14 марта 2019 Pro Finance Service | ТКС-банк (Тинькофф)
Эта продажа негативно скажется на текущих котировках, но прогноз Альфа-банка на 2019 год позитивный.
Компания Altoville Holdings, принадлежащая Олегу Тинькову, продала расписки (ГДР) Tинькофф банка (ТCS) на сумму до $150 млн (4.2% по цене вчерашнего закрытия), используя ускоренное размещение. Цена продажи в $18 за расписку на 7% ниже вчерашней цены закрытия, подсчитал аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис. В ноябре 2017 года Олег Тиньков продал примерно 6.6% акций Tинькофф банка почти по тем же ценам, в $17.5/ГДР, с дисконтом 11% к рынку. В марте 2018 году компания Baring Vostok продала 1.8% акций по цене $23 за бумагу с дисконтом 6%. Вчера на закрытии ГДР банка стоили $19.4, что соответствует коэффициенту P/BV на уровне 3.5x и коэффициенту 2019 P/E на уровне 6.6x (дисконт составляет 13–25% к средним мультипликаторам 2017—2018 гг.). То есть дисконт в 7% кажется Кипнису обоснованным.
«Мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций банка, которые, на наш взгляд, сегодня будут находиться под давлением, — пишет эксперт. — Кроме того, продажа доли основателем и мажоритарным акционером банка подтверждает наше мнение о том, что краткосрочные катализаторы роста после ралли бумаг на 25% с начала года весьма ограничены».
Tинькофф банк 12 марта отчитался о результатах за прошлый квартал по МСФО. Чистая прибыль выросла на 24% г/г до 8.1 млрд руб. при ROAE 81.2%, что на 3–5% выше оценки эксперта и консенсус-прогноза рынка. Прибыль за весь 2018 год выросла на 43% г/г при ROAE 74.7%, что на 4% выше прогноза менеджмента. В отчете аналитиков приятно удивило улучшение качества кредитного портфеля и более низкая в сравнении с ожиданиями стоимость риска. Банк дал позитивный прогноз на 2019 год. Это позволяет Альфа-банку повысить прогноз по чистой прибыли на 9–12%.
Решение компании понизить размер дивидендов со второго квартала Кипнис считает оправданным. Это поддержит котировки банка. Ожидается увеличение кредитного портфеля на 40% г/г при неизменном качестве кредитов (стоимость риска ожидается на уровне 6–7%). Чистая прибыль прогнозируется на уровне от 35 млрд руб. в 2019 году. А это значит, что акции Tинькофф банка могут вырасти в этом году на 9–12% больше относительно прогноза Альфа-банка и прогноза аналитиков, опрошенных Bloomberg. Tинькофф банк объявил о выплате квартальных дивидендов в размере $0.32 на ГДР (примерно 50% чистой прибыли за 4К18, что соответствует действующей дивидендной политике). Это соответствует дивидендной доходности на уровне 1.7% (6.9% на годовой основе). Дата закрытия реестра намечена на 22 марта, дата отсечения назначена на 20 марта после закрытия рынка).
Компания Altoville Holdings, принадлежащая Олегу Тинькову, продала расписки (ГДР) Tинькофф банка (ТCS) на сумму до $150 млн (4.2% по цене вчерашнего закрытия), используя ускоренное размещение. Цена продажи в $18 за расписку на 7% ниже вчерашней цены закрытия, подсчитал аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис. В ноябре 2017 года Олег Тиньков продал примерно 6.6% акций Tинькофф банка почти по тем же ценам, в $17.5/ГДР, с дисконтом 11% к рынку. В марте 2018 году компания Baring Vostok продала 1.8% акций по цене $23 за бумагу с дисконтом 6%. Вчера на закрытии ГДР банка стоили $19.4, что соответствует коэффициенту P/BV на уровне 3.5x и коэффициенту 2019 P/E на уровне 6.6x (дисконт составляет 13–25% к средним мультипликаторам 2017—2018 гг.). То есть дисконт в 7% кажется Кипнису обоснованным.
«Мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций банка, которые, на наш взгляд, сегодня будут находиться под давлением, — пишет эксперт. — Кроме того, продажа доли основателем и мажоритарным акционером банка подтверждает наше мнение о том, что краткосрочные катализаторы роста после ралли бумаг на 25% с начала года весьма ограничены».
Tинькофф банк 12 марта отчитался о результатах за прошлый квартал по МСФО. Чистая прибыль выросла на 24% г/г до 8.1 млрд руб. при ROAE 81.2%, что на 3–5% выше оценки эксперта и консенсус-прогноза рынка. Прибыль за весь 2018 год выросла на 43% г/г при ROAE 74.7%, что на 4% выше прогноза менеджмента. В отчете аналитиков приятно удивило улучшение качества кредитного портфеля и более низкая в сравнении с ожиданиями стоимость риска. Банк дал позитивный прогноз на 2019 год. Это позволяет Альфа-банку повысить прогноз по чистой прибыли на 9–12%.
Решение компании понизить размер дивидендов со второго квартала Кипнис считает оправданным. Это поддержит котировки банка. Ожидается увеличение кредитного портфеля на 40% г/г при неизменном качестве кредитов (стоимость риска ожидается на уровне 6–7%). Чистая прибыль прогнозируется на уровне от 35 млрд руб. в 2019 году. А это значит, что акции Tинькофф банка могут вырасти в этом году на 9–12% больше относительно прогноза Альфа-банка и прогноза аналитиков, опрошенных Bloomberg. Tинькофф банк объявил о выплате квартальных дивидендов в размере $0.32 на ГДР (примерно 50% чистой прибыли за 4К18, что соответствует действующей дивидендной политике). Это соответствует дивидендной доходности на уровне 1.7% (6.9% на годовой основе). Дата закрытия реестра намечена на 22 марта, дата отсечения назначена на 20 марта после закрытия рынка).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба