27 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 13 б. п., до уровня 2,98% годовых, на фоне вышедших данных макроэкономической статистики. Продажи новых домов в США снизились в октябре 2008 г. на 5,3% по сравнению с предыдущим месяцем с учетом сезонных факторов до 433 000 единиц. Объем заказов на товары длительного пользования в США упал в октябре 2008 г. на 6,2% к предыдущему месяцу, что оказалось минимальным значением за 2 года и существенно хуже рыночных ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 38 б. п. до отметки в 805 б. п. в условиях снижения доходности облигаций UST’10 и роста доходности Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне отмечавшегося расширения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим падением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации Severstal-9, Sibneft-9 и Evraz-9. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах TMK-9, VIMP-16 и Alrosa-14. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах NMTP-12 и VIMP-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на сохранение Газпромом для целей планирования уровней стратегических целевых показателей (СЦП), утвержденных в июле 2006 г.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидаемых по итогам года хороших финансовых результатов компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В секторе госбумаг вчера мы отмечали незначительные продажи в сравнительно коротких ОФЗ, которые по итогам дня снизились в среднем 1,0-1,5%. Вместе с тем, за счет своей малой дюрации эти движения весьма ощутимо отразились на короткой части кривой ОФЗ.
В целом мы видим, что большая часть коротких ОФЗ, с дюрацией до 3,5 лет постепенно выстраивается в шеренгу в районе доходности 11% годовых. В случае закрепления коротких ОФЗ на этих уровнях, премия к ставке репо ЦБ по ним составит порядка 300 б.п., что может показаться достаточно интересным игрокам, инвестирующим в 1 эшелон, где премия к репо более волатильна и по некоторым бумагам составляет всего 100 б.п.
Вопреки нашим ожиданиям и оценкам прочности позиций крупнейших российских госбанков в длинных ОФЗ, их оборона дала брешь быстрее чем мы ожидали. Среди бумаг, показавших наибольшее снижение, хотя пока на сравнительно небольших оборотах, выделился выпуск ОФЗ 46018 с дюрацией 7,5 лет, потерявший по итогам дня 3,2%.
На карте доходности сектора госбумаг мы вновь наблюдаем формирование инверсивной кривой ОФЗ, при этом угол ее наклона достиг максимального уровня с момента начала кризиса. В ближайшее время, участники рынка госбумаг будут пытаться закрепиться на достигнутых уровнях. Вместе с тем, определенная коррекция в короткой части кривой все же не исключена, поскольку присутствует фактор конца месяца.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных облигаций в среду очередной день подряд закрылся разнонаправленным изменением котировок по большинству ликвидных бумаг.
Обороты в режиме основных торгов находились на средних уровнях с начала ноября, в то время как обороты репо выросли на 17% по сравнению со среднемесячными уровнями, что связано с потребностью участников в деньгах в преддверии предстоящей завтра выплаты налога на прибыль.
Поступление средств, привлеченных банками на беззалоговых кредитных аукционах 24 и 25 ноября, смогло удовлетворить текущую потребность рынка в рублях и обеспечить колебание коротких ставок рублевых МБК в течение всего дня в районе 5-7%. Мы полагаем, что ввиду отсутствия значительных движений на валютном рынке, в том числе в связи с выходными в США, ставки на межбанке сегодня вероятнее всего сохранятся на вчерашних уровнях.
В потоке корпоративных новостей нам хотелось бы обратить внимание на успешное привлечение Трансмашхолдингом кредитной линии от ВТБ на 6,5 млрд. руб., за счет которой компания планирует рефинансировать текущую часть задолженности, а также на высокие показатели роста объема продаж, выросшие по сравнению с прошлым годом на 45%. Мы считаем, что короткие 3-месячные облигации компании, с доходностью порядка 35% годовых выглядят интересными на текущих уровнях. Среди компаний, обеспечивающих себе финансирование, вновь выделился АвтоВАЗ, достигший наконец договоренностей с ВЭБом о выделении финансовой помощи в размере $1 млрд. Мы считаем, что биржевые облигации АвтоВАЗбо2, торгующиеся в настоящий момент с доходностью свыше 17% годовых и имеющие дюрацию 4 месяца являются привлекательными для покупки.
В отсутствие сегодня беззалоговых аукционов, а также необходимости возврата ранее привлеченных средств, участники рынка сосредоточат свое внимание на размещаемых Фондом ЖКХ 25,1 млрд. руб. В целом, активность участников рынка сегодня скорее всего будет невысокой, однако мы не исключаем продолжения роста оборотов по сделкам репо.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 13 б. п., до уровня 2,98% годовых, на фоне вышедших данных макроэкономической статистики. Продажи новых домов в США снизились в октябре 2008 г. на 5,3% по сравнению с предыдущим месяцем с учетом сезонных факторов до 433 000 единиц. Объем заказов на товары длительного пользования в США упал в октябре 2008 г. на 6,2% к предыдущему месяцу, что оказалось минимальным значением за 2 года и существенно хуже рыночных ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 38 б. п. до отметки в 805 б. п. в условиях снижения доходности облигаций UST’10 и роста доходности Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне отмечавшегося расширения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим падением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации Severstal-9, Sibneft-9 и Evraz-9. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах TMK-9, VIMP-16 и Alrosa-14. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах NMTP-12 и VIMP-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на сохранение Газпромом для целей планирования уровней стратегических целевых показателей (СЦП), утвержденных в июле 2006 г.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидаемых по итогам года хороших финансовых результатов компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В секторе госбумаг вчера мы отмечали незначительные продажи в сравнительно коротких ОФЗ, которые по итогам дня снизились в среднем 1,0-1,5%. Вместе с тем, за счет своей малой дюрации эти движения весьма ощутимо отразились на короткой части кривой ОФЗ.
В целом мы видим, что большая часть коротких ОФЗ, с дюрацией до 3,5 лет постепенно выстраивается в шеренгу в районе доходности 11% годовых. В случае закрепления коротких ОФЗ на этих уровнях, премия к ставке репо ЦБ по ним составит порядка 300 б.п., что может показаться достаточно интересным игрокам, инвестирующим в 1 эшелон, где премия к репо более волатильна и по некоторым бумагам составляет всего 100 б.п.
Вопреки нашим ожиданиям и оценкам прочности позиций крупнейших российских госбанков в длинных ОФЗ, их оборона дала брешь быстрее чем мы ожидали. Среди бумаг, показавших наибольшее снижение, хотя пока на сравнительно небольших оборотах, выделился выпуск ОФЗ 46018 с дюрацией 7,5 лет, потерявший по итогам дня 3,2%.
На карте доходности сектора госбумаг мы вновь наблюдаем формирование инверсивной кривой ОФЗ, при этом угол ее наклона достиг максимального уровня с момента начала кризиса. В ближайшее время, участники рынка госбумаг будут пытаться закрепиться на достигнутых уровнях. Вместе с тем, определенная коррекция в короткой части кривой все же не исключена, поскольку присутствует фактор конца месяца.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных облигаций в среду очередной день подряд закрылся разнонаправленным изменением котировок по большинству ликвидных бумаг.
Обороты в режиме основных торгов находились на средних уровнях с начала ноября, в то время как обороты репо выросли на 17% по сравнению со среднемесячными уровнями, что связано с потребностью участников в деньгах в преддверии предстоящей завтра выплаты налога на прибыль.
Поступление средств, привлеченных банками на беззалоговых кредитных аукционах 24 и 25 ноября, смогло удовлетворить текущую потребность рынка в рублях и обеспечить колебание коротких ставок рублевых МБК в течение всего дня в районе 5-7%. Мы полагаем, что ввиду отсутствия значительных движений на валютном рынке, в том числе в связи с выходными в США, ставки на межбанке сегодня вероятнее всего сохранятся на вчерашних уровнях.
В потоке корпоративных новостей нам хотелось бы обратить внимание на успешное привлечение Трансмашхолдингом кредитной линии от ВТБ на 6,5 млрд. руб., за счет которой компания планирует рефинансировать текущую часть задолженности, а также на высокие показатели роста объема продаж, выросшие по сравнению с прошлым годом на 45%. Мы считаем, что короткие 3-месячные облигации компании, с доходностью порядка 35% годовых выглядят интересными на текущих уровнях. Среди компаний, обеспечивающих себе финансирование, вновь выделился АвтоВАЗ, достигший наконец договоренностей с ВЭБом о выделении финансовой помощи в размере $1 млрд. Мы считаем, что биржевые облигации АвтоВАЗбо2, торгующиеся в настоящий момент с доходностью свыше 17% годовых и имеющие дюрацию 4 месяца являются привлекательными для покупки.
В отсутствие сегодня беззалоговых аукционов, а также необходимости возврата ранее привлеченных средств, участники рынка сосредоточат свое внимание на размещаемых Фондом ЖКХ 25,1 млрд. руб. В целом, активность участников рынка сегодня скорее всего будет невысокой, однако мы не исключаем продолжения роста оборотов по сделкам репо.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу