15 февраля 2009
Работа с товарными деривативами таит немало подводных камней, но риски все же меньше, чем на спот-рынке
Сейчас инвесторы находятся в поиске привлекательных активов, в которых сохраняется хоть немного стабильности. Одним из таковых выступает сырье, особенно цветные металлы — серебро, золото и платина, которые в кризисные времена всегда являлись спасательным кругом. Инвестиции в сырье через покупку фьючерсных контрактов на российских площадках имеют как преимущества, так и недостатки. У фьючерсов не самая высокая ликвидность. Из-за квартального срока обращения придется перекладываться из ближних контрактов в дальние при средне- и долгосрочной инвестстратегии. Кроме того, при налогообложении прибыль и убытки от сырьевых контрактов не сальдируются. В плюсах — возможность открыть позицию с бесплатным плечом, которое намного больше, чем на спот-рынке. Так, величина базового залога под открытие мартовского контракта на золото составляет 5%, на серебро и нефть марок Brent и Urals — 7,5%.
Опционы являются еще менее ликвидными инструментами. Если и строить стратегии, то только с ограниченными рисками. Из наиболее подходящих — покупка спрэда со страйками (ценой исполнения фьючерсного контракта) на 10-20% выше текущих цен актива. Это может быть покупка опциона call на фьючерс на золото со страйком $930 и продажа опциона call со страйком $940 одного срока исполнения (рассчитано при цене золота $924). Здесь инвестор предполагает, что получит прибыль в случае, если цена металла не опустится ниже $940, рискуя при этом лишь суммой, потраченной на покупку стратегии ($4). Отношение же потенциального убытка к прибыли оказывается на уровне 2/3. Сейчас привлекательно среднесрочное инвестирование на 3-6 месяцев.
Важно отметить, что цены на сырьевые фьючерсы, торгующиеся на российских площадках, привязаны к доллару. Так что при длинной позиции к рискам, связанным с конъюнктурой рынка сырья, добавляются валютные. Несмотря на очевидность покупки, казалось бы, наиболее расторгованных нефтяных контрактов, такие вложения несут дополнительные риски. В России цена фьючерсов на черное золото всегда являлась индикатором стоимости акций нефтяных компаний и корреляция между ними была заметной.
Анатолий Григорьев
начальник отдела структурных продуктов и деривативов ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Сейчас инвесторы находятся в поиске привлекательных активов, в которых сохраняется хоть немного стабильности. Одним из таковых выступает сырье, особенно цветные металлы — серебро, золото и платина, которые в кризисные времена всегда являлись спасательным кругом. Инвестиции в сырье через покупку фьючерсных контрактов на российских площадках имеют как преимущества, так и недостатки. У фьючерсов не самая высокая ликвидность. Из-за квартального срока обращения придется перекладываться из ближних контрактов в дальние при средне- и долгосрочной инвестстратегии. Кроме того, при налогообложении прибыль и убытки от сырьевых контрактов не сальдируются. В плюсах — возможность открыть позицию с бесплатным плечом, которое намного больше, чем на спот-рынке. Так, величина базового залога под открытие мартовского контракта на золото составляет 5%, на серебро и нефть марок Brent и Urals — 7,5%.
Опционы являются еще менее ликвидными инструментами. Если и строить стратегии, то только с ограниченными рисками. Из наиболее подходящих — покупка спрэда со страйками (ценой исполнения фьючерсного контракта) на 10-20% выше текущих цен актива. Это может быть покупка опциона call на фьючерс на золото со страйком $930 и продажа опциона call со страйком $940 одного срока исполнения (рассчитано при цене золота $924). Здесь инвестор предполагает, что получит прибыль в случае, если цена металла не опустится ниже $940, рискуя при этом лишь суммой, потраченной на покупку стратегии ($4). Отношение же потенциального убытка к прибыли оказывается на уровне 2/3. Сейчас привлекательно среднесрочное инвестирование на 3-6 месяцев.
Важно отметить, что цены на сырьевые фьючерсы, торгующиеся на российских площадках, привязаны к доллару. Так что при длинной позиции к рискам, связанным с конъюнктурой рынка сырья, добавляются валютные. Несмотря на очевидность покупки, казалось бы, наиболее расторгованных нефтяных контрактов, такие вложения несут дополнительные риски. В России цена фьючерсов на черное золото всегда являлась индикатором стоимости акций нефтяных компаний и корреляция между ними была заметной.
Анатолий Григорьев
начальник отдела структурных продуктов и деривативов ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба