3 марта 2009 Forex Club | Архив
Что является причиной внезапного оживления интереса к фундаментальному экономическому анализу среди трейдеров по йене? От минимума 21 января на 87.10 японская валюта потеряла 12% против доллара за 5 недель. Размер этих потерь сопоставим с биржевым крахом, вызванным паникой, в сентябре и октябре прошлого года, когда евро потерял 17% против доллара, а доллар - 14% против йены.
Без сомнения в Японии вышло достаточно плохих новостей, чтобы оправдать подобный разворот курса йены, если бы все эти новости были неожиданными. Годовое снижение ВВП в 4 квартале на 12,7% было шоком. Но большая часть индикаторов падала уже несколько месяцев. Объем промышленного производства снизился на 10% в январе, но в декабре он уже снижался на 9,8%, в ноябре - на 8,5%. Экспорт в годовом исчислении понизился на 45,7% в январе, но в декабре он уже снижался на 35,0%. Тяжелое положение экспортно-ориентированной экономики в мире, где сокращается мировая торговля, не удивительно. В прошлом году Всемирный Банк прогнозировал, что мировая торговля снизится в 2009 на 2,5%, это первое падение за 7 лет. Возможно, сейчас эта цифра выше.
Причина внезапного разворота йены имеет столько же общего с его точкой отсчета 87.10 и процессом, при помощи которого она сюда попала в предыдущие 7 месяцев, как и с внезапными откровениями об опасном состоянии Dai Nippon, как мы можем судить по выходящей статистике.
Потрясающий дегиринг кэрри-позиций по йене, который начался в июле прошлого года и закончился панической продажей в сентябре и октябре, был вдвое сильнее по парам Euro/Yen, Aud/Yen, Stg/Yen и Nzd/Yen в результате одновременных движений Euro и Yen в паре с долларом. Йена как "убежище" не могла быть бегством к качеству. Йена не укрепилась из-за того, что государственные ценные бумаги Японии были самым безопасным "судном" в море финансовой паники, или из-за того, что йена это мировая резервная валюта. Йена просто достигла уровней ниже 100.
Экономическая статистика и сравнительный анализ не сыграли роли в росте Yen; не было никакого анализа учетных ставок, который бы оправдал рост пары доллар/йена выше 95.00 в прошлом году. И ничего не оправдывает снижение пары до 88.00 в текущей экономической ситуации. Когда давление от сворачивания кэрри торговли прекратилось, возвращение других более рациональных соображений на рынок йены стало только вопросом времени.
Евро, фунт, аусси и киви - все достигли исторических максимумов против доллара США, по крайней мере, частично из-за кэрри и того, что называется закрытие позиций по кроссам "выше доллара". Сам доллар достиг неприемлемых уровней против Yen на той же самой логике. Летом 2007 пара доллар/йена торговалась на 123.50, евро/йена достигла 169.00, а против валюты США евро был в середине 1.3000.
Эти пары поменяли направление из-за конвергенции мировых ставок после финансового кризиса и падения популярности кэрри. Вынужденный отказ многих крупных спекулятивных игроков от их кэрри-позиций и дегиринг большей части мировой финансовой системы наводнили валютные рынки продавцами евро, фунта, аусси и киви, а также продавцами доллара США против японской йены.
Поскольку потоки капитала уже двигались в том направлении, мы получили закрытие предсуществовавших длинных позиций. Одна из причин отсутствия любого приличного отката кроссов с йеной это относительная нехватка новых коротких позиций. Нет коротких позиций, нет покупки на фиксации прибылей, как только определяется основание.
Экономические условия в Японии намного хуже, чем в США, и японцы мало что могут сделать, чтобы исправить ситуацию. Банк Японии может напечатать деньги для борьбы с дефляцией, но это вряд ли будет способствовать росту йены. Правительство может попытаться стимулировать экономику при помощи фискального стимула (и новых денег Банка Японии), но раньше это не работало, вряд ли будет работать и сейчас. Экспортеры могут надеяться на то, что падение мировой торговли не будет глубоким и длительным, но они ничего не могут сделать, чтобы это свершилось.
В качестве добровольной долгосрочной экономической политики Япония выбрала экспорт, а не внутреннее потребление. Катастрофический коллапс ВВП это наказание за экспортно-ориентирванную экономику, где никто не покупает. Преобладание экспорта над потреблением невозможно отменить при помощи государственной помощи, политики Центробанка или смены министра финансов. И за всеми этими экономическими течениями скрывается стареющее и сокращающееся японское население, и больше всего сокращение потребительской базы сказывается на внутреннем потреблении и ВВП. Это реальные границы новой японской реальности; йена только начала к ней адаптироваться.
Джозеф Тревизани
главный валютный аналитик
FX Solutions, LLC
Без сомнения в Японии вышло достаточно плохих новостей, чтобы оправдать подобный разворот курса йены, если бы все эти новости были неожиданными. Годовое снижение ВВП в 4 квартале на 12,7% было шоком. Но большая часть индикаторов падала уже несколько месяцев. Объем промышленного производства снизился на 10% в январе, но в декабре он уже снижался на 9,8%, в ноябре - на 8,5%. Экспорт в годовом исчислении понизился на 45,7% в январе, но в декабре он уже снижался на 35,0%. Тяжелое положение экспортно-ориентированной экономики в мире, где сокращается мировая торговля, не удивительно. В прошлом году Всемирный Банк прогнозировал, что мировая торговля снизится в 2009 на 2,5%, это первое падение за 7 лет. Возможно, сейчас эта цифра выше.
Причина внезапного разворота йены имеет столько же общего с его точкой отсчета 87.10 и процессом, при помощи которого она сюда попала в предыдущие 7 месяцев, как и с внезапными откровениями об опасном состоянии Dai Nippon, как мы можем судить по выходящей статистике.
Потрясающий дегиринг кэрри-позиций по йене, который начался в июле прошлого года и закончился панической продажей в сентябре и октябре, был вдвое сильнее по парам Euro/Yen, Aud/Yen, Stg/Yen и Nzd/Yen в результате одновременных движений Euro и Yen в паре с долларом. Йена как "убежище" не могла быть бегством к качеству. Йена не укрепилась из-за того, что государственные ценные бумаги Японии были самым безопасным "судном" в море финансовой паники, или из-за того, что йена это мировая резервная валюта. Йена просто достигла уровней ниже 100.
Экономическая статистика и сравнительный анализ не сыграли роли в росте Yen; не было никакого анализа учетных ставок, который бы оправдал рост пары доллар/йена выше 95.00 в прошлом году. И ничего не оправдывает снижение пары до 88.00 в текущей экономической ситуации. Когда давление от сворачивания кэрри торговли прекратилось, возвращение других более рациональных соображений на рынок йены стало только вопросом времени.
Евро, фунт, аусси и киви - все достигли исторических максимумов против доллара США, по крайней мере, частично из-за кэрри и того, что называется закрытие позиций по кроссам "выше доллара". Сам доллар достиг неприемлемых уровней против Yen на той же самой логике. Летом 2007 пара доллар/йена торговалась на 123.50, евро/йена достигла 169.00, а против валюты США евро был в середине 1.3000.
Эти пары поменяли направление из-за конвергенции мировых ставок после финансового кризиса и падения популярности кэрри. Вынужденный отказ многих крупных спекулятивных игроков от их кэрри-позиций и дегиринг большей части мировой финансовой системы наводнили валютные рынки продавцами евро, фунта, аусси и киви, а также продавцами доллара США против японской йены.
Поскольку потоки капитала уже двигались в том направлении, мы получили закрытие предсуществовавших длинных позиций. Одна из причин отсутствия любого приличного отката кроссов с йеной это относительная нехватка новых коротких позиций. Нет коротких позиций, нет покупки на фиксации прибылей, как только определяется основание.
Экономические условия в Японии намного хуже, чем в США, и японцы мало что могут сделать, чтобы исправить ситуацию. Банк Японии может напечатать деньги для борьбы с дефляцией, но это вряд ли будет способствовать росту йены. Правительство может попытаться стимулировать экономику при помощи фискального стимула (и новых денег Банка Японии), но раньше это не работало, вряд ли будет работать и сейчас. Экспортеры могут надеяться на то, что падение мировой торговли не будет глубоким и длительным, но они ничего не могут сделать, чтобы это свершилось.
В качестве добровольной долгосрочной экономической политики Япония выбрала экспорт, а не внутреннее потребление. Катастрофический коллапс ВВП это наказание за экспортно-ориентирванную экономику, где никто не покупает. Преобладание экспорта над потреблением невозможно отменить при помощи государственной помощи, политики Центробанка или смены министра финансов. И за всеми этими экономическими течениями скрывается стареющее и сокращающееся японское население, и больше всего сокращение потребительской базы сказывается на внутреннем потреблении и ВВП. Это реальные границы новой японской реальности; йена только начала к ней адаптироваться.
Джозеф Тревизани
главный валютный аналитик
FX Solutions, LLC
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба