17 января 2018 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в декабре 2017 года макроэкономическую информацию.
В первую очередь следует отметить, что по оценке Минэкономразвития ВВП в ноябре 2017 года снизился на 0,3% (здесь и далее: г/г) после роста на 1% по итогам октября. Министерство не опубликовало оценку динамики ВВП по итогам января-ноября завершившегося года, однако оно предоставило свою оценку годовой динамики ВВП за 2017 год исходя из месячных данных Росстата. По этой информации рост ВВП в 2017 году должен находиться в диапазоне 1,4-1,8%.
Основной отрицательный вклад в ВВП в ноябре внесла динамика промышленного производства. По данным Росстата, в ноябре 2017 года промпроизводство резко снизилось (-3,6% к соответствующему периоду предыдущего года) после нулевой динамики по итогам октября. При этом с исключением сезонности в ноябре 2017 года промышленное производство сократилось на 1,4% (месяц к месяцу). По итогам января-ноября 2017 года промпроизводство увеличилось на 1,2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то сегмент «Добыча полезных ископаемых» усилил снижение до 1% после уменьшения на 0,1% в октябре. В секторе «Обрабатывающие производства» рост сменился падением на 4,7% (+0,1% по итогам октября). В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение ускорилось до 6,4% и 5,7% (в октябре сегменты снизились на 2,1% и 1% соответственно).
Таким образом, все без исключения сектора промпроизводства показали отрицательную динамику по итогам ноября. При этом отметим, что ускорение падения в энергетическом секторе может быть связано с фактором теплой погоды в ноябре. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Отметим ухудшение динамики накопленного с начала года результата по ряду позиций добывающей промышленности (по сравнению с выпуском за десять месяцев 2017 года). В частности, добыча нефти в ноябре снизилась на 1,9%, что связано со сдерживающим влиянием продленной сделки ОПЕК. Это привело к тому, что за 11 месяцев рост добычи нефти сошел на нет (+0,2% по итогам января-октября 2017). Рост добычи природного газа за этот же период замедлился до 10,4% после 12% по результатам 10 месяцев. Вместе с этим произошло некоторое улучшение динамики в пищевой промышленности: так, производство мяса птицы выросло до 6,9% с 6,1% за январь-октябрь 2017 года. Динамика производства стройматериалов сохранялась разнонаправленной, но вместе с этим следует отметить ускорение роста выпуска строительных плит до 9,8% с 9% за 10 месяцев. Исходя из динамики промпроизводства в ноябре в разрезе отдельных позиций, спад промышленности локализован в отдельных видах продукции и, скорее всего, был вызван разовыми факторами.
Помимо этого, в конце прошедшего года Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам десяти месяцев 2017 года. Он составил 8,5 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 8,9 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам января-октября 2017 года сократилась на 5,3%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,4 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 28,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам десяти месяцев текущего года большинство видов деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Сохраняется разнонаправленная динамика финансового результата по различным видам деятельности. Так, положительный сальдированный результат снизился в сегментах «Сельское хозяйство» (-15,9%), «Обрабатывающие производства» (-5,2%), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (где падение за десять месяцев замедлилось до 17,9% после снижения на 22,3% по итогам января-сентября), а также «Строительство» (-57,2% после снижения на 66,4% за январь-сентябрь). В то же время сальдированный финансовый результат в сегменте «Добыча полезных ископаемых» продолжил существенный рост (+20,6%), в сегменте «Водоснабжение» - рост замедлился до 48,8% с 72,3% за 9 месяцев. Кроме этого, динамика сальдированного финансового результата в сегменте «Информация и связь» вернулась в положительную область (+4,5% по итогам января-октября).
Банковский сектор после 18 млрд руб. прибыли в октябре увеличил ее до 177 млрд руб. за ноябрь. По итогам января-ноября 2017 года прибыль кредитных организаций составила 870 млрд руб. (+10,4% в годовом выражении, при этом из этой суммы прибыль Сбербанка – 624 млрд руб.) после 693 млрд руб. по итогам десяти месяцев. За январь-ноябрь 2016 г. прибыль сектора составила 788 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора, можно отметить ускорение роста активов с 0,6% по итогам октября до 1,3% в ноябре (до 84 трлн руб.). Совокупный объем кредитов экономике увеличился на 0,7%. В то же время объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 0,3%. При этом объем кредитов физическим лицам вырос на 1,7%. По состоянию на 1 декабря текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 42,2 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30,2 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 12 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в декабре недельный рост цен держался на уровне 0,1%. За весь декабрь цены увеличились на 0,4%. В целом за 2017 год инфляция составила 2,5%, что оказалось минимальным значением за всю новейшую историю страны. Такой аномально низкий темп роста цен был обусловлен рядом факторов, среди которых стабильный курс рубля, стагнация потребительского спроса, связанная со снижением реальных располагаемых доходов населения, высокий объем предложения на рынке сельскохозяйственной продукции на фоне рекордного урожая, а также проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики Банком России.
Как уже было отмечено выше, одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В декабре 2017 года среднее значение курса доллара снизилось до 58,6 руб. с 58,9 руб. в ноябре на фоне роста цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам десяти месяцев 2017 года составил 282 млрд долл. (+25,9% к январю-октябрю 2016 г.). В то же время товарный импорт составил 191,9 млрд долл. (+24,1% к январю-октябрю 2016 г.). В октябре положительное сальдо торгового баланса составило 9,8 млрд долл., увеличившись к аналогичному периоду предыдущего года на 48,9%. Положительное сальдо торгового баланса за период с января по октябрь 2017 года составило 80,4 млрд долл. (+28%).
Экспорт продолжил свой рост, обновив максимум 2017 года, наблюдаемый в марте, и достигнув 31,4 млрд долл., в то время как импорт увеличился до 21,6 млрд долл. Ускорение темпов роста импорта при сохранении темпа роста экспорта на уровне предыдущего месяца способствовало сокращению внешнеторгового сальдо до 9,8 млрд долл. с 10,2 млрд долл. в сентябре, однако это не оказало существенного давления на курс национальной валюты.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что как экспорт, так и импорт большинства важнейших товаров в январе-октябре 2017 года выросли к аналогичному периоду 2016 года. Лидером роста среди экспортируемых товаров стали черные металлы (+34,5%). При этом рост экспорта металлов и изделий из них составил 27,3%. Экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 29,8%. Наиболее скромный рост показал вывоз калийных удобрений (+1,7%), вывоз же азотных удобрений увеличился на 4,2%. При этом экспорт продукции химической промышленности увеличился на 13,6%. Что касается импорта важнейших товаров, то ввоз машин, оборудования и транспортных средств вырос на 27%; продукции химической промышленности – увеличился на 19,1%; продовольственных товаров и с/х сырья – вырос на 16,7%.
Выводы
* ВВП в ноябре 2017 года снизился на 0,3% на фоне снижения в промышленности после увеличения на 1% по итогам октября;
Промпроизводство в ноябре 2017 года в годовом выражении снизилось на 3,6% после нулевой динамики месяцем ранее;
* Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-октябре 2017 года составил 8,5 трлн руб. по сравнению с 8,9 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,4 п.п. до 28,8%;
* В банковском секторе в январе-ноябре 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 870 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 624 млрд руб.) по сравнению со 788 млрд руб. за аналогичный период прошлого года;
* Потребительские цены в декабре 2017 года увеличились на 0,4%, при этом рост цен за 2017 год составил рекордно низкие 2,5%;
* Среднее значение курса доллара США в декабре снизилось до 58,6 руб. по сравнению с 58,9 руб. в ноябре на фоне роста цен на нефть;
* Товарный экспорт по итогам десяти месяцев 2017 г. вырос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 25,9% до 282 млрд долл., так же как и товарный импорт (за этот же период рост составил 24,1% до 191,9 млрд долл.);
* Положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-ноября 2017 года составило 35,6 млрд долл. (выросло в 1,8 раз), при этом чистый отток частного капитала за этот же период составил 28 млрд долл. (вырос в 3,4 раза).
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В первую очередь следует отметить, что по оценке Минэкономразвития ВВП в ноябре 2017 года снизился на 0,3% (здесь и далее: г/г) после роста на 1% по итогам октября. Министерство не опубликовало оценку динамики ВВП по итогам января-ноября завершившегося года, однако оно предоставило свою оценку годовой динамики ВВП за 2017 год исходя из месячных данных Росстата. По этой информации рост ВВП в 2017 году должен находиться в диапазоне 1,4-1,8%.
Основной отрицательный вклад в ВВП в ноябре внесла динамика промышленного производства. По данным Росстата, в ноябре 2017 года промпроизводство резко снизилось (-3,6% к соответствующему периоду предыдущего года) после нулевой динамики по итогам октября. При этом с исключением сезонности в ноябре 2017 года промышленное производство сократилось на 1,4% (месяц к месяцу). По итогам января-ноября 2017 года промпроизводство увеличилось на 1,2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то сегмент «Добыча полезных ископаемых» усилил снижение до 1% после уменьшения на 0,1% в октябре. В секторе «Обрабатывающие производства» рост сменился падением на 4,7% (+0,1% по итогам октября). В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение ускорилось до 6,4% и 5,7% (в октябре сегменты снизились на 2,1% и 1% соответственно).
Таким образом, все без исключения сектора промпроизводства показали отрицательную динамику по итогам ноября. При этом отметим, что ускорение падения в энергетическом секторе может быть связано с фактором теплой погоды в ноябре. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Отметим ухудшение динамики накопленного с начала года результата по ряду позиций добывающей промышленности (по сравнению с выпуском за десять месяцев 2017 года). В частности, добыча нефти в ноябре снизилась на 1,9%, что связано со сдерживающим влиянием продленной сделки ОПЕК. Это привело к тому, что за 11 месяцев рост добычи нефти сошел на нет (+0,2% по итогам января-октября 2017). Рост добычи природного газа за этот же период замедлился до 10,4% после 12% по результатам 10 месяцев. Вместе с этим произошло некоторое улучшение динамики в пищевой промышленности: так, производство мяса птицы выросло до 6,9% с 6,1% за январь-октябрь 2017 года. Динамика производства стройматериалов сохранялась разнонаправленной, но вместе с этим следует отметить ускорение роста выпуска строительных плит до 9,8% с 9% за 10 месяцев. Исходя из динамики промпроизводства в ноябре в разрезе отдельных позиций, спад промышленности локализован в отдельных видах продукции и, скорее всего, был вызван разовыми факторами.
Помимо этого, в конце прошедшего года Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам десяти месяцев 2017 года. Он составил 8,5 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 8,9 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам января-октября 2017 года сократилась на 5,3%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,4 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 28,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам десяти месяцев текущего года большинство видов деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Сохраняется разнонаправленная динамика финансового результата по различным видам деятельности. Так, положительный сальдированный результат снизился в сегментах «Сельское хозяйство» (-15,9%), «Обрабатывающие производства» (-5,2%), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (где падение за десять месяцев замедлилось до 17,9% после снижения на 22,3% по итогам января-сентября), а также «Строительство» (-57,2% после снижения на 66,4% за январь-сентябрь). В то же время сальдированный финансовый результат в сегменте «Добыча полезных ископаемых» продолжил существенный рост (+20,6%), в сегменте «Водоснабжение» - рост замедлился до 48,8% с 72,3% за 9 месяцев. Кроме этого, динамика сальдированного финансового результата в сегменте «Информация и связь» вернулась в положительную область (+4,5% по итогам января-октября).
Банковский сектор после 18 млрд руб. прибыли в октябре увеличил ее до 177 млрд руб. за ноябрь. По итогам января-ноября 2017 года прибыль кредитных организаций составила 870 млрд руб. (+10,4% в годовом выражении, при этом из этой суммы прибыль Сбербанка – 624 млрд руб.) после 693 млрд руб. по итогам десяти месяцев. За январь-ноябрь 2016 г. прибыль сектора составила 788 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора, можно отметить ускорение роста активов с 0,6% по итогам октября до 1,3% в ноябре (до 84 трлн руб.). Совокупный объем кредитов экономике увеличился на 0,7%. В то же время объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 0,3%. При этом объем кредитов физическим лицам вырос на 1,7%. По состоянию на 1 декабря текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 42,2 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30,2 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 12 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в декабре недельный рост цен держался на уровне 0,1%. За весь декабрь цены увеличились на 0,4%. В целом за 2017 год инфляция составила 2,5%, что оказалось минимальным значением за всю новейшую историю страны. Такой аномально низкий темп роста цен был обусловлен рядом факторов, среди которых стабильный курс рубля, стагнация потребительского спроса, связанная со снижением реальных располагаемых доходов населения, высокий объем предложения на рынке сельскохозяйственной продукции на фоне рекордного урожая, а также проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики Банком России.
Как уже было отмечено выше, одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В декабре 2017 года среднее значение курса доллара снизилось до 58,6 руб. с 58,9 руб. в ноябре на фоне роста цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам десяти месяцев 2017 года составил 282 млрд долл. (+25,9% к январю-октябрю 2016 г.). В то же время товарный импорт составил 191,9 млрд долл. (+24,1% к январю-октябрю 2016 г.). В октябре положительное сальдо торгового баланса составило 9,8 млрд долл., увеличившись к аналогичному периоду предыдущего года на 48,9%. Положительное сальдо торгового баланса за период с января по октябрь 2017 года составило 80,4 млрд долл. (+28%).
Экспорт продолжил свой рост, обновив максимум 2017 года, наблюдаемый в марте, и достигнув 31,4 млрд долл., в то время как импорт увеличился до 21,6 млрд долл. Ускорение темпов роста импорта при сохранении темпа роста экспорта на уровне предыдущего месяца способствовало сокращению внешнеторгового сальдо до 9,8 млрд долл. с 10,2 млрд долл. в сентябре, однако это не оказало существенного давления на курс национальной валюты.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что как экспорт, так и импорт большинства важнейших товаров в январе-октябре 2017 года выросли к аналогичному периоду 2016 года. Лидером роста среди экспортируемых товаров стали черные металлы (+34,5%). При этом рост экспорта металлов и изделий из них составил 27,3%. Экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 29,8%. Наиболее скромный рост показал вывоз калийных удобрений (+1,7%), вывоз же азотных удобрений увеличился на 4,2%. При этом экспорт продукции химической промышленности увеличился на 13,6%. Что касается импорта важнейших товаров, то ввоз машин, оборудования и транспортных средств вырос на 27%; продукции химической промышленности – увеличился на 19,1%; продовольственных товаров и с/х сырья – вырос на 16,7%.
Выводы
* ВВП в ноябре 2017 года снизился на 0,3% на фоне снижения в промышленности после увеличения на 1% по итогам октября;
Промпроизводство в ноябре 2017 года в годовом выражении снизилось на 3,6% после нулевой динамики месяцем ранее;
* Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-октябре 2017 года составил 8,5 трлн руб. по сравнению с 8,9 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,4 п.п. до 28,8%;
* В банковском секторе в январе-ноябре 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 870 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 624 млрд руб.) по сравнению со 788 млрд руб. за аналогичный период прошлого года;
* Потребительские цены в декабре 2017 года увеличились на 0,4%, при этом рост цен за 2017 год составил рекордно низкие 2,5%;
* Среднее значение курса доллара США в декабре снизилось до 58,6 руб. по сравнению с 58,9 руб. в ноябре на фоне роста цен на нефть;
* Товарный экспорт по итогам десяти месяцев 2017 г. вырос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 25,9% до 282 млрд долл., так же как и товарный импорт (за этот же период рост составил 24,1% до 191,9 млрд долл.);
* Положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-ноября 2017 года составило 35,6 млрд долл. (выросло в 1,8 раз), при этом чистый отток частного капитала за этот же период составил 28 млрд долл. (вырос в 3,4 раза).
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу