Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Денежный рынок: в поисках опоры » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Денежный рынок: в поисках опоры

5 октября 2018 Мои Инвестиции Коровин Максим
Вчера ставки продолжили расти. На фоне ослабления рубля длинные ставки NDF повысились на 20 бп, в том числе 12-месячная выросла до 7,72%. В результате наклон кривой увеличился еще сильнее, и спред на отрезке 3–12 месяцев обновил максимум этого года на отметке 150 бп. Мы считаем такой спред слишком широким и полагаем, что сейчас было бы интересно платить 3-месячную NDF и получать 12-месячную. Изменения на кривой кросс-валютных свопов были чуть менее значительными: короткие и среднесрочные ставки выросли на 8–15 бп, а длинные – всего на 3–5 бп. В результате инверсия на кривой стала более выраженной, и спред на отрезке 2–5 лет опустился до —11 бп, что является самым низким уровнем за период с января. На наш взгляд, отстающий рост длинных ставок кросс-валютных свопов может быть связан с тем, как распределялись средства инвесторов на кривой, причем в среднесрочном сегменте преобладали продажи со стороны корпоративного сектора, тогда как в 1–2-летних ставках доминировали покупки со стороны нерезидентов. Ставки процентных свопов также выросли, прибавив в среднем 4–5 бп. 3-месячная MosPrime поднялась до 8,15% (+4 бп). Мы полагаем, что главной причиной роста ставок процентных свопов в последнее время стала активность банков по хеджированию своих портфелей.

Однодневные ставки также выросли на фоне операций ЦБ по стерилизации ликвидности. После проведения расчетов по недельному аукциону вчера объем средств, размещенных банками на депозитах в ЦБ, вырос до 2,22 трлн руб. (+181 млрд руб.). Сокращение задолженности по кредитам 312-П привело к оттоку из системы еще 100 млрд руб., так что остатки средств на корсчетах банков по состоянию на вчерашнее утро снизились до 1,61 трлн руб. Ставка однодневного валютного свопа с самого утра начала расти, к концу сессии достигнув 7,55%. Ее средневзвешенное значение повысилось до 6,71% (+36 бп), и однодневный базис, по нашим оценкам, сузился до —70 бп. Дополнительную поддержку ставке однодневного валютного свопа может оказать сегодняшнее проведение расчетов по депозитному аукциону Федерального казначейства, в рамках которого банки привлекли 300 млн долл. по ставке 2,15% (против 3,52% на прошлой неделе), что, по сути, представляет собой чистое вливание ликвидности в систему.

Между тем ставки репо под залог длинных ОФЗ на межбанке повысились примерно на 10 бп; медианная ставка составила 7,13%.