USD/RUB TOM 66.45 (--0.29%) 18:39 мск
EUR/RUB TOM 74.23 (-0.85%) 18:39 мск
Бивалютная корзина 69.93 (-0.59%) 18:39 мск
Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть по факту публикации отчета API и Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов. Brent 42.62$ (+2%)
• Ухудшение ситуации с рублевой ликвидности у ряда банков и сопутствующие продажи валюты.
• Продолжающиеся выплаты дивидендов рядом компаний на рынке акций РФ и продажи валюты под эти операции.
• Высокие номинальные и реальные процентные ставки в РФ. Сохраняющаяся привлекательность carry trade с рублем. Объясняет отставание рубля от нефти.
• Высокая вероятность, что накануне парламентских выборов в РФ власти будут избегать каких-либо потрясений в рубле и на отечественном финансовом рынке.
Негативные факторы для рубля
• Завершение налогового периода, а также периода выплаты дивидендов.
• Низкая рублевая цена барреля Brent (42.62*66.45=2832).
• Коррекция цен на рынке гособлигаций Японии. Опасения по поводу роста волатильности и полномасштабной распродажи на рынке гособлигаций стран G7.
• Шаткая ситуация с аппетитом к риску (слабость цен на нефть, перекупленность рынка акций США, разочарование в стимулах). Негативные ожидания относительно перспектив августа, который традиционно, как и май, считается волатильным месяцем для финансовых рынков.
Ключом к разгадке динамики торгов в паре USDRUB в августе и первой половине сентября может быть текущая ситуация с аппетитом к риску и те вызовы, перед которыми сейчас стоят финансовые рынки. Сразу хочется сказать, что количество факторов риска сейчас гораздо больше, чем в мае, что предполагает большую волатильность в рубле, чем во время майской коррекции рынков, которая, кстати, толком и не состоялась. Если говорить про базовый сценарий в USDRUB, то речь идет о диапазоне 65-69, где 65 «дешево», а 69 «дорого». С точки зрения тайминга, если мы говорим про ухудшение ситуации с аппетитом к риску, и усиление «медвежьих» настроений на рынках акций в том числе, ориентир 20-21 сентября, когда состоится заседание ФРС и Банка Японии. Предполагается, что до этого момента рисковые активы могут быть уязвимы с точки зрения коррекции или фиксации прибыли.
Факторы риска (август-сентябрь)
• Коррекция на рынке гособлигаций G7.
• Снижение цен на нефть.
• Разочарование в стимулах в Японии и еще ряде стран, неопределенность в политике ФРС.
• Рынок акций США на исторических максимумах и фиксация прибыли.
Одна из ключевых проблем и рисков текущего бизнес-цикла – это отрицательные процентные ставки и потенциальный пузырь на рынке гособлигаций, который рано или поздно начнет сдуваться, что вполне может стать причиной убытков (или даже банкротств) для целой группы инвесторов. Кстати, в Fitch в начале недели так и отметили, что рост доходности гособлигаций до уровней 2011 года может привести к потерям порядка 3.8$ трлн у инвесторов со всего мира.
В этой связи график недели – это динамика 10-летних гособлигаций Японии (ниже фьючерс на цену данных бумаг), где мы, во-первых, имеем разочарование по поводу способности Банка Японии влиять на что-либо, в том числе и далее снижать доходность государственных облигаций. Во-вторых, как показал аукцион в начале недели, спрос на японские облигации заметно снизился в последнее время. Все вместе может быть причиной коррекции или снижения цен на 10-летние облигации Японии, а с учетом тесной связи между рынками и поводом к росту доходности 10-летних гособлигаций США, Германии и других стран G7. Рост волатильности в суверенных бумагах и опасениях относительно возможных убытков – повод для коррекции в рисковых активах, включая сырье и развивающиеся рынки (валюты).
Barchart.com Фьючерс на цену 10-летних гособлигаций Японии (Daily). Цена снижается, доходность растет.
В случае с нефтью резкое снижение цен или падение котировок Brent и WTI на 20% от максимумов лета может легко оживить беспокойство по поводу прибылей компаний в индексе S&P500, связанных с нефтяной отраслью, стать причиной дальнейшей слабости на рынке мусорных облигаций (Junk), где может возрасти число дефолтов, а также усилить опасения по поводу перспектив мировой экономики, которые могут показаться кому-то более мрачными в контексте такого стремительного падения цен на нефть.
Рост добычи в ОПЕК в июле, а также в РФ, прогресс в переговорах с ополченцами в Нигерии и Ливии, рекордный уровень запасов нефти в США и затоваривание на рынке бензина вполне может означать, что нас еще ждет снижение по Brent в район 40$ в ближайшие 4-6 недель. Не исключено, что развязка на рынке нефти или локальное «дно» произойдет в начале сентябре, если ключ к текущей ситуации с сырьем – это летний автомобильный сезон.
В остальном можно отметить риски, связанные с неопределенностью вокруг ФРС или предстоящими президентскими выборами в США, проблемы европейских банков, которым не очень помогли последние стресс-тесты, либо просто возможную фиксацию прибыли и коррекцию на рынке акций США, учитывая то, что индекс S&P500 вырос от июньских минимумов, установленных на Brexit, на более чем 8% без какой-либо существенной коррекции.
Сентябрьский фьючерс на S&P500 (Daily, CME)
Учитывая озвученные риски и другие, в рамках августа или в начале сентября вполне можно представить коррекционное снижение S&P500 на 3-5%, уход Brent в моменте к или ниже 40$, усиление нервозности на биржах, а также возможный рост USDRUB к 69.
С точки зрения сентимента или настроений интересное замечание можно сделать по поводу того, что очень многие аналитики сейчас допускают ослабление рубля в район 68-69, и очень мало кто говорит про возврат USDRUB ниже 65. Как правило, когда значительная часть рынка готова к чему-либо, в данном случае к падению курса рубля, масштаб ослабления российской валюты может носить в итоге ограниченный характер и действительно быть ограничен сопротивлением 69 в августе и сентябре.
Технический анализ
После устойчивого трендового движения в течение предыдущих двух недель сейчас в USDRUB мы наблюдаем закономерную консолидацию и даже где-то коррекции к предшествовавшему укреплению курса доллара. В фокусе поддержка 65-65.50.
Уровни поддержки 65-65.50, далее 63.50, 63, 62.50 и 61 Уровни сопротивления 66.20, 67-67.50, 69-69.50.
USDRUB (Daily)
Мои позиции (август)
Ставка на торги в диапазоне 65-67.50 до экспирации опционов на USDRUB 18.08. В последние дни растет вероятность смещения торгов в коридор 67-69 по USDRUB в августе.
Не исключено, что во 2п2016 г торги будут проходить преимущественно в коридоре 60-67/69.
Риск 2016 г – снижение курса доллара к 62.5-63; в значительной степени реализовался.
67/69 «дорого», 65 «недорого», 62.50-63 «дешево» по USDRUB.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 2400 пунктов в 2016 г и 3000 пунктов в ближайшие несколько лет.
Календарь
5.08 – отчет по рынку труда США за июль (Nonfarm payrolls), данные по буровым Baker Hughes
20-21.09 – Заседание ФРС
EUR/RUB TOM 74.23 (-0.85%) 18:39 мск
Бивалютная корзина 69.93 (-0.59%) 18:39 мск
Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть по факту публикации отчета API и Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов. Brent 42.62$ (+2%)
• Ухудшение ситуации с рублевой ликвидности у ряда банков и сопутствующие продажи валюты.
• Продолжающиеся выплаты дивидендов рядом компаний на рынке акций РФ и продажи валюты под эти операции.
• Высокие номинальные и реальные процентные ставки в РФ. Сохраняющаяся привлекательность carry trade с рублем. Объясняет отставание рубля от нефти.
• Высокая вероятность, что накануне парламентских выборов в РФ власти будут избегать каких-либо потрясений в рубле и на отечественном финансовом рынке.
Негативные факторы для рубля
• Завершение налогового периода, а также периода выплаты дивидендов.
• Низкая рублевая цена барреля Brent (42.62*66.45=2832).
• Коррекция цен на рынке гособлигаций Японии. Опасения по поводу роста волатильности и полномасштабной распродажи на рынке гособлигаций стран G7.
• Шаткая ситуация с аппетитом к риску (слабость цен на нефть, перекупленность рынка акций США, разочарование в стимулах). Негативные ожидания относительно перспектив августа, который традиционно, как и май, считается волатильным месяцем для финансовых рынков.
Ключом к разгадке динамики торгов в паре USDRUB в августе и первой половине сентября может быть текущая ситуация с аппетитом к риску и те вызовы, перед которыми сейчас стоят финансовые рынки. Сразу хочется сказать, что количество факторов риска сейчас гораздо больше, чем в мае, что предполагает большую волатильность в рубле, чем во время майской коррекции рынков, которая, кстати, толком и не состоялась. Если говорить про базовый сценарий в USDRUB, то речь идет о диапазоне 65-69, где 65 «дешево», а 69 «дорого». С точки зрения тайминга, если мы говорим про ухудшение ситуации с аппетитом к риску, и усиление «медвежьих» настроений на рынках акций в том числе, ориентир 20-21 сентября, когда состоится заседание ФРС и Банка Японии. Предполагается, что до этого момента рисковые активы могут быть уязвимы с точки зрения коррекции или фиксации прибыли.
Факторы риска (август-сентябрь)
• Коррекция на рынке гособлигаций G7.
• Снижение цен на нефть.
• Разочарование в стимулах в Японии и еще ряде стран, неопределенность в политике ФРС.
• Рынок акций США на исторических максимумах и фиксация прибыли.
Одна из ключевых проблем и рисков текущего бизнес-цикла – это отрицательные процентные ставки и потенциальный пузырь на рынке гособлигаций, который рано или поздно начнет сдуваться, что вполне может стать причиной убытков (или даже банкротств) для целой группы инвесторов. Кстати, в Fitch в начале недели так и отметили, что рост доходности гособлигаций до уровней 2011 года может привести к потерям порядка 3.8$ трлн у инвесторов со всего мира.
В этой связи график недели – это динамика 10-летних гособлигаций Японии (ниже фьючерс на цену данных бумаг), где мы, во-первых, имеем разочарование по поводу способности Банка Японии влиять на что-либо, в том числе и далее снижать доходность государственных облигаций. Во-вторых, как показал аукцион в начале недели, спрос на японские облигации заметно снизился в последнее время. Все вместе может быть причиной коррекции или снижения цен на 10-летние облигации Японии, а с учетом тесной связи между рынками и поводом к росту доходности 10-летних гособлигаций США, Германии и других стран G7. Рост волатильности в суверенных бумагах и опасениях относительно возможных убытков – повод для коррекции в рисковых активах, включая сырье и развивающиеся рынки (валюты).
Barchart.com Фьючерс на цену 10-летних гособлигаций Японии (Daily). Цена снижается, доходность растет.
В случае с нефтью резкое снижение цен или падение котировок Brent и WTI на 20% от максимумов лета может легко оживить беспокойство по поводу прибылей компаний в индексе S&P500, связанных с нефтяной отраслью, стать причиной дальнейшей слабости на рынке мусорных облигаций (Junk), где может возрасти число дефолтов, а также усилить опасения по поводу перспектив мировой экономики, которые могут показаться кому-то более мрачными в контексте такого стремительного падения цен на нефть.
Рост добычи в ОПЕК в июле, а также в РФ, прогресс в переговорах с ополченцами в Нигерии и Ливии, рекордный уровень запасов нефти в США и затоваривание на рынке бензина вполне может означать, что нас еще ждет снижение по Brent в район 40$ в ближайшие 4-6 недель. Не исключено, что развязка на рынке нефти или локальное «дно» произойдет в начале сентябре, если ключ к текущей ситуации с сырьем – это летний автомобильный сезон.
В остальном можно отметить риски, связанные с неопределенностью вокруг ФРС или предстоящими президентскими выборами в США, проблемы европейских банков, которым не очень помогли последние стресс-тесты, либо просто возможную фиксацию прибыли и коррекцию на рынке акций США, учитывая то, что индекс S&P500 вырос от июньских минимумов, установленных на Brexit, на более чем 8% без какой-либо существенной коррекции.
Сентябрьский фьючерс на S&P500 (Daily, CME)
Учитывая озвученные риски и другие, в рамках августа или в начале сентября вполне можно представить коррекционное снижение S&P500 на 3-5%, уход Brent в моменте к или ниже 40$, усиление нервозности на биржах, а также возможный рост USDRUB к 69.
С точки зрения сентимента или настроений интересное замечание можно сделать по поводу того, что очень многие аналитики сейчас допускают ослабление рубля в район 68-69, и очень мало кто говорит про возврат USDRUB ниже 65. Как правило, когда значительная часть рынка готова к чему-либо, в данном случае к падению курса рубля, масштаб ослабления российской валюты может носить в итоге ограниченный характер и действительно быть ограничен сопротивлением 69 в августе и сентябре.
Технический анализ
После устойчивого трендового движения в течение предыдущих двух недель сейчас в USDRUB мы наблюдаем закономерную консолидацию и даже где-то коррекции к предшествовавшему укреплению курса доллара. В фокусе поддержка 65-65.50.
Уровни поддержки 65-65.50, далее 63.50, 63, 62.50 и 61 Уровни сопротивления 66.20, 67-67.50, 69-69.50.
USDRUB (Daily)
Мои позиции (август)
Ставка на торги в диапазоне 65-67.50 до экспирации опционов на USDRUB 18.08. В последние дни растет вероятность смещения торгов в коридор 67-69 по USDRUB в августе.
Не исключено, что во 2п2016 г торги будут проходить преимущественно в коридоре 60-67/69.
Риск 2016 г – снижение курса доллара к 62.5-63; в значительной степени реализовался.
67/69 «дорого», 65 «недорого», 62.50-63 «дешево» по USDRUB.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 2400 пунктов в 2016 г и 3000 пунктов в ближайшие несколько лет.
Календарь
5.08 – отчет по рынку труда США за июль (Nonfarm payrolls), данные по буровым Baker Hughes
20-21.09 – Заседание ФРС
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба