28 октября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник выросла на 1 б. п. до уровня в 3,69% годовых в преддверии назначенного аукциона на сумму в $34 млрд. по 2-летним гособлигациям. Росту доходности гособлигаций также способствовали опубликованные прогнозы увеличения дефицита бюджета США в 2009 финансовом году до $1 трлн. с достигнутого значения в $455 млрд., сложившегося по итогам закончившегося в сентябре 2008 финансового года. Мы ожидаем сегодня повышения доходности облигаций UST’10.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 вырос на 19 б. п. до отметки в 886 б. п. за счет опережающего роста доходности облигаций Rus’30. Мы ожидаем сегодня увидеть сужение спрэда доходности между облигациями Rus’30 и UST’10.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно выросли на фоне продолжившегося расширения спрэда доходности базовых активов. Наибольшим повышением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Gazprom-16 и VIMP-13. Снижением индикативной доходности вчера выделились евробонды Evraz-9 и AFK-11. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на законодательное расширение перечня операций, проводимых ЦБ РФ на открытом рынке по купле-продаже ценных бумаг, определяемых решением Совета директоров ЦБ РФ.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций ведущих российских компаний и банков в условиях расширения перечня операций, проводимых ЦБ РФ на открытом рынке, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В понедельник на рынке госбумаг не выделилось какой-либочеткой тенденции. Значительный оборот, порядка 94% от совокупного объема торгов, вчера был зафиксирован в бумагах ОФЗ 46005, с дюрацией 9,5 лет, повысившихся в цене на 3,9%, что по всей видимости связано с техническими действиями игроков по перекладке портфелей, и несвязанны с процессом роста доходности базовых активов. Среди аутсайдеров нам хотелось бы выделить выпуск ОФЗ 46014 с дюрацией 4 года, понизившийся на 4,8%.
Корпоративные облигации РиМОВ
Новая неделя на российском рынке облигаций началась преимущественным снижением, на фоне продолжения вывода средств из корпоративных бумаг нерезидентами, а также выплаты налогов. Вчерашний день принес много значимых событий, которые в кратко- и среднесрочной перспективе будут оказывать влияние на рынок облигаций. Снижение долгосрочного рейтинга Московской обл. до «В-», т. е. сразу на 4 ступени, стало сигналом о наличии недостатков в управлении финансами региона. Мы призываем инвесторов обратить внимание на то, что прошедшее рейтинговое действие может стать поводом не только к переоценке рисков компаний аффилированных с правительством региона, но и, в целом, вылиться в дальнейшую переоценку рисков субфедеральных заемщиков в случае снижения финансовых показателей главных налогоплательщиков - ключевых предприятий промышленности. Сообщения о приостановке и сокращении производств, приходящие с заводов АвтоВАЗ, ГАЗ, Sollers, Уралмаш и Уфалейникель, в связи с отсутствием потенциального спроса свидетельствуют о том, что кризисные явления уже вплотную приблизились к региональной промышленности.
Среди мер российских властей, направленных на поддержание экономики, обращают на себя внимание 30 млрд. руб., выделяемые на поддержку крупнейших авиакомпаний, которых по нашим расчетам будет недостаточно для поддержания отрасли (для сравнения, объем задолженности только компаний альянса «AirUnion» превышает сейчас $1 млрд.). Поступающие на этом фоне сообщения от компании «Трансаэро» об отмене топливных сборов выгодно выделяют ее на общем фоне авиаперевозчиков. Получили свое развитие и меры по поддержке крупнейших розничных сетей (см. наш обзор от 16 октября), в рамках которых сети «Магнит» и «Седьмой Континент» первыми сумели привлечь средства. Как мы и прогнозировали, риск по бумагам данных компаний на фоне других отраслевых игроков в настоящий момент представляется нам самым низким. Решение Правительства Москвы контролировать и сдерживать рост цен на товары в розничных сетях, по нашему мнению, не окажет существенного влияния на финансовые показатели сетей и, в целом, напоминают сценарий сдерживания цен на социально значимые группы товаров, наблюдавшийся в период парламентских и президентских выборов.
Мы ожидаем, что желание инвесторов уменьшить собственные потери за счет переоценки портфелей в конце календарного месяца, в ближайшие дни может привести к повышению котировок коротких выпусков компаний, способных рефинансировать свои обязательства.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник выросла на 1 б. п. до уровня в 3,69% годовых в преддверии назначенного аукциона на сумму в $34 млрд. по 2-летним гособлигациям. Росту доходности гособлигаций также способствовали опубликованные прогнозы увеличения дефицита бюджета США в 2009 финансовом году до $1 трлн. с достигнутого значения в $455 млрд., сложившегося по итогам закончившегося в сентябре 2008 финансового года. Мы ожидаем сегодня повышения доходности облигаций UST’10.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 вырос на 19 б. п. до отметки в 886 б. п. за счет опережающего роста доходности облигаций Rus’30. Мы ожидаем сегодня увидеть сужение спрэда доходности между облигациями Rus’30 и UST’10.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно выросли на фоне продолжившегося расширения спрэда доходности базовых активов. Наибольшим повышением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Gazprom-16 и VIMP-13. Снижением индикативной доходности вчера выделились евробонды Evraz-9 и AFK-11. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на законодательное расширение перечня операций, проводимых ЦБ РФ на открытом рынке по купле-продаже ценных бумаг, определяемых решением Совета директоров ЦБ РФ.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций ведущих российских компаний и банков в условиях расширения перечня операций, проводимых ЦБ РФ на открытом рынке, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В понедельник на рынке госбумаг не выделилось какой-либочеткой тенденции. Значительный оборот, порядка 94% от совокупного объема торгов, вчера был зафиксирован в бумагах ОФЗ 46005, с дюрацией 9,5 лет, повысившихся в цене на 3,9%, что по всей видимости связано с техническими действиями игроков по перекладке портфелей, и несвязанны с процессом роста доходности базовых активов. Среди аутсайдеров нам хотелось бы выделить выпуск ОФЗ 46014 с дюрацией 4 года, понизившийся на 4,8%.
Корпоративные облигации РиМОВ
Новая неделя на российском рынке облигаций началась преимущественным снижением, на фоне продолжения вывода средств из корпоративных бумаг нерезидентами, а также выплаты налогов. Вчерашний день принес много значимых событий, которые в кратко- и среднесрочной перспективе будут оказывать влияние на рынок облигаций. Снижение долгосрочного рейтинга Московской обл. до «В-», т. е. сразу на 4 ступени, стало сигналом о наличии недостатков в управлении финансами региона. Мы призываем инвесторов обратить внимание на то, что прошедшее рейтинговое действие может стать поводом не только к переоценке рисков компаний аффилированных с правительством региона, но и, в целом, вылиться в дальнейшую переоценку рисков субфедеральных заемщиков в случае снижения финансовых показателей главных налогоплательщиков - ключевых предприятий промышленности. Сообщения о приостановке и сокращении производств, приходящие с заводов АвтоВАЗ, ГАЗ, Sollers, Уралмаш и Уфалейникель, в связи с отсутствием потенциального спроса свидетельствуют о том, что кризисные явления уже вплотную приблизились к региональной промышленности.
Среди мер российских властей, направленных на поддержание экономики, обращают на себя внимание 30 млрд. руб., выделяемые на поддержку крупнейших авиакомпаний, которых по нашим расчетам будет недостаточно для поддержания отрасли (для сравнения, объем задолженности только компаний альянса «AirUnion» превышает сейчас $1 млрд.). Поступающие на этом фоне сообщения от компании «Трансаэро» об отмене топливных сборов выгодно выделяют ее на общем фоне авиаперевозчиков. Получили свое развитие и меры по поддержке крупнейших розничных сетей (см. наш обзор от 16 октября), в рамках которых сети «Магнит» и «Седьмой Континент» первыми сумели привлечь средства. Как мы и прогнозировали, риск по бумагам данных компаний на фоне других отраслевых игроков в настоящий момент представляется нам самым низким. Решение Правительства Москвы контролировать и сдерживать рост цен на товары в розничных сетях, по нашему мнению, не окажет существенного влияния на финансовые показатели сетей и, в целом, напоминают сценарий сдерживания цен на социально значимые группы товаров, наблюдавшийся в период парламентских и президентских выборов.
Мы ожидаем, что желание инвесторов уменьшить собственные потери за счет переоценки портфелей в конце календарного месяца, в ближайшие дни может привести к повышению котировок коротких выпусков компаний, способных рефинансировать свои обязательства.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу