Не обращайте внимания на рутинные движения рынков, поскольку, если вы посмотрите на общую картину, вы увидите, что происходит нечто БОЛЬШОЕ… а именно, Пузырь Всего сдувается.
Создав пузырь в суверенных облигациях, которые являются основой нынешней финансовой системы, центробанки создали пузырь ВСЕГО. В конце концов, если безрисковая ставка доходности находится на фейковых уровнях в результате интервенций центральных банков… то цены всех рисковых активов в конечном итоге определяются этими фейковыми уровнями.
Вся эта афера начала давать сбой в начале февраля, когда мы увидели, что пузырь в пассивных инвестициях/коротком позиционировании в волатильности начал схлопываться (некоторые инвестиционные продукты, основанные на этих стратегиях, потеряли 85% своей стоимости всего за три дня).
СМИ и Уолл-стрит замели этот бардак под половик… в результате чего заражение начало распространяться на другие, более старшие классы активов … такие как корпоративные облигации.
Американскому рынку корпоративных облигаций понадобилось 50 лет, что достигнуть размера $3 трлн. За последние 9 лет он удвоился до $6 трлн.
Эта долговая эмиссия явилась прямым следствием интервенций Федрезерва. В условиях самого слабого экономического восстановления за всю американскую историю корпорации США испытывали незначительный органический рост. В результате многие из них прибегли к финансовой инженерии, посредством которой они эмитировали долговые обязательства, а затем использовали выручку, полученную от размещения долга, для выкупа собственных акций.
1) Завышенная прибыль на акцию (та же прибыль, распределенная на меньшее количество акций = лучший EPS).
2) Обеспечила рынок акций постоянным потоком покупателей, что
3) Привело к более высоким основанным на опционах компенсациям управляющих корпорациями
Если вы думаете, что это очень похоже на схему Понци, опирающуюся на пузырь в корпоративном долге, вы правы. И эта схема Понци сейчас разрушается. Теперь вопрос заключается в том, насколько болезненными будут последствия?
ОЧЕНЬ болезненными.
С учетом того, что общий размер рынка корпоративных облигаций равен $6 трлн., уровень дефолтов на отметке 20% будет означать, что $1,2 трлн. корпоративного долга окажутся невозвратными – эта сумма равна ВВП Испании.
И этот процесс официально идет.
И в самом деле, график американских мусорных облигаций выглядит ужасно.
Это только начало. По мере распространения заражения мы ожидаем, что по все большему и большему количеству младших долговых инструментов будут объявляться дефолты. Кульминацией этого процесса станут дефолты по суверенным долгам развитых стран (на ум приходит Европа).
Все это по времени совпадет с крахом фондового рынка, по сравнению с которым события 2008 года будут вспоминаться как воскресный пикник.
Если вы еще не подготовились к грядущим катаклизмам, сейчас самое время сделать это.
Создав пузырь в суверенных облигациях, которые являются основой нынешней финансовой системы, центробанки создали пузырь ВСЕГО. В конце концов, если безрисковая ставка доходности находится на фейковых уровнях в результате интервенций центральных банков… то цены всех рисковых активов в конечном итоге определяются этими фейковыми уровнями.
Вся эта афера начала давать сбой в начале февраля, когда мы увидели, что пузырь в пассивных инвестициях/коротком позиционировании в волатильности начал схлопываться (некоторые инвестиционные продукты, основанные на этих стратегиях, потеряли 85% своей стоимости всего за три дня).
СМИ и Уолл-стрит замели этот бардак под половик… в результате чего заражение начало распространяться на другие, более старшие классы активов … такие как корпоративные облигации.
Американскому рынку корпоративных облигаций понадобилось 50 лет, что достигнуть размера $3 трлн. За последние 9 лет он удвоился до $6 трлн.
Эта долговая эмиссия явилась прямым следствием интервенций Федрезерва. В условиях самого слабого экономического восстановления за всю американскую историю корпорации США испытывали незначительный органический рост. В результате многие из них прибегли к финансовой инженерии, посредством которой они эмитировали долговые обязательства, а затем использовали выручку, полученную от размещения долга, для выкупа собственных акций.
1) Завышенная прибыль на акцию (та же прибыль, распределенная на меньшее количество акций = лучший EPS).
2) Обеспечила рынок акций постоянным потоком покупателей, что
3) Привело к более высоким основанным на опционах компенсациям управляющих корпорациями
Если вы думаете, что это очень похоже на схему Понци, опирающуюся на пузырь в корпоративном долге, вы правы. И эта схема Понци сейчас разрушается. Теперь вопрос заключается в том, насколько болезненными будут последствия?
ОЧЕНЬ болезненными.
По оценкам МВФ, около 20% долгов американских корпораций могут подвергнуться риску дефолта, если ставки вырастут – некоторые из них относятся к энергетическому сектору, но также сюда относятся компании из сектора недвижимости и сферы коммунальных услуг. Биржевые индексные фонды, которые покупают мусорные облигации, такие как iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG) и SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF (JNK), могут быть наиболее уязвимыми, если вырастут кредитные риски. iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) также может попасть под удар.
Источник: Barron’s
Источник: Barron’s
С учетом того, что общий размер рынка корпоративных облигаций равен $6 трлн., уровень дефолтов на отметке 20% будет означать, что $1,2 трлн. корпоративного долга окажутся невозвратными – эта сумма равна ВВП Испании.
И этот процесс официально идет.
Кредитные рынки приготовились к чему-то плохому
Трещины в корпоративном долге – основная тема рыночных комментариев.
…индекс Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond потерял более 3,5%, и этот год может стать для него худшим с 2008 года.
Источник: Bloomberg
Трещины в корпоративном долге – основная тема рыночных комментариев.
…индекс Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond потерял более 3,5%, и этот год может стать для него худшим с 2008 года.
Источник: Bloomberg
И в самом деле, график американских мусорных облигаций выглядит ужасно.
Это только начало. По мере распространения заражения мы ожидаем, что по все большему и большему количеству младших долговых инструментов будут объявляться дефолты. Кульминацией этого процесса станут дефолты по суверенным долгам развитых стран (на ум приходит Европа).
Все это по времени совпадет с крахом фондового рынка, по сравнению с которым события 2008 года будут вспоминаться как воскресный пикник.
Если вы еще не подготовились к грядущим катаклизмам, сейчас самое время сделать это.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба