7 февраля 2019 Велес Капитал Михайлин Артем
Ритейлер Магнит представил сегодня свои неаудированные финансовые результаты деятельности за 4К и 2018 г.
Чистая розничная выручка увеличилась в 4К на 9,7% г/г до 331,6 млрд руб. Основной формат магазинов «У дома» прибавил 10% г/г до 244,5 млрд руб., а наиболее быстро растущим форматом остались магазины косметики (+19,6% г/г). По итогам года общий рост продаж составил 8,2% г/г, несколько превысив ожидания рынка, но оставаясь в середине прогноза компании в 7-9% роста. Увеличение продаж в 4К было обеспечено как органическим ростом торговых площадей, так и ростом сопоставимых продаж, который был достигнут впервые за последние 2 года.
За 2018 г. Магнит открыл net 2 049 магазинов из которых 1,3 тыс. в основном формате, что дало прирост торговых площадей в 11,6% г/г. Открытия замедлились относительно прошлого года, но в целом соответствовали прогнозам компании. Значительное ускорение продуктовой инфляции в 4К во многом обеспечило прирост LFL среднего чека на 3,7% и несмотря на заметное продолжающееся снижение LFL трафика был достигнут рост сопоставимых продаж на 0,6% против падения в 2% по итогам 3К 2018 г.
Как и ожидалось высокая доля промо оказывает давление на валовую рентабельность ритейлера, которая снизилась в 4К до 23,7% против 24,1% годом ранее. Снижение валовой рентабельности вкупе с ростом арендных платежей привели к падению рентабельности EBITDA по итогам квартала с 7,4% до 7%, однако в абсолютном выражении показатель вырос на 4,3% г/г до 23,2 млрд руб. Как мы и ожидали, годовая рентабельность EBITDA упала с 8% до 7,3%, а сам показатель снизился на 2% г/г.
Чистая прибыль второй квартал подряд демонстрирует позитивную динамику на фоне оптимизации процентных платежей и положительной динамике EBITDA, выросла на 7,1% г/г до 8,4 млрд руб. В 2018 г. показатель чистой прибыли снизился на 4,9% г/г.
Долговая нагрузка выросла с 1,2х до 1,5х по соотношению Чистый долг/LTM EBITDA в том числе из-за покупки СИА Групп и проведения обратного выкупа акций с биржи.
Мы полагаем, что квартальные результаты Магнита оказались несколько лучше ожидаемых, как в части финансовых показателей, так и в динамике LFL, однако еще слишком рано говорить о полноценном развороте и движении компании в правильном направлении. Крайне важными остаются результаты будущих кварталов.
Конференц-звонок должен пройти в 17:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что менеджмент сообщит свои ожидания на 2019 г., даст прогнозы по открытиям в различных форматах, динамике продаж и капитальным затратам.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чистая розничная выручка увеличилась в 4К на 9,7% г/г до 331,6 млрд руб. Основной формат магазинов «У дома» прибавил 10% г/г до 244,5 млрд руб., а наиболее быстро растущим форматом остались магазины косметики (+19,6% г/г). По итогам года общий рост продаж составил 8,2% г/г, несколько превысив ожидания рынка, но оставаясь в середине прогноза компании в 7-9% роста. Увеличение продаж в 4К было обеспечено как органическим ростом торговых площадей, так и ростом сопоставимых продаж, который был достигнут впервые за последние 2 года.
За 2018 г. Магнит открыл net 2 049 магазинов из которых 1,3 тыс. в основном формате, что дало прирост торговых площадей в 11,6% г/г. Открытия замедлились относительно прошлого года, но в целом соответствовали прогнозам компании. Значительное ускорение продуктовой инфляции в 4К во многом обеспечило прирост LFL среднего чека на 3,7% и несмотря на заметное продолжающееся снижение LFL трафика был достигнут рост сопоставимых продаж на 0,6% против падения в 2% по итогам 3К 2018 г.
Как и ожидалось высокая доля промо оказывает давление на валовую рентабельность ритейлера, которая снизилась в 4К до 23,7% против 24,1% годом ранее. Снижение валовой рентабельности вкупе с ростом арендных платежей привели к падению рентабельности EBITDA по итогам квартала с 7,4% до 7%, однако в абсолютном выражении показатель вырос на 4,3% г/г до 23,2 млрд руб. Как мы и ожидали, годовая рентабельность EBITDA упала с 8% до 7,3%, а сам показатель снизился на 2% г/г.
Чистая прибыль второй квартал подряд демонстрирует позитивную динамику на фоне оптимизации процентных платежей и положительной динамике EBITDA, выросла на 7,1% г/г до 8,4 млрд руб. В 2018 г. показатель чистой прибыли снизился на 4,9% г/г.
Долговая нагрузка выросла с 1,2х до 1,5х по соотношению Чистый долг/LTM EBITDA в том числе из-за покупки СИА Групп и проведения обратного выкупа акций с биржи.
Мы полагаем, что квартальные результаты Магнита оказались несколько лучше ожидаемых, как в части финансовых показателей, так и в динамике LFL, однако еще слишком рано говорить о полноценном развороте и движении компании в правильном направлении. Крайне важными остаются результаты будущих кварталов.
Конференц-звонок должен пройти в 17:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что менеджмент сообщит свои ожидания на 2019 г., даст прогнозы по открытиям в различных форматах, динамике продаж и капитальным затратам.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter