6 февраля 2019 Северсталь | Альфа-Капитал
Северсталь (SVST: LI; ПО РЫНКУ; $17/ГДР) вчера представила финансовые результаты за 4К18.
EBITDA и выручка соответствуют ожиданиям рынка. Рост объемов реализации стальной продукции и окатышей нейтрализовал снижение цен. На СДП оказали давление более высокие капиталовложения и рост чистого оборотного капитала в конце 2018 г. На дивидендные выплаты за 4К18 компания направит 175% СДП за 4К18, что отражает сильный баланс.
Ключевые моменты из пресс-релиза мы приводим ниже:
Выручка почти не изменилась в квартальном сопоставлении, увеличившись всего на 1% к/к до $2 085 млн. Это соответствует ожиданиям рынка. Выручка за 2018 г. выросла на 9% г/г до $8 580 млн
EBITDA за 4К18 подскочила на 3% к/к до $794 млн. Благодаря вертикальной интеграции в сырьевой сегмент и ослаблению рубля рентабельность EBITDA достигла рекордно высокого уровня 38%. 2018 EBITDA выросла на 22% до $3 142 млн
Чистая прибыль выросла на 27% к/к до $578 млн (3К18: $455 млн); она включает убыток от курсовых разниц в размере $80 млн и восстановление обесценения в размере $68 млн., в том числе $51 млн. на «Олконе»
СДП составил $233 млн (3К18: $481 млн), что отражает поквартальное увеличение капиталовложений и накопление чистого оборотного капитала в конце 4К.
Компания объявила о выплате дивидендов за 4К18. Если они будут одобрены на годовом собрании акционеров 7 июня, совокупные дивиденды за 4К18 достигнут примерно $410 млн, или 32,08 руб. на акцию, что ниже уровня дивидендов за 3К18 на 3% (44,39 руб. на акцию или $569). Это предполагает доходность за 4К18 на уровне 3% против 4% в 3К18. Коэффициент дивидендных выплат составит 175% СДП. Инвестиционная программа на 2019 г. составит примерно $1,45 млн и сосредоточится на модернизации перерабатывающих мощностей и расширении добывающих активов. Несмотря на рост капиталовложений, Северсталь планирует поддерживать высокие дивидендные потоки за счет сильного баланса. Для расчета дивидендов/выплат компания будет исходить из уровня капиталовложений в $800 млн в период 2019-2023 гг. Хотя внутренний спрос на сталь снижается, мировой спрос, по прогнозам, будет оставаться высоким на протяжении 2019 г., что обусловлено высокими показателями мировой экономики и продолжающимися ограничениями на производство стали и экономические стимулы в Китае. Компания намерена повышать ежегодно показатель EBITDA на $350 млн вплоть до 2023 г.
Вчера вечером компания провела телефонную конференцию для инвесторов. Сессия вопросов и ответов ожидаемо началась с вопросов, связанных с СП с Tenaris. Компании намерены построить завод по производству сварных труб в Сибири; его возведение запланировано на 2020-2021 гг. Размер капиталовложений будет объявлен позже, но они будут поделены между Tenaris и Северсталью в соотношении примерно 50 к 50. IRR проекта ожидается на уровне выше 20%. Информации по поводу предварительных контрактов нет, но компания объявила о своем намерении войти на нефтегазовый рынок в рамках новой программы по продажам и маркетингу. Новый завод будет перерабатывать горячекатаный рулон, который производится Северсталью.
В ходе телефонной конференции инвесторы поинтересовались, будет ли компания пересматривать свою цель по росту EBITDA (+$350 млн), учитывая сильное снижение цен на сталь. Из ответа руководства следует, что компания планирует достичь данного ориентира за счет повышения эффективности и новых мощностей в Северсталь Ресурс. Между тем, менеджмент компании отметил, что в последние несколько недель наблюдался рост цен на сталь; компания не исключает повышение цен на сталь на $30/тонну в ближайшем будущем. Как это повышение отразится на внутренних ценах спрогнозировать сложно, но они выровнялись с момента падения в 3К18.
В 1К19 произошло высвобождение оборотного капитала компании, что позитивно для СДП.
Новые квоты из ЕС не представляют никакой угрозы существующей цепочки поставок. Северсталь, главным образом, экспортирует в Европу горячекатаный рулон и продолжит поставки без каких-либо серьезных ограничений.
EBITDA и выручка соответствуют ожиданиям рынка. Рост объемов реализации стальной продукции и окатышей нейтрализовал снижение цен. На СДП оказали давление более высокие капиталовложения и рост чистого оборотного капитала в конце 2018 г. На дивидендные выплаты за 4К18 компания направит 175% СДП за 4К18, что отражает сильный баланс.
Ключевые моменты из пресс-релиза мы приводим ниже:
Выручка почти не изменилась в квартальном сопоставлении, увеличившись всего на 1% к/к до $2 085 млн. Это соответствует ожиданиям рынка. Выручка за 2018 г. выросла на 9% г/г до $8 580 млн
EBITDA за 4К18 подскочила на 3% к/к до $794 млн. Благодаря вертикальной интеграции в сырьевой сегмент и ослаблению рубля рентабельность EBITDA достигла рекордно высокого уровня 38%. 2018 EBITDA выросла на 22% до $3 142 млн
Чистая прибыль выросла на 27% к/к до $578 млн (3К18: $455 млн); она включает убыток от курсовых разниц в размере $80 млн и восстановление обесценения в размере $68 млн., в том числе $51 млн. на «Олконе»
СДП составил $233 млн (3К18: $481 млн), что отражает поквартальное увеличение капиталовложений и накопление чистого оборотного капитала в конце 4К.
Компания объявила о выплате дивидендов за 4К18. Если они будут одобрены на годовом собрании акционеров 7 июня, совокупные дивиденды за 4К18 достигнут примерно $410 млн, или 32,08 руб. на акцию, что ниже уровня дивидендов за 3К18 на 3% (44,39 руб. на акцию или $569). Это предполагает доходность за 4К18 на уровне 3% против 4% в 3К18. Коэффициент дивидендных выплат составит 175% СДП. Инвестиционная программа на 2019 г. составит примерно $1,45 млн и сосредоточится на модернизации перерабатывающих мощностей и расширении добывающих активов. Несмотря на рост капиталовложений, Северсталь планирует поддерживать высокие дивидендные потоки за счет сильного баланса. Для расчета дивидендов/выплат компания будет исходить из уровня капиталовложений в $800 млн в период 2019-2023 гг. Хотя внутренний спрос на сталь снижается, мировой спрос, по прогнозам, будет оставаться высоким на протяжении 2019 г., что обусловлено высокими показателями мировой экономики и продолжающимися ограничениями на производство стали и экономические стимулы в Китае. Компания намерена повышать ежегодно показатель EBITDA на $350 млн вплоть до 2023 г.
Вчера вечером компания провела телефонную конференцию для инвесторов. Сессия вопросов и ответов ожидаемо началась с вопросов, связанных с СП с Tenaris. Компании намерены построить завод по производству сварных труб в Сибири; его возведение запланировано на 2020-2021 гг. Размер капиталовложений будет объявлен позже, но они будут поделены между Tenaris и Северсталью в соотношении примерно 50 к 50. IRR проекта ожидается на уровне выше 20%. Информации по поводу предварительных контрактов нет, но компания объявила о своем намерении войти на нефтегазовый рынок в рамках новой программы по продажам и маркетингу. Новый завод будет перерабатывать горячекатаный рулон, который производится Северсталью.
В ходе телефонной конференции инвесторы поинтересовались, будет ли компания пересматривать свою цель по росту EBITDA (+$350 млн), учитывая сильное снижение цен на сталь. Из ответа руководства следует, что компания планирует достичь данного ориентира за счет повышения эффективности и новых мощностей в Северсталь Ресурс. Между тем, менеджмент компании отметил, что в последние несколько недель наблюдался рост цен на сталь; компания не исключает повышение цен на сталь на $30/тонну в ближайшем будущем. Как это повышение отразится на внутренних ценах спрогнозировать сложно, но они выровнялись с момента падения в 3К18.
В 1К19 произошло высвобождение оборотного капитала компании, что позитивно для СДП.
Новые квоты из ЕС не представляют никакой угрозы существующей цепочки поставок. Северсталь, главным образом, экспортирует в Европу горячекатаный рулон и продолжит поставки без каких-либо серьезных ограничений.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба