9 февраля 2009
Совет директоров Банка России принял решение с 10 февраля повысить процентные ставки по кредитным и депозитным операциям и сделкам прямого РЕПО — как уточняется в сообщении департамента внешних и общественных связей ЦБ, «в целях сдерживания инфляционных тенденций и обеспечения стабильности валютного курса рубля». Аналитики полагают, что это поможет снизить спекулятивное давление на рубль, однако будет ли это способствовать снижению инфляции, подстегнутой падением рубля относительно мировых валют, пока не ясно.
РЕПО — сделка покупки (продажи) эмиссионной ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.
Ставки повышаются в пределах одного процентного пункта. Шаг повышения ставок остался таким же, как и ранее. По ломбардным кредитам Банка на срок один календарный день, семь календарных дней и 30 календарных дней ставки повышены до 12,00% с 11,00% годовых. По кредитам Банка России, обеспеченным активами или поручительствами, на срок до 90 календарных дней ставки повышены до 12,00% с 11,25% годовых, на срок от 91 до 180 календарных дней — до 12,50% с 12,00% годовых. По операциям прямого РЕПО (по фиксированным процентным ставкам) на срок один день и семь дней повышение составило один процентный пункт — до 12,00% с 11,00% годовых.
По депозитным операциям Банка России, проводимым по фиксированным процентным ставкам: на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» ставки повышены до 7,75% с 6,75% годовых; на стандартных условиях «одна неделя», «спот-неделя» — до 8,25% с 7,25% годовых.
Повышение коснулось и минимальных процентных ставок по операциям предоставления ликвидности, проводимым на аукционной основе: по операциям прямого РЕПО на срок один день — до 10,00% с 9,00% годовых, на срок семь дней — до 10,50% с 9,50% годовых, на срок 90 дней — до 11,50% с 10,50% годовых, на срок шесть месяцев — до 12,25% с 11,25% годовых, на срок 12 месяцев — до 12,75% с 11,75% годовых.
По ломбардным кредитам (на аукционной основе) на срок 14 календарных дней ставки повышены до 10,50% с 9,50% годовых, на срок три месяца — до 11,50% с 10,50% годовых, по ломбардным кредитам на сроки шесть месяцев и 12 месяцев ставка установлена в размере 12,25% годовых.
Ранее представители ЦБ неоднократно отмечали, что повышение процентных ставок будет использоваться для снижения давления на рубль и борьбы с инфляцией, ускорившейся из-за девальвации. И хотя последний раз повышение ставок по сделкам РЕПО проводилось 2 февраля, уже на прошлой неделе глава департамента операций на финансовых рынках ЦБР Сергей Швецов опять не исключал повышения ставок.
Кроме того, на закрытой встрече с банкирами в прошедшую пятницу глава ЦБ Сергей Игнатьев, как сообщает агентство «Рейтер», предостерег российские банки от дальнейшей игры на ослабление рубля, подчеркнув, что девальвация рубля закончилась, а верхняя граница коридора бивалютной корзины ЦБ РФ в 41 рубль — это «всерьез и надолго».
«Решение о повышении ставок по сделкам РЕПО выглядит логично. Раньше такие займы можно было выгодно пролонгировать, и, как правило, многие банки так и поступали, принося обратно ЦБ его же деньги, на которые они покупали валюту. Но в результате сокращались ЗВР, — комментирует действия ЦБ в интервью BFM.ru аналитик УК «КапиталЪ» Федор Наумов. — Конечно, ЦБ может напрямую перекрыть банкам доступ к ликвидности, но он предпочитает делать это более мягко, повышая ставки РЕПО, с тем, чтобы спекулировать валютой при помощи короткой ликвидности больше было не интересно».
По мнению аналитика, это подтверждает, что с точки зрения ЦБ девальвация завершена. Однако сложно сказать, насколько удорожание РЕПО повлияет на инфляцию, так как именно сейчас наступает момент, когда вследствие девальвации должен существенно подорожать импорт.
«При проведении девальвации денежная масса сокращалась, так как на рубли покупалась валюта, но, наверное, четкой зависимости между уровнем инфляцией и объемом денежной массы все-таки нет. Можно лишь констатировать, что сейчас наступила передышка, и валютные спекулянты успокоились. Но что будет дальше — сложно сказать», — заявил Федор Наумов, напомнив, что ранее представители ЦБ предупредили, что если нефть будет стоить порядка 30 долларов за баррель, то это может заставить власти пересмотреть параметры поддержки курсовой устойчивости рубля. Он эксперт также не исключил, что вскоре, в краткосрочном периоде, рубль может несколько укрепится, из-за того, что банкам вскоре потребуется рублевая ликвидность для расплаты с ЦБ по одолженным у него деньгам.
«Меры ЦБ действительно отразятся на объемах ликвидности и, соответственно, косвенно на инфляции, но в основном они предприняты, чтобы снизить давление на рубль. Но непосредственно с инфляцией вряд ли сейчас вообще можно что-то сделать, так как из удорожания импорта она будет на высоком уровне и ее снижение произойдет только ближе к концу года», — отметил в комментарии BFM.ru аналитик «Уралсиба» Леонид Слипченко, предположив, что через некоторое время ЦБ опять повысит ставки по сделкам РЕПО.
«Я разделяю мнение о том, что значительная часть истраченных золотовалютных резервов, объем которых снизился с августа 2008 года на $210 млрд долларов осталась в России», — считает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. Это средства, которых достаточно, чтобы предоставлять компаниям средства для оплаты внешнего долга, для покрытия оттока капитала, и в этом смысле мы сегодня находимся в существенно лучшем положении, чем были до начала поэтапной девальвации рубля. Следующий «ход» ЦБР — административное регулирование средств, полученных банками в ходе, по всей видимости, завершившегося сейчас периода борьбы с кризисом ликвидности. К примеру, ЦБ РФ рекомендовал российским коммерческим банкам не кредитовать иностранные проекты, от выполнения этой рекомендации зависит лимит на рефинансирование Банком России каждого конкретного банка.
По мнению Осина, существенного ухудшения ситуации в сфере ликвидности в ближайшие месяцы, возможно, не будет, так как с точки зрения индикатора М-2 здесь нет прямой зависимости. Хотя исходя из так называемого эффекта базы, и базируя оценки на основании прогнозов начала постепенной нормализации показателей мирового ВВП в 2010 года, складывается впечатление, что темпы прироста М-2 РФ в конце 2009–2010 годов, существенно увеличатся относительно текущих уровней.
На фоне определенного оживления на финансовых рынках, прежде всего, США, сокращения ключевых спрэдов мирового долгового рынка, стабилизации цен на ряд важнейших сырьевых товаров и улучшения ситуации в сфере международных экспортно-импортных операций у ЦБР появилась возможность сократить объем своих уступок банковскому сектору, тем более, что текущие уровни стоимости рубля РФ на валютном рынке, на мой взгляд, близки к их фундаментально обоснованным значениям.
Экономист также считает, что задача сдерживания инфляции сейчас, вероятно, не на первом плане у ЦБР. Он сдерживает снижение курса рубля, что опосредованно влияет и на динамику инфляции, хотя это воздействие в свете проводимой российским, другими ведущими мировыми Центробанками политики и ограничено.
Далее, ЦБР может продолжить повышение ставок по операциям прямого РЕПО, ломбардным кредитам, по кредитам, обеспеченных активами. Также могут быть сокращены объемы средств, предоставляемых по беззалоговым аукционам. ЦБР может сократить кредитным организациям, активно играющим на понижение национальной валюты, доступ к средствам, предоставляемым на льготной основе. При этом в распоряжении Банка России есть и «другие меры» по-видимому, не только финансового, но и административного характера, о которых недавно упомянул глава Банка России Сергей Игнатьев. Кроме того, очевидно, что ЦБР, по-прежнему, может проводить интервенции на Forex в поддержку национальной валюты. Интересно отметить, что хотя ЗВР российского центробанка в последние кварталы заметно сократились, валютные активы российских квазигосударственных компаний и банков за тот же период, очевидно, возросли аналогичным образом.
«Наконец, с точки зрения перспективы ближайших месяцев существенную помощь Банку России может оказать актуальная на данный момент «медвежья» тенденция курса EUR/USD и общее ослабление европейской валюты на международном рынке», — заключил Осин
Алексей Щеглов
РЕПО — сделка покупки (продажи) эмиссионной ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.
Ставки повышаются в пределах одного процентного пункта. Шаг повышения ставок остался таким же, как и ранее. По ломбардным кредитам Банка на срок один календарный день, семь календарных дней и 30 календарных дней ставки повышены до 12,00% с 11,00% годовых. По кредитам Банка России, обеспеченным активами или поручительствами, на срок до 90 календарных дней ставки повышены до 12,00% с 11,25% годовых, на срок от 91 до 180 календарных дней — до 12,50% с 12,00% годовых. По операциям прямого РЕПО (по фиксированным процентным ставкам) на срок один день и семь дней повышение составило один процентный пункт — до 12,00% с 11,00% годовых.
По депозитным операциям Банка России, проводимым по фиксированным процентным ставкам: на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» ставки повышены до 7,75% с 6,75% годовых; на стандартных условиях «одна неделя», «спот-неделя» — до 8,25% с 7,25% годовых.
Повышение коснулось и минимальных процентных ставок по операциям предоставления ликвидности, проводимым на аукционной основе: по операциям прямого РЕПО на срок один день — до 10,00% с 9,00% годовых, на срок семь дней — до 10,50% с 9,50% годовых, на срок 90 дней — до 11,50% с 10,50% годовых, на срок шесть месяцев — до 12,25% с 11,25% годовых, на срок 12 месяцев — до 12,75% с 11,75% годовых.
По ломбардным кредитам (на аукционной основе) на срок 14 календарных дней ставки повышены до 10,50% с 9,50% годовых, на срок три месяца — до 11,50% с 10,50% годовых, по ломбардным кредитам на сроки шесть месяцев и 12 месяцев ставка установлена в размере 12,25% годовых.
Ранее представители ЦБ неоднократно отмечали, что повышение процентных ставок будет использоваться для снижения давления на рубль и борьбы с инфляцией, ускорившейся из-за девальвации. И хотя последний раз повышение ставок по сделкам РЕПО проводилось 2 февраля, уже на прошлой неделе глава департамента операций на финансовых рынках ЦБР Сергей Швецов опять не исключал повышения ставок.
Кроме того, на закрытой встрече с банкирами в прошедшую пятницу глава ЦБ Сергей Игнатьев, как сообщает агентство «Рейтер», предостерег российские банки от дальнейшей игры на ослабление рубля, подчеркнув, что девальвация рубля закончилась, а верхняя граница коридора бивалютной корзины ЦБ РФ в 41 рубль — это «всерьез и надолго».
«Решение о повышении ставок по сделкам РЕПО выглядит логично. Раньше такие займы можно было выгодно пролонгировать, и, как правило, многие банки так и поступали, принося обратно ЦБ его же деньги, на которые они покупали валюту. Но в результате сокращались ЗВР, — комментирует действия ЦБ в интервью BFM.ru аналитик УК «КапиталЪ» Федор Наумов. — Конечно, ЦБ может напрямую перекрыть банкам доступ к ликвидности, но он предпочитает делать это более мягко, повышая ставки РЕПО, с тем, чтобы спекулировать валютой при помощи короткой ликвидности больше было не интересно».
По мнению аналитика, это подтверждает, что с точки зрения ЦБ девальвация завершена. Однако сложно сказать, насколько удорожание РЕПО повлияет на инфляцию, так как именно сейчас наступает момент, когда вследствие девальвации должен существенно подорожать импорт.
«При проведении девальвации денежная масса сокращалась, так как на рубли покупалась валюта, но, наверное, четкой зависимости между уровнем инфляцией и объемом денежной массы все-таки нет. Можно лишь констатировать, что сейчас наступила передышка, и валютные спекулянты успокоились. Но что будет дальше — сложно сказать», — заявил Федор Наумов, напомнив, что ранее представители ЦБ предупредили, что если нефть будет стоить порядка 30 долларов за баррель, то это может заставить власти пересмотреть параметры поддержки курсовой устойчивости рубля. Он эксперт также не исключил, что вскоре, в краткосрочном периоде, рубль может несколько укрепится, из-за того, что банкам вскоре потребуется рублевая ликвидность для расплаты с ЦБ по одолженным у него деньгам.
«Меры ЦБ действительно отразятся на объемах ликвидности и, соответственно, косвенно на инфляции, но в основном они предприняты, чтобы снизить давление на рубль. Но непосредственно с инфляцией вряд ли сейчас вообще можно что-то сделать, так как из удорожания импорта она будет на высоком уровне и ее снижение произойдет только ближе к концу года», — отметил в комментарии BFM.ru аналитик «Уралсиба» Леонид Слипченко, предположив, что через некоторое время ЦБ опять повысит ставки по сделкам РЕПО.
«Я разделяю мнение о том, что значительная часть истраченных золотовалютных резервов, объем которых снизился с августа 2008 года на $210 млрд долларов осталась в России», — считает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. Это средства, которых достаточно, чтобы предоставлять компаниям средства для оплаты внешнего долга, для покрытия оттока капитала, и в этом смысле мы сегодня находимся в существенно лучшем положении, чем были до начала поэтапной девальвации рубля. Следующий «ход» ЦБР — административное регулирование средств, полученных банками в ходе, по всей видимости, завершившегося сейчас периода борьбы с кризисом ликвидности. К примеру, ЦБ РФ рекомендовал российским коммерческим банкам не кредитовать иностранные проекты, от выполнения этой рекомендации зависит лимит на рефинансирование Банком России каждого конкретного банка.
По мнению Осина, существенного ухудшения ситуации в сфере ликвидности в ближайшие месяцы, возможно, не будет, так как с точки зрения индикатора М-2 здесь нет прямой зависимости. Хотя исходя из так называемого эффекта базы, и базируя оценки на основании прогнозов начала постепенной нормализации показателей мирового ВВП в 2010 года, складывается впечатление, что темпы прироста М-2 РФ в конце 2009–2010 годов, существенно увеличатся относительно текущих уровней.
На фоне определенного оживления на финансовых рынках, прежде всего, США, сокращения ключевых спрэдов мирового долгового рынка, стабилизации цен на ряд важнейших сырьевых товаров и улучшения ситуации в сфере международных экспортно-импортных операций у ЦБР появилась возможность сократить объем своих уступок банковскому сектору, тем более, что текущие уровни стоимости рубля РФ на валютном рынке, на мой взгляд, близки к их фундаментально обоснованным значениям.
Экономист также считает, что задача сдерживания инфляции сейчас, вероятно, не на первом плане у ЦБР. Он сдерживает снижение курса рубля, что опосредованно влияет и на динамику инфляции, хотя это воздействие в свете проводимой российским, другими ведущими мировыми Центробанками политики и ограничено.
Далее, ЦБР может продолжить повышение ставок по операциям прямого РЕПО, ломбардным кредитам, по кредитам, обеспеченных активами. Также могут быть сокращены объемы средств, предоставляемых по беззалоговым аукционам. ЦБР может сократить кредитным организациям, активно играющим на понижение национальной валюты, доступ к средствам, предоставляемым на льготной основе. При этом в распоряжении Банка России есть и «другие меры» по-видимому, не только финансового, но и административного характера, о которых недавно упомянул глава Банка России Сергей Игнатьев. Кроме того, очевидно, что ЦБР, по-прежнему, может проводить интервенции на Forex в поддержку национальной валюты. Интересно отметить, что хотя ЗВР российского центробанка в последние кварталы заметно сократились, валютные активы российских квазигосударственных компаний и банков за тот же период, очевидно, возросли аналогичным образом.
«Наконец, с точки зрения перспективы ближайших месяцев существенную помощь Банку России может оказать актуальная на данный момент «медвежья» тенденция курса EUR/USD и общее ослабление европейской валюты на международном рынке», — заключил Осин
Алексей Щеглов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба