7 декабря 2018 Росбанк
По данным Росстата, инфляция в ноябре ускорилась до 3.8% г/г с 3.5% г/г месяцем ранее. Однако, ускорение оказалось более сдержанным, чем показывала недельная статистика (4.04% г/г). Главным драйвером для ускорения цен стал стремительный рост цен на продукты питания (с 2.7% г/г до 3.4% г/г), в то время как цены на товары длительного пользования выросли незначительно (с 4.1% г/г до 4.2% г/г), демонстрируя устойчивость к динамике валютного курса и возросшим инфляционным ожиданиям. Рост цен на услуги замедлился с 4.0% г/г до 3.8% г/г.
Длительный период снижения продовольственных цен вплоть до ноября 2017 года выявило существенный эффект базы для инфляции ноября текущего года. Однако рассчитываемый нами показатель базовой инфляции (искл. регулируемые цены, продукты питания и бензин) сохранился неизменным по отношению к октябрю на уровне 3.4% г/г. При этом, трехмесячных темп роста цен с коррекцией на сезонность снизился с 4.05% г/г до 3.85% г/г. Подобная расстановка сил указывает на умеренное влияние потребительного спроса, а также близость текущих темпов прогнозу Банка России, озвученных в сентябре (3.8%-4.2% г/г).
Опасения регулятора может вызывать лишь высокая зависимость инфляционных ожиданий от цен на продукты питания, особенно быстрого возвращения показателя к отметке 10% г/г. Возможно в этой связи Э.Набиуллина неделей ранее заявила о беспокойстве регулятора по поводу приближения инфляции к цели с опережением прогнозов, что может потребовать «превентивного» повышения ставки. В подобных условиях нельзя игнорировать вербальный сигнал: хотя он может быть трактован некорректно, он может оказаться сильнее формального подхода, основанного на статистике. Тем более, на первый план 14 декабря выйдет детализация плана по возобновлению валютных интервенций с 15 января, и он будет иметь решающее значения для траектории рубля и понимания необходимости «балансирующего» ужесточения монетарной политики.
В общем итоге у нас остаётся много сомнений относительно коммуникации Банка России по поводу предстоящего решения. У Банка России сейчас большой выбор доступных комбинаций масштаба изменения ключевой ставки и объема покупок валюты. На данном этапе мы видим вероятность 60% повышения ключевой ставки на 25бп на ближайшем заседании с полноценным возобновлением покупок валюты на открытом рынке, и лишь 40% вероятность сохранения ставки неизменной в комбинации с частичным возвращением интервенций на открытый рынок.
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Длительный период снижения продовольственных цен вплоть до ноября 2017 года выявило существенный эффект базы для инфляции ноября текущего года. Однако рассчитываемый нами показатель базовой инфляции (искл. регулируемые цены, продукты питания и бензин) сохранился неизменным по отношению к октябрю на уровне 3.4% г/г. При этом, трехмесячных темп роста цен с коррекцией на сезонность снизился с 4.05% г/г до 3.85% г/г. Подобная расстановка сил указывает на умеренное влияние потребительного спроса, а также близость текущих темпов прогнозу Банка России, озвученных в сентябре (3.8%-4.2% г/г).
Опасения регулятора может вызывать лишь высокая зависимость инфляционных ожиданий от цен на продукты питания, особенно быстрого возвращения показателя к отметке 10% г/г. Возможно в этой связи Э.Набиуллина неделей ранее заявила о беспокойстве регулятора по поводу приближения инфляции к цели с опережением прогнозов, что может потребовать «превентивного» повышения ставки. В подобных условиях нельзя игнорировать вербальный сигнал: хотя он может быть трактован некорректно, он может оказаться сильнее формального подхода, основанного на статистике. Тем более, на первый план 14 декабря выйдет детализация плана по возобновлению валютных интервенций с 15 января, и он будет иметь решающее значения для траектории рубля и понимания необходимости «балансирующего» ужесточения монетарной политики.
В общем итоге у нас остаётся много сомнений относительно коммуникации Банка России по поводу предстоящего решения. У Банка России сейчас большой выбор доступных комбинаций масштаба изменения ключевой ставки и объема покупок валюты. На данном этапе мы видим вероятность 60% повышения ключевой ставки на 25бп на ближайшем заседании с полноценным возобновлением покупок валюты на открытом рынке, и лишь 40% вероятность сохранения ставки неизменной в комбинации с частичным возвращением интервенций на открытый рынок.
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу