26 июля 2018 БКС Экспресс
Магнит представил неаудированные результаты деятельности за II квартал 2018 г.
- Выручка Компании за II квартал выросла на 6,5% г/г до 306,7 млрд руб. на фоне 11.8% роста торговой площади и сокращения LFL продаж на 5,2%.
- LFL показатель сопоставимых продаж за II квартал 2018 г. составил -5,2% г/г.:
- LFL трафик вырос до -2,1% г/г с -3,64% в I квартале 2018 г.
- LFL среднего чека во II квартале снизился до -3,1% г/г.
- На результаты сопоставимых продаж во II квартале 2018 г. повлияли низкий уровень продовольственной инфляции и эффект календаризации Пасхи (которая в текущем году выпала на период до выплаты зарплат). Открытие меньшего количества новых магазинов (335 против 535 соответственно), а также усиление конкуренции и каннибализации.
- Валовая прибыль снизилась на 6,9% г/г и составила 75,1 млрд. руб. При этом валовая маржа за II квартал 2018 г. составила 24,5%. Снижение валовой прибыли обусловлено инвестициями в цену, широкими промо акциями, проводимыми в мае и июне, а также ростом потерь по причине некорректного прогнозирования объемов промо. В рамках реализации стратегического плана Компании менеджмент проводит мероприятия по оптимизации промо.
- Показатель EBITDA за II квартал 2018 г. сократился на 15,1% г/г и составил 43,6 млрд. руб. При этом маржа EBITDA за II квартал 2018 г. составила 7,7%. На результат по EBITDA повлияло снижение валовой прибыли, рост расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также единоразовые факторы списания запасов и начисления резервов в размере 1,5 млрд. руб. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов.
- Чистая прибыль компании за II квартал 2018 г. сократилась на 19,8% до 10,6 млрд руб. на фоне снижения EBITDA, частично компенсированного оптимизацией расходов на уплату процентов и налогов.
- Магнит открыл 335 новый магазинов за II квартал 2018 г. Таким образом, Компания имеет 16 960 магазинов на конец II квартала 2018 г.
- При этом чистый прирост торговой площади составил 11,8% г/г.
Комментарий финансового директора ПАО «Магнит» Елены Милиновой:
«Мы видим возможности улучшения эффективности бизнеса в первую очередь в части изменения подходов в работе с ассортиментом, планирования промо, качестве прогнозирования заказа и коммуникации с потребителем. Кроме того, можно рассчитывать на положительный эффект от дальнейшей оптимизации расходов на персонал, накладных и банковских расходов. Рассчитываем получить первые результаты уже в 4 квартале текущего года»
Комментарий эксперта БКС Брокер, Сергей Гайворонского
Отчетность вышла ожидаемо плохой, но ударение здесь на мой взгляд, нужно делать на слове – ожидаемо. В отличие от остальных компаний сектора в отчетности Магнита отсутствует позитивный эффект Чемпионата Мира. Отчасти это можно объяснить слабым присутствием в столице, где туристы оставили основную часть средств. Абсолютное большинство показателей продолжает падать. Однако все это прогнозировалось аналитиками и уже заложено в котировки. Более того, под отчет прошли активные распродажи в ожидании негативных сюрпризов, с которыми инвесторы сталкивались во время трех предыдущих релизах. А сюрпризов в итоге не оказалось.
Маржа EBITDA, хоть и снизилась год-к-году, оказалась на самом высоком уровне за предыдущие 12 месяцев, это можно считать небольшим позитивом. А это один из самых важных показателей для инвестиционного кейса компании. Кроме того, инвесторы должны позитивно отреагировать на уверенность менеджмента в перестройке бизнеса, а также на то, что были озвучены конкретные сроки первых улучшений.
С другой стороны драйверов для перелома негативного тренда в бумагах пока нет. Текущий рост вызван неоправдавшимися апокалиптическими ожиданиями, поводов для продолжительного, или даже среднесрочного тренда я не вижу. Инвесторы продолжат относиться к бумаге осторожно, пока не увидят обещанных улучшений в отчете за IV квартал. Слишком много накопилось невыполненных прогнозов менеджмента Магнита за последние пару лет, кредита доверия почти нет.
Реакция инвесторов на опубликованную отчетность позитивная. Акции Магнита растут на 3,3% к 11:00 МСК, торгуясь около 4167 руб.
- Выручка Компании за II квартал выросла на 6,5% г/г до 306,7 млрд руб. на фоне 11.8% роста торговой площади и сокращения LFL продаж на 5,2%.
- LFL показатель сопоставимых продаж за II квартал 2018 г. составил -5,2% г/г.:
- LFL трафик вырос до -2,1% г/г с -3,64% в I квартале 2018 г.
- LFL среднего чека во II квартале снизился до -3,1% г/г.
- На результаты сопоставимых продаж во II квартале 2018 г. повлияли низкий уровень продовольственной инфляции и эффект календаризации Пасхи (которая в текущем году выпала на период до выплаты зарплат). Открытие меньшего количества новых магазинов (335 против 535 соответственно), а также усиление конкуренции и каннибализации.
- Валовая прибыль снизилась на 6,9% г/г и составила 75,1 млрд. руб. При этом валовая маржа за II квартал 2018 г. составила 24,5%. Снижение валовой прибыли обусловлено инвестициями в цену, широкими промо акциями, проводимыми в мае и июне, а также ростом потерь по причине некорректного прогнозирования объемов промо. В рамках реализации стратегического плана Компании менеджмент проводит мероприятия по оптимизации промо.
- Показатель EBITDA за II квартал 2018 г. сократился на 15,1% г/г и составил 43,6 млрд. руб. При этом маржа EBITDA за II квартал 2018 г. составила 7,7%. На результат по EBITDA повлияло снижение валовой прибыли, рост расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также единоразовые факторы списания запасов и начисления резервов в размере 1,5 млрд. руб. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов.
- Чистая прибыль компании за II квартал 2018 г. сократилась на 19,8% до 10,6 млрд руб. на фоне снижения EBITDA, частично компенсированного оптимизацией расходов на уплату процентов и налогов.
- Магнит открыл 335 новый магазинов за II квартал 2018 г. Таким образом, Компания имеет 16 960 магазинов на конец II квартала 2018 г.
- При этом чистый прирост торговой площади составил 11,8% г/г.
Комментарий финансового директора ПАО «Магнит» Елены Милиновой:
«Мы видим возможности улучшения эффективности бизнеса в первую очередь в части изменения подходов в работе с ассортиментом, планирования промо, качестве прогнозирования заказа и коммуникации с потребителем. Кроме того, можно рассчитывать на положительный эффект от дальнейшей оптимизации расходов на персонал, накладных и банковских расходов. Рассчитываем получить первые результаты уже в 4 квартале текущего года»
Комментарий эксперта БКС Брокер, Сергей Гайворонского
Отчетность вышла ожидаемо плохой, но ударение здесь на мой взгляд, нужно делать на слове – ожидаемо. В отличие от остальных компаний сектора в отчетности Магнита отсутствует позитивный эффект Чемпионата Мира. Отчасти это можно объяснить слабым присутствием в столице, где туристы оставили основную часть средств. Абсолютное большинство показателей продолжает падать. Однако все это прогнозировалось аналитиками и уже заложено в котировки. Более того, под отчет прошли активные распродажи в ожидании негативных сюрпризов, с которыми инвесторы сталкивались во время трех предыдущих релизах. А сюрпризов в итоге не оказалось.
Маржа EBITDA, хоть и снизилась год-к-году, оказалась на самом высоком уровне за предыдущие 12 месяцев, это можно считать небольшим позитивом. А это один из самых важных показателей для инвестиционного кейса компании. Кроме того, инвесторы должны позитивно отреагировать на уверенность менеджмента в перестройке бизнеса, а также на то, что были озвучены конкретные сроки первых улучшений.
С другой стороны драйверов для перелома негативного тренда в бумагах пока нет. Текущий рост вызван неоправдавшимися апокалиптическими ожиданиями, поводов для продолжительного, или даже среднесрочного тренда я не вижу. Инвесторы продолжат относиться к бумаге осторожно, пока не увидят обещанных улучшений в отчете за IV квартал. Слишком много накопилось невыполненных прогнозов менеджмента Магнита за последние пару лет, кредита доверия почти нет.
Реакция инвесторов на опубликованную отчетность позитивная. Акции Магнита растут на 3,3% к 11:00 МСК, торгуясь около 4167 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба