Российский рынок акций
В последнее время индекс МосБиржи консолидируется в пределах широкого бокового коридора. Снизу в качестве поддержки выступает уровень 2090 п. В это же время промежуточное сопротивление находится в районе 2165 п. Еще более важное и сильное техническое препятствие расположено около 2185-2190 п. О пробое наверх этих рубежей в декабре речи уже не идет.
Как мы видим, в этом году устойчивого декабрьского предновогоднего ралли на нашем рынке не случилось. Вероятно, ускорения роста уже не произойдет. Краткосрочный взгляд скорее нейтральный. Хотя конкретно сегодня мы видим локальные распродажи в ряде активов: Россети, Русгидро, Аэрофлот, Мечел, ВТБ, ОГК-2, Мосбиржа.
В ближайшей перспективе сложно рассчитывать на какое-то уверенное движение вверх/вниз от текущих 2100 п. Скорее всего, активность в последующие дни будет снижаться. Уже в начале следующей недели западные площадки будут закрыты из-за празднования католического Рождества. В таких условиях наиболее логичный сценарий – это консолидация рынка около текущих значений. Новые тренды переносятся на 2018 год.
Выделить какие-то отдельные идеи для покупки с горизонтом 1-3 недели сейчас достаточно сложно. Возможно, чуть лучше рынка будут выглядеть представители нефтегазового сектора, а именно Лукойл, Татнефть-ап (после дивидендного гэпа), Газпром нефть, Башнефть-ап.
На прошлой неделе участники рынка были удивлены решением ЦБ РФ, который понизил ставку сразу на 0,5%, до 7,75%. Большинство инвесторов рассчитывало на снижение до 8%. С точки зрения рынка акций это позитивное событие. Падение ставок приводит к росту экономической активности, снижению стоимости долга компаний, а также к тому, что инвесторы начинают переоценивать свое отношение к дивидендной доходности. В данный момент потенциальные выплаты по ряду акций превышают ставки по банковским вкладам и надежным облигациям. В такой ситуации рынок постепенно нейтрализует проявление неэффективности, переоценивая стабильные дивидендные бумаги наверх. Это касается таких историй как Татнефть-ап, Газпром нефть, МТС, Лукойл, Энел Россия, Северсталь и т.д.
Решение Банка России отразилось и на динамике российских гособлигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) уверенно растет, обновив накануне многолетний максимум.
Дополнительную поддержку ОФЗ получили после того, как глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не исключает покупку облигаций федерального займа при сценарии введения санкций против суверенного долга РФ. «Мы это не исключаем, но не факт, что мы посчитаем целесообразным применять этот инструмент», – сказала Набиуллина, отвечая на вопрос, будет ли ЦБ покупать российские бонды, чтобы поддержать рынок в случае введения новых санкций США.
На рынке госдолга мы по-прежнему предлагаем отдавать предпочтение среднесрочным ОФЗ с погашением через 3-5 лет, оценивая их потенциал выше, чем у краткосрочных и долгосрочных бумаг.
2017 год – это год второго эшелона
По итогам года индекс МосБиржи может закрыться в минусе на 3-6%. В этом году голубые фишки выглядели слабее представителей второго эшелона, о чем мы множество раз писали.
На текущий момент индекс топовых 10 наиболее ликвидных акций (ММВБ-10) торгуется со снижением на 15%. В это же время индекс второго эшелона за 2017 год прибавил 11,6%.
Индекс РТС сильно отстал от коллег
Долларовый индекс РТС в уходящем году выглядел заметно хуже других развивающихся площадок. Главным образом отставание было накоплено в первом полугодии, а, начиная с июня, российский рынок лишь следовал за общей тенденцией.
С начала 2017 года РТС упал на 1,5%, тогда как индикатор MSCI Emerging markets index, отражающий динамику развивающихся площадок в мире, взлетел на 31%. Итог: российский рынок – один из худших среди своих коллег.
Корреляция нашего рынка с американским в этом году, конечно же, не вернулась. У них своя история, у нас своя. Развитые площадки уверенно поднимаются на протяжении всего года. Индекс S&P 500 растет без существенных коррекций уже 22 месяца. Все предсказания о сломе тренда по-прежнему не реализовываются.
Рынок нефти
Сегодня цена Brent все еще находится в пределах коридора $61-64,7. Этот диапазон актуален уже около двух месяцев. О новой устойчивой тенденции можно будет рассуждать по факту слома одной из границ данного канала. Пробой верхнего сопротивления откроет дорогу к $67, слом нижней поддержки – к $57,5.
В этом году больших движений, скорее всего, уже не будет. Амплитуда колебаний может снизиться.
На рынке нефти сейчас есть несколько локальных драйверов. Первый касается сроков возобновления работы нефтепровода Forties. Как сообщает компания Ineos, он будет закрыт еще на 2-4 недели. По нефтепроводу Forties через Северное море в сутки поставляется примерно 400-450 тыс. баррелей нефти. Второй фактор влияния – это начало забастовки членов крупнейшего нефтяного профсоюза в Нигерии. Согласно последнему отчету ОПЕК, совокупный объем добычи в стране сейчас составляет около 1,79 млн баррелей в сутки – это 5,5% от производства всего картеля. Вчера цены также поддержали новости из Саудовской Аравии о запуске ракеты по столице государства со стороны мятежников из Йемена.
Валютный рынок
Пара USD/RUB в последние недели торгуется в пределах коридора 58-59,4. В самое ближайшее время сложно рассчитывать на снижение курса ниже 58-58,5, несмотря на налоговый период. Наоборот, обращаю внимание на то, что в условиях пониженной активности участников на следующей неделе влияние ежедневных покупок Минфина (по 12,7 млрд руб.) может быть весьма значительным. В связи с этим высоки шансы возврата пары USD/RUB выше 59 при условии отсутствия сильного роста нефтяных котировок.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- За неделю по двум позициям в портфеле прошли дивидендные отсечки. По акциям Мостотреста выплачивается 8,45 руб. на акцию. По бумагам ММК – 1,111 руб. на акцию. Лонг в Мостотресте попробуем подержать до лета следующего года, а вот по ММК в январе необходимо будет оценить ценовую конъюнктуру на рынке стали и принять решение о том, оставить ли эти акции в портфеле. Пока просто ждем.
- В акциях Лукойла сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, которые будут претендовать на дивиденды в 85 руб. на акцию. Лонг планируем удерживать. Результаты нефтяной компании за IV кв. 2017 должны быть отличными.
- Все имеющиеся длинные позиции пока сохраняются. Изменений в портфеле нет.
- Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211. Мы же в рамках портфеля перераспределили кэш в USD со средним уровнем покупки 59,1.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
В последнее время индекс МосБиржи консолидируется в пределах широкого бокового коридора. Снизу в качестве поддержки выступает уровень 2090 п. В это же время промежуточное сопротивление находится в районе 2165 п. Еще более важное и сильное техническое препятствие расположено около 2185-2190 п. О пробое наверх этих рубежей в декабре речи уже не идет.
Как мы видим, в этом году устойчивого декабрьского предновогоднего ралли на нашем рынке не случилось. Вероятно, ускорения роста уже не произойдет. Краткосрочный взгляд скорее нейтральный. Хотя конкретно сегодня мы видим локальные распродажи в ряде активов: Россети, Русгидро, Аэрофлот, Мечел, ВТБ, ОГК-2, Мосбиржа.
В ближайшей перспективе сложно рассчитывать на какое-то уверенное движение вверх/вниз от текущих 2100 п. Скорее всего, активность в последующие дни будет снижаться. Уже в начале следующей недели западные площадки будут закрыты из-за празднования католического Рождества. В таких условиях наиболее логичный сценарий – это консолидация рынка около текущих значений. Новые тренды переносятся на 2018 год.
Выделить какие-то отдельные идеи для покупки с горизонтом 1-3 недели сейчас достаточно сложно. Возможно, чуть лучше рынка будут выглядеть представители нефтегазового сектора, а именно Лукойл, Татнефть-ап (после дивидендного гэпа), Газпром нефть, Башнефть-ап.
На прошлой неделе участники рынка были удивлены решением ЦБ РФ, который понизил ставку сразу на 0,5%, до 7,75%. Большинство инвесторов рассчитывало на снижение до 8%. С точки зрения рынка акций это позитивное событие. Падение ставок приводит к росту экономической активности, снижению стоимости долга компаний, а также к тому, что инвесторы начинают переоценивать свое отношение к дивидендной доходности. В данный момент потенциальные выплаты по ряду акций превышают ставки по банковским вкладам и надежным облигациям. В такой ситуации рынок постепенно нейтрализует проявление неэффективности, переоценивая стабильные дивидендные бумаги наверх. Это касается таких историй как Татнефть-ап, Газпром нефть, МТС, Лукойл, Энел Россия, Северсталь и т.д.
Решение Банка России отразилось и на динамике российских гособлигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) уверенно растет, обновив накануне многолетний максимум.
Дополнительную поддержку ОФЗ получили после того, как глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не исключает покупку облигаций федерального займа при сценарии введения санкций против суверенного долга РФ. «Мы это не исключаем, но не факт, что мы посчитаем целесообразным применять этот инструмент», – сказала Набиуллина, отвечая на вопрос, будет ли ЦБ покупать российские бонды, чтобы поддержать рынок в случае введения новых санкций США.
На рынке госдолга мы по-прежнему предлагаем отдавать предпочтение среднесрочным ОФЗ с погашением через 3-5 лет, оценивая их потенциал выше, чем у краткосрочных и долгосрочных бумаг.
2017 год – это год второго эшелона
По итогам года индекс МосБиржи может закрыться в минусе на 3-6%. В этом году голубые фишки выглядели слабее представителей второго эшелона, о чем мы множество раз писали.
На текущий момент индекс топовых 10 наиболее ликвидных акций (ММВБ-10) торгуется со снижением на 15%. В это же время индекс второго эшелона за 2017 год прибавил 11,6%.
Индекс РТС сильно отстал от коллег
Долларовый индекс РТС в уходящем году выглядел заметно хуже других развивающихся площадок. Главным образом отставание было накоплено в первом полугодии, а, начиная с июня, российский рынок лишь следовал за общей тенденцией.
С начала 2017 года РТС упал на 1,5%, тогда как индикатор MSCI Emerging markets index, отражающий динамику развивающихся площадок в мире, взлетел на 31%. Итог: российский рынок – один из худших среди своих коллег.
Корреляция нашего рынка с американским в этом году, конечно же, не вернулась. У них своя история, у нас своя. Развитые площадки уверенно поднимаются на протяжении всего года. Индекс S&P 500 растет без существенных коррекций уже 22 месяца. Все предсказания о сломе тренда по-прежнему не реализовываются.
Рынок нефти
Сегодня цена Brent все еще находится в пределах коридора $61-64,7. Этот диапазон актуален уже около двух месяцев. О новой устойчивой тенденции можно будет рассуждать по факту слома одной из границ данного канала. Пробой верхнего сопротивления откроет дорогу к $67, слом нижней поддержки – к $57,5.
В этом году больших движений, скорее всего, уже не будет. Амплитуда колебаний может снизиться.
На рынке нефти сейчас есть несколько локальных драйверов. Первый касается сроков возобновления работы нефтепровода Forties. Как сообщает компания Ineos, он будет закрыт еще на 2-4 недели. По нефтепроводу Forties через Северное море в сутки поставляется примерно 400-450 тыс. баррелей нефти. Второй фактор влияния – это начало забастовки членов крупнейшего нефтяного профсоюза в Нигерии. Согласно последнему отчету ОПЕК, совокупный объем добычи в стране сейчас составляет около 1,79 млн баррелей в сутки – это 5,5% от производства всего картеля. Вчера цены также поддержали новости из Саудовской Аравии о запуске ракеты по столице государства со стороны мятежников из Йемена.
Валютный рынок
Пара USD/RUB в последние недели торгуется в пределах коридора 58-59,4. В самое ближайшее время сложно рассчитывать на снижение курса ниже 58-58,5, несмотря на налоговый период. Наоборот, обращаю внимание на то, что в условиях пониженной активности участников на следующей неделе влияние ежедневных покупок Минфина (по 12,7 млрд руб.) может быть весьма значительным. В связи с этим высоки шансы возврата пары USD/RUB выше 59 при условии отсутствия сильного роста нефтяных котировок.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- За неделю по двум позициям в портфеле прошли дивидендные отсечки. По акциям Мостотреста выплачивается 8,45 руб. на акцию. По бумагам ММК – 1,111 руб. на акцию. Лонг в Мостотресте попробуем подержать до лета следующего года, а вот по ММК в январе необходимо будет оценить ценовую конъюнктуру на рынке стали и принять решение о том, оставить ли эти акции в портфеле. Пока просто ждем.
- В акциях Лукойла сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, которые будут претендовать на дивиденды в 85 руб. на акцию. Лонг планируем удерживать. Результаты нефтяной компании за IV кв. 2017 должны быть отличными.
- Все имеющиеся длинные позиции пока сохраняются. Изменений в портфеле нет.
- Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211. Мы же в рамках портфеля перераспределили кэш в USD со средним уровнем покупки 59,1.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба