Восходящий тренд нефтяных котировок, который мы наблюдали на протяжении почти всего 2018 г., сменился падением в начале октября, после того как стоимость Brent достигла пикового значения $86 за баррель. За последние два месяца цена Brent снизилась на треть, опустившись до $59 за баррель к концу ноября. Чего ждать дальше
Основной причиной резкого снижения котировок стал избыток нефти в результате наращивания добычи основными игроками рынка: ОПЕК, России и США. Мы сохраняем прогноз по цене Brent на 2019 г. в размере $70 за баррель в ожидании мер со стороны ОПЕК и России по снижению добычи, которые будут обсуждаться в начале декабря 2018 г. Ниже мы рассмотрим причины обвала цен на нефть.
Источник: Bloomberg
Ослабление условий ОПЕК+. В мае страны-участницы соглашения ОПЕК+, будучи вдохновленными последствиями сделки и благоприятной рыночной конъюнктурой, приняли решение ослабить ограничения на добычу в рамках этой сделки и нарастить добычу. За период с мая по ноябрь добыча Саудовской Аравии выросла на 600 тыс. баррелей в сутки (б/с) до 10,6 млн б/с, а добыча всего ОПЕК выросла за этот период на 800 тыс. б/с до 32,9 млн б/с. Россия также воспользовалась возможностью нарастить добычу, увеличив показатель с мая по ноябрь на 440 тыс. б/с до 11,4 млн б/с. Таким образом, за указанный период добыча основных участников соглашения ОПЕК+ выросла на 1,2 млн б/с, что по меркам мирового рынка нефти является очень большим значением. По оценке Международного энергетического агентства, показатель исполнения соглашения ОПЕК+ в октябре был минимальным с сентября 2017 г. – 112%.
Источник: ОПЕК, ЦДУ ТЭК
Саудовская Аравия ведет себя вопреки здравому смыслу. Согласно последней статистике добыча Саудовской Аравии в ноябре выросла до 10,9 млн с 10,6 млн б/с в октябре, что усугубило ситуацию и на этих новостях продавило цены с $65 до $60 за баррель. Необходимо отметить, что Саудовская Аравия всегда была сторонником высоких цен за счет низких объемов, о чем она публично заявляла, в частности, в 2014 г., когда сообщала, что не допустит просадки цен ниже $100 за баррель. Рост добычи на фоне избытка предложения может означать высокое давление США на страну, что заставляет ее совершать нелогичные, на наш взгляд, действия.
Санкции к Ирану были ослаблены. США сделали исключение для нескольких стран и разрешили им закупать иранскую нефть. В начале антииранской кампании президент США Дональд Трамп сообщал о намерении довести экспорт иранской нефти до нуля, но в результате упомянутых исключений экспорт Ирана снизился гораздо меньше: в октябре страна экспортировала 1,6 млн б/с, что на 0,9 млн б/с ниже пиковых значений. Таким образом, разгон цен на нефть на санкционной тематике, который происходил во втором полугодии, оказался слишком сильным, а так как итоговые меры оказались слабее, предложение нефти в мире из-за блокады экспорта Ирана снизилось не так существенно. Однако стоит отметить, что США еще не отказались от идеи обнулить иранский экспорт, а исключения были обусловлены, по словам Дональда Трампа, стремлением избежать скачка цен на нефть после вступления санкций в силу в ноябре.
Источник: Bloomberg
Излишек предложения. На середину ноября предложение нефти в мире превышало спрос на 1,3 млн б/с, что практически совпадает с величиной, на которую ОПЕК и Россия увеличили добычу нефти после ослабления ограничений сделки ОПЕК+ в мае. МЭА в ноябрьском докладе прогнозирует сохранение профицита на следующий год, если объем добычи ОПЕК не изменится. Основной прирост добычи ОПЕК и России приходится на сентябрь, а нефтяные котировки начали снижение в первых числах октября. Таким образом, картель и Россия являются одной из главных причин снижения цен на нефть, и мы считаем, что эта ситуация будет широко обсуждаться на встрече стран-участниц сделки ОПЕК+ в декабре. Необходимо отметить, что решение увеличивать добычу принималось на фоне угрозы обнуления экспорта иранской нефти, а так как США разрешили нескольким странам покупать иранскую нефть, то мы полагаем, что ОПЕК и Россия скорректируют свои программы, чтобы учесть этот фактор.
*При условии неизменности объема добычи ОПЕК от уровня октября 2018 г. Источник: Международное энергетическое агентство
Добыча США бьет рекорды. Добыча нефти в США обновляет максимум почти каждый месяц, и, по оценке Минэнерго США, показатель вырастет в текущем году до 10,9 млн б/с (с 9,4 млн б/с в 2017 г.), а прогноз на 2019 г. составляет 12,1 млн б/с. МЭА сообщило о повышении прогноза по росту американской добычи в с 1,85 до 2,1 млн б/с в 2018 г., также существенно увеличив его на 2019 г.
Источник: U.S. Energy Information Administration
Снижение длинных позиций по нефтяным фьючерсам.Число длинных позиций по фьючерсам Brent к середине ноября снизилось на 25% от уровня октября, что говорит о бегстве спекулянтов, рассчитывавших на рост Brent. Динамика изменения числа контрактов и цен на нефть имеет высокую корреляцию, что означает высокое влияние закрытия длинных позиций на снижение нефтяных котировок.
Источник: Bloomberg
Прогнозы. Саудовская Аравия сообщила о намерении снизить добычу нефти на 500 тыс. б/с и объявить об этом на встрече стран-участниц сделки ОПЕК+ в начале декабря. Также, по информации Reuters, ОПЕК рассматривает вариант снижения добычи нефти на 1,4 млн б/с. РФ пока не сообщала о прогнозах по добыче нефти на следующий год. Мы считаем, что ОПЕК и РФ убедились в эффективности координированных действий по управлению предложением нефти на мировом рынке и в своих возможностях влиять на стоимость нефти, поэтому страны прибегнут к снижению добычи, так как во многом сами являются причиной низких цен. Мы подтверждаем прогноз цены Brent на 2019 г. на уровне $70 за баррель в ожидании консолидированной позиции России и ОПЕК по снижению добычи и устранению дисбаланса на рынке. При этом мы отмечаем высокий риск принятия на саммите решения о сохранении добычи на текущем уровня из-за давления США на ОПЕК. В этом случае нефтяные цены опустятся еще ниже.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основной причиной резкого снижения котировок стал избыток нефти в результате наращивания добычи основными игроками рынка: ОПЕК, России и США. Мы сохраняем прогноз по цене Brent на 2019 г. в размере $70 за баррель в ожидании мер со стороны ОПЕК и России по снижению добычи, которые будут обсуждаться в начале декабря 2018 г. Ниже мы рассмотрим причины обвала цен на нефть.
Источник: Bloomberg
Ослабление условий ОПЕК+. В мае страны-участницы соглашения ОПЕК+, будучи вдохновленными последствиями сделки и благоприятной рыночной конъюнктурой, приняли решение ослабить ограничения на добычу в рамках этой сделки и нарастить добычу. За период с мая по ноябрь добыча Саудовской Аравии выросла на 600 тыс. баррелей в сутки (б/с) до 10,6 млн б/с, а добыча всего ОПЕК выросла за этот период на 800 тыс. б/с до 32,9 млн б/с. Россия также воспользовалась возможностью нарастить добычу, увеличив показатель с мая по ноябрь на 440 тыс. б/с до 11,4 млн б/с. Таким образом, за указанный период добыча основных участников соглашения ОПЕК+ выросла на 1,2 млн б/с, что по меркам мирового рынка нефти является очень большим значением. По оценке Международного энергетического агентства, показатель исполнения соглашения ОПЕК+ в октябре был минимальным с сентября 2017 г. – 112%.
Источник: ОПЕК, ЦДУ ТЭК
Саудовская Аравия ведет себя вопреки здравому смыслу. Согласно последней статистике добыча Саудовской Аравии в ноябре выросла до 10,9 млн с 10,6 млн б/с в октябре, что усугубило ситуацию и на этих новостях продавило цены с $65 до $60 за баррель. Необходимо отметить, что Саудовская Аравия всегда была сторонником высоких цен за счет низких объемов, о чем она публично заявляла, в частности, в 2014 г., когда сообщала, что не допустит просадки цен ниже $100 за баррель. Рост добычи на фоне избытка предложения может означать высокое давление США на страну, что заставляет ее совершать нелогичные, на наш взгляд, действия.
Санкции к Ирану были ослаблены. США сделали исключение для нескольких стран и разрешили им закупать иранскую нефть. В начале антииранской кампании президент США Дональд Трамп сообщал о намерении довести экспорт иранской нефти до нуля, но в результате упомянутых исключений экспорт Ирана снизился гораздо меньше: в октябре страна экспортировала 1,6 млн б/с, что на 0,9 млн б/с ниже пиковых значений. Таким образом, разгон цен на нефть на санкционной тематике, который происходил во втором полугодии, оказался слишком сильным, а так как итоговые меры оказались слабее, предложение нефти в мире из-за блокады экспорта Ирана снизилось не так существенно. Однако стоит отметить, что США еще не отказались от идеи обнулить иранский экспорт, а исключения были обусловлены, по словам Дональда Трампа, стремлением избежать скачка цен на нефть после вступления санкций в силу в ноябре.
Источник: Bloomberg
Излишек предложения. На середину ноября предложение нефти в мире превышало спрос на 1,3 млн б/с, что практически совпадает с величиной, на которую ОПЕК и Россия увеличили добычу нефти после ослабления ограничений сделки ОПЕК+ в мае. МЭА в ноябрьском докладе прогнозирует сохранение профицита на следующий год, если объем добычи ОПЕК не изменится. Основной прирост добычи ОПЕК и России приходится на сентябрь, а нефтяные котировки начали снижение в первых числах октября. Таким образом, картель и Россия являются одной из главных причин снижения цен на нефть, и мы считаем, что эта ситуация будет широко обсуждаться на встрече стран-участниц сделки ОПЕК+ в декабре. Необходимо отметить, что решение увеличивать добычу принималось на фоне угрозы обнуления экспорта иранской нефти, а так как США разрешили нескольким странам покупать иранскую нефть, то мы полагаем, что ОПЕК и Россия скорректируют свои программы, чтобы учесть этот фактор.
*При условии неизменности объема добычи ОПЕК от уровня октября 2018 г. Источник: Международное энергетическое агентство
Добыча США бьет рекорды. Добыча нефти в США обновляет максимум почти каждый месяц, и, по оценке Минэнерго США, показатель вырастет в текущем году до 10,9 млн б/с (с 9,4 млн б/с в 2017 г.), а прогноз на 2019 г. составляет 12,1 млн б/с. МЭА сообщило о повышении прогноза по росту американской добычи в с 1,85 до 2,1 млн б/с в 2018 г., также существенно увеличив его на 2019 г.
Источник: U.S. Energy Information Administration
Снижение длинных позиций по нефтяным фьючерсам.Число длинных позиций по фьючерсам Brent к середине ноября снизилось на 25% от уровня октября, что говорит о бегстве спекулянтов, рассчитывавших на рост Brent. Динамика изменения числа контрактов и цен на нефть имеет высокую корреляцию, что означает высокое влияние закрытия длинных позиций на снижение нефтяных котировок.
Источник: Bloomberg
Прогнозы. Саудовская Аравия сообщила о намерении снизить добычу нефти на 500 тыс. б/с и объявить об этом на встрече стран-участниц сделки ОПЕК+ в начале декабря. Также, по информации Reuters, ОПЕК рассматривает вариант снижения добычи нефти на 1,4 млн б/с. РФ пока не сообщала о прогнозах по добыче нефти на следующий год. Мы считаем, что ОПЕК и РФ убедились в эффективности координированных действий по управлению предложением нефти на мировом рынке и в своих возможностях влиять на стоимость нефти, поэтому страны прибегнут к снижению добычи, так как во многом сами являются причиной низких цен. Мы подтверждаем прогноз цены Brent на 2019 г. на уровне $70 за баррель в ожидании консолидированной позиции России и ОПЕК по снижению добычи и устранению дисбаланса на рынке. При этом мы отмечаем высокий риск принятия на саммите решения о сохранении добычи на текущем уровня из-за давления США на ОПЕК. В этом случае нефтяные цены опустятся еще ниже.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter