18 декабря 2018 Альфа-Капитал
Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Торговые отношения между США и Китаем остаются в центре внимания инвесторов.
В фокусе внимания инвесторов будет последнее в этом году заседание ФРС 18–19 декабря, по итогам которого ставки, с высокой вероятностью, будут повышены до 2,5%.
На минувшей неделе состоялось заседание ЕЦБ, которое снова прошло без сюрпризов. Программа выкупа активов будет завершена в конце этого года.
Российский рынок на прошлой неделе снижался. ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 7,75%.
Держатели облигаций MEXCAT получили обновленное предложение о выкупе бумаг на улучшенных условиях, что говорит о желании нового правительства поддержать инвесторов.
Повышение ключевой ставки ЦБР до 7,75% фактически не вызвало реакции на рынке.
На рынке нефти на этой неделе мы видели стабилизацию цен, Brent +0,5%, WTI +0,4%.
Рынок акций
Отношения США и Китая несколько потеплели
Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Торговые отношения между США и Китаем остаются в центре внимания инвесторов. Арестованную ранее финансового директора Huawei отпустили под залог, более того, Трамп заявил о том, что готов лично вмешаться в это дело и даже оказать давление на минюст, чтобы эта история благополучно разрешилась. Кроме того, решение о снижении пошлин на ввоз американских автомобилей в Китай все же принято, что стало важным позитивным фактором для рынков. В любом случае, тема дальнейших переговоров между странами будет во многом определять настроения на глобальном рынке.
ФРС, скорее всего, повысит ставку на заседании 18–19 декабря
В фокусе внимания инвесторов будет последнее в этом году заседание ФРС 18–19 декабря, по итогам которого ставки, с высокой вероятностью, будут повышены до 2,5%, что уже фактически в ценах. Для следующего года определяющей будет риторика регулятора — насколько агрессивно ФРС собирается повышать ставки. Судя по последним заявлениям Пауэлла, цикл повышения ставки близок к завершению, и сейчас рынок закладывает одно повышение в 2019 году. По факту все будет сильно зависеть от выходящей статистики, в случае ухудшения которой регулятор будет реагировать более мягким курсом. К тому же ФРС может оказывать влияние на ситуацию на рынке через управление ликвидностью и более медленное сворачивание программы количественного смягчения.
Заседание ЕЦБ прошло без сюрпризов
На минувшей неделе состоялось заседание ЕЦБ, которое снова прошло без сюрпризов. Программа выкупа активов будет завершена в конце этого года, однако средства от погашаемых бумаг будут реинвестироваться, т.е. источник ликвидности не будет резко перекрыт. Драги отметил рост рисков для экономики еврозоны, что, очевидно, будет сдерживать дальнейшие шаги по нормализации политики.
На минувшей неделе отложенное голосование по Brexit в палате общин привело к тому, что Терезе Мэй пришлось пройти голосование по вотуму недоверия. Она в итоге одержала победу, тем не менее на рынках сохраняется неопределенность. Со стороны ЕС пересмотров соглашения больше не будет, соответственно, Мэй придется либо провести это невыгодное соглашение через британский парламент, либо проводить повторный референдум, о чем уже некоторое время ходят разговоры. Ситуация остается весьма напряженной.
ЦБ повысил ставку в качестве упреждающего маневра
Российский рынок на прошлой неделе снижался. Состоялось последнее в этом году заседание ЦБ РФ, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку до 7,75%, что в целом разошлось с ожиданиями инвесторов, большинство которых предполагало сохранение ставки неизменной. Регулятор объяснил этот шаг как упреждающую меру для контроля над растущими инфляционными ожиданиями. Кроме того, ЦБР вернется к покупкам валюты в интересах Минфина с 15 января 2019 года, а также будет постепенно выкупать выпавшие объемы. Рынки фактически не отреагировали на эти решения.
При этом относительно новых санкций со стороны США пока нет новостей, тем не менее геополитические риски сохраняются, скорее всего, какой-то пакет ограничений будет введен в первом квартале 2019 года.
Долговой рынок
Прогресс в отношениях США и Китая может поддержать рынки
На прошлой неделе в фокусе внимания рынков было достижение прогресса в торговых переговорах между США и Китаем, в результате которого Китай понизил импортную пошлину на автомобили и возобновил покупки сои из США. Последнее событие может стать существенным шагом в сторону сближения между странами и было положительно воспринято рынком. Определенную нестабильность на рынке внесли события в Великобритании, где Т. Мэй сначала перенесла голосование по вопросу выхода Великобритании из Евросоюза, а затем консервативная партия вынесла на рассмотрение парламента вотум недоверия самой Т. Мэй. ЕЦБ по итогам заседания сообщил о завершении программы выкупа активов до конца года, что, с одной стороны, соответствовало предыдущим заявлениям Центрального банка, но с другой — несколько разочаровало участников рынка, ожидавших смягчения риторики европейского регулятора.
На рынке российских еврооблигаций наблюдается слабое восстановление
В Мексике держатели облигаций MEXCAT получили обновленное предложение о выкупе бумаг на улучшенных условиях, что говорит о желании нового правительства Л. Обрадора мирно решить проблему инвесторов, связанную с отменой строительства нового аэропорта. Кроме того, президент представил проект бюджета на 2019 год, не предполагающий существенного роста расходов, что также было положительно воспринято инвесторами.
На российском рынке продолжается слабое восстановление. В отсутствие санкционного давления лучше других себя чувствуют бумаги банковского сектора. Главным событием текущей недели станет последнее в текущем году заседание ФРС, по итогам которого ожидается рост ставки на 25 б.п., однако все внимание участников рынка будет приковано к комментарию регулятора и возможным указаниям на смягчение политики в следующем году.
Повышение ключевой ставки ЦБР не вызвало сильной реакции на рынке
Основным событием на минувшей неделе стало повышение ключевой ставки ЦБР до 7,75%. Вторым значимым решением является решение вернуться к покупкам валюты с 15 января. Повышение ключевой ставки носит упреждающий характер и позволит ограничить риски закрепления инфляции на уровне, существенно превышающем цель Банка России.
Реакция рынка, как мы и ожидали, была очень сдержанная. Цены на длинный ОФЗ снизились всего на 15 б.п., в коротких выпусках изменения были практически незаметны. Причина проста: текущее решение по ставке не является определяющим для дальнейшего движения рынка.
Сейчас цены рублевых облигаций уже находятся на довольно привлекательных уровнях. В настоящее время они отражают санкционные опасения инвесторов. Повышение инфляции в первой половине следующего года будет носить разовый характер и уже давно ожидается. В этой связи мы считаем, что во второй половине следующего года уже будут складываться предпосылки для снижения ключевой ставки. Рынок же начнет закладывать эти снижения в цены заблаговременно. Возобновление покупок валюты Центральным банком не должно заметно отразиться на курсе рубля, т.к. рынок закладывал это в цены.
В таких предпосылках локальный долг РФ выглядит очень привлекательным, а снижение цен является хорошей возможностью для покупки. С точки зрения макропоказателей РФ выглядит одной из лучших почти по любому параметру, и при этом локальный долг РФ предлагает одни из самых высоких реальных доходностей среди стран с формирующейся экономикой.
Сырьевой и валютный рынки
Позитивный исход заседания ОПЕК+ может сформировать растущий тренд на начало следующего года
На рынке нефти на этой неделе мы видели стабилизацию цен, Brent +0,5%, WTI +0,4%. Опасения инвесторов по поводу темпов роста мировой экономики в 2019 году растут, что отчасти продемонстрировал индекс S&P 500 на этой неделе, который снизился на 1,26%. Также замедление экономики Китая может в будущем повлиять на спрос на нефть. Количество буровых в США снизилось на 4 единицы. Международное энергетическое агентство ожидает, что благодаря сделке ОПЕК во второй половине 2019 года может возникнуть дефицит предложения, что пока не отражается в росте цен на черное золото. Также инвесторы понимают, что сократить добычу ОПЕК+ быстро не может. Например, России это осуществить будет намного сложнее из-за климатических условий и географической расположенности. Поэтому предложение на рынке может сократиться с задержкой.
Рост добычи в США — также один из факторов риска возникновения переизбытка предложения: согласно последним данным Reuters, добыча составляет 11,6 млн баррелей в сутки.
Вернуть цены к росту могут вооруженные столкновения в нефтеносных районах Ближнего Востока, где до сих пор обстановка сравнительно спокойная. Все же мы склонны предполагать, что на ближайшую перспективу цены на нефть будут находиться на текущих уровнях, тем более он сейчас комфортный для всех сторон.
Пауза в торговой войне не способствует росту цен на металлы
В 2018 году цены на металлы так и не смогли найти опору для роста, и одной из главных причин, по нашему мнению, является торговая война между США и Китаем. На неделе выходили слабые данные по китайской экономике, индекс потребительских цен в годовом выражении вырос на 2,2% против 2,5% годом ранее. Объемы промышленного объема выросли на 5,4% против 5,9% годом ранее, что формирует тревожный сентимент на рынке. Пострадали также металлы, на которые инвесторы делали особую ставку, например, кобальт, который используется в производстве аккумуляторов для электрокаров, потерял около половины своей стоимости с марта 2018 года. Некоторое оживление на рынке металлов может спровоцировать достигнутая договоренность по торговому перемирию между Китаем и США.
Золото вернулось к росту
Золото за неделю подешевело на 1%. Несмотря на рост индекса доллара, драгоценные металлы росли последние несколько месяцев. Мы связываем это с технической коррекцией после затяжного снижения с начала года. Также на рост спроса оказала влияние высокая волатильность на фондовом рынке США, инвесторы перекладываются в защитные активы. Помимо сигналов замедления экономики Китая, поступают тревожные новости из еврозоны, где ЕЦБ пересмотрел прогнозы по росту экономики в сторону понижения. Регулятор завершает программу количественного смягчения, что в значительной степени стимулировало экономику. Если ФРС на предстоящем заседании решит взять паузу в повышении ставки или сформирует такие ожидания на 2019 год, то спрос на драгоценные металлы может вырасти.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В фокусе внимания инвесторов будет последнее в этом году заседание ФРС 18–19 декабря, по итогам которого ставки, с высокой вероятностью, будут повышены до 2,5%.
На минувшей неделе состоялось заседание ЕЦБ, которое снова прошло без сюрпризов. Программа выкупа активов будет завершена в конце этого года.
Российский рынок на прошлой неделе снижался. ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 7,75%.
Держатели облигаций MEXCAT получили обновленное предложение о выкупе бумаг на улучшенных условиях, что говорит о желании нового правительства поддержать инвесторов.
Повышение ключевой ставки ЦБР до 7,75% фактически не вызвало реакции на рынке.
На рынке нефти на этой неделе мы видели стабилизацию цен, Brent +0,5%, WTI +0,4%.
Рынок акций
Отношения США и Китая несколько потеплели
Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Торговые отношения между США и Китаем остаются в центре внимания инвесторов. Арестованную ранее финансового директора Huawei отпустили под залог, более того, Трамп заявил о том, что готов лично вмешаться в это дело и даже оказать давление на минюст, чтобы эта история благополучно разрешилась. Кроме того, решение о снижении пошлин на ввоз американских автомобилей в Китай все же принято, что стало важным позитивным фактором для рынков. В любом случае, тема дальнейших переговоров между странами будет во многом определять настроения на глобальном рынке.
ФРС, скорее всего, повысит ставку на заседании 18–19 декабря
В фокусе внимания инвесторов будет последнее в этом году заседание ФРС 18–19 декабря, по итогам которого ставки, с высокой вероятностью, будут повышены до 2,5%, что уже фактически в ценах. Для следующего года определяющей будет риторика регулятора — насколько агрессивно ФРС собирается повышать ставки. Судя по последним заявлениям Пауэлла, цикл повышения ставки близок к завершению, и сейчас рынок закладывает одно повышение в 2019 году. По факту все будет сильно зависеть от выходящей статистики, в случае ухудшения которой регулятор будет реагировать более мягким курсом. К тому же ФРС может оказывать влияние на ситуацию на рынке через управление ликвидностью и более медленное сворачивание программы количественного смягчения.
Заседание ЕЦБ прошло без сюрпризов
На минувшей неделе состоялось заседание ЕЦБ, которое снова прошло без сюрпризов. Программа выкупа активов будет завершена в конце этого года, однако средства от погашаемых бумаг будут реинвестироваться, т.е. источник ликвидности не будет резко перекрыт. Драги отметил рост рисков для экономики еврозоны, что, очевидно, будет сдерживать дальнейшие шаги по нормализации политики.
На минувшей неделе отложенное голосование по Brexit в палате общин привело к тому, что Терезе Мэй пришлось пройти голосование по вотуму недоверия. Она в итоге одержала победу, тем не менее на рынках сохраняется неопределенность. Со стороны ЕС пересмотров соглашения больше не будет, соответственно, Мэй придется либо провести это невыгодное соглашение через британский парламент, либо проводить повторный референдум, о чем уже некоторое время ходят разговоры. Ситуация остается весьма напряженной.
ЦБ повысил ставку в качестве упреждающего маневра
Российский рынок на прошлой неделе снижался. Состоялось последнее в этом году заседание ЦБ РФ, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку до 7,75%, что в целом разошлось с ожиданиями инвесторов, большинство которых предполагало сохранение ставки неизменной. Регулятор объяснил этот шаг как упреждающую меру для контроля над растущими инфляционными ожиданиями. Кроме того, ЦБР вернется к покупкам валюты в интересах Минфина с 15 января 2019 года, а также будет постепенно выкупать выпавшие объемы. Рынки фактически не отреагировали на эти решения.
При этом относительно новых санкций со стороны США пока нет новостей, тем не менее геополитические риски сохраняются, скорее всего, какой-то пакет ограничений будет введен в первом квартале 2019 года.
Долговой рынок
Прогресс в отношениях США и Китая может поддержать рынки
На прошлой неделе в фокусе внимания рынков было достижение прогресса в торговых переговорах между США и Китаем, в результате которого Китай понизил импортную пошлину на автомобили и возобновил покупки сои из США. Последнее событие может стать существенным шагом в сторону сближения между странами и было положительно воспринято рынком. Определенную нестабильность на рынке внесли события в Великобритании, где Т. Мэй сначала перенесла голосование по вопросу выхода Великобритании из Евросоюза, а затем консервативная партия вынесла на рассмотрение парламента вотум недоверия самой Т. Мэй. ЕЦБ по итогам заседания сообщил о завершении программы выкупа активов до конца года, что, с одной стороны, соответствовало предыдущим заявлениям Центрального банка, но с другой — несколько разочаровало участников рынка, ожидавших смягчения риторики европейского регулятора.
На рынке российских еврооблигаций наблюдается слабое восстановление
В Мексике держатели облигаций MEXCAT получили обновленное предложение о выкупе бумаг на улучшенных условиях, что говорит о желании нового правительства Л. Обрадора мирно решить проблему инвесторов, связанную с отменой строительства нового аэропорта. Кроме того, президент представил проект бюджета на 2019 год, не предполагающий существенного роста расходов, что также было положительно воспринято инвесторами.
На российском рынке продолжается слабое восстановление. В отсутствие санкционного давления лучше других себя чувствуют бумаги банковского сектора. Главным событием текущей недели станет последнее в текущем году заседание ФРС, по итогам которого ожидается рост ставки на 25 б.п., однако все внимание участников рынка будет приковано к комментарию регулятора и возможным указаниям на смягчение политики в следующем году.
Повышение ключевой ставки ЦБР не вызвало сильной реакции на рынке
Основным событием на минувшей неделе стало повышение ключевой ставки ЦБР до 7,75%. Вторым значимым решением является решение вернуться к покупкам валюты с 15 января. Повышение ключевой ставки носит упреждающий характер и позволит ограничить риски закрепления инфляции на уровне, существенно превышающем цель Банка России.
Реакция рынка, как мы и ожидали, была очень сдержанная. Цены на длинный ОФЗ снизились всего на 15 б.п., в коротких выпусках изменения были практически незаметны. Причина проста: текущее решение по ставке не является определяющим для дальнейшего движения рынка.
Сейчас цены рублевых облигаций уже находятся на довольно привлекательных уровнях. В настоящее время они отражают санкционные опасения инвесторов. Повышение инфляции в первой половине следующего года будет носить разовый характер и уже давно ожидается. В этой связи мы считаем, что во второй половине следующего года уже будут складываться предпосылки для снижения ключевой ставки. Рынок же начнет закладывать эти снижения в цены заблаговременно. Возобновление покупок валюты Центральным банком не должно заметно отразиться на курсе рубля, т.к. рынок закладывал это в цены.
В таких предпосылках локальный долг РФ выглядит очень привлекательным, а снижение цен является хорошей возможностью для покупки. С точки зрения макропоказателей РФ выглядит одной из лучших почти по любому параметру, и при этом локальный долг РФ предлагает одни из самых высоких реальных доходностей среди стран с формирующейся экономикой.
Сырьевой и валютный рынки
Позитивный исход заседания ОПЕК+ может сформировать растущий тренд на начало следующего года
На рынке нефти на этой неделе мы видели стабилизацию цен, Brent +0,5%, WTI +0,4%. Опасения инвесторов по поводу темпов роста мировой экономики в 2019 году растут, что отчасти продемонстрировал индекс S&P 500 на этой неделе, который снизился на 1,26%. Также замедление экономики Китая может в будущем повлиять на спрос на нефть. Количество буровых в США снизилось на 4 единицы. Международное энергетическое агентство ожидает, что благодаря сделке ОПЕК во второй половине 2019 года может возникнуть дефицит предложения, что пока не отражается в росте цен на черное золото. Также инвесторы понимают, что сократить добычу ОПЕК+ быстро не может. Например, России это осуществить будет намного сложнее из-за климатических условий и географической расположенности. Поэтому предложение на рынке может сократиться с задержкой.
Рост добычи в США — также один из факторов риска возникновения переизбытка предложения: согласно последним данным Reuters, добыча составляет 11,6 млн баррелей в сутки.
Вернуть цены к росту могут вооруженные столкновения в нефтеносных районах Ближнего Востока, где до сих пор обстановка сравнительно спокойная. Все же мы склонны предполагать, что на ближайшую перспективу цены на нефть будут находиться на текущих уровнях, тем более он сейчас комфортный для всех сторон.
Пауза в торговой войне не способствует росту цен на металлы
В 2018 году цены на металлы так и не смогли найти опору для роста, и одной из главных причин, по нашему мнению, является торговая война между США и Китаем. На неделе выходили слабые данные по китайской экономике, индекс потребительских цен в годовом выражении вырос на 2,2% против 2,5% годом ранее. Объемы промышленного объема выросли на 5,4% против 5,9% годом ранее, что формирует тревожный сентимент на рынке. Пострадали также металлы, на которые инвесторы делали особую ставку, например, кобальт, который используется в производстве аккумуляторов для электрокаров, потерял около половины своей стоимости с марта 2018 года. Некоторое оживление на рынке металлов может спровоцировать достигнутая договоренность по торговому перемирию между Китаем и США.
Золото вернулось к росту
Золото за неделю подешевело на 1%. Несмотря на рост индекса доллара, драгоценные металлы росли последние несколько месяцев. Мы связываем это с технической коррекцией после затяжного снижения с начала года. Также на рост спроса оказала влияние высокая волатильность на фондовом рынке США, инвесторы перекладываются в защитные активы. Помимо сигналов замедления экономики Китая, поступают тревожные новости из еврозоны, где ЕЦБ пересмотрел прогнозы по росту экономики в сторону понижения. Регулятор завершает программу количественного смягчения, что в значительной степени стимулировало экономику. Если ФРС на предстоящем заседании решит взять паузу в повышении ставки или сформирует такие ожидания на 2019 год, то спрос на драгоценные металлы может вырасти.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу