Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На прошедшей неделе рынки оставались малоактивными в связи с праздниками. В понедельник выходили данные по динамике денежной массы в Еврозоне и инфляции в Германии. Темпы прироста денежной массы резко снизились до 7.8% за год, то же самое произошло и с потребительскими ценами в Германии, прирост которых за год упал до 1.1%. Учитывая резкое снижение индексов деловой активности в Европе (Германия 32.7, Франция 34.9, Италия 35.5, Еврозона 33.9) экономика близка к глубочайшей рецессии. Экономические данные вынуждают ЕЦБ пойти на снижение ставок.

В Великобритании ситуация продолжает ухудшаться. Отчет Банка Англии показал дальнейшее сокращение количества одобренных заявок на получение ипотечного кредита до 27 тыс. Оценки состояния кредитных рынков в Великобритании неутешительные, ситуация продолжает ухудшаться. Индекс деловой активности в производственном секторе вырос до 34.9, но остается на критически низких уровнях и сигнализирует о рецессии в экономике. На этом фоне продолжилось падение цен на дома. Отчет Halifax показал, что в декабре цены упали ещё на 2.2%, падение цены к декабрю 2007 года составило 18.9%, а трехмесячное скользящее среднее показало падение на 16.2% за год. Если же посмотреть на общее падение цен с максимумов, то падение достигло уже 26.9%. Это худшая динамика рынка недвижимости Великобритании за всю историю подсчета показателя с 1983 года. В реальности мы присутствуем при самом сильном падении цен на дома со времён Великой Депрессии. В такой ситуации Банку Англии просто некуда деваться и необходимо понижать ставки до минимальных за всю историю уровней, т.е. ниже 2.0%.

Америка продолжила "радовать" совсем не новогодними подарками. Индекс деловой активности по данным Чикагской Ассоциации Менеджеров составил 34.1, что говорит о глубокой рецессии. Потребительское доверие в декабре рухнуло до 38.0, что стало новым историческим минимумом этого показателя. Индекс деловой активности в производственном секторе продолжил падение и достиг в декабре 32.4, что стало худшим значением июня 1980 года. Единственным положительным моментом стало резкое сокращение количества заявок на пособие по безработице, которые рухнули до 492 тыс. Праздники помогли немного рынку труда, но это скорее технический момент, чем реальное ухудшение. Очередную порцию негатива принес отчет по ценам на рынке жилья США S&P/Case-Shiller Home Price Indices. Цены на дома продолжали падать в октябре по 10 городам на 2.1%, по 20 городам на 2.2%, годовое падение цен составило соответственно 19.1% и 18.0%. Со своих максимумов цены упали уже на 25% по 10 крупнейшим городам и на 23.4% по 20 крупнейшим городам США. В целом ситуация продолжает ухудшаться и предела падению пока не видно. Ухудшение экономической ситуации в мире, вероятно, продолжится не смотря на активные действия монетарных властей.

Первая полноценная неделя года обещает стать активной. Во вторник будут опубликованы данные по производственным ценам за ноябрь в Канаде. Есть явные признаки дефляционных процессов в экономике, но производственные цены пока остаются на высоком уровне. Можно ожидать выхода показателя ниже прогнозов. В четверг будет опубликован индекс деловой активности в производственном секторе, ожидается дальнейшее падение индексов. Ключевые отчеты будут опубликованы данные по ситуации на рынке труда за декабрь. Ожидается дальнейший рост безработицы в Канаде, причем ситуация будет ухудшаться, вероятно, более стремительно, чем этого ожидают. Развитие кризиса в экономике может заставить Банк Канады пойти на дальнейшее понижение ставок.

В Японии важных экономических отчетов публиковаться не будет. Динамика йены будет определяться ситуацией на мировых фондовых рынках и новостями из финансового сектора.

В Великобритании ожидается новая волна негатива. В понедельник выйдет отчет по деловой активности в строительном секторе за декабрь, тут показатель указывает на глубокую депрессию и ждать улучшения не приходится. Индекс цен на дома от Nationwide будет опубликован во вторник, здесь ожидается дальнейшее ускорение падения цен. Учитывая сокращение объемов выдаваемых ипотечных кредитов ситуация на рынке недвижимости будет оставаться сложной и далее. Также будет опубликован отчет по деловой активности в секторе услуг, ожидается дальнейшее падение индексов. Ключевые новости из Великобритании придут в четверг, когда Банк Англии объявит свое решение по ставкам. Ожидается, что ставка будет понижена на 50 б.п. и составит 1.5%, произойдет такое впервые за всю историю отслеживания ставок в Англии с 1694 года. Это прямо говорит о том какого масштаба кризис нам предстоит, даже во временя Великой депрессии ставка не опускалась ниже 2.0%. Завершит неделю публикация отчетов по промышленному производству и динамике производственных цен в пятницу. Ожидается, что в ноябре производство продолжило сокращаться, а производственные цены падали. Учитывая резкое сокращение спроса и падение цен на ресурсных рынках оба показателя могут выйти ниже прогнозов и оказать дополнительное давление на фунт.

В Европе неделя начнется с публикации во вторник данных по деловой активности и инфляции. Деловая активность в секторе услуг, вероятно, снизится более существенно, чем этого ожидают. Относительно инфляции в декабре ситуация вполне однозначна, т.к. ожидается замедление годового прироста цен до 1.8%, причем в реальности ситуация может оказаться даже хуже. В среду будут опубликованы отчеты по безработице в Германии, здесь пока ситуация стабильна, но перспективы крайне негативны. В Европе уже идет волна увольнений и показатели рынка труда будут стремительно ухудшаться. Также опубликуют отчет по производственным ценам за ноябрь, где ожидается дальнейшее снижение ценового давления на экономику. Данные по безработице в Еврозоне выйдут в четверг, ожидается рост безработицы. Также будут опубликованы уточненные данные по росту ВВП в 3 квартале. Здесь особых сюрпризов ждать не приходится, европейские данные редко пересматриваются, влияние показателя будет ограничено, т.к. данные уже устарели. Более интересные данные выйдут в пятницу, когда опубликуют отчеты по розничным продажам в Еврозоне, а также данные по промышленному производству в Германии. Дальнейшее ухудшение показателей окажет дополнительное давление на политику ЕЦБ и может заставить Центробанк пойти на дальнейшее снижение ставок. ЕЦБ всячески пытается притормозить процесс снижения ставок, стараясь не обращать внимания на ухудшение экономической ситуации. Такая политика может крайне негативно сказаться на перспективах экономики и усугубить кризисные явления. Учитывая текущую ситуацию ЕЦБ, вероятно, будет вынужден пойти на снижение ставок, что окажет давление на евро.

В США неделя будет насыщенной. В понедельник опубликуют отчет по расходам в строительном секторе, здесь говорить о изменении тенденций не приходится, ожидается снижение ещё на 1% в ноябре. Во вторник опубликуют отчеты по деловой активности в секторе услуг, заказам в промышленности, количеству незавершенных сделок по продаже домов. Все показатели ожидаются со снижением, однако не исключено, что ситуация окажется лучше ожиданий, что позитивно скажется на курсе доллара. После резкого замедления экономики можно ожидать некоторой стабилизации. Сильное влияние на рынки могут оказать протоколы заседания FOMC от 16 декабря 2008. Решение понизить ставки практически до нуля стало неожиданным для участников рынка, потому протоколы будут вызывать дополнительный интерес. В среду будет опубликован отчет по рабочим местам в частном секторе, ожидается резкое сокращение рабочих мест. Показатель редко совпадает с в публикуемыми официально данными. Отчет по количеству заявок по безработице за неделю выйдет в четверг. Праздничные дни позитивно сказали на заявках, но это только временное явление. Уже в январе показатель снова может начать ухудшаться. Ключевым отчетом недели станет публикация данных по рынку труда за декабрь. Ожидается, что количество рабочих мест сократилось ещё на 470-550 тыс. за декабрь. Учитывая предварительные данные по другим показателям сокращение должно быть близко к ноябрьскому показателю, т.е. ожидания вполне адекватны ситуации. Ситуация на рынке труда продолжит развиваться негативно, рост безработицы может оказаться более существенным, чем этого ожидают. Долгосрочные перспективы американской экономики продолжают оставаться негативными, но в первой половине года ситуация может немного стабилизироваться, что окажет поддержку доллару.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)