19 апреля 2018 ВТБ Моя Аналитика | Сбербанк (SBER)
После публикации результатов за 1к18 по РСБУ и коррекции на российском рынке акций, спровоцированной санкциями США, мы провели переоценку инвестиционной привлекательности Сбербанка.
Во-первых, стресс-тестирование показало, что негативный эффект от санкций будет ограниченным.
Во-вторых, исходя из текущей риторики, мы полагаем, что вероятность распространения санкций на суверенный долг низка.
В-третьих, с начала года котировки акций Сбербанка снизились на 29%, тогда как спреды ОФЗ расширились всего на 40 бп.
Наконец, Сбербанк уверенно движется к достижению в конце 2018 г. целевого значения достаточности базового капитала на уровне 12,8%, благодаря чему основной фактор его инвестиционной привлекательности – возврат на капитал – остается неизменным.
Мы повысили наш прогноз по стоимости акционерного капитала на 85 бп, до 15%, чтобы отразить расширение спредов, а также снизили наш прогноз по чистой прибыли на 2019–2020 г. на 4–5%. Тем не менее, соотношение риска и прибыли мы по-прежнему считаем привлекательным. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 360 руб./ОА и 320 руб./ПА; ожидаемая полная доходность равна 79 и 83% соответственно.
Таким образом, мы рассматриваем произошедшую недавно коррекцию как хорошую возможность для покупки бумаг, нежели как смену направления. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать.
Во-первых, стресс-тестирование показало, что негативный эффект от санкций будет ограниченным.
Во-вторых, исходя из текущей риторики, мы полагаем, что вероятность распространения санкций на суверенный долг низка.
В-третьих, с начала года котировки акций Сбербанка снизились на 29%, тогда как спреды ОФЗ расширились всего на 40 бп.
Наконец, Сбербанк уверенно движется к достижению в конце 2018 г. целевого значения достаточности базового капитала на уровне 12,8%, благодаря чему основной фактор его инвестиционной привлекательности – возврат на капитал – остается неизменным.
Мы повысили наш прогноз по стоимости акционерного капитала на 85 бп, до 15%, чтобы отразить расширение спредов, а также снизили наш прогноз по чистой прибыли на 2019–2020 г. на 4–5%. Тем не менее, соотношение риска и прибыли мы по-прежнему считаем привлекательным. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 360 руб./ОА и 320 руб./ПА; ожидаемая полная доходность равна 79 и 83% соответственно.
Таким образом, мы рассматриваем произошедшую недавно коррекцию как хорошую возможность для покупки бумаг, нежели как смену направления. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба