30 мая 2017 Wolf Street
Независимость Каталонии послужит детонатором для испанской долговой бомбы
В понедельник (испанская газета) Эль Паис опубликовала неофициально полученные выдержки из, по ее сведениям, плана Каталонского регионального правительства по достижению независимости. В секретном документе содержится план региона в одностороннем порядке объявить об отделении от Испании, если его гражданам не удастся оспорить результаты референдума о независимости.
Информация вызвала ожесточенную реакцию со стороны Мадрида. «Это предложение является неприемлемой попыткой шантажа государства», - заявил премьер-министр Испании Мариано Рахой (Mariano Rajoy) на поспешно созванной пресс-конференции. Министр обороны Испании Мария Долорес де Коспедаль (Mar?a Dolores de Cospedal) сравнила происходящее с государственным переворотом. Тем временем Мадрид отказывается даже заикнуться о референдуме о независимости Каталонии. И все это несмотря на то, что почти в каждом опросе последних лет 80% каталонцев, в том числе многие сторонники единства, просят о ней.
Независимость Каталонии будет означать потерю 25-30% испанского ВВП, говорит министр экономики Испании Луис де Гиндос (Luis de Guindos). И правительство «никогда такого не позволит».
Но Каталония знает, что у нее есть козырь: тикающая долговая бомба. Каталония больше не может выпускать собственные облигации и зависит от национального фонда ликвидности (FLA) для покрытия 60% своих расходов. Как предупреждало в апреле прошлого года рейтинговое агентство Fitch, когда оно еще больше снизило рейтинг каталонского долга, у региона есть огромные проблемы с ликвидностью, решение которых потребует «упреждающего управления», а также «тесного сотрудничества с центральным правительством». То есть того, чего в ближайшее время ожидать не стоит.
Тем временем государственный долг Испании продолжает расти, недавно он достиг отметки в 100% ВВП страны. Даже по исторически низким процентным ставкам (благодарим синьора Драги (Draghi), стоимость обслуживания государственного долга может вырваться из-под контроля. С 2011 по 2015 гг центральное правительство Испании потратило на выплату процентов €121 млрд, что равнозначно 12% годового ВВП.
Как недавно отметил министр финансов Каталонии Ориоль Хункерас (Oriol Junqueras), правительство Рахоя уже потратило профицит фонда социального страхования в размере €65 млрд, унаследованный им в 2011 году и теперь использует токсичную смесь налоговых фондов и государственного долга для финансирования нарастающего пенсионного дефицита страны, который, по прогнозам, достигнет уровня в €10-€15 млрд в год.
Иными словами, дефицит Испании, уже являющийся одним из крупнейших в Европе, в обозримом будущем останется высоким, несмотря на все угрозы многомиллиардных штрафов, исходящие из Брюсселя. Как недавно указал в интервью на каталонском телевидении известный профессор экономики Колумбийского университета (и горячий каталонский сепаратист) Ксавьер Сала и Марти (Xavier Sala i Marti), вся задолженность, в том числе задолженность каталонского регионального правительства, взята от имени короля Испании:
Это долг Испании. Их долговая нагрузка уже равна 100% ВВП. Если бы завтра Каталония объявит независимость, а Испания скажет: «вас вышвырнут из ЕС на три поколения вперед» и все остальные угрозы, мы им просто ответим: «Ну, вот вам эти маленькие документики (облигации), получите их на следующие три поколения». Внезапно у них будет гораздо меньший ВВП и значительно больший долг (около 125%) ... Отношение долг/ВВП на отметке в 125% нежизнеспособно. Испания не сможет выплатить долги испанским банкам, крупнейшим владельцам испанских облигаций. И это их погубит, вызвав финансовую кровопролитие.
Так считает и американское рейтинговое агентство Moody's: по сути, любой дефолт по долгу Каталонии будет истолкован рынками как испанский дефолт. Другими словами, куда бы ни пошла Каталония, Испания за ней последует.
И прямо сейчас, правительство Каталонии, похоже, намерено пойти на самый открытый конфликт с центральным правительством в Мадриде, а это финансовое фиаско для обеих сторон. Каталонцы известны своей осторожностью. Поэтому можно с уверенностью предположить, что, по крайней мере, часть из того, что стоит за недавней эскалацией напряженности региона с Мадридом, - это блеф и надувание щек.
Но большой блеф может иногда пустить вас по очень опасной дороге, с которой может быть сложно сойти. Каталонское правительство, возможно, надеется, что угроза объявления независимости в одностороннем порядке или даже следование этой угрозе наконец-то заставит испанское правительство пойти на компромисс. Но это очень рискованная ставка.
В некоторых частях Каталонии, включая Барселону (откуда я пишу эту статью), общественная поддержка независимости кажется спадает. Но для многих националистов в каталонском правительстве разворот уже невозможен, учитывая отсутствие результатов, которые можно было бы показать сторонникам независимости и данные на этот счет большие обещания.
Что касается правительства Рахоя, то стойкая защита территориального единства страны – отличный способ удержать голоса своих сердцевинных сторонников. И в данный момент, учитывая все коррупционные скандалы, разражающиеся раз в неделю и поглощающие самых важных членов Народной партии Рахоя, эти голоса он позволить проиграть себе не может. Не будем забывать и о растущей вероятности новых всеобщих выборов.
То есть на данный момент вероятность нахождения беспроигрышного решения в ближайшие месяцы крохотная. А вот шансы всеобъемлющего проигрыша растут с каждым днем. Означает ли это, что Испания, четвертая по величине экономика Еврозоны, находится на грани распада? Возможно нет. Но чтобы этого не случилось, Мадриду в конечном итоге придется принимать решительные (и глубоко символические) действия, включая применение статьи 155 конституции, что фактически положит конец всем формам каталонского самоуправления. Что лишь укрепит решимость каталонских сепаратистов и еще больше разделит этот богатый регион Испании.
http://wolfstreet.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу