABB – вообще корпоративная картина была весьма уныла. Экономическая, однако, оказалась не лучше: в августе в Италии розничные продажи сократились как к июлю, так и к августу прошлого года; настроения бизнеса в октябре во Франции оказались худшими за последние 15 лет; строительные заказы в Германии в августе рухнули на 10% к июлю; баланс текущих операций Еврозоны в августе оказался резко дефицитным, в немалой степени из-за мощного оттока капиталов; в общем, всё было грустно – порадовало только лишь нежданное увеличение потребительских расходов во Франции в сентябре. Апофеозом общей мрачности картины стали предварительные данные по деловой активности в зоне евро в октябре – как в производстве, так и в сфере услуг показатели рухнули, причём производственный показал исторический минимум; самое негативное влияние на общий индекс оказали Германия и Франция. Ища виноватых в происходящем, глава германского Минфина Пеер Штайнбрюк обрушился в бранью на Швейцарию, обвинив её в пособничестве любителям укрыться от налогов – заодно досталось на орехи Лихтенштейну, Монако и Андорре. Глава ЕЦБ Трише ясно дал понять, что его ненависть к инфляции осталась в прошлом, так что теперь важнее слабость экономики – поэтому сейчас уже эксперты ждут уменьшения ставок 6 ноября на 0.5%.
А в Великобритании настроения и того круче – аналитики предполагают срезание ставки сразу на 0.75% в начале ноября. Англичане стали первыми, кто выдал отчёт по ВВП за третий квартал – и он показал падение на 0.5% против второй четверти года и рост всего лишь на 0.3% по отношению к тому же периоду прошлого года; снижение ВВП оказалось не только первым с 1992 года, но и вышло в 2.5 раза хуже среднего прогноза экономистов. В сентябре дефицит бюджета оказался заметно (на 21%) больше ожиданий экспертов. В том же месяце розничные продажи упали на 0.4% к августу; номинальный годовой рост составил 1.8%, что с учётом инфляции (+5.2%) означает заметное снижение физического объёма продаж. Чрезвычайно мрачным вышел октябрьский отчёт Конфедерации британских промышленников, констатировавший худший баланс ответов менеджеров о динамике своего производства с июля 1980 года (-31%); рекордно низким оказался и баланс промышленных заказов (-39%); настроения бизнес-сообщества опустились до 28-летнего минимума (-60%). Авторитетный институт NIESR пророчит падение ВВП не только во всём втором полугодии сего года, но ещё и по тогам 2009 года в целом. Рецессию стали дружно признавать и официальные лица – из них первым стал новоназначенный член Кабинета лорд Мандельсон, за которым последовала целая толпа людей из банка Англии во главе с его главой Кингом: интересно, что последний ещё месяц назад кричал о том, что экономического кризиса нет вовсе, а финансовый вызван только «паранойей банкиров» в Сити. Прогресс, однако – даже самые упёртые стали признавать реальность!
В Канаде в августе оптовые продажи упали на 1.5%, а центробанк срезал ставки и заодно дал понять, что это далеко не предел. В Штатах в сентябре индекс опережающих индикаторов неожиданно вырос – однако, как выяснилось при ближайшем рассмотрении, во-первых, рост оказался слабее пересмотра вниз данных за август, а во-вторых, его главной причиной стало расширение денежной массы: остаётся лишь гадать, с чего вдруг агрессивная монетарная экспансия стала признаком экономического здоровья. Продажи жилья на вторичном рынке в сентябре выросли уже реально – однако и тут причина искусственная: всё больше домов отбирается банками у домовладельцев и тут же выставляется на продажу с неплохим дисконтом (либо сами домовладельцы успевают экстренно продать жильё, по кредитам за которое они больше не могут платить) – это заодно объясняет и падение средней цены продажи на 6% всего лишь за месяц. Относительно свежие (т.е. уже октябрьские) показатели не радовали – индекс потребительских настроений от ABC в середине текущего месяца продолжил своё падение, а число первичных обращений за пособиями по безработице в те же дни выросло – и хотя Бюро трудовой статистики привычно посетовало на очередной ураган, аналитики восприняли такое объяснение весьма скептически.
Корпоративных новостей было очень много – но в основном то были довольно тусклые, но не смертельные отчёты. В финансовом секторе неплохо отчиталась American Express, сообщившая о сокращении прибыли «всего лишь» на 24%; на противоположном полюсе оказалась Wachovia, шокировавшая известием о вполне умопомрачительном квартальном убытке в размере 23.9 млрд. долларов; вне отчётной лихорадки эксперты отметили заявление Goldman Sachs о намерении сократить около 3260 рабочих мест (это примерно 10% его персонала). Лучился оптимизмом отчёт McDonald’s – но экономисты тут же мрачно прокомментировали его в том духе, что, мол, ежели растут продажи фаст-фуда, то чего же тут хорошего: по всей видимости, народ весьма поиздержался – и вынужден поедать всякую всячину вместо нормальной еды. Прибыль Altria (она же Philip Morris) за последний год сократилась втрое. Среди фармацевтических компаний порадовал Pfizer, зато огорчила Eli Lilly (констатировавшая убыток); где-то посерёдке расположился Merck, у которого всего лишь сократилась прибыль – но чтобы дальше не стало ещё хуже, корпорация сокращает одну восьмую своего персонала (7200 человек), причём среди управленцев старшего и среднего звена сокращения достигнут 25%. Более-менее в рамках ожиданий рынка отчитались химические гиганты Dow Chemical и DuPont; невесёлым, но тоже читавшимся, вышел отчёт Boeing. Среди промышленных конгломератов всё было спокойно, и рынок не реагировал на показатели Caterpillar и 3M. Что же до технологий и софта, тут оптимизмом блистал Microsoft, тогда как AT&T была не слишком уверена в себе; Apple выпустила нечто мутноватое. В интернет-секторе шторма в разгаре: прибыль Yahoo упала втрое, после чего компания объявила о сокращении 10% персонала; прибыль Amazon.com, напротив, выросла – зато мрачное предупреждение о будущих результатах породило весьма негативную реакцию рынка.
Официальные лица выступали на прошлой неделе довольно редко – но очень метко. Глава Фед Бернанке, явно осознав недостаточность уже предложенных мер, просит поскорее разработать новые программы по стимулированию спроса. Президент ФРБ Миннеаполиса Стерн пророчит кризис, «более серьёзный, чем в 1990-91 годах» и обещающий занять не менее 2-3 лет. На слушаниях в Конгрессе бывший глава Минфина США Джон Сноу предложил вместо кучи отдельных регуляторов создать единый мощный орган, который будет держать финансовую систему в ежовых рукавицах. Ну а персональной звездой недели стал бывший управляющий ФРС Алан Гринспен, который на этих же самых слушаниях был припёрт к стенке прямым вопросом «Виноваты ли Вы в происходящем?» - и несколько раздражённо ответил «Ну, отчасти да». Когда же его спросили, что он думает о происходящем, Гринспен заявил, что пребывает в шоке – потому что рушатся все его представления о мире: будучи приверженцем доктрины Алисы Розенбаум ака Айн Рэнд (рационализм, индивидуализм, эгоизм, невмешательство в рыночный процесс, роль власти сводится лишь к защите прав человека, особенно собственности), он именно на ней строил свою политику, сознательно не мешая развиваться финансовым пузырям – и теперь столь почитаемая им невидимая рука рынка так жестоко обманула его верования, устроив грандиозный обвал финансовой системы! Гринспен по-детски жаловался на финансовые компании, которые злоупотребили его доверием и предались вредной секьюритизации долга – а также на агентства, присваивавшие «слишком позитивные» рейтинги. На вполне резонный вопрос, куда же в таком разе глядел лично он, Гринспен разразился пространной тирадой – что, мол, в любой сфере, где люди имеют лишь приблизительное представление о будущем, невозможно ожидать «совершенства» в деле принятия решений облечёнными властью персоналиями: кто бы возражал! беда лишь в том, что, судя по последствиям «принятия решений» самим Гринспеном, ни о каком «совершенстве» речь не идёт – вопросы касаются минимальной вменяемости правительственной политики, при наличии которой ни о чём подобном развивающемуся ныне кризису не могло бы быть и речи. В некотором роде Алан Гринспен есть эталонная иллюстрация «Вечному Человеку» Честертона, писавшего: «Дельцы… не верят в душу и потому в конце концов перестают верить в разум» - поэтому вроде как жёсткие прагматики-рационалисты оказываются на поверку поразительными слепцами, не способными проявить элементарное трезвомыслие, так что вместо якобы воспеваемого ими разума решения принимаются на основании примитивного языческого поклонения «невидимой руке рынка». Потом, разумеется, приходит время прозрения – вот только исправить уже ничего невозможно, и цена деятельности последователей этого воистину сатанинского культа оказывается слишком высокой: похоже, так будет и на сей раз – но посмотрим.
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
.png "Сергей Егишянц, Гринспен жалуется")
Хорошо иметь домик в Минфине!
Неделя, казалось, обещала выдаться относительно спокойной – впервые за последние месяцы в выходные дни не случилось ничего экстраординарного, так что рынки открылись без привычных уже разрывов вниз. Однако совсем скоро стало очевидно, что проблемы финансовой системы пока далеки от разрешения – ну и мировая экономика подавала всё более мрачные сигналы. Поэтому очень быстро паника вернулась на рынки – а власти вынуждены были продолжить движение по накатанной колее. Центробанк Новой Зеландии срезал ставку на рекордную для себя величину 1% - в целом же за последние 3 месяца ставка сократилась на 1.75%. Сопроводительная речь главы Резервного банка Алана Болларда была мрачноватой – констатируя наличие рецессии в стране (ВВП уже успел показать снижение 2 квартала подряд), он заявил, что в третьей четверти сего года экономика сократилась вновь и перспективы её выглядят не блестяще: тем самым дорога для новых снижений ставок открыта – и это несмотря на то, что по итогам сентября потребительские цены выросли темпом, максимальным за последние 18 лет. Важнее экономический спад, который усиливается – экспорт (30% ВВП страны) валится, цены на жильё падают, продажи жилья находятся на минимуме за 16 лет: неудивительно поэтому, что эксперты ждут снижения ставок по меньшей мере ещё на 1% в течение зимы.
В азиатских странах проблемы финансовых систем нарастали – так что власти вынуждены были принимать экстренные меры. Правительство Южной Кореи обнародовало программу по гарантированию ценных бумаг и закачке капитала в проблемные банки – на общую сумму около 130 млрд. долларов. Центробанк Индии неожиданно срезал ставку с 9% до 8% и норму резервирования для коммерческих банков с 9.0% до 6.5%. И опять-таки произошло это в момент достижения инфляцией циклического пика около 11.5% - резкий спад темпов роста производства (с +7.4% в год в июле до +1.3% в августе) важнее; вдобавок к мерам монетарного смягчения власти Индии ещё и начали реализацию программы стимулирования спроса посредством помощи и субсидий – для начала на сумму около 50 млрд. долларов. В Китае власти весьма озаботились состоянием банковской системы – после десятилетия безуспешных попыток её оздоровить пришлось прибегать к более серьёзным мерам: правительство закачало 19 млрд. долларов в Сельскохозяйственный банк Китая и велело списать львиную долю 120 млрд. «плохих займов», лежавших на балансе этого гигантского банка – сумма его активов составляет 6 трлн. юаней, что даже по сильно заниженному официальному курсу равняется 878 млрд. долларов; всего по стране у банка имеется около 25 тыс. отделений. По мнению экспертов, властям КНР придётся вскоре помогать и прочим системообразующим банкам – прямые расходы на эти цели могут составить никак не меньше 200 млрд. баксов. А тут ещё и непредвиденные неприятности возникли – банк Citic Pacific, частично контролирующийся китайским правительством, объявил об убытке в размере 2 млрд. долларов – как сообщил глава банка Лэрри Юнг, финансовый директор Лесли Чанг по своей инициативе вёл масштабную спекулятивную игру на повышение австралийского доллара, на чём и погорел: осси валится со страшной силой – так что к азартному менеджеру пришли все радости вроде стоп-лоссов и маржин-коллов.
В Японии все процессы идут более приглушённо – однако и они местами прорываются наружу. Агентство финансовых услуг (местный основной финансовый регулятор) по инициативе своего главы (он же и глава Минфина) Сёиси Накагава обсуждает одну за другой несколько послаблений для банков: сначала тем дали возможность оценивать свои плохие активы не по рыночной цене, а более-менее произвольно (точнее, по «справедливой» цене), а теперь хотят ещё и заметно ослабить требования по поводу достаточности размера собственного капитала (сравнительно с активами) – о том, что уже в среднесрочном плане подобного рода послабления могут иметь катастрофические последствия, власти не задумываются, предпочитая просто тупо затыкать дыры, а дальше «авось пронесёт»… Пока же финансовый кризис вкупе с бурным ростом йены уже повлиял на экономику и корпоративные прибыли – ну и, как следствие, индекс токийской биржи Nikkei-225 почти добрался до своих глобальных низов, достигнутых в конце прошлого века.
В Европе кризис принял самые острые формы прежде всего в развивающихся экономиках. Про Исландию уже сказано много кем и много где – повторяться нет смысла. Но в отчаянном положении оказались также Венгрия и Украина, недалеко от них ушла и Белоруссия – все эти страны экстренно запросили займы МВФ на поддержание своих финансовых систем; венгры ещё и взметнули вверх свои ставки (сразу на 3%) ради поддержания рухнувшего форинта. Банк России стал проводить всё более жёсткую политику ограничения размеров валютных свопов по рублю – в попытке хотя бы так сократить количество любителей открыть короткую позицию по российской валюте. Беспорядочная политика российских властей во всех ключевых ныне сферах (такое ощущение, что люди сидят на огромном мешке денег и уверены, что сам факт наличия оного мешка является гарантией от тяжких потрясений) вкупе с резким проседанием валютных резервов (за 2.5 месяца они усохли на 15%) породила панические настроения как внутри страны (штурмы банковских окошек и даже магазинов с товарами длительного пользования), так и среди международных инвесторов – и вызвала полный паралич в системе кредитования российских резидентов на Западе: к концу недели спрэды по свопам кредитного дефолта на подобные займы (а заодно и на еврооблигации российских эмитентов) перевалили за 1200 пунктов – т.е. за страхование своего кредита российскому резиденту заимодавец должен платить страховщику 12% годовых; представьте себе теперь, под какой процент этот кредитор должен дать денег, чтобы окупить такую гигантскую страховку! – да даже в российских банках займы можно получить дешевле. Глядя на это безобразие, агентство Standard & Poor’s в экстренном порядке начало рассмотрение возможности понизить суверенный кредитный рейтинг России – а это означает, что кое-кому всё ж таки придётся пошевелить остатками мозгов, дабы придумать нечто реально работающее и способное помочь финансовой системе устоять: одни лишь заклинания о «тихой гавани», «вставании с колен» и гигантских резервах почему-то не помогают в этом деле – остаётся понять, способны ли власти предержащие на что-то большее, чем пустой трёп и набивание карманов. Ну и ещё россиянскому начальству на прошлой неделе для пущей бодрости духа весьма кстати напомнили, что кроме рейтинговых агентств для них есть ещё и судья Бальтазар Гарсон…
В Западной Европе процессы идут не столь бурно – но в целом ситуация ухудшается заметно. Шведский Риксбанк уже второй раз за последние пару недель срезал свою базовую ставку – и снова на 0.5%. В своём меморандуме по итогам этого решения центробанк сократил свой прогноз экономического роста на 2009 год сразу в 8 раз – с 0.8% до 0.1%. Банки продолжают сталкиваться с крупными проблемами – так, на прошлой недели отличились ING, получивший экстренную помощь в размере 10 млрд. евро, и Bayerische Landesbank, которому дали 5.5 млрд. Французский банк Groupe Caisse d’Epargne (весьма почтенное учреждение со 190-летней историей) получил лосс около 600 млн. евро из-за «торговой ошибки» - это на самом деле означало, что некий трейдер играл на повышение фондового рынка: ну и доигрался – в итоге глава этого банка Шарль Миньо ушёл в отставку. Власти ЕС решили тоже послать подальше «невидимую руку рынка» и отменить требование оценивать «плохие активы» по рыночной цене – ну и банки весьма возрадовались. Официальные лица сохраняют олимпийское спокойствие – а член правления ЕЦБ Эвальд Новотны (глава Банка Австрии) даже заявил, что худшее в текущем финансовом кризисе уже осталось позади.
На американском континенте идут схожие процессы. Впрочем, на прошлой неделе возникли и новинки – и пальма первенства тут безусловно принадлежала Аргентине: тамошние власти под предлогом «спасения от финансового кризиса» возжелали национализировать все частные пенсионные фонды страны – при этом они с гневом отвергали все подозрения в том, что начальству хочется просто поживиться деньгами этих фондов в условиях острого дефицита средств у правительства. Президент страны Кристина Фернандес де Кирхнер настаивала на самых благородных побуждениях – но рынок ей не поверил: котировки облигаций рухнули – спрэд по доходностям местных бондов и таких же по срокам штатовских казначеек взлетел до 20% годовых; более того, доходность краткосрочных облигаций, номинированных в песо, доходила аж до 90% годовых. Разгадка тут проста: она в том, что пенсионные фонды обладают большими пакетами гособлигаций страны; и участники рынка справедливо рассудили, что реальной подоплёкой национализации является нежелание властей платить проценты по этим бумагам – цена вопроса исчисляется миллиардами долларов, так что есть за что бороться; разумеется, интересы реальных пенсионеров «борцов за народные интересы» при этом не волнуют – как всегда, впрочем. Все эти пертурбации весьма негативно отразились на Испании, чьи банки и прочие компании крепко завязли в аргентинских активах – особенно плохо себя чувствовали корпорация Repsol и банк Santander. Ещё наблюдатели отметили громкое банкротство третьей по величине розничной сети Мексики Controladora Comercial Mexicana (магазинный брэнд La Comer) – ещё совсем недавно она в своей стране успешно соперничала с американской Wal-Mart, но тут её менеджерам вздумалось поиграть на форексе, что и закончилось полным крахом всей группы (к валютному рынку не имеющей ни малейшего отношения).
В Штатах было относительно спокойно в плане новостей. Группа Prudential страстно возжелала купить себе немного AIG – а поскольку достаточной суммы у неё на это нет, она решила устроить дополнительную эмиссию своих акций и продать их какому-нибудь из государственных инвестиционных фондов Азии. New York Times описала тяжёлую жизнь хедж-фондов, из которых инвесторы вывели свыше 10% активов (около 180 млрд.) за последние 3 месяца – как ожидается, в скором времени должно исчезнуть несколько сот (а то и тысяч) таких фондов. Власти спасать их не намерены – зато они хотят покупать активы фондов денежного рынка: начиная с августа, из этих фондов было выведено около 500 млрд. долларов – и теперь Фед намерен учредить 5 специальных фондов для выкупа у страдальцев депозитных сертификатов, банковских облигаций и прочих ценных бумаг; общий объём операций означенных спецфондов достигнет 540 млрд. долларов – ну а непосредственные операции по поручению правительства будет осуществлять J.P.Morgan Chase: какая неожиданность, однако! Если добавить сюда 700-миллиардный «план Полсона», готовящиеся ныне новые пакеты стимулирования спроса (170 млрд.), финансирования общественных работ, медицинских страховок, продовольственной помощи бедным и пособий безработным (150 млрд.) и поддержки домовладельцев, у которых банки хотят отобрать жильё (ещё 40 млрд.), то резонно задаться вопросом «где деньги, Зин?» И ответ очевиден – эти деньги власти возьмут взаймы, причём процесс уже в разгаре: за последний месяц весь государственный долг США подскочил на 850 млрд. долларов – т.е. в среднем он рос в эти 4 недели на 41 с лишним млрд. ежедневно. Стоит отметить, что на накопление предыдущего без малого триллиона долларов долга власти потратили свыше 20 месяцев – а теперь они управились в те же 20, но уже рабочих дней! Если учесть, что только декларированные планы уже тянут больше, чем на 1.6 трлн. баксов, то станет ясно, что заимствования ещё далеко не закончены. А ведь даже те немногие меры, что уже реализованы, вызывают у наблюдателей, мягко говоря, недоумение – например, насильно выделенные банкам 250 млрд. те намерены в значительной степени потратить не на наращивание кредитования экономики, а на поглощение своих менее удачливых конкурентов: такое развитие событий, как говорят, уже вызвало немалый гнев у главы Минфина Генри Полсона – однако, как опять-таки говорят, «ему позвонили» из родного Goldman Sachs и попросили поумерить свою ярость; после этого Полсон резко успокоился и стать бормотать нечто о необходимости иметь только сильные банки – и, как следствие, о полезности подобных поглощений. «Хорошо иметь домик в Минфине»… т.е. тьфу! – как замечательно иметь такого покладистого и понятливого министра финансов! Не правда ли, дорогие россияне? – наш-то, чай, не хуже заморского будет!
Источник: Федеральное Казначейство США
Взбесившийся форекс
Рынки, и без того летавшие со страшной скоростью, умудрились доказать на прошлой неделе, что то были ещё цветочки – волатильность взлетела в небеса. Впрочем, на кредитных рынках первая половина недели выдалась скорее оптимистичной – ставки LIBOR снижались; их спрэды со ставками центробанков – тоже. Но ближе к концу недели оптимизм выветрился – и кредитные условия снова стали ужесточаться; впрочем, важнее здесь, что каковы бы ни были ставки, активность на заёмном рынке крайне низкая – так что главная проблема тут не в дороговизне кредитов, а в том, что оные кредиты попросту не дают, ни за какой процент. На товарных рынках продолжался падёж – и даже экстренное решение ОПЕК уменьшить квоты на добычу нефти для стран картеля на 1.5 млн. баррелей в сутки не помогло пока переломить ситуацию. Фондовые биржи снова валились и валились – хотя периодически устраивали истерические ралли: эксперты в целом пребывали в ужасе от диких полётов в разные стороны – участники рынка, разумеется, тоже. Ну а звездой недели стал форекс, на котором движения совершенно вышли за все мыслимые пределы. Евро падало ниже 1.25 доллара, фунт доходил до 1.525 доллара, а осси – до 0.61; йена выросла до 91; кросс-курс евро-йена пал до 114 (ещё 3 месяца назад он был 170), фунт-йена – до 139 (в конце июля она котировалась на уровне 216, а годом ранее – и вовсе 251), а осси-йена – до 55 (её цена уполовинилась за последние 3 месяца). Особенно дикой вышла пятница, когда евро за 12 часов упало на 5 центов, фунт – на 10.5 центов, а фунт-йена – на 20 (!!!) йен; всего лишь за четверо суток (с утра понедельника до утра пятницы) фунт потерял в цене аж 40 йен. В общем, валютный рынок пребывал в состоянии перманентной истерики – а власти находились в не менее перманентной растерянности и ничего не решались предпринять. Золото показало новый минимум около 680 долларов за унцию – но несмотря на всё это, некоторые эксперты стали осторожно предрекать скорое окончание долларового ралли: впрочем, поживём – увидим.
Источник: SmartTrade
Региональные новости, как обычно, в основном не радовали. Приток иностранных иммигрантов в Новую Зеландию в сентябре оказался на 6.6% ниже, чем год назад; зато количество ликвидаций компаний выросло на 28% за последний квартал. ВВП КНР в третьем квартале вырос на 9.0% против того же периода 2007 года – это не только хуже прогнозов экспертов (9.5-10.0%), но заодно и 5-летний минимум годового приращения экономики. Вклад внешнеторгового профицита в ВВП уполовинился (до 1.2%); инфляция замедлилась до 4.6% в год (наименьшее значение с июня прошлого года); промышленное производство увеличилось на 11.4% (минимум более чем за 6 лет); реальные располагаемые доходы городского населения выросли за последний год лишь на 3%; в то же время розничные продажи растут годовым темпом 23.2%, а инвестиции в основной капитал – 27.6%; однако и тут реально быстрое замедление – во всяком случае, австралийские компании уже отмечают резкое снижение спроса на их железную руду. По оценкам экономистов, уже около половины китайских фабрик по производству игрушек закрылось в 2008 году; обвал внешнего спроса грозит обнулить рост экспорта (за первые 9 месяцев сего года достигший 22%); продажи жилья в Пекине и Шанхае за январь-август сократились соответственно на 55% и 38% против того же периода прошлого года. Боясь сокращения китайских покупок штатовских облигаций (в самый ответственный момент), власти США ведут себя предельно обходительно – во всяком случае, трудно припомнить, когда ещё американские чиновники произносили столько комплиментов по адресу КНР, сколько их сделал секретарь Казначейства Полсон на встрече с китайским вице-премьером Вэнь Кишенем.
Ну а для полноты картины экономики региона стоит упомянуть о рецессии (т.е. двух подряд квартальных падениях ВВП) в Сингапуре и о снижении экономики Японии во втором квартале (и, кстати, третий скорее всего будет ещё хуже) – в общем, как и следовало ожидать, даже пока что не слишком большое уменьшение американского спроса заставило азиатских экспортёров резко завалиться. В Японии августовский индекс активности в промышленности обвалился на 1.8% к июлю; в сентябре продажи в супермаркетах показали снижение на 2.2% против того же месяца 2007 года (в августе было –1.0%); профицит торгового баланса в сентябре оказался в 17 раз меньше, чем год назад – причём ключевой показатель экспорта в США упал за последний год на 10.9% (и это уже 13-е подряд снижение показателя). Банк Японии отметил весьма вялый рост экономики в большинстве регионов страны – и подчеркнул, что такая ситуация будет сохраняться, пока мировой кризис не завершится. В прошедшую пятницу корпорация Sony «порадовала» урезанием сразу в 2.5 раза прогноза своей операционной прибыли – что вызвало обвал биржевого индекса Nikkei почти на 10%.
В Европе такого рода дурных прогнозов и отчётов было гораздо больше. Аж трёхкратное падение прибыли предрёк Fiat; довольно-таки печальным вышел и отчёт Daimler; не порадовали также отчёты Credit Suisse и ABB – вообще корпоративная картина была весьма уныла. Экономическая, однако, оказалась не лучше: в августе в Италии розничные продажи сократились как к июлю, так и к августу прошлого года; настроения бизнеса в октябре во Франции оказались худшими за последние 15 лет; строительные заказы в Германии в августе рухнули на 10% к июлю; баланс текущих операций Еврозоны в августе оказался резко дефицитным, в немалой степени из-за мощного оттока капиталов; в общем, всё было грустно – порадовало только лишь нежданное увеличение потребительских расходов во Франции в сентябре. Апофеозом общей мрачности картины стали предварительные данные по деловой активности в зоне евро в октябре – как в производстве, так и в сфере услуг показатели рухнули, причём производственный показал исторический минимум; самое негативное влияние на общий индекс оказали Германия и Франция. Ища виноватых в происходящем, глава германского Минфина Пеер Штайнбрюк обрушился в бранью на Швейцарию, обвинив её в пособничестве любителям укрыться от налогов – заодно досталось на орехи Лихтенштейну, Монако и Андорре. Глава ЕЦБ Трише ясно дал понять, что его ненависть к инфляции осталась в прошлом, так что теперь важнее слабость экономики – поэтому сейчас уже эксперты ждут уменьшения ставок 6 ноября на 0.5%.
А в Великобритании настроения и того круче – аналитики предполагают срезание ставки сразу на 0.75% в начале ноября. Англичане стали первыми, кто выдал отчёт по ВВП за третий квартал – и он показал падение на 0.5% против второй четверти года и рост всего лишь на 0.3% по отношению к тому же периоду прошлого года; снижение ВВП оказалось не только первым с 1992 года, но и вышло в 2.5 раза хуже среднего прогноза экономистов. В сентябре дефицит бюджета оказался заметно (на 21%) больше ожиданий экспертов. В том же месяце розничные продажи упали на 0.4% к августу; номинальный годовой рост составил 1.8%, что с учётом инфляции (+5.2%) означает заметное снижение физического объёма продаж. Чрезвычайно мрачным вышел октябрьский отчёт Конфедерации британских промышленников, констатировавший худший баланс ответов менеджеров о динамике своего производства с июля 1980 года (-31%); рекордно низким оказался и баланс промышленных заказов (-39%); настроения бизнес-сообщества опустились до 28-летнего минимума (-60%). Авторитетный институт NIESR пророчит падение ВВП не только во всём втором полугодии сего года, но ещё и по тогам 2009 года в целом. Рецессию стали дружно признавать и официальные лица – из них первым стал новоназначенный член Кабинета лорд Мандельсон, за которым последовала целая толпа людей из банка Англии во главе с его главой Кингом: интересно, что последний ещё месяц назад кричал о том, что экономического кризиса нет вовсе, а финансовый вызван только «паранойей банкиров» в Сити. Прогресс, однако – даже самые упёртые стали признавать реальность!
В Канаде в августе оптовые продажи упали на 1.5%, а центробанк срезал ставки и заодно дал понять, что это далеко не предел. В Штатах в сентябре индекс опережающих индикаторов неожиданно вырос – однако, как выяснилось при ближайшем рассмотрении, во-первых, рост оказался слабее пересмотра вниз данных за август, а во-вторых, его главной причиной стало расширение денежной массы: остаётся лишь гадать, с чего вдруг агрессивная монетарная экспансия стала признаком экономического здоровья. Продажи жилья на вторичном рынке в сентябре выросли уже реально – однако и тут причина искусственная: всё больше домов отбирается банками у домовладельцев и тут же выставляется на продажу с неплохим дисконтом (либо сами домовладельцы успевают экстренно продать жильё, по кредитам за которое они больше не могут платить) – это заодно объясняет и падение средней цены продажи на 6% всего лишь за месяц. Относительно свежие (т.е. уже октябрьские) показатели не радовали – индекс потребительских настроений от ABC в середине текущего месяца продолжил своё падение, а число первичных обращений за пособиями по безработице в те же дни выросло – и хотя Бюро трудовой статистики привычно посетовало на очередной ураган, аналитики восприняли такое объяснение весьма скептически.
Корпоративных новостей было очень много – но в основном то были довольно тусклые, но не смертельные отчёты. В финансовом секторе неплохо отчиталась American Express, сообщившая о сокращении прибыли «всего лишь» на 24%; на противоположном полюсе оказалась Wachovia, шокировавшая известием о вполне умопомрачительном квартальном убытке в размере 23.9 млрд. долларов; вне отчётной лихорадки эксперты отметили заявление Goldman Sachs о намерении сократить около 3260 рабочих мест (это примерно 10% его персонала). Лучился оптимизмом отчёт McDonald’s – но экономисты тут же мрачно прокомментировали его в том духе, что, мол, ежели растут продажи фаст-фуда, то чего же тут хорошего: по всей видимости, народ весьма поиздержался – и вынужден поедать всякую всячину вместо нормальной еды. Прибыль Altria (она же Philip Morris) за последний год сократилась втрое. Среди фармацевтических компаний порадовал Pfizer, зато огорчила Eli Lilly (констатировавшая убыток); где-то посерёдке расположился Merck, у которого всего лишь сократилась прибыль – но чтобы дальше не стало ещё хуже, корпорация сокращает одну восьмую своего персонала (7200 человек), причём среди управленцев старшего и среднего звена сокращения достигнут 25%. Более-менее в рамках ожиданий рынка отчитались химические гиганты Dow Chemical и DuPont; невесёлым, но тоже читавшимся, вышел отчёт Boeing. Среди промышленных конгломератов всё было спокойно, и рынок не реагировал на показатели Caterpillar и 3M. Что же до технологий и софта, тут оптимизмом блистал Microsoft, тогда как AT&T была не слишком уверена в себе; Apple выпустила нечто мутноватое. В интернет-секторе шторма в разгаре: прибыль Yahoo упала втрое, после чего компания объявила о сокращении 10% персонала; прибыль Amazon.com, напротив, выросла – зато мрачное предупреждение о будущих результатах породило весьма негативную реакцию рынка.
Официальные лица выступали на прошлой неделе довольно редко – но очень метко. Глава Фед Бернанке, явно осознав недостаточность уже предложенных мер, просит поскорее разработать новые программы по стимулированию спроса. Президент ФРБ Миннеаполиса Стерн пророчит кризис, «более серьёзный, чем в 1990-91 годах» и обещающий занять не менее 2-3 лет. На слушаниях в Конгрессе бывший глава Минфина США Джон Сноу предложил вместо кучи отдельных регуляторов создать единый мощный орган, который будет держать финансовую систему в ежовых рукавицах. Ну а персональной звездой недели стал бывший управляющий ФРС Алан Гринспен, который на этих же самых слушаниях был припёрт к стенке прямым вопросом «Виноваты ли Вы в происходящем?» - и несколько раздражённо ответил «Ну, отчасти да». Когда же его спросили, что он думает о происходящем, Гринспен заявил, что пребывает в шоке – потому что рушатся все его представления о мире: будучи приверженцем доктрины Алисы Розенбаум ака Айн Рэнд (рационализм, индивидуализм, эгоизм, невмешательство в рыночный процесс, роль власти сводится лишь к защите прав человека, особенно собственности), он именно на ней строил свою политику, сознательно не мешая развиваться финансовым пузырям – и теперь столь почитаемая им невидимая рука рынка так жестоко обманула его верования, устроив грандиозный обвал финансовой системы! Гринспен по-детски жаловался на финансовые компании, которые злоупотребили его доверием и предались вредной секьюритизации долга – а также на агентства, присваивавшие «слишком позитивные» рейтинги. На вполне резонный вопрос, куда же в таком разе глядел лично он, Гринспен разразился пространной тирадой – что, мол, в любой сфере, где люди имеют лишь приблизительное представление о будущем, невозможно ожидать «совершенства» в деле принятия решений облечёнными властью персоналиями: кто бы возражал! беда лишь в том, что, судя по последствиям «принятия решений» самим Гринспеном, ни о каком «совершенстве» речь не идёт – вопросы касаются минимальной вменяемости правительственной политики, при наличии которой ни о чём подобном развивающемуся ныне кризису не могло бы быть и речи. В некотором роде Алан Гринспен есть эталонная иллюстрация «Вечному Человеку» Честертона, писавшего: «Дельцы… не верят в душу и потому в конце концов перестают верить в разум» - поэтому вроде как жёсткие прагматики-рационалисты оказываются на поверку поразительными слепцами, не способными проявить элементарное трезвомыслие, так что вместо якобы воспеваемого ими разума решения принимаются на основании примитивного языческого поклонения «невидимой руке рынка». Потом, разумеется, приходит время прозрения – вот только исправить уже ничего невозможно, и цена деятельности последователей этого воистину сатанинского культа оказывается слишком высокой: похоже, так будет и на сей раз – но посмотрим.
Хорошей вам недели.
Динамика цен за прошедшую неделю
https://iticapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба