14 января 2009
Из-за ужесточения нормативов мелкие регистраторские компании сходят со сцены. Консолидация отрасли, к которой ее подталкивает ФСФР, оправданна стратегически. Правда, есть опасность перегнуть палку.
С Нового года действуют более жесткие лицензионные требования к профучастникам, которые вправе вести реестры акционерных обществ. Это отнюдь не сюрприз. Соответствующий приказ в апреле 2007 года подписал предыдущий руководитель ФСФР Олег Вьюгин. К январю 2008-го регистраторы должны были довести собственный капитал до 60 млн рублей, а еще через год – до 100 млн. «Изменения лицензионных требований в текущих рыночных условиях служат дополнительным стимулом к консолидации всего регистраторского сектора», - комментирует Наталия Агафонова, председатель правления ЦМД, который нарастил собственные средства до 170 млн рублей.
Но очень многие участники рынка находятся в непростом положении. На 30 июня капиталом в 100 млн рублей располагали только четыре организации, входящие в отраслевой «профсоюз» ПАРТАД. Мало того, у некоторых игроков показатель не дотягивал даже до прежнего минимума в 60 млн рублей.
Регистраторы пользуются лазейкой, с которой мирится ФСФР. Достаточность капитала разрешается оценивать с учетом покрытия по договорам страхования профессиональной ответственности. Как правило, речь идет о значительной прибавке, а в отдельных случаях она в разы превышает собственные средства. Если рассматривать суммарный показатель, то порог в 100 млн полгода назад переступали как минимум 30 членов ПАРТАД из 62.
«Сто миллионов – существенная сумма для отрасли, которая в принципе является низкодоходной. Лишь с десяток компаний заработали в прошлом году от $10-40 млн, а за ними идут организации с такими же цифрами, только в рублях», - характеризует ситуацию директор «Иркола» Владислав Москальчук. Еще недавно этот регистратор располагал 80 млн рублей собственных средств при страховом покрытии в 117 млн. Но акционеры «Иркола» пополнили его уставный капитал на 60 млн рублей, и в результате компания даже без учета страхового покрытия перешагивает за новую планку.
Тем же, кому денежная подкачка со стороны контролирующих владельцев не грозит, приходится искать другие решения. Число регистраторов неуклонно сокращается – небольшие компании, особенно региональные, вынуждены вливаться в бывших конкурентов. В прошлом году прошли очередные сделки.
Скажем, в октябре достигнута договоренность о присоединении Северо-Западного регистрационного центра к Петербургской центральной регистрационной компании (ПЦРК). Первый из этих регистраторов ведет, в частности, реестры «Севкабеля», «Энергомашкорпорации», второй - Кировского завода, «Метростроя», «Акрона», «Невской косметики». Сейчас завершается юридическое оформление процедуры.
К консолидации подтолкнули жесткие рамки лицензионных требований, говорит заместитель гендиректора ПЦРК Елена Склярова. Это не только величина собственного капитала (у компании на 30 июня он составлял 82 млн рублей), но и число крупных эмитентов на обслуживании – не менее 50. После поглощения своего «коллеги» ПЦРК должен войти в топ-10 игроков по ключевым показателям.
Ужесточение требований оправдано, считает гендиректор «Регистратора Р.О.С.Т.» Олег Жизненко, поскольку у российской финансовой инфраструктуры нет лишнего времени на устранение недостатков. «На первый взгляд кажется, что кризис растянется на неопределенное время. Но мы не заметим, как он закончится, и мы получим новые вызовы от глобальных финансовых учетных институтов. Российская инфраструктура должна уметь конкурировать с такими игроками», - приводит аргумент Олег Жизненко.
Источники «Ф.» на рынке рассказывают, что еще ряд регистраторов готовятся к вынужденному сворачиванию деятельности. Не секрет, что хранение реестров у карманных держателей считается дополнительной защитой права собственности. Но стоимость такой «роскоши» стараниями чиновников становится все выше, к тому же регистраторские услуги в последние годы приобретают цивилизованные черты. Держатели реестров намного реже оказываются в центре корпоративных конфликтов, хотя без этого по-прежнему не обходится.
«Многие мелкие игроки просто не смогут собрать средства для увеличения своего капитала. Некоторые финансово-промышленные группы, имеющие аффилированных регистраторов, уже подумывают над тем, насколько целесообразно их содержать, неся дополнительные траты», - ожидает увидеть новых клиентов Наталия Агафонова.
Между тем, сейчас на регистрации в Минюсте находится обновленная методика расчета собственных средств профучастников. Она значительно ужесточает саму структуру этого показателя не только для брокеров и управляющих, которые в этой связи пытались привлечь внимание к своим проблемам, но также для регистраторов. ФСФР не прислушалась к просьбам об отсрочке и планирует ввести изменения с середины 2009 года. Мало того, в 2010-м нормативы достаточности для каждого вида профессиональной деятельности будут вновь пересмотрены, сообщал замглавы ведомства Сергей Харламов.
«Мы следим за потребностями рынка, поэтому готовы к более жесткому варианту расчета собственного капитала», - спокоен Олег Жизненко.
Отметим, что за последние месяцы чиновники аннулировали лицензии у ряда профучастников фондового рынка, и почти всегда одним из поводов называлось нарушение норматива достаточности собственных средств. Только в декабре были наказаны компании под названиями «Эра инвестиций», «Третье тысячелетие», «ИФК Лидер», «Иэкс Инвестмент Капитал», «Ремедиа Инвестмент». Все они имели лицензии на брокерскую, дилерскую деятельность, а некоторые еще и на управление ценными бумагами. Регистраторов в этом списке не было.
«Давайте дождемся отчетности за первый квартал, и тогда посмотрим, что произойдет в отрасли», - анонсирует Владислав Москальчук. Игрокам, которым будет не хватать капитала, регулятор должен вынести предписания об устранении нарушения. Если и тогда провинившиеся компании не найдут средства, то может последовать отзыв лицензий.
Укрупнение регистраторов – это стратегическая задача, которую власти поступательно воплощают в жизнь все последние годы. Считается, что консолидация повышает привлекательность рыночной инфраструктуры для инвесторов и минимизирует вероятность нарушения их прав. «Ф.» уже высказывал мнение, что в перспективе, возможно, выглядело бы целесообразным создание Центрального регистратора.
«Главное, чтобы предпринимаемые меры не привели к тому, что из-за сворачивания деятельности некому будет работать, например, с региональными акционерными обществами», - обращает внимание Владислав Москальчук. Нужно сохранить инфраструктуру, многие годы обеспечивающую работу фондового рынка.
Перегибы уже случались. Так, в мае Верховный суд отменил требование к эмитентам, которые самостоятельно ведут реестр, об обязательном включении в свой штат аттестованного специалиста. Чиновники хотели таким образом подтолкнуть мелкие акционерные общества к заключению договоров с регистраторами. ФСФР превысила полномочия, предусмотрев такую норму, отмечалось в постановлении.
Олег Мальцев
С Нового года действуют более жесткие лицензионные требования к профучастникам, которые вправе вести реестры акционерных обществ. Это отнюдь не сюрприз. Соответствующий приказ в апреле 2007 года подписал предыдущий руководитель ФСФР Олег Вьюгин. К январю 2008-го регистраторы должны были довести собственный капитал до 60 млн рублей, а еще через год – до 100 млн. «Изменения лицензионных требований в текущих рыночных условиях служат дополнительным стимулом к консолидации всего регистраторского сектора», - комментирует Наталия Агафонова, председатель правления ЦМД, который нарастил собственные средства до 170 млн рублей.
Но очень многие участники рынка находятся в непростом положении. На 30 июня капиталом в 100 млн рублей располагали только четыре организации, входящие в отраслевой «профсоюз» ПАРТАД. Мало того, у некоторых игроков показатель не дотягивал даже до прежнего минимума в 60 млн рублей.
Регистраторы пользуются лазейкой, с которой мирится ФСФР. Достаточность капитала разрешается оценивать с учетом покрытия по договорам страхования профессиональной ответственности. Как правило, речь идет о значительной прибавке, а в отдельных случаях она в разы превышает собственные средства. Если рассматривать суммарный показатель, то порог в 100 млн полгода назад переступали как минимум 30 членов ПАРТАД из 62.
«Сто миллионов – существенная сумма для отрасли, которая в принципе является низкодоходной. Лишь с десяток компаний заработали в прошлом году от $10-40 млн, а за ними идут организации с такими же цифрами, только в рублях», - характеризует ситуацию директор «Иркола» Владислав Москальчук. Еще недавно этот регистратор располагал 80 млн рублей собственных средств при страховом покрытии в 117 млн. Но акционеры «Иркола» пополнили его уставный капитал на 60 млн рублей, и в результате компания даже без учета страхового покрытия перешагивает за новую планку.
Тем же, кому денежная подкачка со стороны контролирующих владельцев не грозит, приходится искать другие решения. Число регистраторов неуклонно сокращается – небольшие компании, особенно региональные, вынуждены вливаться в бывших конкурентов. В прошлом году прошли очередные сделки.
Скажем, в октябре достигнута договоренность о присоединении Северо-Западного регистрационного центра к Петербургской центральной регистрационной компании (ПЦРК). Первый из этих регистраторов ведет, в частности, реестры «Севкабеля», «Энергомашкорпорации», второй - Кировского завода, «Метростроя», «Акрона», «Невской косметики». Сейчас завершается юридическое оформление процедуры.
К консолидации подтолкнули жесткие рамки лицензионных требований, говорит заместитель гендиректора ПЦРК Елена Склярова. Это не только величина собственного капитала (у компании на 30 июня он составлял 82 млн рублей), но и число крупных эмитентов на обслуживании – не менее 50. После поглощения своего «коллеги» ПЦРК должен войти в топ-10 игроков по ключевым показателям.
Ужесточение требований оправдано, считает гендиректор «Регистратора Р.О.С.Т.» Олег Жизненко, поскольку у российской финансовой инфраструктуры нет лишнего времени на устранение недостатков. «На первый взгляд кажется, что кризис растянется на неопределенное время. Но мы не заметим, как он закончится, и мы получим новые вызовы от глобальных финансовых учетных институтов. Российская инфраструктура должна уметь конкурировать с такими игроками», - приводит аргумент Олег Жизненко.
Источники «Ф.» на рынке рассказывают, что еще ряд регистраторов готовятся к вынужденному сворачиванию деятельности. Не секрет, что хранение реестров у карманных держателей считается дополнительной защитой права собственности. Но стоимость такой «роскоши» стараниями чиновников становится все выше, к тому же регистраторские услуги в последние годы приобретают цивилизованные черты. Держатели реестров намного реже оказываются в центре корпоративных конфликтов, хотя без этого по-прежнему не обходится.
«Многие мелкие игроки просто не смогут собрать средства для увеличения своего капитала. Некоторые финансово-промышленные группы, имеющие аффилированных регистраторов, уже подумывают над тем, насколько целесообразно их содержать, неся дополнительные траты», - ожидает увидеть новых клиентов Наталия Агафонова.
Между тем, сейчас на регистрации в Минюсте находится обновленная методика расчета собственных средств профучастников. Она значительно ужесточает саму структуру этого показателя не только для брокеров и управляющих, которые в этой связи пытались привлечь внимание к своим проблемам, но также для регистраторов. ФСФР не прислушалась к просьбам об отсрочке и планирует ввести изменения с середины 2009 года. Мало того, в 2010-м нормативы достаточности для каждого вида профессиональной деятельности будут вновь пересмотрены, сообщал замглавы ведомства Сергей Харламов.
«Мы следим за потребностями рынка, поэтому готовы к более жесткому варианту расчета собственного капитала», - спокоен Олег Жизненко.
Отметим, что за последние месяцы чиновники аннулировали лицензии у ряда профучастников фондового рынка, и почти всегда одним из поводов называлось нарушение норматива достаточности собственных средств. Только в декабре были наказаны компании под названиями «Эра инвестиций», «Третье тысячелетие», «ИФК Лидер», «Иэкс Инвестмент Капитал», «Ремедиа Инвестмент». Все они имели лицензии на брокерскую, дилерскую деятельность, а некоторые еще и на управление ценными бумагами. Регистраторов в этом списке не было.
«Давайте дождемся отчетности за первый квартал, и тогда посмотрим, что произойдет в отрасли», - анонсирует Владислав Москальчук. Игрокам, которым будет не хватать капитала, регулятор должен вынести предписания об устранении нарушения. Если и тогда провинившиеся компании не найдут средства, то может последовать отзыв лицензий.
Укрупнение регистраторов – это стратегическая задача, которую власти поступательно воплощают в жизнь все последние годы. Считается, что консолидация повышает привлекательность рыночной инфраструктуры для инвесторов и минимизирует вероятность нарушения их прав. «Ф.» уже высказывал мнение, что в перспективе, возможно, выглядело бы целесообразным создание Центрального регистратора.
«Главное, чтобы предпринимаемые меры не привели к тому, что из-за сворачивания деятельности некому будет работать, например, с региональными акционерными обществами», - обращает внимание Владислав Москальчук. Нужно сохранить инфраструктуру, многие годы обеспечивающую работу фондового рынка.
Перегибы уже случались. Так, в мае Верховный суд отменил требование к эмитентам, которые самостоятельно ведут реестр, об обязательном включении в свой штат аттестованного специалиста. Чиновники хотели таким образом подтолкнуть мелкие акционерные общества к заключению договоров с регистраторами. ФСФР превысила полномочия, предусмотрев такую норму, отмечалось в постановлении.
Олег Мальцев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба