Алексей Михеев, Рынок устал ждать, когда ФРС начнет выкупать Treasuries

В пятницу мы наконец увидели падение доллара на негативе из США. Евро-доллар показал 1.2993, фунт обновил максимумы на отметке 1.4875. Впрочем, дело здесь скорее в том, что индекс Доу Джонс вырос на 2.70% в пятницу, несмотря на то, что Nonfarm Payrolls вышли на уровне -598 тыс. против прогноза -540 тыс., а уровень безработицы вырос с 7.2% до 7.6% вместо ожиданий роста до 7.5%. Причем, надо отметить, вчера также значительно пересмотрели в сторону ухудшения данные по Nonfarm Payrolls за весь 2008 год. Если раньше статистика выглядела так, что данные были в принципе неплохими вплоть до сентября, от 0 до -100 тыс., а в сентябре произошел резкий провал, -400 тыс., то теперь, оказывается, с февраля по август данные выходили в диапазоне от -100 до -200 тыс. То есть сразу за 7 месяцев данные пересмотрели в сторону ухудшения в среднем на 100 тыс. в каждом месяце. Оказывается, за 13 месяцев с января 2008 года экономика США потеряла уже 3.6 млн. рабочих мест. В очередной раз мы убеждаемся, что доверять американской статистике нельзя. Если бы мы располагали правильными данными в свое время, можно было бы с еще большей уверенностью предположить масштабный рост доллара в прошлом году, ведь негатив по США означает необходимость привлекать средства для стимулирования экономики, а значит, необходимость дорогого доллара. Впрочем, парадоксальность ситуации в США в том, что хотя Казначейство провело осенью масштабный цикл привлечения средств, до сих пор практически ничего не сделано для того, чтобы стимулировать внутренний спрос в США, поэтому разрастание безработицы в США более чем закономерно, и ситуация здесь неизбежно будет ухудшаться в ближайшие месяцы. Тем, как потрачена первая часть "Плана Полсона" недовольны как демократы, так и республиканцы. Также члены обеих партий до сих пор ведут споры о том, действительно ли "План Обамы" способен поддержать экономический рост, и неясно, когда эта ситуация разрешится. Впрочем, как ранее мы писали, есть все основания согласиться с республиканцами в том, что в нынешнем виде программа на 816 млрд. долл. не даст должного эффекта. Тем временем Барак Обама отправился в депрессивные регионы США выступать перед населением (агитировать за свой план), с тем, чтобы привлечь внимание общества к тому, что помощь необходима срочно. Одним словом, пока что, несмотря на весь поток шума вокруг того, как правительство США борется с кризисом, за период более чем в полугода не сделано вообще ничего (а если предположить, что правительство США с самого начала имеет более достоверные данные по ситуации в стране, то мы имеем уже год полного бездействия). Более того, бездействует даже ФРС. Еще в ноябре Бернанке заявил, что ФРС в целях поддержки рынка будет покупать на свой баланс ипотечные бумаги вплоть до 500 млрд. долл., а также прямые долги крупнейших ипотечных компаний Fannie May, Freddy Mac и Federal Home Loan Bank на сумму в 100 млрд. долл. Но к текущему моменту (на 4 февраля) ипотечных бумаг куплено только на 7.38 млрд. долл.! А долгов выкуплено на 29.9 млрд. долл. Также еще на предпоследнем заседании ФРС заявило о возможности покупок Treasuries на свой баланс. Но ФРС до сих пор этого не делает. Как пишут аналитические ленты, Treasuries начали падать потому, что рынок устал ждать, когда ФРС будет выполнять свое обещание. Доходность 10-летних нот выросла уже до 3% при том, что находилась на уровне 2.05% в конце декабря, то есть облигации падают. Кто же будет покупать новые выпуски нот на этой неделе, если страны всего мира истощили свои резервы в целях защиты национальных валют? Ведь даже у Китая в связи с кризисом сокращается экспортная выручка. Мы считаем, что бездействие властей США в предыдущие месяцы было намеренным, с тем чтобы вызвать кризис ликвидности и рост доллара, но сейчас ситуация уже такова, что уже в ближайшие недели политика должна измениться. Практически все капиталы уже "высосаны" из периферии мировой экономики, продолжение же текущего курса просто приведет к ускорению спада прежде всего в США. Мы полагаем, что рынком теперь целиком владеют ожидания запуска печатного станка ФРС. Именно поэтому доллар падает сегодня, хотя завтра будут проводиться аукционы по казначейским бумагам на крупные объемы. Мы полагаем, что начавшаяся (и особенно четко видная на паре фунт-доллар) тенденция на падение доллара будет только усиливаться в ближайшие дни

---

http://onlinebroker.ru/ (C) Источник

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу