12 ноября 2008
Среда на российском валютном рынке ознаменовалась существенным усилением негативных тенденций, что способствовало активизации падения котировок российских акций и фондовых индексов. Ведущий отечественный фондовый индикатор - индекс РТС - потерял более 12,5%, опустившись до уровня недельного минимума - 634,94 пункта. Причиной этого послужило заметное ухудшение внешнего фона, а также растущие ожидания девальвации курса рубля, которая, похоже, уже не горами.
Середина недели на российском рынке акций проходит под знаком заметного снижения, в результате чего уже к 14:00 мск торги в Российской торговой системе (РТС) были приостановлены до следующего торгового дня.
К этому часу ведущий отечественный фондовый индикатор - индекс РТС - потерял 12,53%, опустившись до отметки 634,44 пункта на фоне заметного снижения котировок акций "голубых фишек".
Наиболее заметным оно оказалось у ГМК "Норильский никель" и "ЛУКОЙЛа", потерявших 12,9% и 11,39% соответственно. Не столь ощутимыми оказались потери "Татнефти", Сбербанка и "Сургутнефтегаза", потерявших в пределах 6-8,5%.
Основной причиной столь заметного снижения на российском рынке акций является сохраняющийся негативный внешний фон.
На ведущих мировых фондовых площадках определяющей тенденцией последних дней остается снижение. Ведущие американские фондовые индикаторы завершили вторник умеренным снижением. Значение индекса Dow Jones Industrial Average опустилось на 1,99%, а высокотехнологичный NASDAQ Composite потерял 2,21%. На азиатских фондовых площадках в среду также преобладает отрицательная динамика. Значение ведущего индикатора региона - японского Nikkei 225 опустилось на 2,2%.
Заметно лучше дела обстоят в Европе, где британский FTSE 100 и французский САС 40 демонстрируют положительную динамику, прибавляя в пределах 0,4-0,6%, а германский DAX 30 опустился на 0,4%.
Помимо сохраняющейся напряженной обстановки на мировых фондовых площадках существенным негативным фактором для российского рынка акций является ухудшающаяся конъюнктура на мировом нефтяном рынке. Стоимость фьючерсных контрактов на индикативную нефтяную марку Light Sweet на NYMEX к 17:00 мск снизилась на 1,2% - до $59,5 за баррель, а североморская нефтяная смесь Brent подешевела на 0,87% - до $57,25 за баррель.
Дополнительное давление на отечественный рынок акций оказывает сохраняющий пессимистичный настрой среди игроков, особенно в условиях растущей угрозы девальвации национальной валюты. То, что эти опасения не является мнимыми, накануне доказал Банк России, позволивший рублю значительно ослабнуть по отношению к бивалютной корзине (основному ориентиру валютной политики ЦБ РФ, состоящей из $0,55 и 0,45 евро).
Повысив верхнюю границу технического диапазона колебаний стоимости бивалютной корзины с 30,40 рубля до 30,70 рубля, ЦБ позволил доллару укрепиться почти на 40 копеек. Официальный курс американской валюты, на 11 ноября составлявший 26,96 рубля, повысился на следующий день до 27,34 рубля.
В качестве формальной причины расширения коридора колебаний рыночной стоимости регулятор назвал создание условий для повышения гибкости курсообразования. Однако реальной причиной, как полагает большинство экспертов, является значительное снижение объема международных резервов, что во многом связано с поддержанием стабильного курса рубля.
В последнее время национальная валюта РФ испытывает на себе значительное давление на фоне продолжающегося оттока капитала из России в рамках процесса "бегства от рисков", а также усиления деятельности валютных спекулянтов. Однако Банк России не допускал девальвации рубля, прибегая к различным мерам для того, чтобы снизить давление на нацвалюту.
В частности, в середине октября ЦБ существенно ограничил объемы операций "валютный своп", чтобы заставить многих валютных спекулянтов сократить свои короткие позиции по рублю. Однако это не помогло.
Более того, даже ухудшило ситуацию. На фоне сокращения объема операций валютных свопов Банк России в то же самое время стал проводить беззалоговые аукционы, в результате чего многие банки получили возможность направлять полученные средства на валютный рынок, что способствовало дополнительному усилению давления на рубль.
Тем не менее, запас прочности ЦБ в виде международных резервов являлся вполне достаточным для того, чтобы отразить спекулятивные атаки и не допустить девальвации курса национальной валюты.
Подобная решимость действий ЦБ по поддержке рубля, безусловно, способствовала снижению объема международных резервов. Однако в то же время такими действиями, а также заявлениями своих представителей (в частности, первого зампреда Алексея Улюкаева) Банк России давал четко понять, что не намерен отказываться от политики сильного рубля. Тем удивительней (на первый взгляд) выглядит решение Банка России допустить столь заметное (более 1%) одномоментное ослабление курса национальной валюты.
По мнению ряда экспертов, катализатором этого процесса стало не только сокращение объема международных резервов (только за октябрь они уменьшились на $76,6 млрд), но и появившаяся информация об оттоке капитала. По данным Банка России, в минувшем месяце чистый отток капитала составил $50 млрд, что является абсолютным рекордом в месячном выражении. При этом чистый отток капитала в третьем квартале составил $16,6 млрд (приток по итогам трех кварталов составил всего $0,8 млрд).
Именно столь значительный объем вывода капитала из страны мог послужить причиной того, что ЦБ решился девальвировать рубль. Однако последствия этого шага явно оказались не просчитанными.
Во-первых, девальвировав национальную валюту, ЦБ не столько снизил давление на рубль, сколько, напротив, усилил. Валютные спекулянты, ранее видевшие жесткую позицию ЦБ, не отваживались агрессивно играть против рубля. Теперь же на фоне изменения параметров коридора бивалютной корзины они наверняка будут стараться "продавить" регулятора, что заставит Банк России еще больше средств направлять на валютные интервенции в пользу национальной валюты.
Во-вторых, начавшаяся девальвация рубля, слухи о которой на протяжении уже двух месяцев упорно ходят на рынке, будет способствовать новой волне спекулятивного спроса на валюту среди населения, а также усилению процесса оттока средств граждан с банковских депозитов.
Очевидно, чтобы воспрепятствовать как раз последнему, Банк России вслед за девальвацией рубля принял решение об увеличение размера ставки рефинансирования на 1 процентный пункт - с 11% до 12% годовых. Однако в случае начала паники на рынке вряд ли это будет способствовать стабилизации ситуации, которая в настоящее время, похоже, начинает все больше выходить из-под контроля отечественных монетарных властей.
По крайней мере, противоречивые действия ЦБ, а также Минфина (накануне стало известно о том, что в ближайшее время финансовое ведомство намерено отказаться от проведения аукционов по размещению бюджетных средств) наводят именно на такие рассуждения.
При этом, как ни печально, самое "интересное" может нас ожидать впереди. В случае продолжения снижения цен на нефть (а на фоне замедления мировой экономики подобный сценарии выглядит весьма вероятным) в ближайшее время Россия может столкнуться с дефицитом бюджета и счета текущих операций. В таком случае ЦБ будут вынужден девальвировать рубль, чтобы не повторять ошибок 1998 года. И эта девальвация будет не чета нынешней.
Андрей Кинякин
Середина недели на российском рынке акций проходит под знаком заметного снижения, в результате чего уже к 14:00 мск торги в Российской торговой системе (РТС) были приостановлены до следующего торгового дня.
К этому часу ведущий отечественный фондовый индикатор - индекс РТС - потерял 12,53%, опустившись до отметки 634,44 пункта на фоне заметного снижения котировок акций "голубых фишек".
Наиболее заметным оно оказалось у ГМК "Норильский никель" и "ЛУКОЙЛа", потерявших 12,9% и 11,39% соответственно. Не столь ощутимыми оказались потери "Татнефти", Сбербанка и "Сургутнефтегаза", потерявших в пределах 6-8,5%.
Основной причиной столь заметного снижения на российском рынке акций является сохраняющийся негативный внешний фон.
На ведущих мировых фондовых площадках определяющей тенденцией последних дней остается снижение. Ведущие американские фондовые индикаторы завершили вторник умеренным снижением. Значение индекса Dow Jones Industrial Average опустилось на 1,99%, а высокотехнологичный NASDAQ Composite потерял 2,21%. На азиатских фондовых площадках в среду также преобладает отрицательная динамика. Значение ведущего индикатора региона - японского Nikkei 225 опустилось на 2,2%.
Заметно лучше дела обстоят в Европе, где британский FTSE 100 и французский САС 40 демонстрируют положительную динамику, прибавляя в пределах 0,4-0,6%, а германский DAX 30 опустился на 0,4%.
Помимо сохраняющейся напряженной обстановки на мировых фондовых площадках существенным негативным фактором для российского рынка акций является ухудшающаяся конъюнктура на мировом нефтяном рынке. Стоимость фьючерсных контрактов на индикативную нефтяную марку Light Sweet на NYMEX к 17:00 мск снизилась на 1,2% - до $59,5 за баррель, а североморская нефтяная смесь Brent подешевела на 0,87% - до $57,25 за баррель.
Дополнительное давление на отечественный рынок акций оказывает сохраняющий пессимистичный настрой среди игроков, особенно в условиях растущей угрозы девальвации национальной валюты. То, что эти опасения не является мнимыми, накануне доказал Банк России, позволивший рублю значительно ослабнуть по отношению к бивалютной корзине (основному ориентиру валютной политики ЦБ РФ, состоящей из $0,55 и 0,45 евро).
Повысив верхнюю границу технического диапазона колебаний стоимости бивалютной корзины с 30,40 рубля до 30,70 рубля, ЦБ позволил доллару укрепиться почти на 40 копеек. Официальный курс американской валюты, на 11 ноября составлявший 26,96 рубля, повысился на следующий день до 27,34 рубля.
В качестве формальной причины расширения коридора колебаний рыночной стоимости регулятор назвал создание условий для повышения гибкости курсообразования. Однако реальной причиной, как полагает большинство экспертов, является значительное снижение объема международных резервов, что во многом связано с поддержанием стабильного курса рубля.
В последнее время национальная валюта РФ испытывает на себе значительное давление на фоне продолжающегося оттока капитала из России в рамках процесса "бегства от рисков", а также усиления деятельности валютных спекулянтов. Однако Банк России не допускал девальвации рубля, прибегая к различным мерам для того, чтобы снизить давление на нацвалюту.
В частности, в середине октября ЦБ существенно ограничил объемы операций "валютный своп", чтобы заставить многих валютных спекулянтов сократить свои короткие позиции по рублю. Однако это не помогло.
Более того, даже ухудшило ситуацию. На фоне сокращения объема операций валютных свопов Банк России в то же самое время стал проводить беззалоговые аукционы, в результате чего многие банки получили возможность направлять полученные средства на валютный рынок, что способствовало дополнительному усилению давления на рубль.
Тем не менее, запас прочности ЦБ в виде международных резервов являлся вполне достаточным для того, чтобы отразить спекулятивные атаки и не допустить девальвации курса национальной валюты.
Подобная решимость действий ЦБ по поддержке рубля, безусловно, способствовала снижению объема международных резервов. Однако в то же время такими действиями, а также заявлениями своих представителей (в частности, первого зампреда Алексея Улюкаева) Банк России давал четко понять, что не намерен отказываться от политики сильного рубля. Тем удивительней (на первый взгляд) выглядит решение Банка России допустить столь заметное (более 1%) одномоментное ослабление курса национальной валюты.
По мнению ряда экспертов, катализатором этого процесса стало не только сокращение объема международных резервов (только за октябрь они уменьшились на $76,6 млрд), но и появившаяся информация об оттоке капитала. По данным Банка России, в минувшем месяце чистый отток капитала составил $50 млрд, что является абсолютным рекордом в месячном выражении. При этом чистый отток капитала в третьем квартале составил $16,6 млрд (приток по итогам трех кварталов составил всего $0,8 млрд).
Именно столь значительный объем вывода капитала из страны мог послужить причиной того, что ЦБ решился девальвировать рубль. Однако последствия этого шага явно оказались не просчитанными.
Во-первых, девальвировав национальную валюту, ЦБ не столько снизил давление на рубль, сколько, напротив, усилил. Валютные спекулянты, ранее видевшие жесткую позицию ЦБ, не отваживались агрессивно играть против рубля. Теперь же на фоне изменения параметров коридора бивалютной корзины они наверняка будут стараться "продавить" регулятора, что заставит Банк России еще больше средств направлять на валютные интервенции в пользу национальной валюты.
Во-вторых, начавшаяся девальвация рубля, слухи о которой на протяжении уже двух месяцев упорно ходят на рынке, будет способствовать новой волне спекулятивного спроса на валюту среди населения, а также усилению процесса оттока средств граждан с банковских депозитов.
Очевидно, чтобы воспрепятствовать как раз последнему, Банк России вслед за девальвацией рубля принял решение об увеличение размера ставки рефинансирования на 1 процентный пункт - с 11% до 12% годовых. Однако в случае начала паники на рынке вряд ли это будет способствовать стабилизации ситуации, которая в настоящее время, похоже, начинает все больше выходить из-под контроля отечественных монетарных властей.
По крайней мере, противоречивые действия ЦБ, а также Минфина (накануне стало известно о том, что в ближайшее время финансовое ведомство намерено отказаться от проведения аукционов по размещению бюджетных средств) наводят именно на такие рассуждения.
При этом, как ни печально, самое "интересное" может нас ожидать впереди. В случае продолжения снижения цен на нефть (а на фоне замедления мировой экономики подобный сценарии выглядит весьма вероятным) в ближайшее время Россия может столкнуться с дефицитом бюджета и счета текущих операций. В таком случае ЦБ будут вынужден девальвировать рубль, чтобы не повторять ошибок 1998 года. И эта девальвация будет не чета нынешней.
Андрей Кинякин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба