7 марта 2019 БКС Экспресс
05 сентября 2018 г. была запущена программа обратного выкупа акций Магнита в целях финансирования долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента, изначальная сумма программы предполагалась на уровне 16,5 млрд руб. Позже объем buyback был расширен до 22,2 для проведения сделки по покупке СИА Групп.
Магнит сообщил, что программа завершена 1 марта, было выкуплено 5,9 млн собственных акций и потрачено 22,2 млрд руб. Вот так это происходило:
Каков результат реализации программы?
С точки зрения котировок – практически никакой. Бумаги Магнита не только не показали опережающую динамику, но и потеряли с 5 сентября по 1 марта 6,1%. Другой продуктовый ритейлер – Лента показал еще более печальный результат (-30,8%) несмотря на запуск своей программы обратного выкупа и намерение начать платить дивиденды с начала 2020 г.
В то же время X5 Retail Group, у которой по итогам 2018 г. оказались самые сильные операционные результаты чувствует себя более уверенно из без «допинга». Котировки компании за обозначенный период прибавили 8,3%.
С другой стороны, сложно представить, где бы сейчас находились котировки Магнита, если бы не было направлено 22,2 млрд руб. в поддержку покупателей. Не исключено, что при таком варианте бумаги компании потеряли бы намного больше.
Что будет дальше с котировками Магнита?
И все-таки buyback имел смысл. Программа обратного выкупа акций обеспечила для всех желающих возможность безболезненного выхода из капитала ритейлера. Это означает, что большинство рациональных продавцов должно было воспользоваться моментом и избавиться от бумаг, и по завершению программы количество медведей должно сократиться.
Кроме того, не следует забывать про основную цель программы – стимулирование менеджмента. Теперь управленцы компании будут больше заинтересованы в улучшении финансовых и операционных показателей Магнита.
После завершения buyback внимание инвесторов будет фокусироваться на результатах ритейлера в ближайшие время. По итогам IV квартала 2018 г. Магнит сумел переломить нисходящую динамику LFL показателей и ускорить темп роста выручки до 9,7% г/г. Рентабельность EBITDA стабилизировалась на 7%.
Если позитивная динамика сохранится, то восстановление котировок не заставит себя ждать, однако нужно понимать, что текущая оценка компании близка к справедливой, а наблюдавшаяся ранее премия за рост отрасли, постепенно уходит. В такой ситуации потенциал роста Магнита без улучшения финансовых метрик весьма ограничен.
Магнит сообщил, что программа завершена 1 марта, было выкуплено 5,9 млн собственных акций и потрачено 22,2 млрд руб. Вот так это происходило:
Каков результат реализации программы?
С точки зрения котировок – практически никакой. Бумаги Магнита не только не показали опережающую динамику, но и потеряли с 5 сентября по 1 марта 6,1%. Другой продуктовый ритейлер – Лента показал еще более печальный результат (-30,8%) несмотря на запуск своей программы обратного выкупа и намерение начать платить дивиденды с начала 2020 г.
В то же время X5 Retail Group, у которой по итогам 2018 г. оказались самые сильные операционные результаты чувствует себя более уверенно из без «допинга». Котировки компании за обозначенный период прибавили 8,3%.
С другой стороны, сложно представить, где бы сейчас находились котировки Магнита, если бы не было направлено 22,2 млрд руб. в поддержку покупателей. Не исключено, что при таком варианте бумаги компании потеряли бы намного больше.
Что будет дальше с котировками Магнита?
И все-таки buyback имел смысл. Программа обратного выкупа акций обеспечила для всех желающих возможность безболезненного выхода из капитала ритейлера. Это означает, что большинство рациональных продавцов должно было воспользоваться моментом и избавиться от бумаг, и по завершению программы количество медведей должно сократиться.
Кроме того, не следует забывать про основную цель программы – стимулирование менеджмента. Теперь управленцы компании будут больше заинтересованы в улучшении финансовых и операционных показателей Магнита.
После завершения buyback внимание инвесторов будет фокусироваться на результатах ритейлера в ближайшие время. По итогам IV квартала 2018 г. Магнит сумел переломить нисходящую динамику LFL показателей и ускорить темп роста выручки до 9,7% г/г. Рентабельность EBITDA стабилизировалась на 7%.
Если позитивная динамика сохранится, то восстановление котировок не заставит себя ждать, однако нужно понимать, что текущая оценка компании близка к справедливой, а наблюдавшаяся ранее премия за рост отрасли, постепенно уходит. В такой ситуации потенциал роста Магнита без улучшения финансовых метрик весьма ограничен.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба