10 декабря 2018 Система Капитал
Еженедельный обзор рынков
Индекс S&P 500 вернулся к локальным минимумам. Несмотря на позитив после саммита G20 и роста рынков в понедельник, неделя выдалась крайне неудачной для американского рынка акций, и индекс S&P500 вернулся к локальными минимумам, потеряв 5,6% всего за 3 торговые сессии (вторник, четверг и пятница, а в среду рынки были закрыты). Другие рынки также были под давлением: MSCI Eurozone опустился до минимумов с марта 2019 года, подешевев с начала года на 17% (в долларах). ETF на индекс MSCI Emerging Markets подешевел на 3% за неделю и на 15% с начала года. Причин для такого движения было много: выпрямление кривой US Treasuries, арест CFO Huawei, неопределенность по Brexit, протесты по Франции и новые доказательства вовлеченности наследного принца Саудовской Аравии в убийство журналиста в Турции.
Российский рынок находился в тени заседания ОПЕК+. Индекс ММВБ за неделю подрос на 1,6%, в то время как рублевая стоимость нефти увеличилась на 3,6%. Основными бенефициарами прошлой недели, естественно, были нефтяные бумаги во главе с Лукойлом, Татнефтью и Газпром нефтью. Если не считать Сбербанк и избранные компании добывающего сектора, то почти все остальные закрыли неделю в минусе на укрепившемся рубле и подорожавшей нефти (особенно это чувствовалось в акциях Аэрофлота).
Сделке ОПЕК+ быть: участники соглашения договорились сократить добычу суммарно на 1,2 млн бар. в сутки. Из этих объемов снижение на 0,8 млн бар. в сутки приходится на членов ОПЕК, а 0,4 млн бар. в сутки – на страны, не входящие в картель. За отправную точку участники сделки договорились считать уровень добычи в октябре. Россия обещала снизить производство на 228 тыс. бар. в сутки. На этой новости нефть смогла подрасти на 5% за прошедшую неделю. По нашему мнению, данная сделка вкупе с плановым сокращением добычи в Канаде и ожидаемым снижением экспортных объемов Ирана обеспечит ценам на нефть сильное завершение 2018 года и начало 1П19.
Рисунок 1. S&P 500 и индекс MSCI World ex USA
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
Несмотря на короткую неделю (по сложившейся традиции в США объявляется траур, когда умирает один из бывших президентов, так что в среду рынки были закрыты из-за смерти Джорджа Буша-старшего) и позитив в понедельник после успешного саммита G20, индекс S&P 500 пережил ещё одно мощное падение и вернулся к локальными минимумам. Для негатива было много причин: выпрямление кривой US Treasuries, арест CFO Huawei, неопределенность по Brexit, протесты по Франции и новые доказательства вовлеченности наследного принца Саудовской Аравии в убийство журналиста в Турции. Однако наиболее заметными для рынка являются первые две:
Ø Выпрямление кривой US Treasuries. Спрэд между доходностями по десятилетними и трехмесячными казначейскими облигациями США сократился до 0,48%, а на некоторых участках кривой он уже отрицательный (например, между двух- и пятилетними облигациями). Выпрямление кривой US Treasuries считается предвестником рецессии, так что неудивительно, что сильное снижение доходностей по 10-летним облигациям и одновременный рост доходностей по 3-летним оказал негативный эффект на рынок акций. Мы не ждем рецессию в ближайшие 2 года в США, однако рынок сейчас очень чувствителен к таким индикаторам.
Арест CFO Huawei. В четверг стало известно, что 1 декабря (прямо перед подписанием временного торгового перемирия, что может быть не простым совпадением) в Канаде по запросу США была арестована CFO китайской Huawei, которая также является дочерью основателя компании. Основная причина – обвинения в ведении бизнеса с Ираном, который находится под санкциями. То, что китайских производителей сетевого оборудования подозревают в бизнесе с санкционными режимами в Иране и Северной Кореи, было известно ещё с весны этого года. Это стало поводом для возбуждения дел, а компания ZTE даже попала под американские санкции, которые затем были сняты. Однако позже в прессе стали появляться статьи, что основная причина давления на Huawei и ZTE – подозрения в шпионской деятельности в пользу китайского правительства. Так или иначе, но арест топ-менеджера Huawei может усложнить подписание торгового соглашения между США и Китаем. Именно этого боятся сейчас инвесторы
Рисунок 2. Спрэд между 10-летними и 3-месячными US Treasuries
Сырьевые рынки (Константин Асатуров, управляющий портфелем УК «Система капитал» )
В 2019 году мы ожидаем среднюю цену Brent на уровне 69 долл. за бар., ожидая небольшой отскок с текущих уровней. По нашему мнению, 1П19 будет позитивным для нефтяного рынка на фоне действия возродившейся сделки ОПЕК+, запланированного снижения добычи в Канаде и ожидаемого сокращения экспортных объемов Ирана. С другой стороны, в 2П19 мы предсказываем мощный рост сланцевой добычи в США (всего за 2019 – на 0,9-1,4 млн бар. в сутки), в том числе за счет запуска крупных инфраструктурных проектов в стране. Замедляющиеся темпы роста спроса и укрепление доллара также будут добавлять негатива в следующем году.
В 2019 мы ждем от золота умеренно-позитивной динамики и предполагаем, что средняя цена металла за год достигнет 1330 долл. за унцию. Мы видим, что инвесторы уже в полной мере отыграли цикл растущих ставок ФРС и какое-либо его замедление теперь отыгрывается существенным ростом. К тому же, разворот реальных ставок в США в сторону снижения и опасения касательно темпов роста в Китае подогревают бычьи настроения на рынке. Из негативных факторов, которые будут сдерживать увеличение стоимости металла в 2019, выделим снижающуюся неопределённость вокруг политики Трампа и судьбы Brexit, достижение потенциального компромисса по торговым войнам и укрепление доллара.
Корпоративные новости
Tesla (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
Позитивный новостной поток
На прошлой неделе было сразу несколько хороших новостей по Tesla, что привело к росту акций до исторических максимумов несмотря на общее падение рынка:
1) США и Китай на саммите G20 вроде бы договорились (здесь нет точной уверенности, так как из-за ареста CFO Huawei достигнутые договоренности сейчас мало обсуждают) обнулить пошлины на автомобили. Введение таких пошлин летом уже успело ударить по бизнесу Tesla в Китае, и продажи электромобилей почти остановились.
2) Вышел отчет по продажам за ноябрь, который показал уверенный рост по сравнению с августом (второй месяц прошлого квартала). Мы считаем, что такими темпами Tesla увеличит продажи в 4 квартале ещё на 10%, по сравнению с 3 кварталом, что позитивно скажется на динамике акций, так как инвесторы закладывают рост только на 3%-5%.
3) Также стало известно, что Tesla планирует начать производство автомобилей на свое будущей фабрике в Шанхае уже во второй половине 2019 года. При этом, если верить утечкам из самой компании, то уже в середине 2020 года компания хочет начать производство Model Y – бюджетная версия кроссовера Model X. Сейчас аналитики крупнейших инвестиционных домов не ждут производства Model Y ранее 2021 года (а многие вообще не учитывают эту модель в своих прогнозах).
Наша оценка:
Все эти новости позитивны для компании, однако особенно отметим рост продаж, так как это означает, что компания, скорее всего, отчитается лучше прогнозов по итогам 4 квартала. Мы ждем, что рост продаж составит около 10%. При этом мы исходим только из публичных данных, которые доступны всем аналитикам. Поэтому мы считаем, что в ближайшее время прогнозы по доходам компании пойдут вверх, что станет драйвером роста для акций.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс S&P 500 вернулся к локальным минимумам. Несмотря на позитив после саммита G20 и роста рынков в понедельник, неделя выдалась крайне неудачной для американского рынка акций, и индекс S&P500 вернулся к локальными минимумам, потеряв 5,6% всего за 3 торговые сессии (вторник, четверг и пятница, а в среду рынки были закрыты). Другие рынки также были под давлением: MSCI Eurozone опустился до минимумов с марта 2019 года, подешевев с начала года на 17% (в долларах). ETF на индекс MSCI Emerging Markets подешевел на 3% за неделю и на 15% с начала года. Причин для такого движения было много: выпрямление кривой US Treasuries, арест CFO Huawei, неопределенность по Brexit, протесты по Франции и новые доказательства вовлеченности наследного принца Саудовской Аравии в убийство журналиста в Турции.
Российский рынок находился в тени заседания ОПЕК+. Индекс ММВБ за неделю подрос на 1,6%, в то время как рублевая стоимость нефти увеличилась на 3,6%. Основными бенефициарами прошлой недели, естественно, были нефтяные бумаги во главе с Лукойлом, Татнефтью и Газпром нефтью. Если не считать Сбербанк и избранные компании добывающего сектора, то почти все остальные закрыли неделю в минусе на укрепившемся рубле и подорожавшей нефти (особенно это чувствовалось в акциях Аэрофлота).
Сделке ОПЕК+ быть: участники соглашения договорились сократить добычу суммарно на 1,2 млн бар. в сутки. Из этих объемов снижение на 0,8 млн бар. в сутки приходится на членов ОПЕК, а 0,4 млн бар. в сутки – на страны, не входящие в картель. За отправную точку участники сделки договорились считать уровень добычи в октябре. Россия обещала снизить производство на 228 тыс. бар. в сутки. На этой новости нефть смогла подрасти на 5% за прошедшую неделю. По нашему мнению, данная сделка вкупе с плановым сокращением добычи в Канаде и ожидаемым снижением экспортных объемов Ирана обеспечит ценам на нефть сильное завершение 2018 года и начало 1П19.
Рисунок 1. S&P 500 и индекс MSCI World ex USA
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
Несмотря на короткую неделю (по сложившейся традиции в США объявляется траур, когда умирает один из бывших президентов, так что в среду рынки были закрыты из-за смерти Джорджа Буша-старшего) и позитив в понедельник после успешного саммита G20, индекс S&P 500 пережил ещё одно мощное падение и вернулся к локальными минимумам. Для негатива было много причин: выпрямление кривой US Treasuries, арест CFO Huawei, неопределенность по Brexit, протесты по Франции и новые доказательства вовлеченности наследного принца Саудовской Аравии в убийство журналиста в Турции. Однако наиболее заметными для рынка являются первые две:
Ø Выпрямление кривой US Treasuries. Спрэд между доходностями по десятилетними и трехмесячными казначейскими облигациями США сократился до 0,48%, а на некоторых участках кривой он уже отрицательный (например, между двух- и пятилетними облигациями). Выпрямление кривой US Treasuries считается предвестником рецессии, так что неудивительно, что сильное снижение доходностей по 10-летним облигациям и одновременный рост доходностей по 3-летним оказал негативный эффект на рынок акций. Мы не ждем рецессию в ближайшие 2 года в США, однако рынок сейчас очень чувствителен к таким индикаторам.
Арест CFO Huawei. В четверг стало известно, что 1 декабря (прямо перед подписанием временного торгового перемирия, что может быть не простым совпадением) в Канаде по запросу США была арестована CFO китайской Huawei, которая также является дочерью основателя компании. Основная причина – обвинения в ведении бизнеса с Ираном, который находится под санкциями. То, что китайских производителей сетевого оборудования подозревают в бизнесе с санкционными режимами в Иране и Северной Кореи, было известно ещё с весны этого года. Это стало поводом для возбуждения дел, а компания ZTE даже попала под американские санкции, которые затем были сняты. Однако позже в прессе стали появляться статьи, что основная причина давления на Huawei и ZTE – подозрения в шпионской деятельности в пользу китайского правительства. Так или иначе, но арест топ-менеджера Huawei может усложнить подписание торгового соглашения между США и Китаем. Именно этого боятся сейчас инвесторы
Рисунок 2. Спрэд между 10-летними и 3-месячными US Treasuries
Сырьевые рынки (Константин Асатуров, управляющий портфелем УК «Система капитал» )
В 2019 году мы ожидаем среднюю цену Brent на уровне 69 долл. за бар., ожидая небольшой отскок с текущих уровней. По нашему мнению, 1П19 будет позитивным для нефтяного рынка на фоне действия возродившейся сделки ОПЕК+, запланированного снижения добычи в Канаде и ожидаемого сокращения экспортных объемов Ирана. С другой стороны, в 2П19 мы предсказываем мощный рост сланцевой добычи в США (всего за 2019 – на 0,9-1,4 млн бар. в сутки), в том числе за счет запуска крупных инфраструктурных проектов в стране. Замедляющиеся темпы роста спроса и укрепление доллара также будут добавлять негатива в следующем году.
В 2019 мы ждем от золота умеренно-позитивной динамики и предполагаем, что средняя цена металла за год достигнет 1330 долл. за унцию. Мы видим, что инвесторы уже в полной мере отыграли цикл растущих ставок ФРС и какое-либо его замедление теперь отыгрывается существенным ростом. К тому же, разворот реальных ставок в США в сторону снижения и опасения касательно темпов роста в Китае подогревают бычьи настроения на рынке. Из негативных факторов, которые будут сдерживать увеличение стоимости металла в 2019, выделим снижающуюся неопределённость вокруг политики Трампа и судьбы Brexit, достижение потенциального компромисса по торговым войнам и укрепление доллара.
Корпоративные новости
Tesla (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков УК «Система капитал»)
Позитивный новостной поток
На прошлой неделе было сразу несколько хороших новостей по Tesla, что привело к росту акций до исторических максимумов несмотря на общее падение рынка:
1) США и Китай на саммите G20 вроде бы договорились (здесь нет точной уверенности, так как из-за ареста CFO Huawei достигнутые договоренности сейчас мало обсуждают) обнулить пошлины на автомобили. Введение таких пошлин летом уже успело ударить по бизнесу Tesla в Китае, и продажи электромобилей почти остановились.
2) Вышел отчет по продажам за ноябрь, который показал уверенный рост по сравнению с августом (второй месяц прошлого квартала). Мы считаем, что такими темпами Tesla увеличит продажи в 4 квартале ещё на 10%, по сравнению с 3 кварталом, что позитивно скажется на динамике акций, так как инвесторы закладывают рост только на 3%-5%.
3) Также стало известно, что Tesla планирует начать производство автомобилей на свое будущей фабрике в Шанхае уже во второй половине 2019 года. При этом, если верить утечкам из самой компании, то уже в середине 2020 года компания хочет начать производство Model Y – бюджетная версия кроссовера Model X. Сейчас аналитики крупнейших инвестиционных домов не ждут производства Model Y ранее 2021 года (а многие вообще не учитывают эту модель в своих прогнозах).
Наша оценка:
Все эти новости позитивны для компании, однако особенно отметим рост продаж, так как это означает, что компания, скорее всего, отчитается лучше прогнозов по итогам 4 квартала. Мы ждем, что рост продаж составит около 10%. При этом мы исходим только из публичных данных, которые доступны всем аналитикам. Поэтому мы считаем, что в ближайшее время прогнозы по доходам компании пойдут вверх, что станет драйвером роста для акций.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter