Несмотря на возвращение на рынок американских инвесторов, существенного оживления в сегменте российского локального госдолга вчера не произошло: объем торгов составил скромные 10,5 млрд руб., ценовые движения также были относительно невелики. Помимо некоторого ухудшения внешнего фона, небольшое повышательное давление на доходности российских бумаг в первой половине дня оказало утреннее ослабление рубля, что, вероятно, подтолкнуло Минфин к осторожному выбору предложения для недельных аукционов. Решение Минфина воодушевило инвесторов, позволив рынку отыграть первоначальные потери. Однако из-за вечернего падения цен на нефть ближе к концу торгов котировки ОФЗ вновь пошли вниз, и по итогам дня вся кривая сместилась вверх на 1–2 бп. Один из лучших результатов вчера показал линкер ОФЗ-52002, снизившийся в доходности на 5 бп (+0,4 пп в цене). На долговых рынках других развивающихся стран единого направления не было, однако в абсолютном выражении изменения и здесь были ограниченными – в большинстве случаев в пределах 2–3 бп.
Сегодня Минфин предложит инвесторам два выпуска с фиксированным купоном на общую сумму 30 млрд руб. Большую часть предложения составят бумаги ОФЗ-26209 (20 млрд руб.), остальное придется на самый длинный из находящихся в обращении выпусков – ОФЗ-26225 (10 млрд руб.). Напомним, на прошлой неделе Минфин размещал бумаги трех выпусков – ОФЗ-26223 (15 млрд руб.), ОФЗ-26224 (15 млрд руб.) и ОФЗ-52002 (5,1 млрд руб.). Таким образом, на этой неделе предложение будет еще скромнее, в связи с чем мы полагаем, что сегодняшние аукционы имеют хорошие шансы на успех, под чем мы понимаем размещение всего запланированного объема с умеренной премией к вторичному рынку (скажем, не больше 3 бп). Дополнительную поддержку спросу может оказать выплата купона по выпуску ОФЗ-26209 в размере 5,5 млрд руб. Между тем ОФЗ-26209, на наш взгляд, выглядит дорого относительно кривой ОФЗ (на 0,2 пп дороже, чем его ближайшие соседи по кривой), в то время как ОФЗ-26225, наоборот, торгуется с дисконтом к кривой порядка 0,1 пп.
Денежный рынок: небольшое снижение ставок
Сокращение наличных денег способствовало пополнению корсчетов банков, объем средств на которых вчера утром увеличился до 2,55 трлн руб. (+59 млрд руб.). Возможно, в течение дня последовала дополнительная поддержка, которая помогла сдержать отток бюджетных средств. Банки вчера не воспользовались операциями однодневного репо Казначейства, поэтому в чистом выражении Казначейство изъяло из системы ликвидность в сумме 98 млрд руб. Между тем давление на однодневный валютный своп снизилось во второй половине сессии, и средневзвешенная ставка в итоге скорректировалась до 7,85% (-6 бп). Ставка RUONIA в понедельник составила 7,62% (-1 бп), хотя вчера, на наш взгляд, вполне могла опуститься ниже 7,60%. При этом следует отметить, что на межбанке ставки однодневного репо под залог ОФЗ вчера подросли еще на 5–8 бп. Аппетит банков к КОБР восстановился после небольшого снижения в декабре. Вторую неделю подряд на аукционах наблюдался высокий спрос: предложение на 79 млрд руб. вчера было размещено в полном объеме. Вместе с тем в преддверии налоговых платежей банки вчера сократили объем средств на недельных депозитах до 994 млрд руб. (-246 млрд руб.), исходя из чего чистый эффект операций Банка России на ликвидность после сегодняшних расчетов должен быть положительным. К тому же регулятор ожидает дальнейшее сокращение наличных денег на текущей неделе, в связи с чем в систему может потенциально поступить ликвидность на 126 млрд руб. Эти факторы должны ограничить давление на однодневные ставки в течение периода уплаты налогов, хотя многое будет зависеть от потоков бюджетных средств. Ставки NDF и кросс-валютного свопа вчера изменились мало, закрывшись по большей части снижением на 3–4 бп; сильнее других упала месячная ставка NDF – до 7,43% (-30 бп). 3-месячная ставка MosPrime осталась без изменений на уровне 8,58%, ставки процентного свопа сместились ниже на 3–6 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня Минфин предложит инвесторам два выпуска с фиксированным купоном на общую сумму 30 млрд руб. Большую часть предложения составят бумаги ОФЗ-26209 (20 млрд руб.), остальное придется на самый длинный из находящихся в обращении выпусков – ОФЗ-26225 (10 млрд руб.). Напомним, на прошлой неделе Минфин размещал бумаги трех выпусков – ОФЗ-26223 (15 млрд руб.), ОФЗ-26224 (15 млрд руб.) и ОФЗ-52002 (5,1 млрд руб.). Таким образом, на этой неделе предложение будет еще скромнее, в связи с чем мы полагаем, что сегодняшние аукционы имеют хорошие шансы на успех, под чем мы понимаем размещение всего запланированного объема с умеренной премией к вторичному рынку (скажем, не больше 3 бп). Дополнительную поддержку спросу может оказать выплата купона по выпуску ОФЗ-26209 в размере 5,5 млрд руб. Между тем ОФЗ-26209, на наш взгляд, выглядит дорого относительно кривой ОФЗ (на 0,2 пп дороже, чем его ближайшие соседи по кривой), в то время как ОФЗ-26225, наоборот, торгуется с дисконтом к кривой порядка 0,1 пп.
Денежный рынок: небольшое снижение ставок
Сокращение наличных денег способствовало пополнению корсчетов банков, объем средств на которых вчера утром увеличился до 2,55 трлн руб. (+59 млрд руб.). Возможно, в течение дня последовала дополнительная поддержка, которая помогла сдержать отток бюджетных средств. Банки вчера не воспользовались операциями однодневного репо Казначейства, поэтому в чистом выражении Казначейство изъяло из системы ликвидность в сумме 98 млрд руб. Между тем давление на однодневный валютный своп снизилось во второй половине сессии, и средневзвешенная ставка в итоге скорректировалась до 7,85% (-6 бп). Ставка RUONIA в понедельник составила 7,62% (-1 бп), хотя вчера, на наш взгляд, вполне могла опуститься ниже 7,60%. При этом следует отметить, что на межбанке ставки однодневного репо под залог ОФЗ вчера подросли еще на 5–8 бп. Аппетит банков к КОБР восстановился после небольшого снижения в декабре. Вторую неделю подряд на аукционах наблюдался высокий спрос: предложение на 79 млрд руб. вчера было размещено в полном объеме. Вместе с тем в преддверии налоговых платежей банки вчера сократили объем средств на недельных депозитах до 994 млрд руб. (-246 млрд руб.), исходя из чего чистый эффект операций Банка России на ликвидность после сегодняшних расчетов должен быть положительным. К тому же регулятор ожидает дальнейшее сокращение наличных денег на текущей неделе, в связи с чем в систему может потенциально поступить ликвидность на 126 млрд руб. Эти факторы должны ограничить давление на однодневные ставки в течение периода уплаты налогов, хотя многое будет зависеть от потоков бюджетных средств. Ставки NDF и кросс-валютного свопа вчера изменились мало, закрывшись по большей части снижением на 3–4 бп; сильнее других упала месячная ставка NDF – до 7,43% (-30 бп). 3-месячная ставка MosPrime осталась без изменений на уровне 8,58%, ставки процентного свопа сместились ниже на 3–6 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter