24 декабря 2018 Международный финансовый центр Прохорова Ольга
Началась последняя торговая неделя уходящего 2018 года. Рынок замер в ожидании дальнейших новостей после оглушительных обвалов и резких импульсов конца прошлой недели. Многие трейдеры, фонды и банки фиксируют свои позиции, чтобы переждать период праздников вне рынка – что разумно, учитывая что он будет тонким.
Понятие «тонкий рынок» связано с недостатком объемов и уменьшением ликвидности. В этих условиях небольшой объем может намного существеннее повлиять на динамику активов, в сравнении со стандартным периодом, когда количество позиций максимально.
Ввиду сворачивания позиций в конце года в крайне невыгодном положении оказались американские инвесторы, чью портфели находятся в сильной зависимости от динамики индексов американского фондового рынка. S&P500 рухнул до отметки 2400 пунктов, за год демонстрируя снижение на -9%. Dow Jones Industrial Average также упал по итогам года на -9,75% к отметке 22445. Аналогичная ситуация и по Nasdaq – снижение на -8,72%.
Причину стоит искать в сужении ликвидности. На глобальном денежном рынке, вследствие политики ФРС США, возник рекордный за 6 лет дефицит долларов. Стоимость привлечения американской валюты посредством сделок валютный своп постоянно растет, и с конца ноября всего за три недели ее уровни сравнялись с показателями, наблюдавшимися на пике долгового кризиса в Еврозоне.
Свопы используются банками и корпорациями для того, чтобы взять в кредит доллары под залог других валют. И стоимость этих операций постоянно повышается, банки увеличивают премию за долларовую ликвидность на межбанковском рынке. По данным Zerohedge, в среднем значение кросс-валютного базиса по доллару снизилось до -25,9 базисных пунктов. Чем ниже показатель, тем более высокую премию готовы платить банки за сделку кросс-валютного свопа.
Наиболее остро обстоит ситуация в Еврозоне. Занимать доллары под залог евро стало значительно дороже – показатель достиг рекорда с 2011 года (-97,1 б.п.). Дорого занимать доллары и в Великобритании.
В то время как в мире активно ведутся разговоры о дедолларизации, американский регулятор уже проводит подобную политику. Начаты операции по сокращению баланса – со скоростью $10 млрд в месяц из финансовой системы изымается долларовая ликвидность, закачанная за 8 последних лет политикой низких ставок и QE.
Возможно ли все списать на сезонный фактор? Ведь дефицит долларов на рынке – обычное явление в конце года. Но во-первых, в этом году он начался сильно раньше, а во-вторых, закрывать глаза на проводимое ФРС изъятие долларов из рынка не стоит. Кроме того, рынок ждет репатриацию долларов США в ходе налоговой реформы Трампа, и эту сумму оценивают в $2,5 трлн. В следующем году эта тенденция будет только усиливаться. Потому лучше не ожидать, что в условиях ограниченной доступности долларов рынок восстановит стремительный рост.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Понятие «тонкий рынок» связано с недостатком объемов и уменьшением ликвидности. В этих условиях небольшой объем может намного существеннее повлиять на динамику активов, в сравнении со стандартным периодом, когда количество позиций максимально.
Ввиду сворачивания позиций в конце года в крайне невыгодном положении оказались американские инвесторы, чью портфели находятся в сильной зависимости от динамики индексов американского фондового рынка. S&P500 рухнул до отметки 2400 пунктов, за год демонстрируя снижение на -9%. Dow Jones Industrial Average также упал по итогам года на -9,75% к отметке 22445. Аналогичная ситуация и по Nasdaq – снижение на -8,72%.
Причину стоит искать в сужении ликвидности. На глобальном денежном рынке, вследствие политики ФРС США, возник рекордный за 6 лет дефицит долларов. Стоимость привлечения американской валюты посредством сделок валютный своп постоянно растет, и с конца ноября всего за три недели ее уровни сравнялись с показателями, наблюдавшимися на пике долгового кризиса в Еврозоне.
Свопы используются банками и корпорациями для того, чтобы взять в кредит доллары под залог других валют. И стоимость этих операций постоянно повышается, банки увеличивают премию за долларовую ликвидность на межбанковском рынке. По данным Zerohedge, в среднем значение кросс-валютного базиса по доллару снизилось до -25,9 базисных пунктов. Чем ниже показатель, тем более высокую премию готовы платить банки за сделку кросс-валютного свопа.
Наиболее остро обстоит ситуация в Еврозоне. Занимать доллары под залог евро стало значительно дороже – показатель достиг рекорда с 2011 года (-97,1 б.п.). Дорого занимать доллары и в Великобритании.
В то время как в мире активно ведутся разговоры о дедолларизации, американский регулятор уже проводит подобную политику. Начаты операции по сокращению баланса – со скоростью $10 млрд в месяц из финансовой системы изымается долларовая ликвидность, закачанная за 8 последних лет политикой низких ставок и QE.
Возможно ли все списать на сезонный фактор? Ведь дефицит долларов на рынке – обычное явление в конце года. Но во-первых, в этом году он начался сильно раньше, а во-вторых, закрывать глаза на проводимое ФРС изъятие долларов из рынка не стоит. Кроме того, рынок ждет репатриацию долларов США в ходе налоговой реформы Трампа, и эту сумму оценивают в $2,5 трлн. В следующем году эта тенденция будет только усиливаться. Потому лучше не ожидать, что в условиях ограниченной доступности долларов рынок восстановит стремительный рост.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter