30 января 2019 LiteForex Демиденко Дмитрий
Попытки импровизировать при передаче мировоззрения ФРС финансовым рынкам не раз заканчивались трагическими последствиями. Наиболее серьезные из них имели место в декабре, когда Джером Пауэлл после повышения ставки с 2,25% до 2,5% выразил уверенность в силе американской экономики, чем сбил с толку инвесторов, ожидающих сигналов о замедлении скорости нормализации денежно-кредитной политики. В результате в течение нескольких дней после его спича фондовые индексы просели на 8% и более, а доходность казначейских облигаций США рухнула к 10-месячному дну. Лишь успокаивающие комментарии президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса о том, что центробанк будет принимать во внимание мнение рынков, успокоили инвесторов. Впоследствии сам Пауэлл заговорил о гибкости и терпении. Он прекрасно осознал свою ошибку, и на пресс-конференции в январе, наверняка, попытается предстать в том образе, в котором его хотят увидеть рынки. В образе «голубя». Вопрос в том, приведет ли его риторика к распродажам доллара США?
BofA Merrill Lynch считает, что нет. Председатель ФРС не может быть более «голубиным», чем ожидают рынки. В лучшем случае он заменит фразу «некоторое дальнейшее увеличение ставок уместно» на «степень и сроки изменения ставки будут зависеть от входящих данных», которая была популярной в 2006. Реакция рынка будет зависеть от трех факторов: смещения сроков монетарной рестрикции, оценки рисков и изменения баланса. Банк считает, что нас ожидают обычные risk-off настроения, когда гринбек будет падать против иены и франка и расти против других валют G10.
На мой взгляд, позиция ФРС очевидна. Центробанк не сомневается в силе рынка труда и экономики в целом, однако международные риски, неторопливая поступь инфляции и пробелы в данных в связи с отключением американского правительства позволяют ему проявить терпение. Последнее исследование ФРБ Нью-Йорка утверждает, что первичные дилеры видят нормальный размер баланса не таким большим как ранее, что создает предпосылки для замедления процесса его сокращения.
Динамика резервов ФРС
Источник: Bloomberg.
По мнению большинства экспертов Bloomberg, Федрезерв дважды повысит ставки в 2019, но сделает это не в марте и сентябре, как ожидалось в декабрьском опросе, а в июне и в декабре. Рынок явно ожидает от Джерома Пауэлла «голубиной» риторики, сам председатель осознает свои прошлогодние ошибки, однако вряд ли сможет дать больше, чем от него хотят. На таком фоне пара EUR/USD после некоторого роста в направлении 1,145-1,1485 способна запросто вернуться на свои исходные позиции.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба