18 февраля 2009 Архив
Сверхдержава наказана и поставлена в угол. Это стало особенно очевидно после недавнего ежегодного Всемирного экономического форума в Давосе, где данная супердержава оказалась даже не представлена должным образом, по крайней мере, на официальном уровне. Хотя, говоря начистоту, критики США - в первую очередь премьер-министры Китая Вэню Цзябао и России Владимир Путин - и сами могли бы поделиться историями о некомпетентности и злоупотреблении властью. И, тем не менее, мир, который с легкостью обвинил США в провоцировании нынешнего глобального экономического кризиса, теперь с надеждой смотрит на те же Соединенные Штаты как на спасителя, способного предложить решение проблемы. Общий тон настроений, царящих в Давосе, можно было охарактеризовать как уныние на грани отчаяния. Уныние вполне оправдано, что подтверждено и обновленным прогнозом Международного валютного фонда по перспективам мировой экономики. По последним оценкам, рост мировой экономики в этом году замедлится до жалких 0,5%, что станет минимальным значением со времен Второй мировой войны. Объем производства в странах с высоким доходом, как ожидается, сократится на 2%, и это будет первым падением годового показателя с 1945 г. В свободном падении находятся промпроизводство и экспорт товаров, поскольку потребители решили, что сейчас у них нет срочной и безотлагательной нужды в новом автомобиле или иных навязываемых рекламой товарах (см. графики).
Учитывая масштабы пересмотра на понижение этих прогнозов, можно предположить, что реальность окажется еще страшнее. Мировая нисходящая спираль неопределенности, осторожности и урезания расходов/кредитования может продолжиться. Политические меры способны обеспечить разворот курса - но такие меры должны быть решительными. Это прежде всего относится к администрации Обамы, от которой сейчас так много зависит. Именно в их руках оказалась золотая возможность изменить курс корабля. В противном случае проблемы лишь усугубятся. Пока результаты не очень обнадеживают. Необходимо гораздо больше смелости! Но не все так беспросветно. Резко упали спрэды между ожидаемыми официальными процентными ставками и ставками межбанковского кредитования; также сужаются и спрэды между казначейскими облигациями США и высокорисковыми активами, хотя они все еще остаются на очень высоких уровнях. Падение цен на нефть привело к тому, что доход получают сейчас не те, кто копит, а те, кто тратит. Поскольку сегодняшний коллапс спроса и производства является запаздывающим результатом прошлых нарушений, впереди нас могут ожидать уже более позитивные новости.
К сожалению, подобный оптимизм приходится держать в узде. Как отмечается в обновленном докладе по финансовой стабильности МВФ, "ухудшение условий кредитования вынудило нас повысить оценку потенциала ухудшения качества американских кредитных активов? с $1.4 трлн. в октябрьском докладе до $2.2 трлн.". По мере усугубления кризиса убытки распространяются и на многие другие классы активов и экономики. В большинстве экономик происходит сокращение темпов роста частного кредитования. Под особенно тяжелым ударом оказалось торговое финансирование. Иссякает поток частного капитала в развивающиеся экономики: по данным вашингтонского Института международных финансов, в 2009 г. чистый объем частных средств может составить всего $165 млрд. против $466 млрд. в 2008 г. Особенно уязвимы Центральная и Восточная Европа.
Стремительно нарастает протекционистское давление, причем не только в сфере финансов, но и в торговле. По первому вопросу в Давосе лицемерно плакался британский премьер Гордон Браун, хотя финансовый протекционизм практикуется именно в его стране. По второму пункту ничто не может сравниться с положением чернового проекта программы США по стимулированию экономики, которое представляет собой сумасбродный призыв "Покупай, Америка". Для страны, которая должна экспортом проложить себе выход из кризиса, это безумие. Для страны, которая на протяжении двух поколений делала открытую мировую экономику ключевым тезисом своей внешней политики, это вандализм. И в эти перемены мы должны поверить? Вопреки мнениям, выражаемым в некоторых кругах, особенно в США, депрессии не являются чем-то неизбежным или полезным. Что действительно необходимо - так это решительные и скоординированные действия мирового сообщества, а возглавить его должны Соединенные Штаты. Почему? - потому что они по-прежнему остаются супердержавой; экономическая система - по-прежнему та, за которую ратовала Америка; а кризис во многом обусловлен ошибками американских политиков и частных институтов, хотя они потом и были разнесены по всему миру.
Итак, каких же принципов нам следует придерживаться? Вот мои предложения: Во-первых, полностью сосредоточиться сейчас не на мировой архитектурной конструкции, а на борьбе с обвалом спроса для его разворота. Во-вторых, применять нечеловеческие усилия. Настало время, когда экономические решения властей должны вызывать "шок и трепет". В-третьих, обеспечить надежность нормализации фискальной и монетарных политик в будущем. В-четвертых, действовать сообща. Даже США не способны решить свои проблемы в одиночестве. В-пятых, избегать протекционизма. В-шестых, повышать способность мировых институтов поддерживать слабейших. И что же мы можем противопоставить этим стандартам? Наш лучший аргумент: "Все не так плохо, как в 1930-е". Мир отчаянно нуждается в том, чтобы мистер Обама железной рукой навел порядок в своей стране и встал в авангарде мировых тенденций. Оглашаемые им планы по спасению экономики дают ему возможность заняться первой проблемой. Апрельский саммит стран Большой Двадцатки в Лондоне - его шанс реализовать второй пункт данной повестки.
К сожалению, из США продолжают поступать совершенно удручающие новости. Вместо всеобъемлющего фискального симулирования получается что-то слишком мелкое, слишком расточительное, со слишком сбитым прицелом. Вместо решительных действий по рекапитализации банков, которые должны предоставить государству временный контроль над неплатежеспособными банками, США, возможно, возвращаются к аморальной и неэффективной политике спасения обладателей "токсичных активов". Вместо того, чтобы выступить в роли мирового лидера, происходит бегство в протекционизм и выискивание виновных. Этот путь ведет к катастрофе. А остальной мир также не дает поводов для вдохновения: ЕЦБ безучастно наблюдает, как Еврозона погружается в пучину рецессии; Япония обваливается; Китай хотя бы объявил о крупном пакете мер помощи экономике, но у него отсутствует четкий план действий по необходимым структурным реформам; а удел большинства прочих развивающихся экономик - просто пытаться удержаться на плаву в этом штормящем океане. Им помогут в этом накопленные в 21-м веке валютные резервы - однако и их объем слишком мал для того, чтобы придать большинству таких развивающихся экономик чувство уверенности в том, что они могут позволить себе и дальше рисковать, увеличивая расходы.
Решения, принятые в ближайшие месяцы, сформируют картину мира для целого поколения. Если нам удастся выйти из кризиса без глобального краха, у нас будет время и возможность создать лучший и более стабильный мировой порядок. В противном случае, мы лишимся подобной возможности на многие десятилетия. Мы живем в переломный исторический период. Нашей первоочередной задачей является сейчас разворот нисходящей спирали отчаяния посредством скоординированных и всеобъемлющих мер, что будет возможно только если США возьмут на себя роль лидера. Возможно, г-н Обама даже войдет во вкус и обнаружит, подобно многим своим предшественникам, что возглавлять весь мир - гораздо более легкое и благодарное занятие, нежели умасливать строптивый Конгресс. Возможно, это не то, с чем он ожидал столкнуться - но это произошло. История рассудит его президентство именно по этому критерию: хватит ли у него дерзновения преуспеть.
Мартин Вулф
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Учитывая масштабы пересмотра на понижение этих прогнозов, можно предположить, что реальность окажется еще страшнее. Мировая нисходящая спираль неопределенности, осторожности и урезания расходов/кредитования может продолжиться. Политические меры способны обеспечить разворот курса - но такие меры должны быть решительными. Это прежде всего относится к администрации Обамы, от которой сейчас так много зависит. Именно в их руках оказалась золотая возможность изменить курс корабля. В противном случае проблемы лишь усугубятся. Пока результаты не очень обнадеживают. Необходимо гораздо больше смелости! Но не все так беспросветно. Резко упали спрэды между ожидаемыми официальными процентными ставками и ставками межбанковского кредитования; также сужаются и спрэды между казначейскими облигациями США и высокорисковыми активами, хотя они все еще остаются на очень высоких уровнях. Падение цен на нефть привело к тому, что доход получают сейчас не те, кто копит, а те, кто тратит. Поскольку сегодняшний коллапс спроса и производства является запаздывающим результатом прошлых нарушений, впереди нас могут ожидать уже более позитивные новости.
К сожалению, подобный оптимизм приходится держать в узде. Как отмечается в обновленном докладе по финансовой стабильности МВФ, "ухудшение условий кредитования вынудило нас повысить оценку потенциала ухудшения качества американских кредитных активов? с $1.4 трлн. в октябрьском докладе до $2.2 трлн.". По мере усугубления кризиса убытки распространяются и на многие другие классы активов и экономики. В большинстве экономик происходит сокращение темпов роста частного кредитования. Под особенно тяжелым ударом оказалось торговое финансирование. Иссякает поток частного капитала в развивающиеся экономики: по данным вашингтонского Института международных финансов, в 2009 г. чистый объем частных средств может составить всего $165 млрд. против $466 млрд. в 2008 г. Особенно уязвимы Центральная и Восточная Европа.
Стремительно нарастает протекционистское давление, причем не только в сфере финансов, но и в торговле. По первому вопросу в Давосе лицемерно плакался британский премьер Гордон Браун, хотя финансовый протекционизм практикуется именно в его стране. По второму пункту ничто не может сравниться с положением чернового проекта программы США по стимулированию экономики, которое представляет собой сумасбродный призыв "Покупай, Америка". Для страны, которая должна экспортом проложить себе выход из кризиса, это безумие. Для страны, которая на протяжении двух поколений делала открытую мировую экономику ключевым тезисом своей внешней политики, это вандализм. И в эти перемены мы должны поверить? Вопреки мнениям, выражаемым в некоторых кругах, особенно в США, депрессии не являются чем-то неизбежным или полезным. Что действительно необходимо - так это решительные и скоординированные действия мирового сообщества, а возглавить его должны Соединенные Штаты. Почему? - потому что они по-прежнему остаются супердержавой; экономическая система - по-прежнему та, за которую ратовала Америка; а кризис во многом обусловлен ошибками американских политиков и частных институтов, хотя они потом и были разнесены по всему миру.
Итак, каких же принципов нам следует придерживаться? Вот мои предложения: Во-первых, полностью сосредоточиться сейчас не на мировой архитектурной конструкции, а на борьбе с обвалом спроса для его разворота. Во-вторых, применять нечеловеческие усилия. Настало время, когда экономические решения властей должны вызывать "шок и трепет". В-третьих, обеспечить надежность нормализации фискальной и монетарных политик в будущем. В-четвертых, действовать сообща. Даже США не способны решить свои проблемы в одиночестве. В-пятых, избегать протекционизма. В-шестых, повышать способность мировых институтов поддерживать слабейших. И что же мы можем противопоставить этим стандартам? Наш лучший аргумент: "Все не так плохо, как в 1930-е". Мир отчаянно нуждается в том, чтобы мистер Обама железной рукой навел порядок в своей стране и встал в авангарде мировых тенденций. Оглашаемые им планы по спасению экономики дают ему возможность заняться первой проблемой. Апрельский саммит стран Большой Двадцатки в Лондоне - его шанс реализовать второй пункт данной повестки.
К сожалению, из США продолжают поступать совершенно удручающие новости. Вместо всеобъемлющего фискального симулирования получается что-то слишком мелкое, слишком расточительное, со слишком сбитым прицелом. Вместо решительных действий по рекапитализации банков, которые должны предоставить государству временный контроль над неплатежеспособными банками, США, возможно, возвращаются к аморальной и неэффективной политике спасения обладателей "токсичных активов". Вместо того, чтобы выступить в роли мирового лидера, происходит бегство в протекционизм и выискивание виновных. Этот путь ведет к катастрофе. А остальной мир также не дает поводов для вдохновения: ЕЦБ безучастно наблюдает, как Еврозона погружается в пучину рецессии; Япония обваливается; Китай хотя бы объявил о крупном пакете мер помощи экономике, но у него отсутствует четкий план действий по необходимым структурным реформам; а удел большинства прочих развивающихся экономик - просто пытаться удержаться на плаву в этом штормящем океане. Им помогут в этом накопленные в 21-м веке валютные резервы - однако и их объем слишком мал для того, чтобы придать большинству таких развивающихся экономик чувство уверенности в том, что они могут позволить себе и дальше рисковать, увеличивая расходы.
Решения, принятые в ближайшие месяцы, сформируют картину мира для целого поколения. Если нам удастся выйти из кризиса без глобального краха, у нас будет время и возможность создать лучший и более стабильный мировой порядок. В противном случае, мы лишимся подобной возможности на многие десятилетия. Мы живем в переломный исторический период. Нашей первоочередной задачей является сейчас разворот нисходящей спирали отчаяния посредством скоординированных и всеобъемлющих мер, что будет возможно только если США возьмут на себя роль лидера. Возможно, г-н Обама даже войдет во вкус и обнаружит, подобно многим своим предшественникам, что возглавлять весь мир - гораздо более легкое и благодарное занятие, нежели умасливать строптивый Конгресс. Возможно, это не то, с чем он ожидал столкнуться - но это произошло. История рассудит его президентство именно по этому критерию: хватит ли у него дерзновения преуспеть.
Мартин Вулф
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу