5 февраля 2019 БКС Экспресс | Роснефть
Роснефть опубликовала финансовую отчетность по МСФО за IV квартал и весь 2018 г.
Выручка за 2018 г. увеличилась в 1,4 раза г/г, составив 8 238 млрд руб., что, в первую очередь, обусловлено ростом мировых цен на нефть (+41,2% в руб. и +31,4% в долл. выражении), а также увеличением доходов от совместных российских и международных проектов (+44% г/г).
В IV квартале 2018 г. выручка составила 2 165 млрд руб., сократившись на 5,3% в рублевом выражении по отношению к уровню III квартала 2018 г. (+26,7% г/г), в результате значительного снижения мировых цен на нефть (-8,0% в руб. и -9,3% в долл. выражении), что было частично скомпенсировано ростом объемов добычи и реализации нефтяного сырья.
Показатель EBITDA за 2018 г. составил 2 081 млрд руб. ($33,1 млрд), что в 1,5 раза превышает уровень 2017 г. Росту показателя способствовало повышение эффективности деятельности, а также благоприятная внешняя конъюнктура рынка и смягчение ограничений в рамках соглашения ОПЕК+.
За 2018 г. рост удельных операционных затрат год к году составил 4,9% (со 185 до 194 руб. на б.н.э.), что значительно ниже темпа промышленной инфляции в РФ (11,9%). Увеличение связано, главным образом, с ростом затрат на ремонт и обслуживание растущего фонда скважин, нефтепромысловые услуги, а также ростом тарифов естественных монополий.
В результате вышеуказанных факторов и проводимых Компанией мероприятий маржа EBITDA по итогам года увеличилась до 25%.
В IV квартале 2018 г. показатель EBITDA составил 488 млрд руб. Снижение показателя в квартальном сопоставлении на 24,1%, в основном, связано с негативным эффектом лага в установлении экспортной пошлины на фоне существенного снижения мировых цен на нефть, а также сезонным ростом затрат. В годовом сравнении показатель вырос на 24,2%.
Удельные операционные затраты в IV квартале 2018 г. составили 205 руб. на б.н.э. в сравнении с 193 руб. на б.н.э. в III квартале 2018 г. Рост показателя в рублевом выражении связан с увеличением тарифов естественных монополий, ростом затрат на технологический транспорт, а также наращиванием добычи после снятия ограничений ОПЕК +.
За 2018 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам, превысила уровень показателя за аналогичный период 2017 г. в 2,5 раза и составила 549 млрд руб., несмотря на признание ряда обесценений. Рост чистой прибыли помимо увеличения операционной прибыли обусловлен положительным эффектом курсовых разниц, а также признанием единовременного дохода от приобретения доли в СП по разработке месторождений с иностранным партнером и справедливой оценки ранее имевшейся доли в СП.
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в IV квартале 2018 г. составила 109 млрд руб. по сравнению с 142 млрд руб. в III квартале 2018 г. Снижение связано преимущественно с негативной динамикой операционной прибыли (-31,5% к III квартале 2018 г.), а также со снижением положительного эффекта курсовых разниц и прочих доходов. В годовом сравнении показатель вырос на 16%.
Капитальные затраты в IV квартале 2018 г. составили 257 млрд руб., достигнув по итогам 2018 г. 936 млрд руб. Рост капитальных вложений за 2018 г. относительно аналогичного периода 2017 г. составил порядка 1,5% в руб. выражении. Инвестиции направлены на реализацию высокоэффективных проектов разведки и добычи нефти и газа, продолжение проектов строительства современных установок на НПЗ, развитие собственного сервиса и поддержание действующих активов в рамках утвержденного плана и Стратегии Компании.
Благодаря сильным операционным результатам, выполнению мероприятий по снижению оборотного капитала и благоприятной ценовой конъюнктуре Компания продолжила наращивать свободный денежный поток, который составил 1 133 млрд руб. за 2018 г., что превышает показатель прошлого года более чем в 4 раза.
Снижение свободного денежного потока в IV квартале 2018 г. относительно III квартала 2018 г. до 261 млрд руб., связано со снижением EBITDA. При этом год к году FCF увеличился в 5 раз.
В течение года Компания существенно сократила долговую нагрузку: более чем в 2 раза снижен объем краткосрочных обязательств, чистый долг снизился до 3559 руб. по итогам 2018 г. Отношение чистый долг/EBITDA опустилось до 1,7х.
В 2018 г. акционерам Компании было выплачено 225 млрд руб. дивидендов, в т.ч. 155 млрд руб. за I полугодие 2018 г. что составляет 50% чистой прибыли по МСФО и соответствует предусмотренному дивидендной политикой уровню. Успешные годовые результаты также обеспечат высокий уровень итоговых дивидендов, существенно повысив значения доходности для акционеров.
Председатель Правления и Главный исполнительный директор ПАО «НК «Роснефть» Игорь Сечин:
«В 2018 г. на фоне волатильности нефтяных цен, негативного изменения налогового законодательства, введения регулирования цен на нефтепродукты на внутреннем рынке и влияния ограничений на добычу ОПЕК+ Компания продемонстрировала успешные производственные и финансовые результаты.
Роснефть продолжила реализацию инвестиционных проектов и интеграцию ранее приобретенных активов.
Свою эффективность подтверждает одобренная год назад стратегия органического роста, направленная на повышение прибыльности бизнеса и максимизацию отдачи от существующих активов. По итогам года Компания продемонстрировала значительный денежный поток, в результате чего объем долговой нагрузки был снижен более чем на 14 млрд долл. США.
Утвержденная дивидендная политика позволила нам увеличить выплаты акционерам, что положительно сказалось на стоимости Роснефти – с момента одобрения стратегии Компании в декабре 2017 г. рост рыночной капитализации Компании составил 40% при средней динамике по российским нефтегазовым компаниям порядка 32%.
Отдельно отмечу важность для Компании предстоящего 2019 г. Инвестиции составят 1,2-1,3 трлн руб., что обусловлено активной фазой реализации крупных проектов в области разведки и добычи нефти и газа, а также проектов строительства современных установок на НПЗ Компании. Одновременно будет продолжена работа по повышению эффективности финансовой и операционной деятельности Компании, технологической трансформации бизнеса и выполнению других задач, обеспечивающих лидирующие позиции Компании в долгосрочной перспективе».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
Основные финансовые показатели Роснефти ожидаемо снизились в IV квартале относительно III квартала на фоне падения нефтяных котировок. Однако в годовом сопоставлении результаты оказались весьма неплохими. Свободный денежный поток вырос в 5 раз за IV квартал 2018 г., в том числе за счет сокращения капитальных затрат на 12% и росту цен на нефть в IV квартале год к году.
Годовая чистая прибыль Роснефти по МСФО составила 549 млрд руб., что при коэффициенте в 50% позволяет ожидать дивиденды за II полугодие 2018 г. в 11,3 руб. на акцию. Дивидендная доходность за весь 2018 г. не самая впечатляющая для российского рынка, но для Роснефти показатель вырос в 2,5 раза относительно предыдущего 2017 г., что, несомненно, порадует инвесторов.
Хорошие результаты позволят держателям акций компании отвлечься от опасений потерь инвестиций в Венесуэлу и обратить внимание на растущий свободный денежный поток и снижающуюся долговую нагрузку. Более того, если проблема будет решена в позитивном для компании ключе, это может выступить неплохим драйвером для роста капитализации компании».
Выручка за 2018 г. увеличилась в 1,4 раза г/г, составив 8 238 млрд руб., что, в первую очередь, обусловлено ростом мировых цен на нефть (+41,2% в руб. и +31,4% в долл. выражении), а также увеличением доходов от совместных российских и международных проектов (+44% г/г).
В IV квартале 2018 г. выручка составила 2 165 млрд руб., сократившись на 5,3% в рублевом выражении по отношению к уровню III квартала 2018 г. (+26,7% г/г), в результате значительного снижения мировых цен на нефть (-8,0% в руб. и -9,3% в долл. выражении), что было частично скомпенсировано ростом объемов добычи и реализации нефтяного сырья.
Показатель EBITDA за 2018 г. составил 2 081 млрд руб. ($33,1 млрд), что в 1,5 раза превышает уровень 2017 г. Росту показателя способствовало повышение эффективности деятельности, а также благоприятная внешняя конъюнктура рынка и смягчение ограничений в рамках соглашения ОПЕК+.
За 2018 г. рост удельных операционных затрат год к году составил 4,9% (со 185 до 194 руб. на б.н.э.), что значительно ниже темпа промышленной инфляции в РФ (11,9%). Увеличение связано, главным образом, с ростом затрат на ремонт и обслуживание растущего фонда скважин, нефтепромысловые услуги, а также ростом тарифов естественных монополий.
В результате вышеуказанных факторов и проводимых Компанией мероприятий маржа EBITDA по итогам года увеличилась до 25%.
В IV квартале 2018 г. показатель EBITDA составил 488 млрд руб. Снижение показателя в квартальном сопоставлении на 24,1%, в основном, связано с негативным эффектом лага в установлении экспортной пошлины на фоне существенного снижения мировых цен на нефть, а также сезонным ростом затрат. В годовом сравнении показатель вырос на 24,2%.
Удельные операционные затраты в IV квартале 2018 г. составили 205 руб. на б.н.э. в сравнении с 193 руб. на б.н.э. в III квартале 2018 г. Рост показателя в рублевом выражении связан с увеличением тарифов естественных монополий, ростом затрат на технологический транспорт, а также наращиванием добычи после снятия ограничений ОПЕК +.
За 2018 г. чистая прибыль, относящаяся к акционерам, превысила уровень показателя за аналогичный период 2017 г. в 2,5 раза и составила 549 млрд руб., несмотря на признание ряда обесценений. Рост чистой прибыли помимо увеличения операционной прибыли обусловлен положительным эффектом курсовых разниц, а также признанием единовременного дохода от приобретения доли в СП по разработке месторождений с иностранным партнером и справедливой оценки ранее имевшейся доли в СП.
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в IV квартале 2018 г. составила 109 млрд руб. по сравнению с 142 млрд руб. в III квартале 2018 г. Снижение связано преимущественно с негативной динамикой операционной прибыли (-31,5% к III квартале 2018 г.), а также со снижением положительного эффекта курсовых разниц и прочих доходов. В годовом сравнении показатель вырос на 16%.
Капитальные затраты в IV квартале 2018 г. составили 257 млрд руб., достигнув по итогам 2018 г. 936 млрд руб. Рост капитальных вложений за 2018 г. относительно аналогичного периода 2017 г. составил порядка 1,5% в руб. выражении. Инвестиции направлены на реализацию высокоэффективных проектов разведки и добычи нефти и газа, продолжение проектов строительства современных установок на НПЗ, развитие собственного сервиса и поддержание действующих активов в рамках утвержденного плана и Стратегии Компании.
Благодаря сильным операционным результатам, выполнению мероприятий по снижению оборотного капитала и благоприятной ценовой конъюнктуре Компания продолжила наращивать свободный денежный поток, который составил 1 133 млрд руб. за 2018 г., что превышает показатель прошлого года более чем в 4 раза.
Снижение свободного денежного потока в IV квартале 2018 г. относительно III квартала 2018 г. до 261 млрд руб., связано со снижением EBITDA. При этом год к году FCF увеличился в 5 раз.
В течение года Компания существенно сократила долговую нагрузку: более чем в 2 раза снижен объем краткосрочных обязательств, чистый долг снизился до 3559 руб. по итогам 2018 г. Отношение чистый долг/EBITDA опустилось до 1,7х.
В 2018 г. акционерам Компании было выплачено 225 млрд руб. дивидендов, в т.ч. 155 млрд руб. за I полугодие 2018 г. что составляет 50% чистой прибыли по МСФО и соответствует предусмотренному дивидендной политикой уровню. Успешные годовые результаты также обеспечат высокий уровень итоговых дивидендов, существенно повысив значения доходности для акционеров.
Председатель Правления и Главный исполнительный директор ПАО «НК «Роснефть» Игорь Сечин:
«В 2018 г. на фоне волатильности нефтяных цен, негативного изменения налогового законодательства, введения регулирования цен на нефтепродукты на внутреннем рынке и влияния ограничений на добычу ОПЕК+ Компания продемонстрировала успешные производственные и финансовые результаты.
Роснефть продолжила реализацию инвестиционных проектов и интеграцию ранее приобретенных активов.
Свою эффективность подтверждает одобренная год назад стратегия органического роста, направленная на повышение прибыльности бизнеса и максимизацию отдачи от существующих активов. По итогам года Компания продемонстрировала значительный денежный поток, в результате чего объем долговой нагрузки был снижен более чем на 14 млрд долл. США.
Утвержденная дивидендная политика позволила нам увеличить выплаты акционерам, что положительно сказалось на стоимости Роснефти – с момента одобрения стратегии Компании в декабре 2017 г. рост рыночной капитализации Компании составил 40% при средней динамике по российским нефтегазовым компаниям порядка 32%.
Отдельно отмечу важность для Компании предстоящего 2019 г. Инвестиции составят 1,2-1,3 трлн руб., что обусловлено активной фазой реализации крупных проектов в области разведки и добычи нефти и газа, а также проектов строительства современных установок на НПЗ Компании. Одновременно будет продолжена работа по повышению эффективности финансовой и операционной деятельности Компании, технологической трансформации бизнеса и выполнению других задач, обеспечивающих лидирующие позиции Компании в долгосрочной перспективе».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
Основные финансовые показатели Роснефти ожидаемо снизились в IV квартале относительно III квартала на фоне падения нефтяных котировок. Однако в годовом сопоставлении результаты оказались весьма неплохими. Свободный денежный поток вырос в 5 раз за IV квартал 2018 г., в том числе за счет сокращения капитальных затрат на 12% и росту цен на нефть в IV квартале год к году.
Годовая чистая прибыль Роснефти по МСФО составила 549 млрд руб., что при коэффициенте в 50% позволяет ожидать дивиденды за II полугодие 2018 г. в 11,3 руб. на акцию. Дивидендная доходность за весь 2018 г. не самая впечатляющая для российского рынка, но для Роснефти показатель вырос в 2,5 раза относительно предыдущего 2017 г., что, несомненно, порадует инвесторов.
Хорошие результаты позволят держателям акций компании отвлечься от опасений потерь инвестиций в Венесуэлу и обратить внимание на растущий свободный денежный поток и снижающуюся долговую нагрузку. Более того, если проблема будет решена в позитивном для компании ключе, это может выступить неплохим драйвером для роста капитализации компании».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба