3 декабря 2007 Архив
В Соединенные Штаты возвращается слово на букву Р. Пока жители самой крупной экономики мира доедают остатки праздничного ужина со Дня Благодарения, призрак рецессии уже стучится к ним в двери. А так как не за горами уже и Рождество, то праздничным настроение американцев никак не назовешь. Доверие потребителей самое низкое за полтора десятилетия, не считая периода сразу после того, как обрушился ураган Катрина в 2005 году. Опрос показал, что две пятых домохозяйств США ожидают рецессию в следующем году против одной трети всего месяц назад. Все больше времени проводят обеспокоенные граждане, нахмуренно прильнув к мониторам своих ПК, вбивая в поисковики слово на букву Р. И все же рецессия - это далеко не первое, чего ждут аналитики Уолл-Стрит. Без сомнения, большинство ждут неприятного экономического регресса в последние месяцы года, а также несколько кварталов ВВП ниже нормы. Однако средний прогноз звучит в пользу развития экономики США в следующем году относительно здоровыми темпами в размере 2.2%.
Кто же прав? Не окажется ли так, что охваченные страхом американцы с Мейн стрит более точны в своих прогнозах. нежели обитатели Уолл-стрит с их загруженными данными статистическими моделями? Увы, ответ положительный. Мало кто из аналитиков заранее предвидел последние две рецессии, и, к сожалению, аналитические умы все чаще оказываются слишком оптимистично настроенными. Рецессии в США скорее быть, чем нет. Главные силы, толкающие Америку к болезненному спаду всем хорошо известны. Оказалось, что спад на рынке жилья более сильный, чем ожидалось, и ситуация, скорее всего, только ухудшится. Средние цены на жилье в США, которые за год упали на 5%, продолжат падать, так как пузырь непроданных домов просто распирает от увеличившегося числа домов, изъятых за неуплату по ипотечному кредиту. По мере снижения цен взволнованные американцы будут наблюдать уменьшение благосостояния в жилищном выражении, которое позволяло им "тянуть" кредиты и не отказывать себе ни в чем. Далее произойдет неизбежное: наконец уставшие потребители, главный двигатель экономического роста в США, гурьбой побегут из магазинов.
Хуже того, надвигающийся удар по потребительскому спросу окажется еще сильнее из-за разрушительных последствий потрясений на кредитных рынках и стремительно растущих цен на нефть. Кредитное ограничение уже взвинтило стоимость кредитов на покупку жилья, особенно учитывая, что подскочившие цены на энергоресурсы вынуждают их тратить больше средств на оплату счетов. Все это довольно печально. Но есть еще два предвестника рецессии, которые посылают зловещие сигналы тревоги и которые проявляются в меньшей степени, чем должны были бы. Во-первых, важные изменения наблюдаются в сфере корпоративных прибылей в США. Они рушатся, подводя черту под рекордными двузначными цифрами. Данные от Standard & Poor’s, представленные Дэвидом Розенбергом из Merrill Lynch, показывают, что, судя по 90% отчетов американских компаний по доходам за третий квартал, операционные прибыли на акцию (за исключением списаний) упали на 8.5% по сравнению с прошлым годом. И это по сравнению с ростом на 9.6% в предыдущие три месяца, а также худший показатель с конца 2001 года—последняя рецессия в США. В квартальном исчислении прибыли упали на 12.4%, что стало самым плохим результатом третьего квартала с 1989 года - также период рецессии.
Это зловещие тренды. До сих пор относительна устойчивость американских цен на акции, даже несмотря на то, что беды так и сыпятся на экономику, была примечательна. Даже в условиях переполоха на кредитном рынке фондовые рынки били рекорды не далее, как в прошлом месяце. Но тот факт, что стоимость акций в США существенно снизилась, говорит о том, что экономику ждет спад. Если цены на акции действительно стремительно упадут, то американские домохозяйства получат еще один удар по своему благосостоянию и своему желанию тратить деньги. Экономисты считают, что снижение финансового достатка будет иметь меньшее влияние на расходы, чем снижение достатка жилищного. В то же время падающие прибыли подорвут готовность компаний к инвестированию, тем самым, лишив экономический рост в США еще одной из оставшихся поддержек.
Вторым фактором является то, что нарастающие риски рецессии в Америке - это истинное положение рынка труда. На первый взгляд тренды занятости должны придать некоторую уверенность. Данные по занятости по платежным ведомостям, так внимательно отслеживаемые рынком, показали, что в прошлом месяце было создано 166,000 новых рабочих мест. И все же в реальности все может быть совсем не так. Конкурирующие данные, полученные в результате исследования американских домохозяйств, которые аналитики считают более надежными, показали, что в этом году средний месячный прирост занятости составлял всего 37,000. В Merrill Lynch отмечают, что это на 86% меньше по сравнению с уровнями 2006 года. Еще более тревожным фактором является то, что господин Розенберг отметил, что количество безработных в Америке стабильно растет уже в течение 15 недель или даже больше. Предсказание судьбы - опасное занятие. И все же эти и другие знаки никогда еще не были такими зловещими для Америки. Учитывая, что условия на кредитных рынках за последние несколько недель снова ухудшились, надежды на избежание рецессии поддерживаются агрессивными действиями ФРС в плане снижения ставок. Однако так как ФРС также обеспокоена инфляционными угрозами, исходящими от рекордных цен на нефть и падающего доллара, такие надежды висят на волоске.
Гари Дункан
Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Кто же прав? Не окажется ли так, что охваченные страхом американцы с Мейн стрит более точны в своих прогнозах. нежели обитатели Уолл-стрит с их загруженными данными статистическими моделями? Увы, ответ положительный. Мало кто из аналитиков заранее предвидел последние две рецессии, и, к сожалению, аналитические умы все чаще оказываются слишком оптимистично настроенными. Рецессии в США скорее быть, чем нет. Главные силы, толкающие Америку к болезненному спаду всем хорошо известны. Оказалось, что спад на рынке жилья более сильный, чем ожидалось, и ситуация, скорее всего, только ухудшится. Средние цены на жилье в США, которые за год упали на 5%, продолжат падать, так как пузырь непроданных домов просто распирает от увеличившегося числа домов, изъятых за неуплату по ипотечному кредиту. По мере снижения цен взволнованные американцы будут наблюдать уменьшение благосостояния в жилищном выражении, которое позволяло им "тянуть" кредиты и не отказывать себе ни в чем. Далее произойдет неизбежное: наконец уставшие потребители, главный двигатель экономического роста в США, гурьбой побегут из магазинов.
Хуже того, надвигающийся удар по потребительскому спросу окажется еще сильнее из-за разрушительных последствий потрясений на кредитных рынках и стремительно растущих цен на нефть. Кредитное ограничение уже взвинтило стоимость кредитов на покупку жилья, особенно учитывая, что подскочившие цены на энергоресурсы вынуждают их тратить больше средств на оплату счетов. Все это довольно печально. Но есть еще два предвестника рецессии, которые посылают зловещие сигналы тревоги и которые проявляются в меньшей степени, чем должны были бы. Во-первых, важные изменения наблюдаются в сфере корпоративных прибылей в США. Они рушатся, подводя черту под рекордными двузначными цифрами. Данные от Standard & Poor’s, представленные Дэвидом Розенбергом из Merrill Lynch, показывают, что, судя по 90% отчетов американских компаний по доходам за третий квартал, операционные прибыли на акцию (за исключением списаний) упали на 8.5% по сравнению с прошлым годом. И это по сравнению с ростом на 9.6% в предыдущие три месяца, а также худший показатель с конца 2001 года—последняя рецессия в США. В квартальном исчислении прибыли упали на 12.4%, что стало самым плохим результатом третьего квартала с 1989 года - также период рецессии.
Это зловещие тренды. До сих пор относительна устойчивость американских цен на акции, даже несмотря на то, что беды так и сыпятся на экономику, была примечательна. Даже в условиях переполоха на кредитном рынке фондовые рынки били рекорды не далее, как в прошлом месяце. Но тот факт, что стоимость акций в США существенно снизилась, говорит о том, что экономику ждет спад. Если цены на акции действительно стремительно упадут, то американские домохозяйства получат еще один удар по своему благосостоянию и своему желанию тратить деньги. Экономисты считают, что снижение финансового достатка будет иметь меньшее влияние на расходы, чем снижение достатка жилищного. В то же время падающие прибыли подорвут готовность компаний к инвестированию, тем самым, лишив экономический рост в США еще одной из оставшихся поддержек.
Вторым фактором является то, что нарастающие риски рецессии в Америке - это истинное положение рынка труда. На первый взгляд тренды занятости должны придать некоторую уверенность. Данные по занятости по платежным ведомостям, так внимательно отслеживаемые рынком, показали, что в прошлом месяце было создано 166,000 новых рабочих мест. И все же в реальности все может быть совсем не так. Конкурирующие данные, полученные в результате исследования американских домохозяйств, которые аналитики считают более надежными, показали, что в этом году средний месячный прирост занятости составлял всего 37,000. В Merrill Lynch отмечают, что это на 86% меньше по сравнению с уровнями 2006 года. Еще более тревожным фактором является то, что господин Розенберг отметил, что количество безработных в Америке стабильно растет уже в течение 15 недель или даже больше. Предсказание судьбы - опасное занятие. И все же эти и другие знаки никогда еще не были такими зловещими для Америки. Учитывая, что условия на кредитных рынках за последние несколько недель снова ухудшились, надежды на избежание рецессии поддерживаются агрессивными действиями ФРС в плане снижения ставок. Однако так как ФРС также обеспокоена инфляционными угрозами, исходящими от рекордных цен на нефть и падающего доллара, такие надежды висят на волоске.
Гари Дункан
Times Online
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter