14 января 2009
Годовой объем торгов фондовыми активами на российских площадках существенно снизился, при этом увеличилась доля более сложных инструментов и операций. «Хвост» уже в состоянии вилять «собакой».
По подсчетам «Ф.», в декабре объем биржевых сделок с акциями на ММВБ сократился до антирекорда за продолжительное время – 448 млрд рублей. Значит, годовой показатель - 12,4 трлн рублей, а потери по сравнению с 2007-м составляют почти 19%. В РТС на классическом рынке оборот по акциям за тот же период снизился на 36% до $4,1 млрд. Причины очевидны: отток капитала на фоне падения цен, закрытие лимитов, дефицит ликвидности, запрет на маржинальные сделки, приостановки торгов.
На ММВБ в обороте по акциям стал еще более выраженным перекос в пользу операций с обязательством обратного выкупа. В 2007-м их вклад составлял около 50%. А к примеру, в минувшем сентябре доля доходила уже до 70%.
Сектор репо зарождался как производная от простой купли-продажи ценных бумаг. И именно от котировок, складывающихся в основном режиме торгов, зависят условия «репования» - по сути, кредитования под залог пакетов. И ситуация, когда «надстройка» начинает перевешивать «базис», вряд ли является оптимальной с точки зрения устойчивости всей системы. По крайней мере, в той ее форме, которая сложилась в России, с полностью внебиржевым рынком репо. Сентябрьский коллапс, парализовавший биржевой фондовый рынок, это отчетливо проиллюстрировал.
Примечательно, что даже после ухода из сектора репо нескольких крупных игроков, сокращения взаимных лимитов между оставшимися участниками и ухудшением конъюнктуры соотношение сохранилось в пользу «надстройки». Хотя некоторое сжатие все же произошло. Так, в октябре сделки репо обеспечивали 65% от общего объема операций с акциями на ММВБ, в ноябре – уже 60%.
Разгадка кроется в том, что на смену двусторонним транзакциям пришло прямое репо с Банком России - альтернативный, хотя и не всем игрокам доступный инструмент рефинансирования. В последние месяцы объем таких операций стабильно превышает 3 трлн рублей. Скажем, в январе и июне он стремился к нулю, а в августе впервые достиг 1,4 трлн. Особенно же сильно, по статистике ММВБ, пострадали двусторонние репо с облигациями. Дефолты корпоративных заемщиков следуют один за другим, и в такой период немногие выпуски еще способны выполнять залоговую функцию.
В РТС тоже имеется «хвост», способный вилять «собакой». И он продолжает расти. Вопреки стагнации на рынке акций сектор деривативов по итогам года прибавил в объеме, хотя и намного скромнее, чем в докризисный 2007-й. Если тогда оборот по фьючерсам увеличился в два с половиной раза, то теперь на треть. Основной вклад внесли докризисные месяцы, а вот в четвертом квартале по сравнению с третьим объем сделок с фьючерсными контрактами рухнул на 64%, с опционами – на 86%.
«Ф.» уже обращал внимание, что диспропорция между активностью на рынках базового актива и привязанных к нему инструментов создает почву для манипулирования ценами. Налицо еще одна тенденция – усиление роли мелких спекулянтов. Так, количество сделок с фьючерсами за последние месяцы выросло на 38% в сопоставлении с третьим кварталом. Другими словами, значительно сократился средний объем операции. Аналогичная тенденция наблюдается на рынке акций.
Несколько слов о валютном сегменте. Здесь в 2008 году игроки впервые проявили достаточно высокий интерес к контрактам на евровалюту. С учетом торговли свопами ее доля достигала осенью 12% от общего объема. Годом ранее она держалась на уровне 3%. ММВБ уже анонсировала начало обращения новой для нее пары - «доллар/евро». Кроме того, вскоре могут начаться торги белорусской и казахстанской валютами.
Финансовые итоги своей биржевой группы президент ММВБ Константин Корищенко оценивает на твердую четверку: «Результаты весьма и весьма приличные на фоне сегодняшних очень бледных данных со многих рынков». В материалах к недавнему совету директоров говорится, что общий размер доходов ММВБ увеличился на 10% до 8,9 млрд рублей, чистая прибыль прогнозируется на уровне 2007 года – 3,6 млрд. За счет вклада валютной секции совокупный оборот на рынках биржи не только не уменьшился, но даже вырос на треть до 143 трлн рублей.
РТС свежие финансовые показатели еще не раскрывала.
В 2009-м ММВБ рассчитывает сохранить финансовые показатели на уровне предыдущего периода. Допускается также вариант их незначительной коррекции в границах 3-5% при соответствующем изменении конъюнктуры. Два проекта объявлены приоритетными - формирование центрального контрагента в секторе репо, а также внедрение новой системы управления рисками на валютном и срочном рынках.
Олег Мальцев
По подсчетам «Ф.», в декабре объем биржевых сделок с акциями на ММВБ сократился до антирекорда за продолжительное время – 448 млрд рублей. Значит, годовой показатель - 12,4 трлн рублей, а потери по сравнению с 2007-м составляют почти 19%. В РТС на классическом рынке оборот по акциям за тот же период снизился на 36% до $4,1 млрд. Причины очевидны: отток капитала на фоне падения цен, закрытие лимитов, дефицит ликвидности, запрет на маржинальные сделки, приостановки торгов.
На ММВБ в обороте по акциям стал еще более выраженным перекос в пользу операций с обязательством обратного выкупа. В 2007-м их вклад составлял около 50%. А к примеру, в минувшем сентябре доля доходила уже до 70%.
Сектор репо зарождался как производная от простой купли-продажи ценных бумаг. И именно от котировок, складывающихся в основном режиме торгов, зависят условия «репования» - по сути, кредитования под залог пакетов. И ситуация, когда «надстройка» начинает перевешивать «базис», вряд ли является оптимальной с точки зрения устойчивости всей системы. По крайней мере, в той ее форме, которая сложилась в России, с полностью внебиржевым рынком репо. Сентябрьский коллапс, парализовавший биржевой фондовый рынок, это отчетливо проиллюстрировал.
Примечательно, что даже после ухода из сектора репо нескольких крупных игроков, сокращения взаимных лимитов между оставшимися участниками и ухудшением конъюнктуры соотношение сохранилось в пользу «надстройки». Хотя некоторое сжатие все же произошло. Так, в октябре сделки репо обеспечивали 65% от общего объема операций с акциями на ММВБ, в ноябре – уже 60%.
Разгадка кроется в том, что на смену двусторонним транзакциям пришло прямое репо с Банком России - альтернативный, хотя и не всем игрокам доступный инструмент рефинансирования. В последние месяцы объем таких операций стабильно превышает 3 трлн рублей. Скажем, в январе и июне он стремился к нулю, а в августе впервые достиг 1,4 трлн. Особенно же сильно, по статистике ММВБ, пострадали двусторонние репо с облигациями. Дефолты корпоративных заемщиков следуют один за другим, и в такой период немногие выпуски еще способны выполнять залоговую функцию.
В РТС тоже имеется «хвост», способный вилять «собакой». И он продолжает расти. Вопреки стагнации на рынке акций сектор деривативов по итогам года прибавил в объеме, хотя и намного скромнее, чем в докризисный 2007-й. Если тогда оборот по фьючерсам увеличился в два с половиной раза, то теперь на треть. Основной вклад внесли докризисные месяцы, а вот в четвертом квартале по сравнению с третьим объем сделок с фьючерсными контрактами рухнул на 64%, с опционами – на 86%.
«Ф.» уже обращал внимание, что диспропорция между активностью на рынках базового актива и привязанных к нему инструментов создает почву для манипулирования ценами. Налицо еще одна тенденция – усиление роли мелких спекулянтов. Так, количество сделок с фьючерсами за последние месяцы выросло на 38% в сопоставлении с третьим кварталом. Другими словами, значительно сократился средний объем операции. Аналогичная тенденция наблюдается на рынке акций.
Несколько слов о валютном сегменте. Здесь в 2008 году игроки впервые проявили достаточно высокий интерес к контрактам на евровалюту. С учетом торговли свопами ее доля достигала осенью 12% от общего объема. Годом ранее она держалась на уровне 3%. ММВБ уже анонсировала начало обращения новой для нее пары - «доллар/евро». Кроме того, вскоре могут начаться торги белорусской и казахстанской валютами.
Финансовые итоги своей биржевой группы президент ММВБ Константин Корищенко оценивает на твердую четверку: «Результаты весьма и весьма приличные на фоне сегодняшних очень бледных данных со многих рынков». В материалах к недавнему совету директоров говорится, что общий размер доходов ММВБ увеличился на 10% до 8,9 млрд рублей, чистая прибыль прогнозируется на уровне 2007 года – 3,6 млрд. За счет вклада валютной секции совокупный оборот на рынках биржи не только не уменьшился, но даже вырос на треть до 143 трлн рублей.
РТС свежие финансовые показатели еще не раскрывала.
В 2009-м ММВБ рассчитывает сохранить финансовые показатели на уровне предыдущего периода. Допускается также вариант их незначительной коррекции в границах 3-5% при соответствующем изменении конъюнктуры. Два проекта объявлены приоритетными - формирование центрального контрагента в секторе репо, а также внедрение новой системы управления рисками на валютном и срочном рынках.
Олег Мальцев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба