Денис Попов, Почему Минфин уходит с денежного рынка, или в ожидании стабилизации

Не будем забывать, что на протяжении всего периода обострения кризиса ликвидности иена существенно укреплялась по отношению к другим основным мировым валютам, что связано с притоком капитала в японские активы. Сальдо внешней торговли Японии тут абсолютно не причём, так по последним данным в октябре оно было отрицательным /более 64 млрд. иен/. Вполне возможно, что приток капитала и сформировал такой оптимизм у коллег из Японии.

Тем не менее и у нас судя по всему ситуация в скором времени должна стабилизироваться. Причиной тому является сезонное усиление потока бюджетных расходов с казначейских счетов в конце года. Эти самые счета расположены в Центробанке и расходование средств из них прямо приводит к увеличению предложения денег в системе.

Именно в этой связи некоторое время назад Минфин объявил, что прекратит размещение временно свободных бюджетных средств на банковские депозиты. Как показывает практика предыдущих лет, месячный рост денежной базы в широком определении в декабре может быть очень существенным:

Конечно, необходимо сделать скидку на кризис и отток капитала из страны, который и является главным фактором сохранения дефицита ликвидности в отечественной финансовой системе. Тем не менее, бюджетная система государства в условиях мировой рецессии становится одним из главных стабилизирующих рычагов, находящихся в распоряжении властей. Через неё будут производиться программы по подержанию внутреннего спроса, который хотя бы частично должен восполнить пробел от сжатия внешнего потребления /в подтверждение тому и повышение пенсий и пособия по безработице и инвестиционные программы государства/. Соответственно, я не думаю, что бюджетные расходы будут урезаны. Рост денежной базы в декабре должен составить не меньше 10%. Кстати, за 10 месяцев текущего года она сократилась на 4,2%, отражая сжатие денежного предложения в условиях продолжающегося экономического роста /думаю, это немаловажная причина роста процентных ставок на протяжении всего года/.

Текущая стабилизация ставок на денежном рынке, безусловно, краткосрочная. Банковской системе придется ещё пройти период ноябрьских налоговых выплат /до конца следующей недели/. После этого на денежном рынке наступит период стабилизации, который продлится до февраля уже 2009 года /декабрьские налоговые платежи не в счёт, так как они, вероятно, будут пройдены относительно спокойно/. А если мнение японского брокера подтвердится, то и март мы вполне сможем пройти без эксцессов /очередной пик выплат по внешнему частному долгу приходится на март месяц/".