2 декабря 2008
По оценкам аналитиков Deutsche Bank, пока банкам предоставлено лишь 40% выделенных государством средств. Ноябрь и декабрь должны стать показательными с точки зрения дальнейшего развития ситуации. Однако специалистов беспокоит тенденция к переводу депозитов из рублевых в валютные, из-за чего средства, которые выделяет правительство РФ, могут оказаться инвестированными в казначейские обязательства США.
Правительство и ЦБ приняли пакет мер по поддержке компаний и банков на общую сумму $180-200 млрд. Изначально программа была нацелена на обеспечение краткосрочной ликвидности, затем были приняты дополнительные адресные меры. Для обеспечение долгосрочного финансирования правительство приняло решение выделить ведущим российским банкам 950 млрд рублей ($36 млрд) в виде субординированных кредитов на 10 лет. Из этой суммы $19 млрд получит Сбербанк, $7,5 млрд – ВТБ, $1 млрд – Россельхозбанк, а все остальные банки - $8,6 млрд.
Для более равномерного распределения ликвидности в отрасли ЦБ расширил перечень банков, допущенных к аукционам репо. Теперь участвовать в них могут банки, имеющие кредитный рейтинг. В результате число банков, имеющих прямой доступ к государственным средствам, увеличилось с 28 до 116.
По оценкам аналитиков Deutsche Bank, пока банкам предоставлено лишь 40% ассигнованных средств или $70 млрд. В частности, $16 млрд получено за счет снижения резервных нормативов, $25 млрд - средства бюджета, размещенные на банковских депозитах, $12 млрд – кредиты ВЭБа, предоставленные компаниям на рефинансирование внешней задолженности, и еще $9 млрд - в рамках 10-летнего субординированного кредита. Оставшиеся средства будут перечислены до конца года, поэтому ноябрь и декабрь должны стать показательными с точки зрения дальнейшего развития ситуации.
Аналитики Боб Коммерс и Юлия Русанова надеются, что предпринимаемые правительством шаги позволят стабилизировать ситуацию в банковском секторе и в экономике в целом, хотя могут потребоваться и дополнительные меры. В частности, у них вызывают обеспокоенность три аспекта. «В первую очередь, банки не хотят выдавать кредиты. Застой в экономике привел к тому, что ряд ведущих компаний оказались неспособными оплачивать свои счета, в том числе за электроэнергию и услуги банков.
Во-вторых, потенциальный отток депозитов ограничивает способность банков заниматься кредитованием. Так, по состоянию на конец сентября совокупный портфель розничных вкладов российских банков составлял $220 млрд, а корпоративных депозитов было размещено на $330 млрд. Сокращение на 15% розничных вкладов или снижение на 6% общей суммы депозитов в банковской системе лишит банки примерно $35 млрд, то есть половины всех средств, выделенных на сегодняшний день в рамках господдержки.
Наконец, третий аспект заключается в тенденции к переводу депозитов из рублевых в валютные. В таких условиях банки, чьи операции финансируются за счет депозитов (такие как Сбербанк), утрачивают контроль над валютной структурой своих пассивов. В нормальной ситуации банки поддерживают соответствие валютной структуры активов и пассивов путем корректировки валютной структуры портфеля ценных бумаг или осуществления операций валютного свопа».
Однако отмечают аналитики Deutsche Bank, сейчас операции на рынке свопов сильно сократились (ЦБ также ввел ограничения на суточный объем сделок валютных свопов), а на долю портфелей ценных бумаг приходится не более 8-10% всех активов банков. Это ограничивает способность банков избегать валютного дисбаланса, подвергая их рискам, связанным с открытой валютной позицией. В результате значительно возрастает чувствительность банков к ослаблению рубля: в случае образования на балансе банка избытка долларов и недостатка рублей ослабление рубля ведет к увеличению размера пассивов в местной валюте, что очень негативно отражается на прибыли.
«Последствия изменения валютной структуры депозитов заключаются в том, что выделяемые правительством и/или ЦБ ликвидные средства банки используют для компенсации дефицита рублевого финансирования, а не для предоставления рублевых кредитов. В то же время избыточная долларовая ликвидность ведет к появлению у банков избыточного долларового финансирования. В итоге те ликвидные средства, которые выделяет правительство, вместо того, чтобы быть направленными на предоставление рублевых кредитов, могут оказаться инвестированными в казначейские обязательства США» - предупреждают Боб Коммерс и Юлия Русанова.
Они отмечают, что недовольный складывающейся ситуацией Кремль дал понять, что может принять меры против банков, занимающихся скупкой валютных активов. Возникает риск того, что правительство начнет вмешиваться в кредитную политику банков, с тем, чтобы заставить их направлять выделенные им средства на кредитование экономики страны. Аналитики предпочли бы, чтобы коммерческие банки сами определяли свою кредитную политику.
Правительство и ЦБ приняли пакет мер по поддержке компаний и банков на общую сумму $180-200 млрд. Изначально программа была нацелена на обеспечение краткосрочной ликвидности, затем были приняты дополнительные адресные меры. Для обеспечение долгосрочного финансирования правительство приняло решение выделить ведущим российским банкам 950 млрд рублей ($36 млрд) в виде субординированных кредитов на 10 лет. Из этой суммы $19 млрд получит Сбербанк, $7,5 млрд – ВТБ, $1 млрд – Россельхозбанк, а все остальные банки - $8,6 млрд.
Для более равномерного распределения ликвидности в отрасли ЦБ расширил перечень банков, допущенных к аукционам репо. Теперь участвовать в них могут банки, имеющие кредитный рейтинг. В результате число банков, имеющих прямой доступ к государственным средствам, увеличилось с 28 до 116.
По оценкам аналитиков Deutsche Bank, пока банкам предоставлено лишь 40% ассигнованных средств или $70 млрд. В частности, $16 млрд получено за счет снижения резервных нормативов, $25 млрд - средства бюджета, размещенные на банковских депозитах, $12 млрд – кредиты ВЭБа, предоставленные компаниям на рефинансирование внешней задолженности, и еще $9 млрд - в рамках 10-летнего субординированного кредита. Оставшиеся средства будут перечислены до конца года, поэтому ноябрь и декабрь должны стать показательными с точки зрения дальнейшего развития ситуации.
Аналитики Боб Коммерс и Юлия Русанова надеются, что предпринимаемые правительством шаги позволят стабилизировать ситуацию в банковском секторе и в экономике в целом, хотя могут потребоваться и дополнительные меры. В частности, у них вызывают обеспокоенность три аспекта. «В первую очередь, банки не хотят выдавать кредиты. Застой в экономике привел к тому, что ряд ведущих компаний оказались неспособными оплачивать свои счета, в том числе за электроэнергию и услуги банков.
Во-вторых, потенциальный отток депозитов ограничивает способность банков заниматься кредитованием. Так, по состоянию на конец сентября совокупный портфель розничных вкладов российских банков составлял $220 млрд, а корпоративных депозитов было размещено на $330 млрд. Сокращение на 15% розничных вкладов или снижение на 6% общей суммы депозитов в банковской системе лишит банки примерно $35 млрд, то есть половины всех средств, выделенных на сегодняшний день в рамках господдержки.
Наконец, третий аспект заключается в тенденции к переводу депозитов из рублевых в валютные. В таких условиях банки, чьи операции финансируются за счет депозитов (такие как Сбербанк), утрачивают контроль над валютной структурой своих пассивов. В нормальной ситуации банки поддерживают соответствие валютной структуры активов и пассивов путем корректировки валютной структуры портфеля ценных бумаг или осуществления операций валютного свопа».
Однако отмечают аналитики Deutsche Bank, сейчас операции на рынке свопов сильно сократились (ЦБ также ввел ограничения на суточный объем сделок валютных свопов), а на долю портфелей ценных бумаг приходится не более 8-10% всех активов банков. Это ограничивает способность банков избегать валютного дисбаланса, подвергая их рискам, связанным с открытой валютной позицией. В результате значительно возрастает чувствительность банков к ослаблению рубля: в случае образования на балансе банка избытка долларов и недостатка рублей ослабление рубля ведет к увеличению размера пассивов в местной валюте, что очень негативно отражается на прибыли.
«Последствия изменения валютной структуры депозитов заключаются в том, что выделяемые правительством и/или ЦБ ликвидные средства банки используют для компенсации дефицита рублевого финансирования, а не для предоставления рублевых кредитов. В то же время избыточная долларовая ликвидность ведет к появлению у банков избыточного долларового финансирования. В итоге те ликвидные средства, которые выделяет правительство, вместо того, чтобы быть направленными на предоставление рублевых кредитов, могут оказаться инвестированными в казначейские обязательства США» - предупреждают Боб Коммерс и Юлия Русанова.
Они отмечают, что недовольный складывающейся ситуацией Кремль дал понять, что может принять меры против банков, занимающихся скупкой валютных активов. Возникает риск того, что правительство начнет вмешиваться в кредитную политику банков, с тем, чтобы заставить их направлять выделенные им средства на кредитование экономики страны. Аналитики предпочли бы, чтобы коммерческие банки сами определяли свою кредитную политику.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба