12 марта 2019 Bloomberg
Экономическая ситуация в Венесуэле, мягко говоря, оставляет желать лучшего, особенно учитывая, что когда-то это была самая богатая страна в Южной Америке.
Гиперинфляция, падение добычи нефти и неподъемные долги никуда не исчезнут, кто бы ни победил в текущей гонке за президентские кресло — Мадуро или Гуайдо. Впрочем, как внутри страны, так и за ее пределами уже разрабатываются планы восстановления. Почему Венесуэла не может встать с колен? На это есть несколько причин.
Сокращение добычи нефти
На нефть приходится 98% экспорта страны. Энергетический сектор финансирует социальные программы, которые когда-то лежали в основе программы правительства. Падение объемов производства черного золота, которое началось еще при Уго Чавесе, ускорилось за последние несколько лет. В 2018-м добыча достигла 70-летнего минимума на уровне 1.3 млн баррелей в день. Для сравнения: когда Чавес пришел к власти, объемы составляли около 3 млн баррелей в день. На фоне этой ситуации усугубилось общее состояние экономики страны, которая за последние пять лет сократилась почти наполовину.
Как до этого дошло
Изначально сокращение добычи происходило на фоне нехватки инвестиций в отрасль и некачественного управления, что привело к дефициту оборудования и поставок, коррупции и утечке мозгов, особенно после двухмесячной забастовки 2003 года. В августе 2017 года производство упало из-за американских санкций, которые запретили стране заимствовать у инвесторов США, перекрыв также доступ к финансовым рынкам Штатов. В январе новые ограничения запретили Венесуэле экспортировать свою нефть в Америку, которая является ее крупнейшим покупателем. Кроме того, новые санкции не разрешают американским компаниям продавать Венесуэле нефтяной дистиллят, необходимый для разбавления тяжелых сортов, что еще сильнее ограничило экспортные возможности проблемной страны.
Что можно предпринять
Америка, возможно, снимет санкции, если президентом станет глава национальной ассамблеи Гуайдо. Он анонсировал новый состав совета директоров государственной нефтяной компании Petroleos de Venezuela SA и ее перерабатывающего подразделения в США Citgo. В список вошли ветераны отрасли, которые могут помочь привлечь инвестиции, необходимые для расширения операций по разведке месторождений и добыче нефти. Венесуэла может рассчитывать на финансовую поддержку со стороны МВФ и Всемирного банка, Уолл-стрит, иностранных нефтяных компаний и своих граждан, которые будут возвращать деньги в страну. Для достижения экономической стабильности в более долгосрочной перспективе Венесуэле потребуется снизить свою подверженность риску со стороны циклов в сырьевом сегменте за счет использования нефтяных доходов для инвестиций в другие отрасли.
Инфляция
Как показывает индекс Bloomberg, отслеживающий цену чашки кофе в Каракасе, уровень инфляции в стране составляет 373 000%. Резкий взлет цен влечет за собой голод, что вынуждает сотни венесуэльцев бежать из страны — за границей проживает уже больше 3 млн граждан.
Как до этого дошло
При Чавесе средняя годовая инфляция составляла 23%, но обвал нефтяных цен в 2014 году резко изменил ситуацию в худшую сторону. В отличие от других производителей нефти, Венесуэла не занималась формированием иностранных резервов или суверенного фонда благосостояния. Вместо повышения налогов или сокращения расходов, правительство Мадуро финансировало себя за счет печатного станка Центробанка. Это, в свою очередь, раздуло предложение национальной валюты, которая с 2013 года потеряла в стоимости более 99% и практически обесценилась. На этом фоне взлетела инфляция. Правительство приняло меры контроля цен, но правила ударили по местному производству. Граждане страны были вынуждены покупать предметы первой необходимости, продовольствие и медикаменты на черном рынке.
Что можно предпринять
Одна из ключевых задач — снижение дефицита бюджета. Никакой план не поможет взять инфляцию под контроль, пока эта задача не будет выполнена. Правительство перестало обнародовать статистику несколько лет назад, и сейчас никто не знает истинного размера дефицита. Оценки сильно варьируются. CIA озвучило цифру за 2017 год на уровне 46% от ВВП. Венесуэльский экономист Рикардо Хаусманн из Гарвардского университета, по совместительству неофициальный советник Гуайдо, предположил, что в трехлетнем периоде стране следует позаимствовать у МВФ более $60 млрд. В этом случае Центробанк смог бы позволить себе прекратить печатать боливары. Для восстановления тяги к сбережениям и инвестициям потребуется заменить боливар долларом или другой стабильной, широко конвертируемой валютой. Так называемая долларизация сейчас осуществляется в Эквадоре. Еще один вариант для Венесуэлы — привязать свою валюту к доллару, как это сделала Бразилия в середине 1990-х годов, чтобы стабилизировать валюту и остановить гиперинфляцию.
Долг
Сокращение нефтяных доходов способствует дальнейшему росту внешнего долга страны, который в прошлом году достиг $157 млрд или 150% от ВВП. В 2017 году Венесуэла объявила частичный дефолт по долгу, и теперь просроченная задолженность кредиторам составляет более $9 млрд. Кроме того, страна должна миллиарды долларов ряду компаний, включая канадскую Crystallex International Corp. и американскую ConocoPhillips.
Как до этого дошло
На протяжении многих лет Чавес брал займы, рассчитывая на стабильно дорогую нефть, а Мадуро не смог вывести страну из накопленных долгов. Америка ввела жесткие санкции, которые усугубили финансовое положение страны, отрезав ее от международных рынков капитала. Обычно, когда правительство не в состоянии погасить свои обязательства, то обсуждается реструктуризация долга. Мадуро надеялся поступить так же, но американские инвесторы и банки составляют большую часть кредиторов страны, а санкции не дают им принять участие в реструктуризации.
Что можно предпринять
Даже при правительстве Гуайдо разрешение вопроса с реструктуризацией будет непростой задачей. Хаусманн считает, что кредиторам придется пойти на списание серьезной части долга, чтобы новому правительству хватило денег на удовлетворение повседневных нужд венесуэльцев и восстановление экономики. Для этого придется подключить сотни, если не тысячи фондов. России и Китаю, которые являются крупными кредиторами проблемной страны, самим предстоит разрешить свои долговые проблемы. Новое правительство может увильнуть от погашения долга, накопленного за последние пару лет, поскольку он был продаж без официального одобрения национальной ассамблеи, контролируемой оппозицией. Но в целом это будет неприятный и сложный процесс.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Гиперинфляция, падение добычи нефти и неподъемные долги никуда не исчезнут, кто бы ни победил в текущей гонке за президентские кресло — Мадуро или Гуайдо. Впрочем, как внутри страны, так и за ее пределами уже разрабатываются планы восстановления. Почему Венесуэла не может встать с колен? На это есть несколько причин.
Сокращение добычи нефти
На нефть приходится 98% экспорта страны. Энергетический сектор финансирует социальные программы, которые когда-то лежали в основе программы правительства. Падение объемов производства черного золота, которое началось еще при Уго Чавесе, ускорилось за последние несколько лет. В 2018-м добыча достигла 70-летнего минимума на уровне 1.3 млн баррелей в день. Для сравнения: когда Чавес пришел к власти, объемы составляли около 3 млн баррелей в день. На фоне этой ситуации усугубилось общее состояние экономики страны, которая за последние пять лет сократилась почти наполовину.
Как до этого дошло
Изначально сокращение добычи происходило на фоне нехватки инвестиций в отрасль и некачественного управления, что привело к дефициту оборудования и поставок, коррупции и утечке мозгов, особенно после двухмесячной забастовки 2003 года. В августе 2017 года производство упало из-за американских санкций, которые запретили стране заимствовать у инвесторов США, перекрыв также доступ к финансовым рынкам Штатов. В январе новые ограничения запретили Венесуэле экспортировать свою нефть в Америку, которая является ее крупнейшим покупателем. Кроме того, новые санкции не разрешают американским компаниям продавать Венесуэле нефтяной дистиллят, необходимый для разбавления тяжелых сортов, что еще сильнее ограничило экспортные возможности проблемной страны.
Что можно предпринять
Америка, возможно, снимет санкции, если президентом станет глава национальной ассамблеи Гуайдо. Он анонсировал новый состав совета директоров государственной нефтяной компании Petroleos de Venezuela SA и ее перерабатывающего подразделения в США Citgo. В список вошли ветераны отрасли, которые могут помочь привлечь инвестиции, необходимые для расширения операций по разведке месторождений и добыче нефти. Венесуэла может рассчитывать на финансовую поддержку со стороны МВФ и Всемирного банка, Уолл-стрит, иностранных нефтяных компаний и своих граждан, которые будут возвращать деньги в страну. Для достижения экономической стабильности в более долгосрочной перспективе Венесуэле потребуется снизить свою подверженность риску со стороны циклов в сырьевом сегменте за счет использования нефтяных доходов для инвестиций в другие отрасли.
Инфляция
Как показывает индекс Bloomberg, отслеживающий цену чашки кофе в Каракасе, уровень инфляции в стране составляет 373 000%. Резкий взлет цен влечет за собой голод, что вынуждает сотни венесуэльцев бежать из страны — за границей проживает уже больше 3 млн граждан.
Как до этого дошло
При Чавесе средняя годовая инфляция составляла 23%, но обвал нефтяных цен в 2014 году резко изменил ситуацию в худшую сторону. В отличие от других производителей нефти, Венесуэла не занималась формированием иностранных резервов или суверенного фонда благосостояния. Вместо повышения налогов или сокращения расходов, правительство Мадуро финансировало себя за счет печатного станка Центробанка. Это, в свою очередь, раздуло предложение национальной валюты, которая с 2013 года потеряла в стоимости более 99% и практически обесценилась. На этом фоне взлетела инфляция. Правительство приняло меры контроля цен, но правила ударили по местному производству. Граждане страны были вынуждены покупать предметы первой необходимости, продовольствие и медикаменты на черном рынке.
Что можно предпринять
Одна из ключевых задач — снижение дефицита бюджета. Никакой план не поможет взять инфляцию под контроль, пока эта задача не будет выполнена. Правительство перестало обнародовать статистику несколько лет назад, и сейчас никто не знает истинного размера дефицита. Оценки сильно варьируются. CIA озвучило цифру за 2017 год на уровне 46% от ВВП. Венесуэльский экономист Рикардо Хаусманн из Гарвардского университета, по совместительству неофициальный советник Гуайдо, предположил, что в трехлетнем периоде стране следует позаимствовать у МВФ более $60 млрд. В этом случае Центробанк смог бы позволить себе прекратить печатать боливары. Для восстановления тяги к сбережениям и инвестициям потребуется заменить боливар долларом или другой стабильной, широко конвертируемой валютой. Так называемая долларизация сейчас осуществляется в Эквадоре. Еще один вариант для Венесуэлы — привязать свою валюту к доллару, как это сделала Бразилия в середине 1990-х годов, чтобы стабилизировать валюту и остановить гиперинфляцию.
Долг
Сокращение нефтяных доходов способствует дальнейшему росту внешнего долга страны, который в прошлом году достиг $157 млрд или 150% от ВВП. В 2017 году Венесуэла объявила частичный дефолт по долгу, и теперь просроченная задолженность кредиторам составляет более $9 млрд. Кроме того, страна должна миллиарды долларов ряду компаний, включая канадскую Crystallex International Corp. и американскую ConocoPhillips.
Как до этого дошло
На протяжении многих лет Чавес брал займы, рассчитывая на стабильно дорогую нефть, а Мадуро не смог вывести страну из накопленных долгов. Америка ввела жесткие санкции, которые усугубили финансовое положение страны, отрезав ее от международных рынков капитала. Обычно, когда правительство не в состоянии погасить свои обязательства, то обсуждается реструктуризация долга. Мадуро надеялся поступить так же, но американские инвесторы и банки составляют большую часть кредиторов страны, а санкции не дают им принять участие в реструктуризации.
Что можно предпринять
Даже при правительстве Гуайдо разрешение вопроса с реструктуризацией будет непростой задачей. Хаусманн считает, что кредиторам придется пойти на списание серьезной части долга, чтобы новому правительству хватило денег на удовлетворение повседневных нужд венесуэльцев и восстановление экономики. Для этого придется подключить сотни, если не тысячи фондов. России и Китаю, которые являются крупными кредиторами проблемной страны, самим предстоит разрешить свои долговые проблемы. Новое правительство может увильнуть от погашения долга, накопленного за последние пару лет, поскольку он был продаж без официального одобрения национальной ассамблеи, контролируемой оппозицией. Но в целом это будет неприятный и сложный процесс.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу