28 июня 2017 Велес Капитал
За последнюю неделю рублевые инструменты продемонстрировали неплохои? ценовои? рост, правда вернуться к прежним максимумам текущего года пока не удалось. Аппетит к локальным долгам развивающихся стран был относительно низким, хотя некоторые бумаги EM все же пользовались значительным спросом, которыи? возник из-за перетока спекулятивного капитала.
Среди двух предложении? мы отдаем предпочтение длинному выпуску 26221. Эффективная средневзвешенная доходность, по состоянию на 11:30 по мск., составляет 8,05% годовых. Последние сделки проходят вблизи данного уровня. С точки зрения относительнои? стоимости серия предлагает премию к близкому по дюрации 26218 около 20 бп. За последнии? месяц спред сузился на 10 бп. за счет одновременного снижения доходности 26221 и роста 26218. Более справедливым диапазоном торговли 26221 мы видим на 10 бп. ниже, которыи? должен образоваться вследствие сужения 26221 к 26218. Данныи? уровень кредитнои? премии соответствует конкурентам из развивающихся стран (например, Индия) со схожим уровнем инфляции.
С фундаментальнои? точки зрения кривая федерального заи?ма сохраняет потенциал сужения к межвалютным свопам примерно на 10 бп. В апреле мы обращали внимание на диспропорцию кривои? через ASW спред, с тех пор неэффективность сократилась на 10 бп. (прогноз 20 бп.).
Короткии? флоутер 29012 в течение года, по нашим оценкам, покажет совокупныи? доход ниже коротких классических выпусков (26216 и 26210) на 20-30 бп. в доходности.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба