За минувшую неделю рубль подешевел по отношению к доллару на 3.5%, однако это не мешает ему оставаться в числе лидеров роста текущего года, что многих в России совсем не радует.
Последние два года российская экономика кочует из кризиса в кризис, а валюта, между тем, помогает смягчать удары судьбы: в этом году рубль занял почетное четвертое место в списке самых сильных валют, а инфляция в стране уверенно снижается. Эта динамика не нравится производителям, которые теряют конкурентное преимущество, обусловленное дешевой валютой. На этой неделе Россия публикует отчет по валовому внутреннему продукту за третий квартал, который, согласно прогнозам экономистов, опрошенных Bloomberg, сократился на 0.5% по сравнению с прошлым годом.
Тема "импортозамещения", разрекламированная правительством после падения цен на нефть, как способ поддержать внутреннего производителя и снизить экономическую зависимость страны от экспорта энергоносителей, быстро теряет свою актуальность. Укрепление валютного курса сводит на нет политики, направленные на повышение привлекательности продуктов и услуг внутреннего производителя, то есть лишает их системы жизнеобеспечения в условиях все еще кризисной экономики. Лишившись слабой валюты, крупнейший в мире экспортер энергоносителей из затяжной рецессии плавно перейдет в режим стагнации.
"Импортозамещение больше не поддерживает экономику, по крайней мере при текущем курсе рубля", - уверены аналитики Сбербанка. "Местные производители уже уступают позиции на внутреннем рынке иностранным конкурентам, и укрепление рубля играет в этом далеко не последнюю роль".
Потребительский спрос стабилизировался, а импорт товаров в третьем квартале подскочил на 4.6% в годовом соотношении. Для сравнения: в первом полугодии объем импорта снизился на 9.3%. Между тем объем промышленного производства сокращался в сентябре и июле и лишь незначительно вырос в августе. Реальный эффективный курс рубля, измеренный относительно валют основных торговых партнеров России с поправкой на инфляцию достиг максимального уровня за последние 17 месяцев.
Между тем, аналитики Всемирного банка считают, что так называемое импортозамещение не оказало существенного влияния на показатели экономического роста. Это связано с относительно низким уровнем свободных производственных мощностей и доступной рабочей силы.
С конца 2014 года центральный банк позволяет рынку определять стоимость рубля. Регулятор уже более года не покупает иностранную валюту и обещает избегать валютных интервенций до тех пор, пока волатильность рубля не угрожает финансовой стабильности. Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина не планирует вводить регулирование валютного курса и считает, что "свободное плавание" позволяет смягчить экономические последствия рецессии, которая, вероятно, продлится еще и в следующем году.
Центробанк стремится во что бы то ни стало достичь своей инфляционной цели на уровне 4% в следующем году, для этого он планирует держать учетную ставку на отметке 10% - выше текущей инфляции - по меньшей мере до конца 2016 года. Центробанк хочет таким образом повысить привлекательность сбережений, однако побочным эффектом этой политики стало укрепление рубля, который вошел в число наиболее привлекательных спекулятивных валют наряду с бразильским реалом. С начала года рубль подорожал против доллара на 16%.
Плохие новости
"Период сокращения импорта закончился, это плохая новость для экономики", - уверена Наталья Орлова, старший экономист Альфа Банк в Москве. В этот раз Россия тяжко карабкается вверх, пытаясь выбраться из рецессионной ямы, тогда как в 1998 и 2009 году восстановление было стремительным.
Прогнозы также не радуют, это значит, что валютный курс может оказаться под пристальным вниманием властей, которые будут искать способ оживить экономику после выхода из технической рецессии. Сергей Глазьев, советник Путина, считает, что гибкий валютный курс мешает бизнесу выстраивать инвестиционные платы, и убивает то, что осталось от обрабатывающей промышленности и строительства после шоковой терапии.
Исследование, проведенное Институтом Гайдара и Российской Академией народного хозяйства и государственного управления, Россия не может похвастаться успешным замещением иностранных продуктов на товары внутреннего производства. В опубликованном на прошлой неделе отчете говорится о том, что в 2014-2016 годах доля инвестиционных товаров, таких как оборудование и грузовики, в российском импорте составляет 40%, несмотря на динамику валютного курса. Более того, аналитики обнаружили, что доля импортируемого оборудования даже выросла в этом году после стагнации на уровне 30% от общего объема.
Незначительный прогресс
Конечно, преимущества слабой валюты не исчезнут без следа. Она уже помогла компенсировать потери в бюджете, обусловленные падением цен на энергоносители, кроме того, реальный эффективный курс рубля все еще на 30% ниже пика, достигнутого в июне 2013 года. Несмотря на препятствия, центральный банк в прошлом месяце заявил о том процесс импортозамещения "продвигается".
Взаимные санкции с Западом в стиле "око за око" все еще действуют, однако, в связи с этим возникает другой вопрос: что произойдет, когда барьеры будут сняты? "Санкции оградили местных производителей от внешней конкуренции и обусловили снижение производительности во многих секторах экономики", - уверен Вольф-Фабиан Хангерладн, экономист Berenberg Bank в Гамбурге. "Как только санкции закончатся, на рынки вернется конкуренция в полном объеме, это приведет к тому, что отрасли, которые расцвели на теме импортозамещения, увянут снова".
Последние два года российская экономика кочует из кризиса в кризис, а валюта, между тем, помогает смягчать удары судьбы: в этом году рубль занял почетное четвертое место в списке самых сильных валют, а инфляция в стране уверенно снижается. Эта динамика не нравится производителям, которые теряют конкурентное преимущество, обусловленное дешевой валютой. На этой неделе Россия публикует отчет по валовому внутреннему продукту за третий квартал, который, согласно прогнозам экономистов, опрошенных Bloomberg, сократился на 0.5% по сравнению с прошлым годом.
Тема "импортозамещения", разрекламированная правительством после падения цен на нефть, как способ поддержать внутреннего производителя и снизить экономическую зависимость страны от экспорта энергоносителей, быстро теряет свою актуальность. Укрепление валютного курса сводит на нет политики, направленные на повышение привлекательности продуктов и услуг внутреннего производителя, то есть лишает их системы жизнеобеспечения в условиях все еще кризисной экономики. Лишившись слабой валюты, крупнейший в мире экспортер энергоносителей из затяжной рецессии плавно перейдет в режим стагнации.
"Импортозамещение больше не поддерживает экономику, по крайней мере при текущем курсе рубля", - уверены аналитики Сбербанка. "Местные производители уже уступают позиции на внутреннем рынке иностранным конкурентам, и укрепление рубля играет в этом далеко не последнюю роль".
Потребительский спрос стабилизировался, а импорт товаров в третьем квартале подскочил на 4.6% в годовом соотношении. Для сравнения: в первом полугодии объем импорта снизился на 9.3%. Между тем объем промышленного производства сокращался в сентябре и июле и лишь незначительно вырос в августе. Реальный эффективный курс рубля, измеренный относительно валют основных торговых партнеров России с поправкой на инфляцию достиг максимального уровня за последние 17 месяцев.
Между тем, аналитики Всемирного банка считают, что так называемое импортозамещение не оказало существенного влияния на показатели экономического роста. Это связано с относительно низким уровнем свободных производственных мощностей и доступной рабочей силы.
С конца 2014 года центральный банк позволяет рынку определять стоимость рубля. Регулятор уже более года не покупает иностранную валюту и обещает избегать валютных интервенций до тех пор, пока волатильность рубля не угрожает финансовой стабильности. Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина не планирует вводить регулирование валютного курса и считает, что "свободное плавание" позволяет смягчить экономические последствия рецессии, которая, вероятно, продлится еще и в следующем году.
Центробанк стремится во что бы то ни стало достичь своей инфляционной цели на уровне 4% в следующем году, для этого он планирует держать учетную ставку на отметке 10% - выше текущей инфляции - по меньшей мере до конца 2016 года. Центробанк хочет таким образом повысить привлекательность сбережений, однако побочным эффектом этой политики стало укрепление рубля, который вошел в число наиболее привлекательных спекулятивных валют наряду с бразильским реалом. С начала года рубль подорожал против доллара на 16%.
Плохие новости
"Период сокращения импорта закончился, это плохая новость для экономики", - уверена Наталья Орлова, старший экономист Альфа Банк в Москве. В этот раз Россия тяжко карабкается вверх, пытаясь выбраться из рецессионной ямы, тогда как в 1998 и 2009 году восстановление было стремительным.
Прогнозы также не радуют, это значит, что валютный курс может оказаться под пристальным вниманием властей, которые будут искать способ оживить экономику после выхода из технической рецессии. Сергей Глазьев, советник Путина, считает, что гибкий валютный курс мешает бизнесу выстраивать инвестиционные платы, и убивает то, что осталось от обрабатывающей промышленности и строительства после шоковой терапии.
Исследование, проведенное Институтом Гайдара и Российской Академией народного хозяйства и государственного управления, Россия не может похвастаться успешным замещением иностранных продуктов на товары внутреннего производства. В опубликованном на прошлой неделе отчете говорится о том, что в 2014-2016 годах доля инвестиционных товаров, таких как оборудование и грузовики, в российском импорте составляет 40%, несмотря на динамику валютного курса. Более того, аналитики обнаружили, что доля импортируемого оборудования даже выросла в этом году после стагнации на уровне 30% от общего объема.
Незначительный прогресс
Конечно, преимущества слабой валюты не исчезнут без следа. Она уже помогла компенсировать потери в бюджете, обусловленные падением цен на энергоносители, кроме того, реальный эффективный курс рубля все еще на 30% ниже пика, достигнутого в июне 2013 года. Несмотря на препятствия, центральный банк в прошлом месяце заявил о том процесс импортозамещения "продвигается".
Взаимные санкции с Западом в стиле "око за око" все еще действуют, однако, в связи с этим возникает другой вопрос: что произойдет, когда барьеры будут сняты? "Санкции оградили местных производителей от внешней конкуренции и обусловили снижение производительности во многих секторах экономики", - уверен Вольф-Фабиан Хангерладн, экономист Berenberg Bank в Гамбурге. "Как только санкции закончатся, на рынки вернется конкуренция в полном объеме, это приведет к тому, что отрасли, которые расцвели на теме импортозамещения, увянут снова".
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба