2 сентября 2016 Инвесткафе Горячева Татьяна
Сургутнефтегаз разочаровал инвесторов слабыми финансовыми результатами за 1-е полугодие. Выручка компании от реализации сократилась на 10,3% г/г, до 482,5 млрд руб., тогда как годом ранее она подросла на 14,4% г/г. Наибольшее снижение — на 11,4% г/г, до 298,5 млрд руб., — зафиксировано в сегменте реализации нефти. Доходы от продажи нефти в Европу упали на 26,7% г/г, а от реализации продукции на внутреннем рынке просели на 27,2% г/г. В то же время экспорт нефти в Азию повысился на 22,5% г/г после сокращения на 7% г/г в том же периоде 2015-го.
Источник: данные компании.
Реализация газа и продуктов газопереработки в отчетном периоде сократилась на скромные 0,4% г/г, в первую очередь за счет падения объема продаж на внутреннем рынке на 32,6% г/г. В то же время продажи газа в России у Сургута выросли на 11,5% г/г после 2,1% г/г в 1-м полугодии 2015 года.
Операционные расходы компании за первые шесть месяцев текущего года сократились на 9% г/г, до 352,6 млрд руб., в первую очередь за счет уменьшения налоговой нагрузки. Вознаграждение работников увеличилось на 8,7% г/г против 6,5% г/г в 2015 году. Этот показатель на 2,1 п.п. выше инфляции и не является сильным негативным фактором.
В 1-м полугодии Сургутнефтегаз стал жертвой переоценки валютных депозитов. По состоянию на 30 июня на его долгосрочных депозитах в банках было 1,675 трлн руб. С учетом краткосрочных депозитов общий объем размещенных средств составил 2,23 трлн руб., что на 18% больше, чем годом ранее. Порядка 99,8% всего объема этих средств приходится на долларовые вклады, поэтому укрепление рубля в первой половине года привело к потере 305,1 млрд руб. на курсовых разницах. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 103,7 млрд руб.
Источник: данные компании.
Операционные показатели компании в отчетном периоде продемонстрировали умеренный рост. Добыча нефти увеличилась на 0,24% г/г, до 30,5 млн тонн, против показателя годичной давности +0,3% г/г. Добыча газа повысилась на 2,57% г/г, до 4,74 млрд куб. м. Темп роста ускорился на 0,6 п.п. Объемы бурения выросли на 4,92% г/г, после 6% г/г годом ранее. В целом подобная динамика характерна для всего сектора: на фоне падения цен на углеводороды компании сокращают инвестиции в производственный процесс.
Анализируя деятельность Сургутнефтегаза, нельзя обойти стороной динамику пары USD/RUB, поскольку, как уже было сказано, на балансе компании есть долларовые депозиты. В начале 2-го полугодия наблюдался рост котировок американской валюты на фоне ожиданий повышения учетной ставки Федрезерва. Нельзя обойти стороной высокий объем выплат внешнего долга РФ: в сентябре и декабре на эти цели будет направлено $12,1 млрд и $16,9 млрд соответственно. В этой связи есть основания ожидать укрепления доллара, которое будет способствовать уменьшению отрицательной курсовой разницы и положительно отразится на финансовых результатах Сургутнефтегаза на фоне роста объема добычи.
Полугодовую отчетность Сургута, как и перспективы на оставшийся период 2016-го нельзя назвать однозначными. С одной стороны, у компании самый низкий мультипликатор P/E в отрасли, и с учетом возможной девальвации рубля и роста производственных показателей можно покупать ее бумаги с горизонтом от двух до четырех месяцев. Однако делать это стоит лишь инвесторам, готовым к повышенному риску. Консервативным игрокам ввиду слабых финансовых показателей компании за январь-июнь я бы посоветовала оставаться вне рынка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Источник: данные компании.
Реализация газа и продуктов газопереработки в отчетном периоде сократилась на скромные 0,4% г/г, в первую очередь за счет падения объема продаж на внутреннем рынке на 32,6% г/г. В то же время продажи газа в России у Сургута выросли на 11,5% г/г после 2,1% г/г в 1-м полугодии 2015 года.
Операционные расходы компании за первые шесть месяцев текущего года сократились на 9% г/г, до 352,6 млрд руб., в первую очередь за счет уменьшения налоговой нагрузки. Вознаграждение работников увеличилось на 8,7% г/г против 6,5% г/г в 2015 году. Этот показатель на 2,1 п.п. выше инфляции и не является сильным негативным фактором.
В 1-м полугодии Сургутнефтегаз стал жертвой переоценки валютных депозитов. По состоянию на 30 июня на его долгосрочных депозитах в банках было 1,675 трлн руб. С учетом краткосрочных депозитов общий объем размещенных средств составил 2,23 трлн руб., что на 18% больше, чем годом ранее. Порядка 99,8% всего объема этих средств приходится на долларовые вклады, поэтому укрепление рубля в первой половине года привело к потере 305,1 млрд руб. на курсовых разницах. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 103,7 млрд руб.
Источник: данные компании.
Операционные показатели компании в отчетном периоде продемонстрировали умеренный рост. Добыча нефти увеличилась на 0,24% г/г, до 30,5 млн тонн, против показателя годичной давности +0,3% г/г. Добыча газа повысилась на 2,57% г/г, до 4,74 млрд куб. м. Темп роста ускорился на 0,6 п.п. Объемы бурения выросли на 4,92% г/г, после 6% г/г годом ранее. В целом подобная динамика характерна для всего сектора: на фоне падения цен на углеводороды компании сокращают инвестиции в производственный процесс.
Анализируя деятельность Сургутнефтегаза, нельзя обойти стороной динамику пары USD/RUB, поскольку, как уже было сказано, на балансе компании есть долларовые депозиты. В начале 2-го полугодия наблюдался рост котировок американской валюты на фоне ожиданий повышения учетной ставки Федрезерва. Нельзя обойти стороной высокий объем выплат внешнего долга РФ: в сентябре и декабре на эти цели будет направлено $12,1 млрд и $16,9 млрд соответственно. В этой связи есть основания ожидать укрепления доллара, которое будет способствовать уменьшению отрицательной курсовой разницы и положительно отразится на финансовых результатах Сургутнефтегаза на фоне роста объема добычи.
Полугодовую отчетность Сургута, как и перспективы на оставшийся период 2016-го нельзя назвать однозначными. С одной стороны, у компании самый низкий мультипликатор P/E в отрасли, и с учетом возможной девальвации рубля и роста производственных показателей можно покупать ее бумаги с горизонтом от двух до четырех месяцев. Однако делать это стоит лишь инвесторам, готовым к повышенному риску. Консервативным игрокам ввиду слабых финансовых показателей компании за январь-июнь я бы посоветовала оставаться вне рынка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу