9 мая 2018 Фридом Финанс
Сильный сезон отчетов подходит к завершению, но связанный с ними позитив еще не отыгран: этому мешает неопределенность по поводу торговых отношений США и Китая. Индексы готовы к росту и уже начинают движение к абсолютным максимумам
Фондовый рынок США. Итоги сезона отчетов: сильные стали еще сильнее
Из состава индекса S&P500 уже 430 компаний отчитались за 1-й квартал 2018 года. Таким образом, известны результаты большинства крупных корпораций. В среднем рост прибыли составил 24%, что делает текущий квартал лучшим со времен 3-го квартала 2010 года, когда прибыль в среднем увеличилась на 34%. Вновь порадовал технологический сектор, прибыль которого поднялась на 31%. Сильные данные технологических лидеров развеяли опасения относительно перспектив отрасли. Наиболее показательными выглядели отчеты Amazon и Microsoft — лидеров нового рынка облачных технологий. Благодаря облачным серверам их выручка увеличилась на 43% и 16% соответственно. Успешные результаты позволили акциям обеих компаний обновить исторические максимумы. В свою очередь, котировки Apple достигли новых пиков через несколько дней после публикации отчетности. В итоге компании, входящие в первую тройку наиболее капитализированных, стали еще крупнее.
Несмотря на то, что лидером по росту прибыли стал энергетический сектор (+94%), его представители не смогли превзойти ожидания инвесторов по росту общих доходов из-за недостаточных инвестиций в новые проекты. В итоге именно ETF технологий и энергетики (XLK и XLE) обогнали и рынок, и другие фонды по темпам роста, прибавив за время сезона около 3%. Индекс S&P500 в течение этого времени двигался в боковом тренде и подрос лишь примерно на 0,3%. Основным сдерживающим фактором оставалась полемика между Китаем и США относительно торговых пошлин. Инвесторы не спешат активно покупать, пока не убедятся, что это противостояние не нанесет ущерба международному бизнесу.
Индекс S&P500 стремится вверх, однако по-прежнему находится недалеко от уровней 200-дневной скользящей средней. Состояние американских корпораций, а также политика ФРС не должны беспокоить инвесторов: компании в текущем году сохранят двухзначные темпы роста выручки, а регулятор продолжит повышать ставки по плану. Таким образом, сейчас многое зависит от итогов переговоров между Америкой и Китаем, которые должны будут в скором времени продолжиться. Ждем, что на горизонте месяца S&P500 сможет подняться выше отметки 2800 пунктов, а такие наши инвестиционные идеи, как Microsoft, CME Group и Twitter будут сильнее рынка.
Ожидаем
• Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
1 мая стало известно, что президент США Дональд Трамп отложил введение тарифов на импорт стали и алюминия из Евросоюза, Мексики и Канады до 1 июня. Белый дом также сообщил о достижении принципиальных договоренностей по вопросу пошлин с Аргентиной, Австралией и Бразилией. Данное заявление позитивно сказалось на котировках.
2 мая на заседании ФРС было принято вполне ожидаемое решение сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне 1,5–1,75%. При этом ФРС отметила приближение годовой инфляции к целевому показателю 2%. В ФРС мнения относительно интенсивности ужесточения монетарной политики разделились примерно поровну. Члены FOMC выступают за три или четыре повышения ставок в 2018 году. Многое зависит от темпов экономического роста, который в 1-м квартале замедлился до 2,3% после 2,9% в 4-м квартале 2017-го. Почти наверняка ставки будут повышены в июне: рынок оценивает эту вероятность в 94%. Новость вызвала умеренный рост фондовых индексов.
4 мая в Пекине завершилась встреча между представителями США и Китая. В области торговых отношений странам пока не удалось достичь конкретных результатов. США вручили Китаю длинный список требований — от немедленного сокращения дисбаланса торговли на $100 млрд в год до прекращения любой государственной поддержки передовых технологий. Американская делегация во главе с министром финансов Стивеном Мнучиным договорилась о продолжении диалога. Факт переговоров и стремление прийти к соглашению позитивно сказались на динамике котировок.
На 7 мая отчиталось почти 420 компаний из состава S&P500. Общая выручка растет на 8,4%, а прибыль поднялась выше уровня прошлого года на 24%. Улучшение показателей наблюдается по всем секторам. Аутсайдером стали компании потребительского сегмента, которые увеличили доходы только на 3,5%. В лидерах компании секторов природных ресурсов, технологической, промышленной и финансовой отрасли. С начала сезона отчетности значение индекса S&P500 почти не изменилось.
Российский рынок: buy in May Восстановление после падения
Российский рынок продолжал залечивать раны, нанесенные ему в апреле. Индекс Мосбиржи вернулся на уровень 2300 пунктов, который был достигнут до коррекции. Рассчитываемый в долларах индекс РТС пока далек от восстановления из-за ослабления рубля. Российская валюта не предпринимает ощутимых попыток подняться, несмотря на спокойную обстановку на рынке.
Одним из факторов, мешающих укреплению рубля, является фискальная политика Минфина. Из-за роста цены на нефть ведомство покупает больше валюты. Вместе с тем из-за повышения курса экспортеры продают меньше валюты. Вклад Минфина ощутим: он составляет примерно 10% от биржевого оборота. В мае ведомство увеличит покупки валюты на 30%. Пока бюджетное правило не будет скорректировано, рост цены на нефть не будет способствовать заметному укреплению рубля.
В России в центре внимания формирование нового правительства. Ряд министров покинули кабинет, но кардинальных перемен в экономическом блоке и политике ожидать не стоит. Новыми задачами кабинета могут стать повышение пенсионного возраста в долгосрочной перспективе и налоговая реформа. Возможность этих изменений была ранее анонсирована, поэтому реакция инвесторов на новые назначения оказалась спокойной. Иностранные фонды не выводят средства с рынка.
Новости рынков и компаний
Транснефть может рассмотреть вопрос о выплате 50% прибыли в виде дивидендов. По итогам года компания получила чистую прибыль в размере свыше 186 млрд. Ранее компания направляла на дивиденды не более 25% прибыли. В случае если размер дивиденда по префам составит около 15 тыс. руб. (с учетом промежуточных дивидендов), доходность будет на уровне 8%. Но компания оставляет решение по данному вопросу на усмотрение правительства, отмечая, что исполнение его рекомендаций было бы трудновыполнимым.
Газпром наращивает объемы поставок в Европу. В 2018 году экспорт в этом направлении может вырасти до 200 млрд куб. м газа, что обусловлено истощением запасов в ПХГ из-за зимних холодов. В апреле в регион направлено 15,9 млрд куб. м, что является историческим рекордом. Газпром не исключает возможности проектирования и строительства третьей очереди Северного потока, если в этом возникнет необходимость.
Qatar Investment Authority (QIA) и Glencore станут акционерами Роснефти. Это произойдет в результате отмены сделки с китайской CFEC, которая собиралась купить 14% акций за $9,1 млрд. QIA, Glencore и ВР останутся крупнейшим иностранными акционерами российской компании: суммарно они контролируют около 40% акций. Капитализация Роснефти на этой новости подскакивала до $67 млрд.
Ожидаем
Мы ожидаем, что у рынка есть неплохие шансы на рост в мае. Поводом для него станет внешний фон, повышение цены на нефть, а также техническая картина. Цель по индексу Мосбиржи на конец месяца — 2400 п. Лидерами роста будут бумаги нефтегазового сектора, а также банков. Аутсайдерами могут стать акции электроэнергетики и телекомов. Пара USD/RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 61–65 до конца мая, а нефть закрепится в границах $70–76 за баррель Brent.
Наша стратегия
Ставим на рост акций сырьевого сектора. Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть-восемь недель бумаги Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, Новатэка. Среди других секторов лучше рынка выглядят ГК ПИК и Группа ЛСР
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
19 апреля ПАО МТС (MBT) в сотрудничестве с крупнейшей в России частной федеральной сетью медицинских клиник АО «Группа компаний «Медси»» запустили телемедицинскую платформу SmartMed, на базе которой планируется развивать комплекс продуктов и услуг цифрового здравоохранения.
Первым продуктом на новой платформе стало приложение SmartMed. Оно позволяет клиентам получать дистанционные консультации врачей через видеозвонки. Приложение также сохраняет историю консультаций и электронную медицинскую карту в защищенном сегменте облака #CloudMTC с моментальным доступом со смартфона.
27 апреля Сбербанк и Yandex N.V. (YNDX) объявили о завершении формирования совместного предприятия на платформе Яндекс.Маркет.
Новая компания оценивается в 60 млрд руб. после закрытия сделки. Оба партнера будут владеть в ней равными долями. 10% акций зарезервировано для будущих вознаграждений менеджмента и сотрудников.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
4 мая Alibaba Group Holding Ltd (BABA) сообщила о получении в 4-м отчетном квартале чистой прибыли в объеме $1,2 млрд (46 центов на акцию) в долларовом эквиваленте. Скорректированная прибыль составила 91 цент на акцию. Выручка за отчетный период выросла на 61%, до $9,9 млрд.
Ожидался показатель прибыли 85 центов на акцию при выручке $9,3 млрд. Компания также отчиталась об увеличении числа активных пользователей по сравнению с аналогичным периодом 2017-го на 37 млн, до 552 млн.
С момента отчета акции компании выросли примерно на 7%.
4 мая CNBC со ссылкой на Уоррена Баффетта сообщила, что Berkshire Hathaway Inc. купила еще 75 млн акций Apple Inc.
Эта покупка увеличивает позицию фонда с почти 170 млн акций. Согласно данным Bloomberg, доля Berkshire Hathaway превысила позицию State Street Corp. и фонд стал третьим по величине инвестором Apple.
С того дня акции Apple подорожали на 4,5% и обновили абсолютные максимумы. Капитализация компании составляет $902 млрд.
3 мая Ferrari NV (RACE) сообщила о росте чистой прибыли в 1-м квартале на 19% — с 124 млн евро годом ранее до 149 млн евро. Продажи компании увеличились с 821 млн до 831 млн евро. Показатель EBITDA повысился до 272 млн евро при прогнозе 261 млн.
Компания ожидает, что за год ее выручка составит 3,4 млрд евро, а поставки машин увеличатся до 9000.
После выхода отчета котировки компании выросли на 11,5%, достигнув отметки $140 за акцию.
Twitter Inc. (TWTR) сообщила о получении в 1-м квартале прибыли в размере $61 млн (8 центов на акцию) против убытка в $62 млн (9 центов на акцию) годом ранее. Операционная прибыль составила 16 центов на акцию против прошлогодних 11 центов. Выручка компании за отчетный период увеличилась с $548 млн до $665 млн. Ожидался показатель прибыли на уровне 12 центов на акцию при выручке в $608 млн. Число активных месячных пользователей за год повысилось на 3%, до 336 млн.
Отчетный период стал вторым подряд прибыльным кварталом, что весьма позитивно. Несмотря на сдержанные прогнозы по темпам роста выручки на следующие кварталы, мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными и сохраняем по ним рекомендацию «покупать» с целевой ценой $44, что предполагает потенциал роста более 40% относительно текущих уровней.
2 мая компания Tesla Inc. (TSLA) сообщила о получении в 1-м отчетном квартале убытка в размере $709,6 млн ($4,19 на акцию) по сравнению с убытком $330,3 млн ($2,04 на акцию) годом ранее.
Операционный убыток составил $3,35 на акцию по сравнению с $1,33 годом ранее. Выручка за отчетный период увеличилась с прошлогодних $2,70 млрд до $3,41 млрд.
Консенсус предполагал получение убытка в размере $3,54 на акцию при выручке $3,28 млрд. Также ожидалось, что на конец квартала у компании будет $2,46 млрд наличности, в то время как отчет зафиксировал результат $2,7 млрд.
В апреле компания выпускала 2270 электромобилей Model 3 в неделю.
Акции Tesla после выхода отчета просели на 5,5%, однако уже восстановились до прежних уровней. С начала года котировки теряют около 3%, что отражает сохраняющуюся неуверенность инвесторов относительно финансового будущего компании. Мы ждем, что следующий отчет позволит акционерам более оптимистично оценить будущее Tesla, так как объемы выпуска Model 3 продолжат расти, а это положительно скажется на выручке.
Qorvo: инвестируем в будущее Интернета вещей
Тикер: QRVO
Текущая цена: $79,64
Целевая цена: $89,96
Прибыльность: 13%
Компания Qorvo разрабатывает, производит и продает различные высокопроизводительные аналоговые и цифровые микросхемы для телекоммуникационной отрасли. Продукты компании используются для устройств с беспроводной связью, таких как смартфоны, сетей Wi-Fi, промышленные радиоприемники и многих других. Основные мощности компании по производству чипов находятся в Техасе, сборочные предприятия компании расположены в Китае, Коста-Рике, Германии и штате Техас. Продукция компании находит применение на активно развивающемся рынке Интернета вещей.
Qorvo оперирует на трех рынках сбыта: мобильном, инфраструктурном и военном. Среди технологий Qorvo предоставляет чипы и транзисторы для обеспечения гигабайтной сети LTE, телефонных вышек 5GB, радаров, лидаров, спутников и в домашней электронике, которая использует технологию Интернета вещей (IoT). Главными драйверами на текущий момент являются 4G/LTE, поскольку для высокоскоростного Интернета требуются огромные затраты на инфраструктуру и мобильные разработки. Среди клиентов Qorvo Apple, Huawei и Samsung, которые приносят 34%, 11% и 7% выручки соответственно. Крупнейшие производители смартфонов закупают у Qorvo радиочастотные чипы и Wi-Fi транзисторы. Возвращаясь к инфраструктурной выручке, отметим, что компания помогает в распространении LTE-сетей преимущественно в Китае и Японии.
Финансовые результаты Qorvo демонстрируют позитивную динамику. Доходы компании в 2017 году выросли на 16,2% и составили $3,03 млрд. Рост доходов был обеспечен хорошим спросом на радиочастотные продукты компании благодаря рынку смартфонов и растущей клиентской базе в Китае. 85% выручки компания получает за пределами США. Мобильные продукты обеспечивают Qorvo 79% доходов, на долю инфраструктурных решений приходится 21%. В 1-м квартале 2018 года компания увеличила прибыль на 24% год к году, до $138 млн. Этот успех был обеспечен за счет роста производительности и запуска продуктов, которые используются в новых моделях iPhone. У компании относительно высокий показатель P/E: он равняется 100, тогда как среднее значение у конкурентов около 30, но для молодой компании с потенциалом роста выручки это характерное явление. По показателю EV/Sales компания выглядит более привлекательно в сравнении с конкурентами с показателем в 3 при среднеотраслевом выше 4. У Qorvo нет проблем с ликвидностью: ее свободный денежный поток увеличился, что позволило обеспечить коэффициент срочной ликвидности на уровне 2,88. Таким образом, нет оснований для беспокойства по поводу долговой нагрузки. У компании в основном долгосрочные долговые обязательства.
К рискам Qorvo стоит отнести большую зависимость от нескольких крупных клиентов. К примеру, ограничения, которые могут наложить США на Huawei, могут негативно повлиять на деятельность Qorvo. Результаты работы зависят от успеха крупнейших клиентов, а также от результатов работы по диверсификации продуктов и клиентской базы. К тому же компания может оказаться не в состоянии разработать новые продукты для своих крупных клиентов. К примеру, Qorvo заключила крупный контракт на комплектующие для Apple, а если конечный результат не удовлетворит заказчика, все затраты на разработку окажутся напрасными. Мы оцениваем риски Qorvo как умеренные, потому что у нее есть достаточный опыт выпуска качественных продуктов и клиентская база диверсифицирована до определенной степени.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 7.04.2018
Сезон отчетов в целом превзошел ожидания инвесторов. Свои результаты представили более 400 компаний из индекса S&P500. Их выручка оказалась в среднем на 6% лучше прогнозов рынка. Таким образом, фундаментальные факторы благоприятствуют развитию долгосрочного восходящего тренда. Сильные отчеты технологических компаний развеяли опасения относительно перспектив роста. Геополитический фон умеренно позитивен благодаря исторической встрече лидеров Южной и Северной Кореи. Однако сохраняются риски выхода США из ядерной сделки с Ираном, что может подтолкнуть цены на нефть вверх. Это станет еще одной причиной усиления инфляционных рисков и, как следствие, более пологой кривой доходности облигаций, что беспокоит рынки. Тем не менее ФРС сохранила ставки и свой прогноз на прежнем уровне, что говорит о малой вероятности резких изменений в экономике.
В фокусе внимания инвесторов будут данные индекса потребительских цен, как первый показатель инфляции в апреле. Инфляция ускоряется, но акцент регулятора на симметричности цели в 2% в последнем заявлении свидетельствует о том, что не стоит ждать резкого повышения процентных ставок от ФРС, даже если инфляция временно поднимется выше таргета. Мы ожидаем прорыва в переговорах США и Китая, что может придать положительный импульс, но обсуждения идут тяжело и решение может быть отложено
Последние изменения
1. Продажа FB
2. Продажа IRBT
3. Продажа DOCU
Озвученные тренды
Фундаментальные факторы роста экономики остаются главными причинами для долгосрочного восходящего тренда на рынках. В краткосрочном периоде возможна консолидация перед новым витком роста. Мы ожидаем, что S&P500 будет торговаться вблизи уровня 2660 пунктов с попыткой преодолеть сопротивление и выйти выше 2700 пунктов.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Последние изменения
1. Boeing отчитался за 1-й квартал прибылью в $2,51 млрд ($3,64 на акцию), больше чем на 40% превзойдя ожидания инвесторов. Также компания объявила о планах по открытию завода в Китае в этом году. Таким способом корпорация намерена защититься от потенциального ухудшения торговых отношений между Китаем и США, а также успешней конкурировать с Airbus, у которого уже есть мощности в КНР.
2. Выручка облачного сегмента Microsoft Azure в 1-м квартале поднялась на 93%. В этом бизнесе компания конкурирует с Amazon и Google, занимая на рынке долю 16% и уступая лишь Amazon. Благодаря облачному бизнесу доходы в целом по компании увеличились на 16%, до $26,8 млрд.
3. Заключение мирного соглашения между Северной и Южной Кореей может повлечь сокращение военных расходов во всем мире, что негативно скажется на доходах General Dynamics. Отчет компании за 1-й квартал оказался не столь сильным, как прогнозировал рынок.
Озвученные тренды
Хорошие отчеты крупных технологических компаний развеяли опасения инвесторов относительно перспектив роста этой отрасли. Нормализация отношений между Сеулом и Пхеньяном будет способствовать снижению геополитических рисков, но может негативно повлиять на доходы оборонных компаний.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Weebly
Компания представляет собой сервис по бесплатному созданию сайтов. С помощью подобных сервисов представители малого и среднего бизнеса могут сэкономить на веб-дизайне. Weebly позволяет создавать не только сайты, но и онлайн-магазины. Многочисленные шаблоны для интернет-страниц, возможность создания мобильных приложений и простота использования вплоть до возможности редактирования сайтов со смартфона позволили компании привлечь более 50 млн предпринимателей в качестве клиентов. Компания была основана в 2007 году в Калифорнии и за свою историю привлекла в виде инвестиций $35,67 млн. В апреле Square, которая специализируется на мобильных платежах, объявила о покупке Weebly за $365 млн.
Innoviz
Стартап из Израиля Innoviz занимается разработкой технологий для самоуправляемых автомобилей. Innoviz разрабатывает лазерные сенсоры движения LiDAR и технологии компьютерного зрения, которые применяются в автономных автомобилях для их ориентации в пространстве. Подобные датчики обычно довольно громоздки и постоянно вращаются на крыше автомобиля. Датчики от Innoviz меньше и не вращаются, что делает их привлекательней для автопроизводителей. Компания работает в партнерстве с BMW, уже со следующего года некоторые машины концерна будут оснащаться датчиками Innovizone. Стартап привлек $82 млн инвестиций.
Sonos
Компания Sonos разрабатывает беспроводные музыкальные системы. Системы Sonos позволяют проигрывать музыку в любом месте дома и управлять плеером с помощью приложения. Несколько колонок устанавливается в разных частях дома и синхронизируются между собой, что позволяет добиться удобства в управлении. Музыкальная система интегрирована с сервисами вроде Apple Music. К примеру, можно отправить запрос с помощью голосового помощника Siri, чтобы включить музыку в определенной комнате. Компания работает в более чем 20 странах с 2005 года. За это время Sonos привлекла $455,15 млн в девяти раундах инвестиций.
Revolut
Финтех-стартап из Лондона с российскими корнями работает над упрощением проведения традиционных банковских операций. Стартап основан Николаем Сторонским, выпускником МФТИ и РЭШ, бывшим трейдером Credit Suisse и Lehman Brothers. Компания предоставляет клиентам цифровой банковский счет с возможностью совершать платежи, переводы, конвертации и другие банковские операции значительно дешевле благодаря меньшему количеству посредников и развитой технической составляющей. Компания намерена развивать и новые продукты: депозиты и кредиты, страховые полюсы и криптовалюты. У Revolut уже более 2 млн клиентов. Объем обрабатываемых платежей превышает $1,8 млрд в месяц. Цель компании — довести число пользователей до 100 млн в течение пяти лет. Темп прироста базы, равный 7 тыс. в месяц, делает эту цель вполне достижимой. В последнем инвестраунде стартап привлек $250 млн при оценке $1,7 млрд. Полученные средства компания планирует потратить на развитие в США, Канаде, Сингапуре, Австралии и Гонконге.
IPO GreenSky: прибыльный и растущий финтех
Заявку на IPO подала GreenSky — компания, выстроившая мощный комиссионный бизнес за счет привлечения заемщиков для банков в строительном сегменте и благодаря своей мобильной платформе растущая двузначными темпами. Ее годовая операционная прибыль составляет около 45% от выручки
Плюсы и преимущества GreenSky
1. Альтернативный способ оплаты услуг для целого класса потребителей. В 2017 году было выдано займов на $3,8 млрд. Кредиты до $55 тыс. заемщикам одобрялись за 60 секунд. Что делает GreenSky? Она предлагает быстрые кредиты владельцам недвижимости, нуждающимся в работах по ее благоустройству. Вместо того чтобы платить банковскими картами или наличными, клиентам GreenSky предоставляется возможность взять кредит до $55 тыс., причем одобрение они получают через смартфон в течение 60 секунд. По сути, GreenSky предложила альтернативный способ оплаты различных работ по благоустройству домов от ремонта до установки солнечных панелей. При этом приоритет отдается добросовестным и в основном состоятельным заемщикам.
2. Комиссионный бизнес, построенный на сотрудничестве с банками, а не конкуренции с ними. Основанная в 2006 году, GreenSky является сейчас одной из крупнейших финтех-компаний в США. В то время как многие стартапы вроде Lending Club пытались строить бизнес на противостоянии банкам, GreenSky зарабатывает и развивается, помогая банкам привлекать новый растущий сегмент заемщиков. При этом это фактически комиссионный бизнес: GreenSky выступает посредником между банками, продавцами и потребителями. В 2017 году через свою платформу GreenSky привлекла $3,8 млрд кредитов, заработав на комиссиях $279 млн (7,3% от объема сделок).
3. Секрет успеха GreenSky в том, что большую часть риска компания передает банкам. GreenSky не предоставляет кредиты на собственные средства. Крупные банки-партнеры вроде SunTrust, Regions или Fifth Third держат займы у себя на балансе. Таким образом, GreenSky защищена от дефолта. Компания получает значительную часть доходов и прибыли от транзакционных сборов каждый раз, когда поставщик услуг или товаров проводит транзакцию и получает платеж с помощью платформы.
4. Средний рост выручки 35% в год при средней прибыльности EBIT в 48% течение последних трех лет. В 2017 году GreenSky фактически оставила в качестве прибыли половину выручки, составившей $326 млн! Такая солидная прибыль достигается благодаря невероятно низким операционным расходам. Наличие большой базы клиентов и экосистемы банков-партнеров позволяет GreenSky генерировать повторяющиеся доходы с минимальными затратами на маркетинг, которые в 2017 году составили менее 1% от дохода
Сектора в сравнении с рынком
В фокусе ликвидирующий отставание банковский сектор
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Фаворитами по-прежнему остаются (1) XLY и (2) XLK, однако попавшему в наш фокус в прошлом выпуске (3) XLF удалось сократить отставание: на протяжении последнего месяца этот сектор выглядит сильно. Также крепко и стабильно на фоне рыночной турбулентности смотрится сектор недвижимости (4) XLRE, однако (5) XLU, также являющийся защитным сектором, буквально в последние дни потерял накопленное преимущество и начал замедляться. (6) XLE, как всегда, остается волатильным и сейчас показывает хорошую динамику. Чуть хуже рынка, но в целом нейтрально выглядят (7) XLB, (8) XLI. Явными аутсайдерами остаются (9) XLV, (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
Фондовый рынок США. Итоги сезона отчетов: сильные стали еще сильнее
Из состава индекса S&P500 уже 430 компаний отчитались за 1-й квартал 2018 года. Таким образом, известны результаты большинства крупных корпораций. В среднем рост прибыли составил 24%, что делает текущий квартал лучшим со времен 3-го квартала 2010 года, когда прибыль в среднем увеличилась на 34%. Вновь порадовал технологический сектор, прибыль которого поднялась на 31%. Сильные данные технологических лидеров развеяли опасения относительно перспектив отрасли. Наиболее показательными выглядели отчеты Amazon и Microsoft — лидеров нового рынка облачных технологий. Благодаря облачным серверам их выручка увеличилась на 43% и 16% соответственно. Успешные результаты позволили акциям обеих компаний обновить исторические максимумы. В свою очередь, котировки Apple достигли новых пиков через несколько дней после публикации отчетности. В итоге компании, входящие в первую тройку наиболее капитализированных, стали еще крупнее.
Несмотря на то, что лидером по росту прибыли стал энергетический сектор (+94%), его представители не смогли превзойти ожидания инвесторов по росту общих доходов из-за недостаточных инвестиций в новые проекты. В итоге именно ETF технологий и энергетики (XLK и XLE) обогнали и рынок, и другие фонды по темпам роста, прибавив за время сезона около 3%. Индекс S&P500 в течение этого времени двигался в боковом тренде и подрос лишь примерно на 0,3%. Основным сдерживающим фактором оставалась полемика между Китаем и США относительно торговых пошлин. Инвесторы не спешат активно покупать, пока не убедятся, что это противостояние не нанесет ущерба международному бизнесу.
Индекс S&P500 стремится вверх, однако по-прежнему находится недалеко от уровней 200-дневной скользящей средней. Состояние американских корпораций, а также политика ФРС не должны беспокоить инвесторов: компании в текущем году сохранят двухзначные темпы роста выручки, а регулятор продолжит повышать ставки по плану. Таким образом, сейчас многое зависит от итогов переговоров между Америкой и Китаем, которые должны будут в скором времени продолжиться. Ждем, что на горизонте месяца S&P500 сможет подняться выше отметки 2800 пунктов, а такие наши инвестиционные идеи, как Microsoft, CME Group и Twitter будут сильнее рынка.
Ожидаем
• Роста индекса S&P500 выше уровня 2800 пунктов
Важные новости
1 мая стало известно, что президент США Дональд Трамп отложил введение тарифов на импорт стали и алюминия из Евросоюза, Мексики и Канады до 1 июня. Белый дом также сообщил о достижении принципиальных договоренностей по вопросу пошлин с Аргентиной, Австралией и Бразилией. Данное заявление позитивно сказалось на котировках.
2 мая на заседании ФРС было принято вполне ожидаемое решение сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне 1,5–1,75%. При этом ФРС отметила приближение годовой инфляции к целевому показателю 2%. В ФРС мнения относительно интенсивности ужесточения монетарной политики разделились примерно поровну. Члены FOMC выступают за три или четыре повышения ставок в 2018 году. Многое зависит от темпов экономического роста, который в 1-м квартале замедлился до 2,3% после 2,9% в 4-м квартале 2017-го. Почти наверняка ставки будут повышены в июне: рынок оценивает эту вероятность в 94%. Новость вызвала умеренный рост фондовых индексов.
4 мая в Пекине завершилась встреча между представителями США и Китая. В области торговых отношений странам пока не удалось достичь конкретных результатов. США вручили Китаю длинный список требований — от немедленного сокращения дисбаланса торговли на $100 млрд в год до прекращения любой государственной поддержки передовых технологий. Американская делегация во главе с министром финансов Стивеном Мнучиным договорилась о продолжении диалога. Факт переговоров и стремление прийти к соглашению позитивно сказались на динамике котировок.
На 7 мая отчиталось почти 420 компаний из состава S&P500. Общая выручка растет на 8,4%, а прибыль поднялась выше уровня прошлого года на 24%. Улучшение показателей наблюдается по всем секторам. Аутсайдером стали компании потребительского сегмента, которые увеличили доходы только на 3,5%. В лидерах компании секторов природных ресурсов, технологической, промышленной и финансовой отрасли. С начала сезона отчетности значение индекса S&P500 почти не изменилось.
Российский рынок: buy in May Восстановление после падения
Российский рынок продолжал залечивать раны, нанесенные ему в апреле. Индекс Мосбиржи вернулся на уровень 2300 пунктов, который был достигнут до коррекции. Рассчитываемый в долларах индекс РТС пока далек от восстановления из-за ослабления рубля. Российская валюта не предпринимает ощутимых попыток подняться, несмотря на спокойную обстановку на рынке.
Одним из факторов, мешающих укреплению рубля, является фискальная политика Минфина. Из-за роста цены на нефть ведомство покупает больше валюты. Вместе с тем из-за повышения курса экспортеры продают меньше валюты. Вклад Минфина ощутим: он составляет примерно 10% от биржевого оборота. В мае ведомство увеличит покупки валюты на 30%. Пока бюджетное правило не будет скорректировано, рост цены на нефть не будет способствовать заметному укреплению рубля.
В России в центре внимания формирование нового правительства. Ряд министров покинули кабинет, но кардинальных перемен в экономическом блоке и политике ожидать не стоит. Новыми задачами кабинета могут стать повышение пенсионного возраста в долгосрочной перспективе и налоговая реформа. Возможность этих изменений была ранее анонсирована, поэтому реакция инвесторов на новые назначения оказалась спокойной. Иностранные фонды не выводят средства с рынка.
Новости рынков и компаний
Транснефть может рассмотреть вопрос о выплате 50% прибыли в виде дивидендов. По итогам года компания получила чистую прибыль в размере свыше 186 млрд. Ранее компания направляла на дивиденды не более 25% прибыли. В случае если размер дивиденда по префам составит около 15 тыс. руб. (с учетом промежуточных дивидендов), доходность будет на уровне 8%. Но компания оставляет решение по данному вопросу на усмотрение правительства, отмечая, что исполнение его рекомендаций было бы трудновыполнимым.
Газпром наращивает объемы поставок в Европу. В 2018 году экспорт в этом направлении может вырасти до 200 млрд куб. м газа, что обусловлено истощением запасов в ПХГ из-за зимних холодов. В апреле в регион направлено 15,9 млрд куб. м, что является историческим рекордом. Газпром не исключает возможности проектирования и строительства третьей очереди Северного потока, если в этом возникнет необходимость.
Qatar Investment Authority (QIA) и Glencore станут акционерами Роснефти. Это произойдет в результате отмены сделки с китайской CFEC, которая собиралась купить 14% акций за $9,1 млрд. QIA, Glencore и ВР останутся крупнейшим иностранными акционерами российской компании: суммарно они контролируют около 40% акций. Капитализация Роснефти на этой новости подскакивала до $67 млрд.
Ожидаем
Мы ожидаем, что у рынка есть неплохие шансы на рост в мае. Поводом для него станет внешний фон, повышение цены на нефть, а также техническая картина. Цель по индексу Мосбиржи на конец месяца — 2400 п. Лидерами роста будут бумаги нефтегазового сектора, а также банков. Аутсайдерами могут стать акции электроэнергетики и телекомов. Пара USD/RUB, на наш взгляд, будет торговаться в диапазоне 61–65 до конца мая, а нефть закрепится в границах $70–76 за баррель Brent.
Наша стратегия
Ставим на рост акций сырьевого сектора. Рекомендуем к покупке в качестве среднесрочных идей с горизонтом шесть-восемь недель бумаги Газпрома, Роснефти, ЛУКОЙЛа, Новатэка. Среди других секторов лучше рынка выглядят ГК ПИК и Группа ЛСР
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
19 апреля ПАО МТС (MBT) в сотрудничестве с крупнейшей в России частной федеральной сетью медицинских клиник АО «Группа компаний «Медси»» запустили телемедицинскую платформу SmartMed, на базе которой планируется развивать комплекс продуктов и услуг цифрового здравоохранения.
Первым продуктом на новой платформе стало приложение SmartMed. Оно позволяет клиентам получать дистанционные консультации врачей через видеозвонки. Приложение также сохраняет историю консультаций и электронную медицинскую карту в защищенном сегменте облака #CloudMTC с моментальным доступом со смартфона.
27 апреля Сбербанк и Yandex N.V. (YNDX) объявили о завершении формирования совместного предприятия на платформе Яндекс.Маркет.
Новая компания оценивается в 60 млрд руб. после закрытия сделки. Оба партнера будут владеть в ней равными долями. 10% акций зарезервировано для будущих вознаграждений менеджмента и сотрудников.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
4 мая Alibaba Group Holding Ltd (BABA) сообщила о получении в 4-м отчетном квартале чистой прибыли в объеме $1,2 млрд (46 центов на акцию) в долларовом эквиваленте. Скорректированная прибыль составила 91 цент на акцию. Выручка за отчетный период выросла на 61%, до $9,9 млрд.
Ожидался показатель прибыли 85 центов на акцию при выручке $9,3 млрд. Компания также отчиталась об увеличении числа активных пользователей по сравнению с аналогичным периодом 2017-го на 37 млн, до 552 млн.
С момента отчета акции компании выросли примерно на 7%.
4 мая CNBC со ссылкой на Уоррена Баффетта сообщила, что Berkshire Hathaway Inc. купила еще 75 млн акций Apple Inc.
Эта покупка увеличивает позицию фонда с почти 170 млн акций. Согласно данным Bloomberg, доля Berkshire Hathaway превысила позицию State Street Corp. и фонд стал третьим по величине инвестором Apple.
С того дня акции Apple подорожали на 4,5% и обновили абсолютные максимумы. Капитализация компании составляет $902 млрд.
3 мая Ferrari NV (RACE) сообщила о росте чистой прибыли в 1-м квартале на 19% — с 124 млн евро годом ранее до 149 млн евро. Продажи компании увеличились с 821 млн до 831 млн евро. Показатель EBITDA повысился до 272 млн евро при прогнозе 261 млн.
Компания ожидает, что за год ее выручка составит 3,4 млрд евро, а поставки машин увеличатся до 9000.
После выхода отчета котировки компании выросли на 11,5%, достигнув отметки $140 за акцию.
Twitter Inc. (TWTR) сообщила о получении в 1-м квартале прибыли в размере $61 млн (8 центов на акцию) против убытка в $62 млн (9 центов на акцию) годом ранее. Операционная прибыль составила 16 центов на акцию против прошлогодних 11 центов. Выручка компании за отчетный период увеличилась с $548 млн до $665 млн. Ожидался показатель прибыли на уровне 12 центов на акцию при выручке в $608 млн. Число активных месячных пользователей за год повысилось на 3%, до 336 млн.
Отчетный период стал вторым подряд прибыльным кварталом, что весьма позитивно. Несмотря на сдержанные прогнозы по темпам роста выручки на следующие кварталы, мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными и сохраняем по ним рекомендацию «покупать» с целевой ценой $44, что предполагает потенциал роста более 40% относительно текущих уровней.
2 мая компания Tesla Inc. (TSLA) сообщила о получении в 1-м отчетном квартале убытка в размере $709,6 млн ($4,19 на акцию) по сравнению с убытком $330,3 млн ($2,04 на акцию) годом ранее.
Операционный убыток составил $3,35 на акцию по сравнению с $1,33 годом ранее. Выручка за отчетный период увеличилась с прошлогодних $2,70 млрд до $3,41 млрд.
Консенсус предполагал получение убытка в размере $3,54 на акцию при выручке $3,28 млрд. Также ожидалось, что на конец квартала у компании будет $2,46 млрд наличности, в то время как отчет зафиксировал результат $2,7 млрд.
В апреле компания выпускала 2270 электромобилей Model 3 в неделю.
Акции Tesla после выхода отчета просели на 5,5%, однако уже восстановились до прежних уровней. С начала года котировки теряют около 3%, что отражает сохраняющуюся неуверенность инвесторов относительно финансового будущего компании. Мы ждем, что следующий отчет позволит акционерам более оптимистично оценить будущее Tesla, так как объемы выпуска Model 3 продолжат расти, а это положительно скажется на выручке.
Qorvo: инвестируем в будущее Интернета вещей
Тикер: QRVO
Текущая цена: $79,64
Целевая цена: $89,96
Прибыльность: 13%
Компания Qorvo разрабатывает, производит и продает различные высокопроизводительные аналоговые и цифровые микросхемы для телекоммуникационной отрасли. Продукты компании используются для устройств с беспроводной связью, таких как смартфоны, сетей Wi-Fi, промышленные радиоприемники и многих других. Основные мощности компании по производству чипов находятся в Техасе, сборочные предприятия компании расположены в Китае, Коста-Рике, Германии и штате Техас. Продукция компании находит применение на активно развивающемся рынке Интернета вещей.
Qorvo оперирует на трех рынках сбыта: мобильном, инфраструктурном и военном. Среди технологий Qorvo предоставляет чипы и транзисторы для обеспечения гигабайтной сети LTE, телефонных вышек 5GB, радаров, лидаров, спутников и в домашней электронике, которая использует технологию Интернета вещей (IoT). Главными драйверами на текущий момент являются 4G/LTE, поскольку для высокоскоростного Интернета требуются огромные затраты на инфраструктуру и мобильные разработки. Среди клиентов Qorvo Apple, Huawei и Samsung, которые приносят 34%, 11% и 7% выручки соответственно. Крупнейшие производители смартфонов закупают у Qorvo радиочастотные чипы и Wi-Fi транзисторы. Возвращаясь к инфраструктурной выручке, отметим, что компания помогает в распространении LTE-сетей преимущественно в Китае и Японии.
Финансовые результаты Qorvo демонстрируют позитивную динамику. Доходы компании в 2017 году выросли на 16,2% и составили $3,03 млрд. Рост доходов был обеспечен хорошим спросом на радиочастотные продукты компании благодаря рынку смартфонов и растущей клиентской базе в Китае. 85% выручки компания получает за пределами США. Мобильные продукты обеспечивают Qorvo 79% доходов, на долю инфраструктурных решений приходится 21%. В 1-м квартале 2018 года компания увеличила прибыль на 24% год к году, до $138 млн. Этот успех был обеспечен за счет роста производительности и запуска продуктов, которые используются в новых моделях iPhone. У компании относительно высокий показатель P/E: он равняется 100, тогда как среднее значение у конкурентов около 30, но для молодой компании с потенциалом роста выручки это характерное явление. По показателю EV/Sales компания выглядит более привлекательно в сравнении с конкурентами с показателем в 3 при среднеотраслевом выше 4. У Qorvo нет проблем с ликвидностью: ее свободный денежный поток увеличился, что позволило обеспечить коэффициент срочной ликвидности на уровне 2,88. Таким образом, нет оснований для беспокойства по поводу долговой нагрузки. У компании в основном долгосрочные долговые обязательства.
К рискам Qorvo стоит отнести большую зависимость от нескольких крупных клиентов. К примеру, ограничения, которые могут наложить США на Huawei, могут негативно повлиять на деятельность Qorvo. Результаты работы зависят от успеха крупнейших клиентов, а также от результатов работы по диверсификации продуктов и клиентской базы. К тому же компания может оказаться не в состоянии разработать новые продукты для своих крупных клиентов. К примеру, Qorvo заключила крупный контракт на комплектующие для Apple, а если конечный результат не удовлетворит заказчика, все затраты на разработку окажутся напрасными. Мы оцениваем риски Qorvo как умеренные, потому что у нее есть достаточный опыт выпуска качественных продуктов и клиентская база диверсифицирована до определенной степени.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 7.04.2018
Сезон отчетов в целом превзошел ожидания инвесторов. Свои результаты представили более 400 компаний из индекса S&P500. Их выручка оказалась в среднем на 6% лучше прогнозов рынка. Таким образом, фундаментальные факторы благоприятствуют развитию долгосрочного восходящего тренда. Сильные отчеты технологических компаний развеяли опасения относительно перспектив роста. Геополитический фон умеренно позитивен благодаря исторической встрече лидеров Южной и Северной Кореи. Однако сохраняются риски выхода США из ядерной сделки с Ираном, что может подтолкнуть цены на нефть вверх. Это станет еще одной причиной усиления инфляционных рисков и, как следствие, более пологой кривой доходности облигаций, что беспокоит рынки. Тем не менее ФРС сохранила ставки и свой прогноз на прежнем уровне, что говорит о малой вероятности резких изменений в экономике.
В фокусе внимания инвесторов будут данные индекса потребительских цен, как первый показатель инфляции в апреле. Инфляция ускоряется, но акцент регулятора на симметричности цели в 2% в последнем заявлении свидетельствует о том, что не стоит ждать резкого повышения процентных ставок от ФРС, даже если инфляция временно поднимется выше таргета. Мы ожидаем прорыва в переговорах США и Китая, что может придать положительный импульс, но обсуждения идут тяжело и решение может быть отложено
Последние изменения
1. Продажа FB
2. Продажа IRBT
3. Продажа DOCU
Озвученные тренды
Фундаментальные факторы роста экономики остаются главными причинами для долгосрочного восходящего тренда на рынках. В краткосрочном периоде возможна консолидация перед новым витком роста. Мы ожидаем, что S&P500 будет торговаться вблизи уровня 2660 пунктов с попыткой преодолеть сопротивление и выйти выше 2700 пунктов.
Стратегия дивидендная
Дивидендный портфель
Последние изменения
1. Boeing отчитался за 1-й квартал прибылью в $2,51 млрд ($3,64 на акцию), больше чем на 40% превзойдя ожидания инвесторов. Также компания объявила о планах по открытию завода в Китае в этом году. Таким способом корпорация намерена защититься от потенциального ухудшения торговых отношений между Китаем и США, а также успешней конкурировать с Airbus, у которого уже есть мощности в КНР.
2. Выручка облачного сегмента Microsoft Azure в 1-м квартале поднялась на 93%. В этом бизнесе компания конкурирует с Amazon и Google, занимая на рынке долю 16% и уступая лишь Amazon. Благодаря облачному бизнесу доходы в целом по компании увеличились на 16%, до $26,8 млрд.
3. Заключение мирного соглашения между Северной и Южной Кореей может повлечь сокращение военных расходов во всем мире, что негативно скажется на доходах General Dynamics. Отчет компании за 1-й квартал оказался не столь сильным, как прогнозировал рынок.
Озвученные тренды
Хорошие отчеты крупных технологических компаний развеяли опасения инвесторов относительно перспектив роста этой отрасли. Нормализация отношений между Сеулом и Пхеньяном будет способствовать снижению геополитических рисков, но может негативно повлиять на доходы оборонных компаний.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Weebly
Компания представляет собой сервис по бесплатному созданию сайтов. С помощью подобных сервисов представители малого и среднего бизнеса могут сэкономить на веб-дизайне. Weebly позволяет создавать не только сайты, но и онлайн-магазины. Многочисленные шаблоны для интернет-страниц, возможность создания мобильных приложений и простота использования вплоть до возможности редактирования сайтов со смартфона позволили компании привлечь более 50 млн предпринимателей в качестве клиентов. Компания была основана в 2007 году в Калифорнии и за свою историю привлекла в виде инвестиций $35,67 млн. В апреле Square, которая специализируется на мобильных платежах, объявила о покупке Weebly за $365 млн.
Innoviz
Стартап из Израиля Innoviz занимается разработкой технологий для самоуправляемых автомобилей. Innoviz разрабатывает лазерные сенсоры движения LiDAR и технологии компьютерного зрения, которые применяются в автономных автомобилях для их ориентации в пространстве. Подобные датчики обычно довольно громоздки и постоянно вращаются на крыше автомобиля. Датчики от Innoviz меньше и не вращаются, что делает их привлекательней для автопроизводителей. Компания работает в партнерстве с BMW, уже со следующего года некоторые машины концерна будут оснащаться датчиками Innovizone. Стартап привлек $82 млн инвестиций.
Sonos
Компания Sonos разрабатывает беспроводные музыкальные системы. Системы Sonos позволяют проигрывать музыку в любом месте дома и управлять плеером с помощью приложения. Несколько колонок устанавливается в разных частях дома и синхронизируются между собой, что позволяет добиться удобства в управлении. Музыкальная система интегрирована с сервисами вроде Apple Music. К примеру, можно отправить запрос с помощью голосового помощника Siri, чтобы включить музыку в определенной комнате. Компания работает в более чем 20 странах с 2005 года. За это время Sonos привлекла $455,15 млн в девяти раундах инвестиций.
Revolut
Финтех-стартап из Лондона с российскими корнями работает над упрощением проведения традиционных банковских операций. Стартап основан Николаем Сторонским, выпускником МФТИ и РЭШ, бывшим трейдером Credit Suisse и Lehman Brothers. Компания предоставляет клиентам цифровой банковский счет с возможностью совершать платежи, переводы, конвертации и другие банковские операции значительно дешевле благодаря меньшему количеству посредников и развитой технической составляющей. Компания намерена развивать и новые продукты: депозиты и кредиты, страховые полюсы и криптовалюты. У Revolut уже более 2 млн клиентов. Объем обрабатываемых платежей превышает $1,8 млрд в месяц. Цель компании — довести число пользователей до 100 млн в течение пяти лет. Темп прироста базы, равный 7 тыс. в месяц, делает эту цель вполне достижимой. В последнем инвестраунде стартап привлек $250 млн при оценке $1,7 млрд. Полученные средства компания планирует потратить на развитие в США, Канаде, Сингапуре, Австралии и Гонконге.
IPO GreenSky: прибыльный и растущий финтех
Заявку на IPO подала GreenSky — компания, выстроившая мощный комиссионный бизнес за счет привлечения заемщиков для банков в строительном сегменте и благодаря своей мобильной платформе растущая двузначными темпами. Ее годовая операционная прибыль составляет около 45% от выручки
Плюсы и преимущества GreenSky
1. Альтернативный способ оплаты услуг для целого класса потребителей. В 2017 году было выдано займов на $3,8 млрд. Кредиты до $55 тыс. заемщикам одобрялись за 60 секунд. Что делает GreenSky? Она предлагает быстрые кредиты владельцам недвижимости, нуждающимся в работах по ее благоустройству. Вместо того чтобы платить банковскими картами или наличными, клиентам GreenSky предоставляется возможность взять кредит до $55 тыс., причем одобрение они получают через смартфон в течение 60 секунд. По сути, GreenSky предложила альтернативный способ оплаты различных работ по благоустройству домов от ремонта до установки солнечных панелей. При этом приоритет отдается добросовестным и в основном состоятельным заемщикам.
2. Комиссионный бизнес, построенный на сотрудничестве с банками, а не конкуренции с ними. Основанная в 2006 году, GreenSky является сейчас одной из крупнейших финтех-компаний в США. В то время как многие стартапы вроде Lending Club пытались строить бизнес на противостоянии банкам, GreenSky зарабатывает и развивается, помогая банкам привлекать новый растущий сегмент заемщиков. При этом это фактически комиссионный бизнес: GreenSky выступает посредником между банками, продавцами и потребителями. В 2017 году через свою платформу GreenSky привлекла $3,8 млрд кредитов, заработав на комиссиях $279 млн (7,3% от объема сделок).
3. Секрет успеха GreenSky в том, что большую часть риска компания передает банкам. GreenSky не предоставляет кредиты на собственные средства. Крупные банки-партнеры вроде SunTrust, Regions или Fifth Third держат займы у себя на балансе. Таким образом, GreenSky защищена от дефолта. Компания получает значительную часть доходов и прибыли от транзакционных сборов каждый раз, когда поставщик услуг или товаров проводит транзакцию и получает платеж с помощью платформы.
4. Средний рост выручки 35% в год при средней прибыльности EBIT в 48% течение последних трех лет. В 2017 году GreenSky фактически оставила в качестве прибыли половину выручки, составившей $326 млн! Такая солидная прибыль достигается благодаря невероятно низким операционным расходам. Наличие большой базы клиентов и экосистемы банков-партнеров позволяет GreenSky генерировать повторяющиеся доходы с минимальными затратами на маркетинг, которые в 2017 году составили менее 1% от дохода
Сектора в сравнении с рынком
В фокусе ликвидирующий отставание банковский сектор
Как читать график?
Цвета стрелок на графике ниже наглядно показывают растущие (improving/зеленые), опережающие рынок (leading&weakening/ желтые) и отстающие (lagging, красные) ETF. Находящиеся в правой половине (Leading&Weakening) ETF торгуются лучше рынка (их динамика относительно SPY показана по горизонтальной оси Х) и в зависимости от ускорения или замедления темпов опережения индекса располагаются либо выше оси Х (leading — растущие лучше рынка и увеличивающие опережение), либо ниже оси Х (weakening — растущие лучше рынка, но замедляющие опережение). ETF левом нижнем углу показывают динамику хуже рынка, и, чем ниже они двигаются по оси Y, тем больше увеличивается их отставание. Напротив, если ETF из левой нижней части Lagging перемещается вверх по оси Y в сектор Improving, это означает, что ускорение роста (вторая производная) уже превышает по темпу SPY, но абсолютный рост еще остается ниже бенчмарка.
Стоит обращать внимание на ETF, возвращающиеся из Lagging в Improving и далее в Leading с максимальным ускорением роста. Сектора, находящиеся правее, наиболее сильные, однако сектора, поднимающиеся по оси Y, сокращают отставание и могут выйти вперед.
Текущая ситуация
Фаворитами по-прежнему остаются (1) XLY и (2) XLK, однако попавшему в наш фокус в прошлом выпуске (3) XLF удалось сократить отставание: на протяжении последнего месяца этот сектор выглядит сильно. Также крепко и стабильно на фоне рыночной турбулентности смотрится сектор недвижимости (4) XLRE, однако (5) XLU, также являющийся защитным сектором, буквально в последние дни потерял накопленное преимущество и начал замедляться. (6) XLE, как всегда, остается волатильным и сейчас показывает хорошую динамику. Чуть хуже рынка, но в целом нейтрально выглядят (7) XLB, (8) XLI. Явными аутсайдерами остаются (9) XLV, (10) XLP.
• SPY – ETF индекса S&P500
• XLU – сектор коммунальных услуг
• XLK – технологический сектор
• XLF – финансовый сектор
• XLV – сектор здравоохранения
• XLE – энергетический сектор
• XLY – сектор потребительских услуг
• XLP – сектор потребительских товаров
• XLRE – сектор недвижимости
• XLB – сектор природных ресурсов (за исключением энергоносителей)
• XLI – промышленный сектор
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба