Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя войдет в историю рынков, паника на рынках достигла предела, волатильность на валютном рынке побила исторические максимумы. В Канаде данных было достаточно много. Оптовые продажи сократились на 1.5%, розничные продажи снизились на 0.3%, а индекс опережающих индикаторов снизился на 0.2%. Всё это говорит, что канадская экономика приближается к рецессии, хотя пока тут ситуация несколько лучше, чем у северного соседа. Достаточно интересную динамику показали потребительские цены, которые продолжили рост в сентябре, не смотря на резкое падение цен на ресурсных рынках. На этом фоне Банк Канады не оправдал ожидания участников рынка, которые ждали снижения ставок сразу на 50 б.п. и снизил ставку только на 25 б.п., до 2.25%. Канадская экономика пока отстает от остальных, экономический кризис туда приходит несколько позднее. Не смотря на это канадская валюта рухнула против доллара за неделю ещё на 8%, а против йены на все 14%, что стало самым сильным недельным снижением за последние 40 лет.

В Японии экономическая ситуация стремительно ухудшается. На неделе данных практически не публиковалось, можно разве что выделить падение индекса деловой активности в производственном секторе, который снизился на 1.8%, а также выхода сальдо внешней торговли в небольшой плюс. Япония уже по итогам третьего квартала готовится признать тот факт, что экономика находится в рецессии, но это не помещала йене совершит феноменальный взлет на неделе. Йена не просто росла, она уничтожала всё на своем пути, выдав новые исторические рекорды волатильности. Признание того, что мировая экономика входит в состояние рецессии спровоцировало резкое сворачивание инвестиций и возврат йеновых кредитов. Под тяжелую руку самурая попали все: евро упало на 14.1%, фунт - на 14.6%, новозеландский доллар - на 15.2%, австралийский доллар - на 16.4%. С начала месяца йена выросла против многих валют взлетела на 20-35%, что ещё скажется на экспортном секторе Японии и перспективы экономики здесь достаточно негативные.

В Великобритании неделя началась с публикации данных по ценам на дома от Rightmove, которые неожиданно показали рост в октябре на 1%, но годовое снижение цен достигло 4.9%. Некоторый оптимизм участников рынка в понедельник закончился полным разгромом фунта в последующие дни. После понедельника данные приходили всё хуже и хуже. Квартальный отчет по тенденциям в промышленности вышел крайне негативно: баланс промышленных заказов показал новые негативные рекорды -39%, остальные показатели отчета выглядели не лучше. Протоколы Банка Англии показали, что банкиры приняли решение о снижении ставок на 50 б.п. единогласно и готовы дальше снижать ставки. Розничные продажи снизили на 0.4% за месяц, а за год выросли на 1.8% (на фоне роста потребительских цена на 5.2%). Отчет по ВВП в пятницу просто похоронил английскую валюту, показав падение ВВП в 3 квартале на 0.5%, годовой прирост экономики составил 0.3%. В моменте фунт снижался на 10 центов против доллара и более, чем на 20 йен против йены. Не вызывает сомнений, что английская экономика уже в состоянии рецессии и ситуация будет ухудшаться. Резкое падение фунта практически нивелирует для Великобритании падение цен на ресурсных рынках, хотя на инфляцию уже никто не смотрит и все ждут снижения ставок Банка Англии ещё на 75-100 базисных пунктов до конца года.

В Европе ситуация не лучше. Дефицит внешней торговли вырос до 8.4 млрд. евро, а заказы в промышленности продолжили снижаться, потеряв 1.2% за август и 6.6% за последний год. Предварительные оценки по индексам деловой активности в Еврозоне и Германии вышли крайне негативно. Все индексы ушли ниже отметки 50.0, что говорит о рецессии, при этом индексы указывают уже на глубокий спад и достигли исторических минимумов. Единственным светлым пятном на фоне всё более негативных отчетов стали потребительские расходы во Франции, которые выросли 0.6%, хотя это временное явление и все это понимают. Экономическая ситуация в Еврозоне ухудшается очень быстрыми темпами, глава ЕЦБ Ж.-К. Трише уже не говорит об инфляции всё больше говорит о спаде в экономике и готовится дальше понижать ставки. Хотя и с инфляцией всё не так хорошо. Производственные цены в Германии неожиданно выросли на 0.3% за сентябрь, и на 8.3% за год. Тут тоже не всё так просто, как хотелось бы. Резкое падение евро нивелирует эффект от падения цен на ресурсы, а ужесточение условий кредитования сказывается на росте себестоимость продукции. Фактически Европа сейчас продолжает оставаться в тисках между инфляцией и рецессией и ещё не факт, что ценовое давление существенно снизится. При текущих темпах падения европейской валюты снижение на ресурсных рынках не приносит желаемого эффекта. По итогам недели европейская валюта потеряла против доллара 5.8%, и 14.1% против йены.

В США экономических отчетов было не много. Неожиданно вырос индекс опережающих индикаторов, однако это по сравнению с прошлым месяцем, значение за который было пересмотрено резко вниз. Количество заявок на пособие по безработице снова начало рост и достигло 478 тыс. Позитивную динамику показали продажи на вторичном рынке жилья США, рост продаж составил 5.5%. О том, что показатель может выйти позитивно говорили недавно опубликованные данные по заключенным договорам. Но рост произошел на фоне резкого падения цен на дома, которые за месяц снизились на 5.7%. Потому говорить о реальной стабилизации пока не приходится, отобранные банками просто выставляются на продажу с хорошими скидками, что и спровоцировало небольшой рост продаж. В целом американская экономика, как и остальные, вступает в рецессию. Ухудшение ситуации может продолжится ещё достаточно долго, т.к. по всем показателям грядущий кризис обещает стать самым сильным со времён Великой Депрессии. Не смотря на ухудшение ситуации в экономике доллар продолжает рост, чему способствует выход инвесторов из рискованных активов, причем выход панический.

Финансовые рынки на неделе продолжали летать в разные стороны, волатильность осталась предельно высокой, хотя основные события скорее происходили на валютном рынке, где наблюдались просто дикие колебания. Причиной стала переоценка рисков рецессии, которая фактически грозит многим странам. Многие компании отчитывались на неделе негативно, прибыли падают, потребление в мире снижается. Всё это заставляет пересматривать фундаментальные перспективы развития мировой экономики. Добавилось к этому и то, многие хеджфонды вынуждены закрывать позиции на рынках, т.к. клиенты изымают свои средства на волне финансового кризиса. Хотя непосредственно финансовый сектор на неделе немного стабилизировался, а межбанковские ставки снизились. Б.Бернанке, выступая на неделе, заговорил о очередных программах по поддержке экономики, планируется выделить ещё более 100 млрд. долларов на эти цели. Пока у США такая возможность есть многие панически бегут в бумаги Казначейства США, что позволяет Америке финансировать свои программы, но долго так продолжаться не будет. Спад в мировой экономике заденет всех и спровоцирует падение потребительской активности. На этом фоне такие долгосрочные инвесторы, как Китай и Япония, страны Арабского мира не смогут поддерживать потребности США в капитале, Азия по причине экономического спада, арабские страны по причине резкого падения цен на нефть. Только за последний месяц госдолг США вырос на $788 млрд., а с начала года на $1.3 трлн. долларов, это около 9% от ВВП, как США планирует финансировать свои дефициты в долгосрочной перспективе абсолютно не понятно. Учитывая объемы влитых в экономику средств, а количество ккредитов ФРС в финансовую систему за последние месяцы выросло вдвое, любая стабилизация ситуации может вызвать резкое ускорении инфляции. Хотя до этого ещё далеко, пока понятно, что никакие вливания в экономику и финансовую систему не могут остановить текущие процессы и мир готовится к рецессии. Даже те финансовые структуры, у которых есть средства, не готовы выдавать кредиты, просто потому, что рецессия во многих странах несёт риски невозврата кредитов даже теми заемщиками, которые на данный момент обладают достаточной платежеспособностью. В целом по итогам недели можно говорить о том, что кризис продолжается и никакие действия правительств разных стран могут стабилизировать ситуацию на дни, но даже не на недели. Слишком долго мир жил в кредит, теперь приходится за это платить, т.к. некоторые страны потратили свои доходы на много лет вперёд.

Действий правительств по поддержке финансовой системы и вливание в рынки хватило не на долго. На прошедшей неделе панические настроения вернулись на рынки. На грядущей неделе ожидается большой объем экономических данных. В Канаде основные данные будут опубликованы в конце недели. В четверг выйдет отчет по производственным ценам за сентябрь, ожидается снижение цен на фоне резкого обвала на ресурсных рынках. При этом стоит учитывать тот момент, что подорожание кредитов может не позволить производственным ценам существенно снизиться. В пятницу будет опубликован отчет по росту ВВП за август, ожидается сокращение ВВП. Канадская экономика находится в большой зависимости от состояния экономики США, уже к концу года вполне можно ожидать входа экономики Канады в состояние рецессии.

В Японии на неделе будет достаточно много экономических отчетов. Во вторник и среду выйдут данные по розничным продажам и промышленному производству. Падение потребительской активности будет оказывать давление на продажи, в то время снижение экспорта провоцирует падение производства. В пятницу будет опубликован отчет по потребительским расходам, предыдущие отчет показал падение расходов за последний год на 4.0%. Также выйдут данные по безработице и динамике потребительских цен. Темпы роста потребительских цен, вероятно, замедлятся, в то время как безработица может снова показать рост. Помимо этого в пятницу Банк Японии опубликует свое решение по ставкам, существует небольшой шанс на то, что ставки будут понижены, хотя более вероятно, что они станутся неизменными. Негативные данные будут сигнализировать о том, что уже по итогам третьего квартала Япония может официально признать то, что экономика вошла в состояние рецессии.

В Великобритании данных будет не очень много, после резкого падения ВВП в 3 квартале негативные ожидания относительно ситуации в экономике будут превалировать. Стоит обратить внимание на отчет по продажам Конфедерации Британских Промышленников во вторник, ожидается дальнейшее снижение. В среду выйдут данные по потребительскому кредитованию, негативная динамика будет сигнализировать о расширении негативных тенденций в экономике. В четверг выйдут данные по ценам на дома от Nationwide, последний отчет показал падение цен на 12.4% в годовом исчислении. Учитывая сложности в кредитном секторе падение цен может продолжиться в ближайшие месяцы. Английская экономика фактически входит в состояние рецессии, причем ситуация может ухудшится существенно, а спад будет достаточно глубоким. В таких условиях давление на английский фунт будет сохраняться.

В Еврозоне неделя начнется с публикации отчета института IFO по настроениям в деловых кругах. Ожидается дальнейшее падение индексов, т.к. немецкая экономика близка к рецессии. В среду будут опубликованы данные по динамике потребительских цен в Германии, ожидается снижение инфляционного давления. Данные по безработице в Германии будут опубликованы в четверг, учитывая экономическую ситуацию не стоит исключать того, что безработица снова начнет расти. Отчет по инфляции и безработице по Еврозоне в Целом будут опубликованы в пятницу. Ожидается рост безработицы, что подтвердит вступление экономики в состояние рецессии. В целом участники рынка ждут от данных нового негатива. Европейская экономика близка к состоянию рецессии, которая может быть официально зафиксирована уже в ближайшие кварталы.

В США на неделе выйдет серия важных экономических отчетов. Неделя начнется с публикации данных по продажам жилья на первичном рынке недвижимости. Ожидается дальнейшее снижение продаж, при этом можно ожидать и того, что цены на дома продолжат снижаться. Данные по потребительскому доверию за октябрь будут опубликованы во вторник, тут ожидания крайне негативные. В среду будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, где ожидается негативная динамика заказов, которая может сохраниться в течении длительного времени. Но более важным событием среду станет решение ФРС по ставкам. Участники рынка ожидают, что ставки будут понижены ещё на 25 б.п. до 1.25%, хотя нельзя исключать, что ставки будут понижены ещё боле серьёзно, не смотря на высокую инфляцию, т.к. ситуация в финансовом секторе остается негативной. Более интересные данные будут опубликованы в четверг, когда выйдет отчет по темпам роста ВВП за 3 квартал. Существенный пересмотр данных прошлых периодов во втором квартале позволил нарисовать рост ВВП на уровне 2.8%. Помогло этому и резкое ускорение темпов роста цен на ресурсы (т.к. импорт отнимается при расчете ВВП, то резкий рост цен на импортные товары резко негативно сказался на общем дефляторе ВВП, который оказался намного ниже потребительской инфляции). В третьем квартале снова пересматривать данные предыдущих периодов уже не смогут, а цены на ресурсы резко рухнули, что лишит ВВП 1.5%0-2.0%. Промышленное производство по методике SAAR снизилось за последний квартал на 6%, розничные продажи по той же методике за квартал просели на 4%. На этом фоне участники рынка ждут падения ВВП всего на 0.5% по методик SAAR, что можно считать очень завышенной оценкой. Вполне вероятно, что падение ВВП в 3 квартале будет существенно более значительным, чем этого ожидают экономисты. Объективно экономика США уже вошла в состояние рецессии, но особенности американской статистики пока позволяют этого не показывать. Серия отчетов будет опубликована и в пятницу. Особое внимание следует обратить на динамику потребительских расходов, которые могут начать снижаться на фоне низких объёмов кредитования и роста безработицы. Также будут опубликованы индексы настроения по данным Мичиганского Университета и деловой активности Чикагской Ассоциации Менеджеров, от которых ждут снижения. Закроет неделю выступление главы ФРС Б.Беранке, что он сможет сказать в этот раз, уже после того, как ВВП покажет существенное снижение достаточно интересно. Вполне возможно снова будет говорить о новых программах по разбрасыванию денег с вертолёта, потому как другими способами остановить рецессию в экономике не удастся.

Всего за несколько месяцев мировая финансовая система изменилась до неузнаваемости. Огромное количество крупнейших банков национализировано, или частично национализировано. Финансовый сектор фактически перешел под контроль государства, но даже это не может остановить рецессию. Банки, получившие средства от Центробанков и министерств финансов не торопятся эти средства вливать в кредитную систему, т.к. грядущая рецессия несёт высокие риски невозвратов. Зато очень активно американские банки пытаются пустить полученные средства на поглощение менее удачливых конкурентов, и власти молчат, потому как сами они пришли из этих самых банков. Есть проигравшие, но есть и выигравшие. Например один из создателей ФРС J.P.Morgan Chase будет управлять фондами, которые займутся выкупом разных типов бумаг (банковские облигации и прочие), причем предполагается, что сумма на это выделяемая составит до $540 млрд. Таким образом этот частный банк получит все возможности "казнить и миловать" своих конкурентов, а средства выделенные ему позволят этих самых конкурентов аккуратненько подбирать под себя, или уничтожать. Казалось времена дикого капитализма прошли, ан нет, они снова наступают, причем ФРС и Минфин США активно помогают своим протеже давить конкурентов. Похоже, для этих ребят наступивший кризис - это исключительно возможность укрепить свою власть над системой. Думаю, через пару лет уже никто не удивится, когда в мире останется несколько крупных банков, которые будут контролировать очень многое (предприятия в долгах, люди - в долгах… по долгам надо платить). А кризис будет продолжаться, уже только потому, что "развитые" страны очень долго жили в долг, и посадили на долговую иглу и многие развивающиеся экономики. Мир потратил свои доходы на годы вперёд и теперь надо вернуться назад, чтобы сдуть образовавшиеся пузыри, либо за счет дефляции, либо за счет инфляции. Потребление должно быть понижено до разумного уровня, только тогда система стабилизируется и можно будет говорить о начале развития.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)