13 марта 2008 Алемар
Ликвидность и Ставки
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 740.8 (+92.7) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах взлетели до 623.6 (+112) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 117.2 (-19.3) млрд руб. Ставки денежного рынка вчера составляли в среднем 4.5-5%, а на сегодняшнее открытие однодневные ставки МБК снизились до 4-4.5%. Объемы кредитования в ЦБ продолжают снижаться. Объем операций РЕПО ЦБ вчера составил всего 5.6 млрд. Факторов, способных оказать давление на денежный рынок, сейчас немного. Вчерашние объемы первичного рынка были переварены без потерь, что не оказало влияния на ставки МБК. Первая уплата налогов в марте состоится 17-го числа (акцизы и авансовые платежи по ЕСН), и можно предположить, что до этого периода денежный рынок сохранит текущую конъюнктуру. Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.86%, 3M LIBOR – 2.85%, 12M LIBOR – 2.65%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне до 4-5.5%, более дальние ставки не превышают 6%.
Инвестиции: фокус на ликвидность
Локальный долговой рынок переключился на первичные размещения. Основной темой дня стали аукционы ОФЗ, а интрига заключалась в том, что рынок допускал аналогичную прошлой неделе ситуацию, когда Минфин не смог занять деньги на рынке. В это раз ему это удалось, однако вряд ли результаты аукционов можно назвать положительными. Оба выпуска ОФЗ (26200 и 46020) были размещены лишь на 21%, что является нижней планкой спроса для признания аукционов состоявшимися. Отсюда и довольно щедрые премии, которые Минфин давно предоставлял рынку в таком размере. По выпуску 46020 (погашение 2036 г.) премия по доходности составила чуть менее 10 б.п., по выпуску 26200 – около 15 б.п. По всей видимости, Минфину пришло удовлетворять рыночные заявки до того уровня доходности, которого достаточно для реализации аукционов. Другим знаковым событием дня стал обещанный досрочный выкуп ЦБ выпуска ОФЗ 25058. Цена выкупа оказалась вполне адекватно рынку – 100.13% от номинала, а объем выкупа составил 21.5 млрд руб. Меры Минфина и ЦБ в последнее время направлены на поддержание рынка госбумаг, кривая ставок которых находится на осенних минимумах. В то же время ожидать восстановления рынка от таких мер не стоит: они призваны удержать котировки от дальнейшего снижения. На вторичных торгах ОФЗ вчера впервые за несколько дней большинство котировок закрылось в небольшом "плюсе". В корпоративном секторе остается смутная ситуация. С одной стороны, дальние корпоративные выпуски первого уровня консолидируются под YTM 8.00%, с другой – ожидание роста ставок в ближайшие недели не позволяет активизировать покупки. В более доходных выпусках реализация давней стратегии рынка – покупка качественных бумаг второго эшелона с короткой дюрацией – также теряет актуальность. Рыночные премии при размещении либо в "постофертном" периоде продолжают расти, что оказывает давление на весь спектр выпусков с доходностью 9-14%. Мы ожидаем, что рынок продолжит консолидацию, как минимум, до конца следующей недели. Уплата налогов в понедельник вряд ли радикально ухудшит картину денежного рынка. В то же время, ожидание трудных времен из-за значительных объемов платежей в конце марте-апреле будет ограничивать восстановление рынка.
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 740.8 (+92.7) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах взлетели до 623.6 (+112) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 117.2 (-19.3) млрд руб. Ставки денежного рынка вчера составляли в среднем 4.5-5%, а на сегодняшнее открытие однодневные ставки МБК снизились до 4-4.5%. Объемы кредитования в ЦБ продолжают снижаться. Объем операций РЕПО ЦБ вчера составил всего 5.6 млрд. Факторов, способных оказать давление на денежный рынок, сейчас немного. Вчерашние объемы первичного рынка были переварены без потерь, что не оказало влияния на ставки МБК. Первая уплата налогов в марте состоится 17-го числа (акцизы и авансовые платежи по ЕСН), и можно предположить, что до этого периода денежный рынок сохранит текущую конъюнктуру. Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.86%, 3M LIBOR – 2.85%, 12M LIBOR – 2.65%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне до 4-5.5%, более дальние ставки не превышают 6%.
Инвестиции: фокус на ликвидность
Локальный долговой рынок переключился на первичные размещения. Основной темой дня стали аукционы ОФЗ, а интрига заключалась в том, что рынок допускал аналогичную прошлой неделе ситуацию, когда Минфин не смог занять деньги на рынке. В это раз ему это удалось, однако вряд ли результаты аукционов можно назвать положительными. Оба выпуска ОФЗ (26200 и 46020) были размещены лишь на 21%, что является нижней планкой спроса для признания аукционов состоявшимися. Отсюда и довольно щедрые премии, которые Минфин давно предоставлял рынку в таком размере. По выпуску 46020 (погашение 2036 г.) премия по доходности составила чуть менее 10 б.п., по выпуску 26200 – около 15 б.п. По всей видимости, Минфину пришло удовлетворять рыночные заявки до того уровня доходности, которого достаточно для реализации аукционов. Другим знаковым событием дня стал обещанный досрочный выкуп ЦБ выпуска ОФЗ 25058. Цена выкупа оказалась вполне адекватно рынку – 100.13% от номинала, а объем выкупа составил 21.5 млрд руб. Меры Минфина и ЦБ в последнее время направлены на поддержание рынка госбумаг, кривая ставок которых находится на осенних минимумах. В то же время ожидать восстановления рынка от таких мер не стоит: они призваны удержать котировки от дальнейшего снижения. На вторичных торгах ОФЗ вчера впервые за несколько дней большинство котировок закрылось в небольшом "плюсе". В корпоративном секторе остается смутная ситуация. С одной стороны, дальние корпоративные выпуски первого уровня консолидируются под YTM 8.00%, с другой – ожидание роста ставок в ближайшие недели не позволяет активизировать покупки. В более доходных выпусках реализация давней стратегии рынка – покупка качественных бумаг второго эшелона с короткой дюрацией – также теряет актуальность. Рыночные премии при размещении либо в "постофертном" периоде продолжают расти, что оказывает давление на весь спектр выпусков с доходностью 9-14%. Мы ожидаем, что рынок продолжит консолидацию, как минимум, до конца следующей недели. Уплата налогов в понедельник вряд ли радикально ухудшит картину денежного рынка. В то же время, ожидание трудных времен из-за значительных объемов платежей в конце марте-апреле будет ограничивать восстановление рынка.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба