1 марта 2009
В середине февраля рубль приостановил свое стремительное падение и наметился даже стабильный рост, сопровождаемый одобрительными комментариями Центрального банка и осторожными прогнозами аналитиков. Так или иначе на ближайшее время ЦБ, похоже, поймал поводья одичавшего рубля, и меры по ограничению ликвидности вместе с приближающимися налоговыми платежами заставят спекулянтов фиксировать прибыль и снова присматриваться к отечественному фондовому рынку, который также готов начать расти на фоне заявлений Центробанка и Минфина о приближении конца девальвации. Значит ли это, что рынок начинает возвращаться на круги своя, а частным инвесторам уже стоит присматриваться к серьезно подешевевшим в прошлом году паям ПИФов акций? К сожалению, нет. Главной инвестиционной звездой, под которой пройдет этот год, была и остается нестабильность.
В феврале помимо окончания очередного этапа девальвации экономическая политика правительства прошла важнейшую ситуационную развилку: выбирая между спасением перегруженных внешними валютными займами крупнейших предприятий и сохранением золотовалютных резервов, власть однозначно выбрала последнее. Позиция вице-премьера Игоря Шувалова — «всех спасать не будем». Исключение составил лишь ограниченный круг инфраструктурных компаний, предприятий военно-промышленного комплекса и государственных монополий. Последствия такого решения будут ощущаться в течение всего 2009 г. С одной стороны, вероятность истощения золотовалютных резервов и прихода финансовой системы в преддефолтное состояние значительно уменьшилась, несмотря на снижение суверенного рейтинга. Но с другой — в этом году нас ждет большое число дефолтов по обязательствам и даже банкротств далеко не самых маленьких российских компаний, общий объем внешних долгов которых оценивается в $400-500 млрд. Безусловно, повсеместного разорения удастся избежать: западные кредиторы не жаждут ко всем прочим проблемам добавить затерянные в глубинах холодной Сибири производства, поэтому большая часть внешних корпоративных обязательств будет реструктуризирована. Тем не менее пока даже упоминание о таком ходе развития событий заставляет нервно вздрагивать курс евро.
Дефолты по обязательствам крупнейших эмитентов еще не раз напугают российский фондовый рынок и вызовут переложения инвесторов из бумаг в валюту. Масла в огонь добавят и малопредсказуемые скачки цен на нефть, провоцирующие на российском рынке всплески оптимизма или, напротив, пессимизма. Так что пока фондовый рынок остается полем игры для профессионалов, а не частных инвесторов. И критериями профессионализма здесь являются не сакральные знания и опыт (которые, безусловно, немаловажны), а временные затраты, необходимые для пристального наблюдения за ситуацией и срочного выхода из бумаг в случае начала паники. Также важна возможность быстро закрыть позицию, редко предоставляемая инструментами, ориентированными на частных инвесторов.
Конечно, можно поручить наблюдение за рынком профессиональным управляющим, передав средства в фонды акций. Но практика прошлого года показала, что для портфельного менеджера нет врага страшнее переоценки и выхода из активов с фиксацией убытков. Так что ожидать от паевых фондов быстрой реакции в ситуации падающего рынка не стоит.
Тем же, кто не ищет быстрой прибыли и готов к более консервативным инвестициям, можно посоветовать вложения в понятные отрасли, судьба которых на фоне как существующих, так и грядущих потрясений более или менее прозрачна и не обещает ни критических падений, ни сверхбыстрого роста. К таковым, на мой взгляд, можно отнести, например, российскую коммерческую недвижимость. Ее падение обещает даже в худшем случае не превысить 50%. А неизбежный после прохождения дна рост позволит получать в ближайшие два-три года доход 25-30% годовых.
Павел Геннель
генеральный директор Столичной финансовой корпорации
В феврале помимо окончания очередного этапа девальвации экономическая политика правительства прошла важнейшую ситуационную развилку: выбирая между спасением перегруженных внешними валютными займами крупнейших предприятий и сохранением золотовалютных резервов, власть однозначно выбрала последнее. Позиция вице-премьера Игоря Шувалова — «всех спасать не будем». Исключение составил лишь ограниченный круг инфраструктурных компаний, предприятий военно-промышленного комплекса и государственных монополий. Последствия такого решения будут ощущаться в течение всего 2009 г. С одной стороны, вероятность истощения золотовалютных резервов и прихода финансовой системы в преддефолтное состояние значительно уменьшилась, несмотря на снижение суверенного рейтинга. Но с другой — в этом году нас ждет большое число дефолтов по обязательствам и даже банкротств далеко не самых маленьких российских компаний, общий объем внешних долгов которых оценивается в $400-500 млрд. Безусловно, повсеместного разорения удастся избежать: западные кредиторы не жаждут ко всем прочим проблемам добавить затерянные в глубинах холодной Сибири производства, поэтому большая часть внешних корпоративных обязательств будет реструктуризирована. Тем не менее пока даже упоминание о таком ходе развития событий заставляет нервно вздрагивать курс евро.
Дефолты по обязательствам крупнейших эмитентов еще не раз напугают российский фондовый рынок и вызовут переложения инвесторов из бумаг в валюту. Масла в огонь добавят и малопредсказуемые скачки цен на нефть, провоцирующие на российском рынке всплески оптимизма или, напротив, пессимизма. Так что пока фондовый рынок остается полем игры для профессионалов, а не частных инвесторов. И критериями профессионализма здесь являются не сакральные знания и опыт (которые, безусловно, немаловажны), а временные затраты, необходимые для пристального наблюдения за ситуацией и срочного выхода из бумаг в случае начала паники. Также важна возможность быстро закрыть позицию, редко предоставляемая инструментами, ориентированными на частных инвесторов.
Конечно, можно поручить наблюдение за рынком профессиональным управляющим, передав средства в фонды акций. Но практика прошлого года показала, что для портфельного менеджера нет врага страшнее переоценки и выхода из активов с фиксацией убытков. Так что ожидать от паевых фондов быстрой реакции в ситуации падающего рынка не стоит.
Тем же, кто не ищет быстрой прибыли и готов к более консервативным инвестициям, можно посоветовать вложения в понятные отрасли, судьба которых на фоне как существующих, так и грядущих потрясений более или менее прозрачна и не обещает ни критических падений, ни сверхбыстрого роста. К таковым, на мой взгляд, можно отнести, например, российскую коммерческую недвижимость. Ее падение обещает даже в худшем случае не превысить 50%. А неизбежный после прохождения дна рост позволит получать в ближайшие два-три года доход 25-30% годовых.
Павел Геннель
генеральный директор Столичной финансовой корпорации
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба