9 февраля 2009
Пока с рынка еврооблигаций сняты не все сливки. Но в кризис даже такой надежный инструмент труднопредсказуем
Еще в начале 2008 г. наличием евробондов в портфелях могли похвастаться лишь крупные российские банки. Но всего год спустя еврооблигации стали чуть ли не главным инструментом для инвестиций, а число активных участников рынка как минимум удвоилось.
Предпосылки для такого ажиотажа были заложены осенью. Нерезиденты активно пытались выйти из рисковых активов, но покупателей не было. В результате в середине октября на внешнем и внутреннем рынках сложился ценовой дисбаланс. Ставки по евробондам, доходившие до 100% годовых в валюте, превратили некогда скучный рынок в золотую жилу.
Поначалу российские банки проявляли одинаковый интерес как к рублевым, так и к валютным выпускам со сроками погашения до года. Но ускорение девальвации изменило структуру спроса в пользу евробондов. Стали расширяться и горизонты инвестирования, увеличившиеся в итоге вплоть до 2014 г.
Только за январь российские еврооблигации в среднем выросли в цене на 600 базисных пунктов. По отдельным выпускам эмитентов уровня «Газпрома» текущие рыночные доходности опустились даже ниже депозитных ставок. Возникает законный вопрос: что же дальше?
Сейчас рынок кажется перекупленным, поскольку высока вероятность, что банки могут начать сворачивать короткие позиции по рублю, в том числе выходя из еврооблигаций. И тут все будет зависеть исключительно от воли регулятора. Но почти наверняка можно утверждать, что серьезного укрепления рубля не произойдет. Потому что это сведет на нет экономический эффект от девальвации и не лучшим образом отразится на международных резервах. Кроме того, бегство спекулятивного капитала отнюдь не закончилось. Спрос на валюту, возможно, уменьшится, но полностью не пропадет. Да и финансовые власти не скрывают, что текущий валютный коридор — явление временное и зависит от множества факторов, влиять на которые они не в состоянии. А раз так, то возможная коррекция даст шансы для увеличения позиций на рынке евробондов. Тем более что у отдельных выпусков облигаций валютная доходность все еще на порядок выше той, которую можно получить в рублевых бумагах.
Иван Манаенко
Еще в начале 2008 г. наличием евробондов в портфелях могли похвастаться лишь крупные российские банки. Но всего год спустя еврооблигации стали чуть ли не главным инструментом для инвестиций, а число активных участников рынка как минимум удвоилось.
Предпосылки для такого ажиотажа были заложены осенью. Нерезиденты активно пытались выйти из рисковых активов, но покупателей не было. В результате в середине октября на внешнем и внутреннем рынках сложился ценовой дисбаланс. Ставки по евробондам, доходившие до 100% годовых в валюте, превратили некогда скучный рынок в золотую жилу.
Поначалу российские банки проявляли одинаковый интерес как к рублевым, так и к валютным выпускам со сроками погашения до года. Но ускорение девальвации изменило структуру спроса в пользу евробондов. Стали расширяться и горизонты инвестирования, увеличившиеся в итоге вплоть до 2014 г.
Только за январь российские еврооблигации в среднем выросли в цене на 600 базисных пунктов. По отдельным выпускам эмитентов уровня «Газпрома» текущие рыночные доходности опустились даже ниже депозитных ставок. Возникает законный вопрос: что же дальше?
Сейчас рынок кажется перекупленным, поскольку высока вероятность, что банки могут начать сворачивать короткие позиции по рублю, в том числе выходя из еврооблигаций. И тут все будет зависеть исключительно от воли регулятора. Но почти наверняка можно утверждать, что серьезного укрепления рубля не произойдет. Потому что это сведет на нет экономический эффект от девальвации и не лучшим образом отразится на международных резервах. Кроме того, бегство спекулятивного капитала отнюдь не закончилось. Спрос на валюту, возможно, уменьшится, но полностью не пропадет. Да и финансовые власти не скрывают, что текущий валютный коридор — явление временное и зависит от множества факторов, влиять на которые они не в состоянии. А раз так, то возможная коррекция даст шансы для увеличения позиций на рынке евробондов. Тем более что у отдельных выпусков облигаций валютная доходность все еще на порядок выше той, которую можно получить в рублевых бумагах.
Иван Манаенко
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба